Từ Cho vay Tự động đến Tập đoàn Khai thác Bitcoin: Cách Cango Xây dựng đế chế 50 EH/s với Việc Mua sắm Máy khai thác

Trong một bước đi đột phá đã định hình lại bối cảnh cạnh tranh trong khai thác bitcoin, nền tảng dịch vụ giao dịch ô tô của Trung Quốc Cango đã nổi lên như một lực lượng bất ngờ trong ngành vào cuối năm 2024. Công ty đã đầu tư 400 triệu USD để mua 50 exahash mỗi giây (EH/s) công suất tính toán thông qua các máy khai thác bitcoin, ngay lập tức đưa họ vào hàng ngũ những nhà khai thác tiền điện tử lớn nhất thế giới. Chuyển hướng này đã làm bất ngờ các nhà quan sát ngành, nhưng nó cũng là một chương nữa trong chiến lược đa dạng hóa kinh doanh và thích nghi thị trường liên tục của Cango.

Hồ sơ chuyển đổi chiến lược

Thành lập năm 2010 và niêm yết công khai năm 2018, Cango ban đầu nổi tiếng với việc cung cấp các khoản vay ô tô qua các tổ chức tài chính Trung Quốc. Tuy nhiên, công ty không bao giờ giới hạn trong một mô hình kinh doanh duy nhất. Sau khi gia nhập lĩnh vực tài chính ô tô, Cango đã mở rộng dần sang xuất khẩu ô tô, đầu tư vào Li Auto (một nhà sản xuất xe điện nổi bật của Trung Quốc), và bắt đầu khám phá các cơ hội trong lĩnh vực năng lượng tái tạo—bao gồm các dự án hạ tầng tính toán cao phù hợp với phát triển trí tuệ nhân tạo.

Khai thác bitcoin trở thành một phần hợp lý trong quá trình đa dạng hóa này. Theo quản lý của Cango, quyết định này xuất phát từ việc nhận thức các xu hướng hợp nhất trong ngành và lợi thế cấu trúc của các hoạt động quy mô lớn. “Khai thác bitcoin là một cách rất tốt để cân bằng lại lưới điện,” Juliet Ye, giám đốc truyền thông cao cấp của Cango, giải thích, nhấn mạnh cách các nhà khai thác có thể linh hoạt điều chỉnh tài nguyên tính toán dựa trên mô hình nhu cầu năng lượng địa phương.

Mở rộng nhanh chóng: Đầu tư 400 triệu USD vào máy khai thác

Cango đã cấu trúc việc mua máy khai thác qua hai giao dịch chính. Công ty đã sử dụng 256 triệu USD tiền mặt để mua trực tiếp 32 EH/s công suất từ Bitmain, nhà sản xuất thiết bị khai thác bitcoin hàng đầu ngành. Đối với 18 EH/s còn lại, Cango phát hành 144 triệu USD cổ phiếu, mua từ Golden TechGen—một công ty do cựu Giám đốc Tài chính của Bitmain, Max Hua, sở hữu—cùng với các nhà cung cấp thiết bị khai thác khác không tiết lộ danh tính. Sau khi hoàn tất, các nhà bán này sẽ kiểm soát khoảng 37,8% cổ phần của Cango.

Thị trường tài chính phản ứng tích cực với bước chuyển này. Cango kết thúc năm 2024 với giá cổ phiếu 4,56 USD, tăng trưởng 362% so với mức đầu năm, cho thấy niềm tin mạnh mẽ của nhà đầu tư vào khả năng thương mại của chiến lược khai thác.

Chiếm lĩnh 6% tổng công suất khai thác của Bitcoin

Khi đi vào hoạt động đầy đủ, công suất khai thác 50 EH/s của Cango sẽ chiếm khoảng 6% tổng hashrate của mạng Bitcoin—một vị trí chi phối trong một ngành công nghiệp tập trung cao. Ví dụ, Marathon Digital Holdings (MARA), nhà khai thác bitcoin công khai lớn nhất, kiểm soát khoảng 47 EH/s tính đến tháng 11 năm 2024. CleanSpark (CLSK) và Riot Platforms (RIOT), các nhà dẫn đầu tiếp theo, vận hành 32 EH/s và 26 EH/s tương ứng. Việc Cango nhanh chóng tích lũy vị trí này đưa công ty từ ô tô sang khai thác vào lãnh thổ độc quyền, thể hiện cách phân bổ vốn có thể định hình lại mạnh mẽ các động lực cạnh tranh trong ngành.

