Khai màn cho chu kỳ "chuyển động" của hàng hóa cơ bản? Sau vàng, dầu thô đối mặt với một bài kiểm tra lớn

Trong kỳ nghỉ lễ hội mùa xuân, bị ảnh hưởng bởi xung đột Mỹ-Iran, giá dầu quốc tế hoạt động mạnh mẽ. Thị trường nhìn chung tin rằng một khi nhiễu loạn địa chính trị lắng xuống, giá dầu có khả năng quay trở lại xu hướng giảm dưới áp lực nguồn cung. Tâm lý giảm giá chung đối với “vua hàng hóa” rõ ràng trái ngược với sự lạc quan chung về hàng hóa vào năm 2026, vì dầu thô có ảnh hưởng quan trọng đến năng lượng, hóa chất và thậm chí nhiều sản phẩm nông nghiệp. Nhiều nhà đầu tư lạc quan về xu hướng hàng hóa vào năm 2026 và gần đây đã đưa ra dầu khí, hàng hóa hóa chất hoặc cổ phiếu, và “liệu giá dầu có thể duy trì mạnh nếu những xáo trộn địa chính trị lắng xuống” đã trở thành một vấn đề đáng quan tâm hơn.

Tình hình địa chính trị tiếp tục căng thẳng

Thời gian gần đây, tình hình ở Trung Đông tiếp tục căng thẳng. Theo báo cáo của truyền thông Israel, 11 máy bay chiến đấu F-22 của Mỹ đã đến một căn cứ không quân ở miền nam Israel vào ngày 24. Một ngày trước đó, tàu USS Ford của Hải quân Mỹ đã xuất hiện trên đảo Crete của Hy Lạp ở khu vực Đông Địa Trung Hải để tiếp tế, và quân đội Mỹ sắp hoàn thành việc triển khai “tàu sân bay kép” ở Trung Đông.

Mỹ và Iran dự kiến sẽ tổ chức một vòng đàm phán mới tại Geneva, Thụy Sĩ vào ngày 26. Đồng thời, các phương tiện truyền thông đưa tin rằng Tổng thống Mỹ Trump trước tiên có ý định thực hiện một “cuộc tấn công hạn chế” vào Iran và sau đó leo thang quy mô các hoạt động quân sự khi thích hợp.

Theo Tân Hoa Xã, William Wexler, giám đốc cấp cao của Chương trình Trung Đông tại Hội đồng Đại Tây Dương, một tổ chức tư vấn của Mỹ, đã phân tích ba phương thức tấn công có thể xảy ra.

Đầu tiên là “các cuộc tấn công hạn chế”, là các cuộc tấn công ngắn hạn vào các mục tiêu quan trọng của lực lượng quân sự và an ninh Iran, bao gồm Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran và cơ sở hạ tầng quan trọng, để thiết lập khả năng răn đe.

Thứ hai là “suy yếu lâu dài”, định kỳ tấn công các cơ sở hạt nhân, tên lửa và các mục tiêu hệ thống chiến đấu UAV của Iran, và liên tục làm suy yếu khả năng quân sự của Iran.

Thứ ba là “thanh trừng chế độ”, tấn công trực tiếp vào giới lãnh đạo Iran và làm tê liệt hệ thống chỉ huy. Tuy nhiên, một số nhà phân tích chỉ ra rằng quân đội Mỹ hiện đang thiếu sự hỗ trợ của lực lượng đặc biệt trong khu vực, và Tehran, thủ đô của Iran, nằm trong đất liền, khiến quân đội Mỹ khó có thể lặp lại cuộc đột kích ở Venezuela vào đầu năm nay.

Các chuyên gia tin rằng Mỹ có thể dần dần leo thang quy mô các hoạt động quân sự của mình hoặc thực hiện kết hợp các cuộc tấn công trên, và lập trường đàm phán và phản ứng của Iran sau cuộc tấn công có thể là chìa khóa cho hướng đi của cuộc xung đột. Theo quan điểm của Iran, có thể không có sự khác biệt giữa ba phong cách chơi của Mỹ, và chúng sẽ bị phản đối một cách kiên quyết. Một phát ngôn viên của Bộ Ngoại giao Iran đã nói rõ rằng “không có cái gọi là ‘tấn công hạn chế’ và bất kỳ cuộc tấn công nào cũng sẽ được coi là xâm lược”.

