Thị trường chứng khoán giảm 54%, lạm phát đình trệ đang đến gần? Cục Dự trữ Liên bang mô phỏng tình huống vỡ bong bóng AI cực đoan

Ứng dụng Zhitong Finance lưu ý rằng hàng năm Fed xây dựng một “kịch bản bất lợi nghiêm trọng” để kiểm tra căng thẳng hệ thống tài chính. Dưới đây là các kịch bản bất lợi nghiêm trọng cho năm 2026:

Fed 2026 Kịch bản bất lợi nghiêm trọng trong năm được thiết lập như sau:**Khẩu vị rủi ro giảm đột ngột đã gây ra suy thoái kinh tế toàn cầu nghiêm trọng, dẫn đến giá tài sản rủi ro giảm mạnh, lãi suất phi rủi ro giảm và thị trường tài chính biến động cao.**Trong ba phần tư đầu tiên của kịch bản,**Thị trường chứng khoán giảm khoảng 54%, trong khi Chỉ số Biến động Thị trường Mỹ (VIX) tăng vọt và đạt đỉnh 72% trong quý II.**Những điều kiện này cũng dẫn đến việc mở rộng chênh lệch trái phiếu doanh nghiệp lên 5,7 mức điểm phần trăm. Sự hỗn loạn sau đó đã làm giảm nhu cầu của các hộ gia đình đối với hàng hóa và dịch vụ và thúc đẩy các doanh nghiệp cắt giảm mạnh việc làm và đầu tư, từ đó nền kinh tế và giá tài sản đã dần phục hồi. Tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ sẽ tăng từ quý IV/2025 Điểm khởi điểm 4,5% tăng 5,5 điểm phần trăm, đạt đỉnh 10% vào quý III/2027.Sự sụt giảm mạnh trong hoạt động kinh tế đã dẫn đến sự sụp đổ của giá bất động sản, bao gồm cả giá nhà danh nghĩa giảm 29% và giá bất động sản thương mại giảm 40%.

Về cơ bản,Đẹp****Fed ám chỉ rằng “khẩu vị rủi ro giảm đột ngột” có thể dẫn đến suy thoái nghiêm trọng– Con đường truyền của nó dường như là hiệu ứng tài sản tiêu cực được tạo ra bởi sự vỡ của bong bóng thị trường chứng khoán, khi tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt lên 10% Điều này sau đó đã gây ra các sự kiện tín dụng có hệ thống, từ đó dẫn đến sự vỡ của bong bóng nhà đất.

Về cơ bản, đây là những gì một số nhà phân tích bi quan nhìn vào năm 2026 - một thị trường gấu suy thoái với sự vỡ của bong bóng AI.

Điều quan trọng cần lưu ý là Fed phát triển một kịch bản bất lợi nghiêm trọng và một kịch bản chuẩn hàng năm. Trong hầu hết các trường hợp, kịch bản chuẩn đã được chứng minh là đúng - tất nhiên là năm 2000 và 2008 Ngoại trừ năm; Trong cả hai trường hợp, các kịch bản bất lợi nghiêm trọng cuối cùng đã trở thành hiện thực. Thật không may, bức tranh vĩ mô cho năm 2026 trông rất giống với bức tranh của năm 1999-2000 và 2007-2008.

Đầu tiên, kịch bản cơ sở của Fed cho giai đoạn 2026-2029, về cơ bản là tăng trưởng kinh tế vừa phải, tỷ lệ thất nghiệp ổn định và lạm phát giảm dần – nói cách khác là kịch bản “Goldilocks”.

Dựa trên kịch bản “Goldilocks” này, Fed kỳ vọng rằng: 1) lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 3 tháng sẽ giảm từ 4,0% vào cuối năm 2025 xuống 3,1% vào cuối năm 2029; 2) Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm sẽ giảm dần, giảm xuống còn 3,9% vào cuối năm 2029; 3) thị trường chứng khoán sẽ tăng 4,3% hàng năm cho đến năm 2029; 4) giá nhà danh nghĩa sẽ giảm trước quý I/2027 và tăng dần đến năm 2029; 5) Giá bất động sản thương mại tăng 4,3% hàng năm.

Ngay cả trong kịch bản chuẩn “Goldilocks” của Fed, cũng không có nhiều sự thoải mái trong đó; Thị trường chứng khoán dự kiến sẽ tiếp tục hoạt động kém trong ba năm tới, với mức tăng hàng năm chỉ là 4,3%. Fed có thể nhận thức được tỷ lệ giá trên thu nhập của bong bóng Shiller và mặc dù kịch bản chuẩn không dự đoán bong bóng vỡ, nhưng nó dự đoán một hiệu suất rất khiêm tốn, hầu như không vượt trội so với trái phiếu kho bạc kỳ hạn 3 tháng.

