Người chiến thắng cuối cùng của giao dịch Halo có phải là Nhật Bản không?

Trong bối cảnh cuộc cách mạng AI phát triển nhanh chóng, các chiến lược đầu tư tìm kiếm các công ty có tỷ lệ loại bỏ thấp (Halo) nặng về tài sản đang thống trị thị trường và thị trường chứng khoán Nhật Bản dự kiến sẽ là người chiến thắng cuối cùng của thỏa thuận này.

Vào ngày 26 tháng 2, Leo Lewis, người đứng đầu văn phòng Tokyo của Financial Times, đã viết rằng sự gián đoạn ngành do AI gây ra đã khiến các nhà đầu tư nhanh chóng điều chỉnh danh mục đầu tư của họ và tìm kiếm những người “không thua cuộc” có khả năng chống lại rủi ro. Phân tích chỉ ra,Các công ty Nhật Bản, từng bị hắt hủi bởi mô hình tài sản nặng nề của họ, giờ đây đang trở thành nơi trú ẩn an toàn quan trọng cho các nhà đầu tư toàn cầu chống lại các cú sốc công nghệ do di sản công nghiệp độc đáo và các rào cản kỹ thuật không thể thay thế của họ.

Theo một bài báo trước đây của Wall Street News, Morgan Stanley tin rằng các quỹ hiện đang chuyển từ câu chuyện nhẹ về tài sản sang các giao dịch “HALO” (tài sản nặng, loại bỏ thấp), tức là phân bổ năng lực sản xuất vật chất và mạng lưới (như điện, đường sắt, v.v.) với rào cản cao và khó bị thay thế bằng công nghệ để phòng ngừa sự không chắc chắn do AI mang lại.

Đáng chú ý, Leo Lewis tin rằng xu hướng này đang định hình lại đáng kể logic định giá của thị trường đối với các tài sản Nhật Bản. Khi các nền kinh tế như Hoa Kỳ thúc đẩy mạnh mẽ tái công nghiệp hóa và đáp ứng nhu cầu năng lượng và cơ sở hạ tầng khổng lồ do AI mang lại, Nhật BảnVới vị trí cốt lõi trong chuỗi cung ứng sản xuất cao cấp và vật liệu quan trọng, công ty đang mở rộng đáng kể tỷ suất lợi nhuận và đánh giá lại định giá toàn diện.

Đảo ngược logic định giá: từ “doanh nghiệp thây ma” đến nơi trú ẩn an toàn AI

Đối mặt với những thay đổi nhanh chóng do AI gây ra, các khoản đầu tư tìm kiếm các đặc điểm nặng về tài sản và tỷ lệ loại bỏ thấp (Halo) đã trở thành trọng tâm của thị trường.

Theo một bài báo của Phố Wall, Goldman Sachs đã chỉ ra trong một báo cáo được công bố vào ngày 24 tháng 2 rằng thị trường đang trải qua một “sự khan hiếm định giá lại” dưới sự chồng chất của lãi suất thực cao hơn, phân mảnh địa chính trị, tái cấu trúc chuỗi cung ứng và làn sóng chi tiêu vốn AI. Vị trí dẫn đầu trên thị trường chứng khoán đang quay trở lại với các tài sản sản xuất hữu hình, bổ ích cho năng lực, mạng lưới, cơ sở hạ tầng và sự phức tạp về kỹ thuật vì chúng cực kỳ tốn kém để sao chép và không dễ dàng bị loại bỏ bởi các lần lặp lại công nghệ.

Phân tích chỉ ra rằng chiến lược này nhằm tìm ra các công ty có thể chống lại làn sóng gián đoạn AI. Thị trường chứng khoán Nhật Bản đặc biệt hấp dẫn nếu các nhà đầu tư mở rộng tầm nhìn của họ hơn nữa sang các tài sản toàn cầu mà định giá chưa phản ánh đầy đủ tiềm năng của chúng.

Trong một thời gian dài, thị trường chứng khoán Nhật Bản đã bị đối xử lạnh nhạt trong thời đại bị thống trị bởi các công ty ít tài sản vì nó đầy rẫy các công ty nặng về tài sản. Trong thời kỳ lãi suất thấp hoặc thậm chí âm sau khi bong bóng vỡ vào những năm 80 của thế kỷ 20, ngành ngân hàng Nhật Bản tiếp tục cung cấp dịch vụ tái nợ cho sản xuất truyền thống, và cách duy trì cái gọi là “công ty xác sống” này đã bị cộng đồng đầu tư chính thống chỉ trích gay gắt.

Tuy nhiên, hầu hết các doanh nghiệp này đều tham gia vào các lĩnh vực ngách với tỷ lệ loại bỏ thấp, thiết bị độc đáo và rào cản ngành cực cao, thống trị nhiều lĩnh vực có tỷ suất lợi nhuận thấp hoặc quá cồng kềnh, tránh xung đột trực tiếp với các đối thủ châu Á khác.

Chiến lược gia Pelham Smithers chỉ ra,Một số lượng lớn các công ty trên thị trường chứng khoán Nhật Bản có lợi nhuận thấp trên các chỉ số truyền thống hiện đang lấy lại sức hấp dẫn do tác động độc đáo của AI đối với kinh tế sản xuất và hào dịch vụ.