Các chuyên gia cho rằng, một khi quân đội Mỹ sử dụng vũ lực chống lại Iraq, nó có thể gây ra một loạt phản ứng dây chuyền, hoặc khiến Mỹ khó có thể “chấm dứt”. Thứ nhất, thương vong của Hoa Kỳ; thứ hai, sự lan tỏa nhanh chóng của xung đột; Thứ ba là tác động đến thị trường năng lượng toàn cầu và chuỗi cung ứng. Wang Yongzhong, một chuyên gia tại Viện Kinh tế và Chính trị Thế giới thuộc Viện Hàn lâm Khoa học Xã hội Trung Quốc, nói rằng Iran có khả năng đóng cửa eo biển Hormuz, và sự can thiệp chiến thuật ngắn hạn của họ đủ để gây ra sự gia tăng hoảng loạn của giá dầu toàn cầu. Ngoài ra, các cuộc tấn công trả đũa của Houthi vào các tàu của Mỹ và Israel có thể một lần nữa gây ra cuộc khủng hoảng vận tải biển ở Biển Đỏ, làm trầm trọng thêm lạm phát toàn cầu và các cú sốc chuỗi cung ứng, điều này cũng sẽ phản tác dụng đối với nền kinh tế Mỹ.

Biến động ngắn hạn có thể tăng lên

Haitong Futures phân tích rằng trọng tâm ngắn hạn của giá dầu là ở cấp độ địa chính trị, và nếu cuộc xung đột giữa Mỹ và Iran cuối cùng gây nguy hiểm cho tình hình vận chuyển dầu ở eo biển Hormuz, đánh giá từ tâm lý và kỳ vọng thị trường hiện tại, nó có thể đẩy giá dầu lên mục tiêu cao hơn. Nếu Iran cuối cùng thỏa hiệp và rủi ro quân sự hạ nhiệt, thị trường sẽ nhanh chóng hạ kỳ vọng, xem xét sự không chắc chắn lớn mà thị trường phải đối mặt ở giai đoạn này, nên tăng cường kiểm soát rủi ro và tham gia thị trường một cách thận trọng.

Theo Báo cáo Nghiên cứu Hợp đồng tương lai Dadi, xác suất phát động một cuộc chiến toàn diện không cao trên thị trường, nhưng xác suất xảy ra một cuộc chiến tranh cục bộ vẫn cao. Đối với dầu thô, tổn thất nguồn cung tiềm năng cần phải được cung cấp đủ hiệu suất cao cấp, một mặt, sản xuất các mỏ dầu của Iran và hoạt động bình thường của các kho cảng có thể bị ảnh hưởng bởi các đòn đánh cục bộ, khoảng 50-1,5 triệu thùng mỗi ngày; Mặt khác, xem xét khả năng phản công của Iran, tức là phong tỏa eo biển Hormuz, mức độ tác động của phần này lên tới 14 triệu thùng/ngày, nhưng xác suất xảy ra tình hình cực đoan này vẫn tương đối nhỏ.

Ruida Futures đánh giá rằng giá dầu thô quốc tế dự kiến sẽ biến động dữ dội dưới sự kích thích của tình hình địa chính trị, và miễn là không có cuộc chiến tranh quy mô lớn thực sự giữa Mỹ và Iran, giá dầu có thể vẫn ở mức cao và biến động sau khi xung lực tăng, và chờ đợi vòng tiếp theo của các yếu tố thúc đẩy xuất hiện, chẳng hạn như các cuộc họp của OPEC+, dữ liệu tồn kho dầu thô của Mỹ, v.v.

Yếu tố địa chính trị lắng xuống, giá dầu chắc chắn sẽ giảm?

Mặc dù giá dầu đã mạnh lên trong ngắn hạn được hỗ trợ bởi các yếu tố địa chính trị, hầu hết các tổ chức tin rằng từ góc độ trung hạn, mô hình dư cung dầu thô toàn cầu sẽ kìm hãm giá dầu, và một khi phí bảo hiểm địa chính trị giảm xuống, giá dầu có thể quay trở lại xu hướng giảm.