Các tình huống bất lợi nghiêm trọng

Kịch bản bất lợi nghiêm trọng của Fed dự đoán một cuộc suy thoái nghiêm trọng, với tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 10% và lạm phát giảm xuống 1,1% – trông giống như một cuộc suy thoái giảm phát điển hình.

Tương ứng, trong trường hợp này, Fed sẽ cắt giảm lãi suất xuống gần 0%, lợi suất kỳ hạn 10 năm sẽ giảm xuống 2,3%, thị trường chứng khoán sẽ giảm mạnh 54% và giá bất động sản sẽ sụp đổ. Chênh lệch tín dụng sẽ mở rộng mạnh - một kịch bản tương tự như năm 2008.

Lạm phát đình trệ toàn cầu và đồng đô la tăng giá

Tuy nhiên, kịch bản bất lợi toàn cầu năm 2026 của Fed được đặc trưng bởi lạm phát đình trệ do giá hàng hóa thúc đẩy.

Cú sốc thị trường toàn cầu vào năm 2026 được đặc trưng bởi kỳ vọng lạm phát gia tăng, trong khi cú sốc thị trường toàn cầu năm ngoái được đặc trưng bởi sự sụt giảm kỳ vọng lạm phát.

Trong cú sốc thị trường toàn cầu hiện nay, lợi suất trái phiếu kho bạc của tất cả các kỳ hạn đã tăng, trong khi năm ngoái tình hình là lợi suất giảm và lợi suất ngắn hạn giảm nhiều hơn lợi suất dài hạn.

Trong những cú sốc thị trường toàn cầu năm 2025 và 2026, đồng đô la Mỹ đã tăng giá so với hầu hết các loại tiền tệ chính.

Trong cú sốc thị trường toàn cầu hiện nay, giá hàng hóa như vàng, dầu và khí đốt đã tăng do áp lực lạm phát, trong khi giá hàng hóa đã giảm trong cú sốc thị trường toàn cầu năm ngoái.

Trong những cú sốc thị trường toàn cầu năm 2025 và 2026, chênh lệch tín dụng mở rộng và giá cổ phiếu giảm.

Khả năng xảy ra một kịch bản bất lợi nghiêm trọng là gì?

Nguyên nhân gây ra kịch bản bất lợi ở Hoa Kỳ là “khẩu vị rủi ro giảm đột ngột”. Vì vậy, điều gì có thể khiến các nhà đầu tư tìm kiếm sự an toàn vào năm 2026?

Hơn nữa, nguyên nhân gây ra kịch bản bất lợi toàn cầu là lạm phát do hàng hóa gây ra. Điều gì có thể dẫn đến giá dầu và vàng cao hơn vào năm 2026?

Đầu tiên, thị trường đang phải đối mặt với sự bùng nổ bong bóng AI đang diễn ra, tạm thời bị lu mờ bởi sự luân chuyển của các quỹ sang “cổ phiếu giá trị”. Sự bùng nổ bong bóng AI đang diễn ra có hai mặt: 1) các nhà siêu quy mô đang cạn kiệt dòng tiền và vay mượn để tài trợ cho chi phí vốn AI, trong khi các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi về lợi nhuận từ khoản đầu tư này; 2) Các ứng dụng AI đang phá vỡ nhiều ngành công nghiệp như phần mềm. Cuối cùng, cả hai sẽ dẫn đến các sự kiện tín dụng, hiện tại là Blue Tình hình với Owl đang diễn ra. Kịch bản bất lợi của Fed dự đoán rằng sự vỡ của bong bóng AI có thể gây ra suy thoái thông qua hiệu ứng tài sản tiêu cực - và điều này thực sự rất có thể xảy ra.

Thứ hai, các nhà đầu tư phải đối mặt với tình hình địa chính trị, có thể là cuộc chiến Mỹ-Iran sắp xảy ra, có thể gây ra sự gia tăng giá dầu, dòng tiền trú ẩn an toàn vào vàng và cuối cùng là suy thoái toàn cầu. Theo thông tin có sẵn, Iran miễn cưỡng từ bỏ hoàn toàn việc làm giàu uranium, do đó, kịch bản như vậy cũng có thể xảy ra.

Do đó, xác suất xảy ra một kịch bản bất lợi nghiêm trọng đối với Fed ở Hoa Kỳ và trên toàn cầu là cao một cách khó chịu.

Trong khi S&P 500 gần mức cao nhất mọi thời đại, chỉ số VIX gần 20, điều này cho bạn biết rằng những người tham gia thị trường đang chuẩn bị cho sự biến động.

Lưu ý rằng nguyên nhân gây ra một kịch bản bất lợi nghiêm trọng của Fed chỉ đơn giản là sự suy giảm khẩu vị rủi ro - có nghĩa là ngay cả một sự điều chỉnh lành tính ban đầu cũng có thể biến thành suy thoái và sự sụp đổ của thị trường chứng khoán có thể so sánh với năm 2008.