Di sản công nghiệp xuất hiện: cổ tức bất ngờ của việc bố trí toàn bộ chuỗi công nghiệp

Leo Lewis chỉ ra rằng trong quá khứ, việc các công ty Nhật Bản đưa tin rộng rãi về nhiều lĩnh vực công nghiệp thường được coi là một sự phân bổ sai nguồn lực ngu ngốc và lãng phí.

Theo tính toán của chiến lược gia định lượng Shrikant Kale của Jefferies,Các công ty Nhật Bản tham gia vào trung bình 2,3 ngành, so với chỉ 1,5 của các đối tác Mỹ và châu Âu. Ở Mỹ và châu Âu, hai phần ba công ty hoàn toàn là các công ty kinh doanh đơn lẻ, so với chỉ một phần ba ở Nhật Bản.

Tuy nhiên, chính độ rộng tưởng chừng như không hợp lý này đã bảo tồn kỹ năng công nghiệp của toàn bộ chuỗi công nghiệp mà Nhật Bản rất được thị trường toàn cầu ngày nay mong muốn.Quá trình tái công nghiệp hóa hiện nay do Mỹ thúc đẩy chính là để lấp đầy khoảng trống công nghiệp mà Nhật Bản đã từ chối từ bỏ. Goldman Sachs và các tổ chức khác tin rằng các công ty Nhật Bản đã sẵn sàng trở thành đối tác hấp dẫn cho ngành công nghiệp Mỹ.

Leo Lewis nói rằng ngành công nghiệp Mỹ đang cố gắng tái cấu trúc một cấu trúc công nghiệp tương tự như của Nhật Bản. Một ví dụ đáng chú ý là theo hiệp định thuế quan Mỹ-Nhật, dự án đầu tư lớn nhất hiện nay là một cơ sở tuabin khí lớn ở Mỹ. Dự án nhằm đáp ứng nhu cầu năng lượng khổng lồ của AI, và việc xây dựng và vận hành nó gần như nhất thiết phải dựa vào máy móc và hỗ trợ kỹ thuật của Nhật Bản.

Bài báo Tin tức Phố Wallchỉ ra**，**Cả đường ống xuyên quốc gia và lưới điện quốc gia đều không thể dễ dàng thay thế bằng mã hoặc đổi mới kỹ thuật số. Giỏ HALO (MSXXHALO) của Morgan Stanley được xây dựng dựa trên logic này, bao gồm bảy trụ cột cấu trúc: vật liệu, tiện ích, đường sắt, đường ống, xử lý chất thải, quốc phòng và tháp tín hiệu.

Vật liệu bán dẫn: sức mạnh định giá lặng lẽ thay đổi

Điều đáng chú ý là sự thịnh vượng của ngành công nghiệp bán dẫn đang truyền sức mạnh định giá chưa từng có lên thượng nguồn của chuỗi công nghiệp. Pelham Smithers cho biết quyền định giá này đã được chuyển giao cho các nhà sản xuất vật liệu đặc biệt của Nhật Bản như Mitsui Kinzoku, Nittobo và Dowa.

Các công ty này sản xuất các sản phẩm không thể thiếu trong các quy trình sản xuất hiện đại như chip AI và rất ít công ty khác có thể tái tạo đầy đủ các thông số kỹ thuật của họ.**Sự độc quyền của chuỗi cung ứng mang lại lợi nhuận tài chính trực tiếp.**Pelham Smithers nói thêm:

Một thị trường trước đây chỉ vài triệu đô la đang nhanh chóng mở rộng lên hàng tỷ đô la và tỷ suất lợi nhuận của các công ty liên quan dự kiến sẽ tăng vọt từ khoảng 10% lên hơn 25%.Khi các nút thắt chuỗi cung ứng chưa thể hiện đầy đủ dần được phơi bày, thị trường sẽ nhận thức rõ hơn về sự kiểm soát của các công ty Halo Nhật Bản tại các nút chính.

Tuy nhiên, giao dịch Halo không phải là không có cạm bẫy. Chiến lược này về cơ bản dựa trên giả định rằng sự gián đoạn AI tiếp tục sâu sắc hơn và hướng tác động vẫn ổn định.Một khi một câu chuyện thị trường mới xuất hiện hoặc con đường phát triển AI thay đổi, giao dịch Halo có thể nhanh chóng rút lui và “sự chứng thực” mà thị trường Nhật Bản có được cũng sẽ phải đối mặt với một cuộc kiểm tra lại.

Các công ty Nhật Bản có lẽ nên tỉnh táo trong khi tận hưởng khoảnh khắc này. Như Smithers đã nói, tình trạng Halo của thị trường chứng khoán Nhật Bản đã phải vật lộn để giữ vững những lời chỉ trích gay gắt trong nhiều năm - và những lời chỉ trích có thể quay trở lại bất cứ lúc nào.

Cảnh báo rủi ro và tuyên bố từ chối trách nhiệm

        Thị trường có nhiều rủi ro và đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân và không tính đến các mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng cá nhân. Người dùng nên xem xét liệu có bất kỳ ý kiến, ý kiến hoặc kết luận nào trong bài viết này phù hợp với hoàn cảnh cụ thể của họ hay không. Đầu tư phù hợp với rủi ro của riêng bạn.