Hiện tại, mạng lưới khai thác của Bitcoin có hashrate gần 823 EH/s, khiến đóng góp của Cango trở nên đáng kể và có ý nghĩa đối với an ninh và hoạt động của toàn bộ hệ sinh thái.

Phụ thuộc vận hành vào hạ tầng của Bitmain

Một điểm khác biệt quan trọng giữa Cango và các ông lớn khai thác đã thành lập là khả năng thực thi vận hành. Thay vì xây dựng hạ tầng khai thác tự chủ, Cango hiện dựa nhiều vào Bitmain để quản lý cơ sở vật chất và hỗ trợ kỹ thuật. Các hoạt động khai thác diễn ra tại các địa điểm phân bố toàn cầu gồm Mỹ, Canada, Paraguay và Ethiopia—một phạm vi địa lý đòi hỏi sự phối hợp tinh vi và chuyên môn cao.

Ye thừa nhận sự phụ thuộc này như một chiến lược ngắn hạn có chủ đích: “Dù chúng tôi bắt đầu với một lượng công suất tính toán đáng kể, chúng tôi vẫn còn mới trong ngành, cần thời gian để thích nghi với các chuẩn mực, hiểu rõ hơn về tình hình thuế và các thị trường khác. Vì vậy, ban đầu chúng tôi chọn hợp tác với Bitmain và sử dụng đội ngũ vận hành của họ.”

Tuy nhiên, cách sắp xếp này mang theo những hệ quả chiến lược dài hạn. Phụ thuộc vào Bitmain về hạ tầng và giám sát vận hành là một cấu trúc chi phí đáng kể mà ban lãnh đạo dự định giảm thiểu. Phát triển năng lực khai thác nội bộ và khả năng vận hành có thể mang lại hiệu quả kinh tế đáng kể, mặc dù xây dựng các năng lực này đòi hỏi đầu tư và kinh nghiệm thị trường.

Tạo doanh thu và chiến lược nắm giữ Bitcoin

Ảnh hưởng của hoạt động khai thác của Cango đã rõ ràng ngay lập tức. Chỉ riêng tháng 11 năm 2024, công ty đã khai thác được 363,9 BTC—tương đương khoảng 35 triệu USD ở mức giá đó. Tốc độ sản xuất này nhấn mạnh quy mô tài chính của việc triển khai máy khai thác của công ty.

Về việc xử lý lượng Bitcoin tích lũy, ban lãnh đạo thể hiện sự linh hoạt dựa trên điều kiện thị trường. Cango chưa cam kết tích trữ vô thời hạn; thay vào đó, công ty xem xét “giảm tạm thời dựa trên điều kiện thị trường,” cho phép linh hoạt chiến lược khi thị trường Bitcoin phát triển. Quan điểm này giúp Cango tận dụng các cơ hội giá tốt trong khi vẫn duy trì khả năng tham gia dài hạn vào mạng lưới.

Với giá Bitcoin hiện quanh mức 68.000 USD, ngay cả những điều chỉnh nhỏ trong lượng nắm giữ cũng có thể tạo ra các sự kiện vốn lớn cho công ty, đa dạng hóa nguồn doanh thu ngoài các lĩnh vực ô tô và năng lượng truyền thống.

Ảnh hưởng thị trường và vị thế tương lai

Việc Cango gia nhập đã thu hút sự chú ý đáng kể từ cộng đồng đầu tư. Như Ye đã nói, “Tự nhiên, rất nhiều người bắt đầu quan tâm đến Cango. Sự chú ý quanh công ty—chúng tôi chưa từng thấy điều này trước đây.” Dự án khai thác đã đạt được điều mà các hoạt động tài chính ô tô truyền thống không thể: định vị một công ty công nghệ trung cấp của Trung Quốc như một đối thủ đáng chú ý trong hạ tầng tiền điện tử.

Trong tương lai, con đường phát triển phụ thuộc vào cả điều kiện thị trường Bitcoin và khả năng của Cango trong việc thực hiện hợp nhất vận hành. Chuyển đổi từ hoạt động khai thác dựa vào máy của Bitmain sang hạ tầng sở hữu sẽ là bước tiến tự nhiên, giúp nâng cao biên lợi nhuận và tự chủ vận hành. Sự kết hợp giữa công suất tính toán lớn, khả năng phân bổ vốn đã chứng minh và sẵn sàng thích nghi chiến lược kinh doanh khiến Cango trở thành một lực lượng đáng kể trong lĩnh vực khai thác bitcoin trong nhiều năm tới.