Trong báo cáo tháng 2 của họ, Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) và Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) tin rằng sẽ có tình trạng dư cung lần lượt là 3,05 triệu thùng mỗi ngày và 3,73 triệu thùng mỗi ngày cho cả năm 2026.

Nhìn lại năm 2025, OPEC+ đã hủy bỏ việc cắt giảm sản lượng trong hầu hết thời gian. Ngoài ra, ở châu Mỹ, sản lượng dầu đá phiến của Mỹ vẫn ở mức kỷ lục và sản lượng từ các nước xuất khẩu khác trong khu vực cũng đang tăng, nhưng nhu cầu toàn cầu đối với các nguồn năng lượng truyền thống như dầu thô dự kiến sẽ giảm khi thế giới chuyển sang điện khí hóa và các hình thức năng lượng xanh khác.

Tuy nhiên, nhìn lại lịch sử, không bao giờ chỉ cung cầu quyết định xu hướng giá dầu, mà bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố. Một số tổ chức đã đánh giá rằng hàng hóa sẽ lần lượt mạnh lên vào năm 2026 theo thứ tự vàng→ kim loại công nghiệp→ dầu mỏ → nông sản, chỉ từ góc độ cung cầu, dường như không có động lực rõ ràng nào của nghiên cứu và đánh giá trên, nhưng làn sóng vàng bạc năm ngoái đã tăng vượt ngoài mong đợi, và làn sóng tăng “chấn động trái đất” của kim loại màu được đại diện bởi thiếc và niken vào đầu năm nay, đã bắt đầu khiến đa số các nhà đầu tư “suy nghĩ”, và một lượng lớn quỹ trên thị trường hàng hóa và thị trường vốn gần đây đã được “nhìn thấy” trước dòng chảy của dầu khí, hóa chất và các lĩnh vực khác. Là “vua của các mặt hàng”, xu hướng dầu thô cũng sẽ ảnh hưởng đến một số loại năng lượng và hóa chất hạ nguồn, đồng thời cũng sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu dầu diesel sinh học, từ đó sẽ ảnh hưởng đến các sản phẩm nông nghiệp như dầu và đường.

Phân tích của Ruida Futures chỉ ra rằng ngay cả khi nguồn cung dầu thô vẫn còn lỏng lẻo, mô hình thực tế về tồn kho dầu thô ở nước ngoài thấp và tích lũy dự trữ ít hơn dự kiến vẫn tạo thành mức hỗ trợ đáy cho giá dầu thô và kỳ vọng bi quan của thị trường về nguồn cung lỏng lẻo trên thị trường dầu thô có thể được sửa đổi.

Hợp đồng tương lai đầu tư xây dựng chứng khoán Trung Quốc cũng chỉ ra rằng trong bối cảnh tăng sản lượng của OPEC+ chậm lại và việc Trump nới lỏng các hạn chế về khí hậu, tồn kho dầu thô hiện tại của Mỹ vẫn ở mức thấp so với cùng kỳ những năm gần đây và tỷ lệ vận hành nhà máy lọc dầu cao trong cùng kỳ vẫn được hỗ trợ đáng kể bởi nhu cầu hạ nguồn. Trong trường hợp này, cần phải cảnh giác với các sự kiện địa chính trị khuếch đại độ co giãn tăng của giá dầu thô.

Báo cáo Nghiên cứu Chứng khoán Phương Tây chỉ ra rằng trong 10 năm qua, vốn trong lĩnh vực thăm dò dầu khí toàn cầu đã bắt đầu xu hướng suy giảm, điều này sẽ hạn chế khả năng cung cấp trung và dài hạn của dầu toàn cầu. Kể từ khi xảy ra xung đột giữa Nga và Ukraine, để ảnh hưởng đến nguồn thu tài chính của Nga, Mỹ và OECD đã nhanh chóng bán dự trữ dầu và kìm hãm giá dầu toàn cầu.

(Nguồn bài viết: Tài chính Tân Hoa Xã)