Việc hợp nhất của Bitcoin gặp khó khăn khi dòng vốn rút khỏi trước cuối năm

Thị trường Bitcoin đang trải qua sự yếu kém đáng kể khi năm cũ sắp kết thúc, với đồng tiền điện tử hàng đầu gặp khó khăn trong việc duy trì đà tăng trưởng giữa bối cảnh các nhà đầu tư ở nhiều phân khúc thực hiện chốt lời có phối hợp. Tài sản kỹ thuật số này đã tạm thời giảm xuống dưới mức 92.000 USD trong các phiên giao dịch cuối tháng 12, đánh dấu một lần thử thách mức hỗ trợ khác. Mặc dù Bitcoin đã phục hồi nhẹ vào sáng sớm châu Á, cấu trúc thị trường cơ bản cho thấy sự thận trọng ngày càng tăng của cả nhà giao dịch bán lẻ và các nhà đầu tư tổ chức đang chuẩn bị cho chuyển đổi năm mới.

Hành động giá hiện tại phản ánh sự rút lui rộng hơn so với thành tích ấn tượng của Bitcoin trong năm 2025. Sau khi tăng khoảng 117% trong đầu năm, tài sản này đang hướng tới mức giảm khoảng 4% trong tháng 12 — mức giảm tháng tồi tệ nhất kể từ năm 2021. Sự điều chỉnh này diễn ra khi các nhà đầu tư dài hạn và nhà đầu tư bán lẻ cùng lúc thanh lý vị thế, cho thấy sự kết hợp của các động thái chốt lời hơn là bán tháo hoảng loạn.

Đà thị trường suy yếu dù có sự hỗ trợ từ các tổ chức

Khả năng giữ vững các mức lợi nhuận gần đây của Bitcoin đặc biệt đáng chú ý khi các nỗ lực tích trữ của các tổ chức vẫn tiếp tục. MicroStrategy đã thực hiện mua vào tuần thứ tám liên tiếp, thêm 2.138 BTC với khoảng 209 triệu USD trong tuần giao dịch cuối cùng của tháng 12, nâng tổng số nắm giữ lên 446.400 BTC. Dù hoạt động mua vào lớn như vậy, thị trường vẫn không thể thiết lập lại đà tăng trưởng mới, giá Bitcoin thậm chí còn giảm trong những giờ sau thông báo. Sự không phù hợp giữa hoạt động mua của các tổ chức và hướng đi của giá cho thấy sức mạnh của áp lực bán rộng hơn.

Chỉ số thị trường rộng hơn cũng phản ánh sự yếu kém tương tự trong giai đoạn này. Chỉ số CoinDesk 20 — theo dõi 20 tài sản kỹ thuật số lớn nhất trừ stablecoin — giảm 2,7% trong vòng 24 giờ, cho thấy sự yếu kém có hệ thống trên các token chính. Các tài sản phụ như Ether (ETH), XRP, Solana (SOL) và Cardano (ADA) đều mất khoảng 3% trước khi phục hồi một phần, trong khi dogecoin (DOGE) giảm 5% và Shiba Inu (SHIB) vẫn chịu áp lực. Chỉ có BNB từ các sàn giao dịch lớn cho thấy sự ổn định tương đối.

Rút vốn ETF báo hiệu tâm lý thay đổi

Dòng vốn chảy vào các quỹ ETF cung cấp bằng chứng rõ ràng về sự thay đổi trong vị thế của nhà đầu tư. Các ETF Bitcoin ghi nhận khoảng 420 triệu USD rút khỏi trong các phiên giao dịch cuối cùng trước năm mới, đánh dấu một sự đảo chiều đáng kể so với xu hướng tháng trước đó. Sản phẩm của Fidelity, FBTC, dẫn đầu với 154 triệu USD rút ra, tiếp theo là GBTC của Grayscale với 130 triệu USD và IBIT của BlackRock với 36 triệu USD.

Hoạt động rút vốn gần đây này trái ngược rõ ràng với hiệu suất đầu tháng 12. Trong nửa đầu tháng, các sản phẩm này đã tích lũy gần 2 tỷ USD dòng vốn vào, nhưng tổng thể kể từ giữa tháng 12 cho thấy hơn 1,5 tỷ USD rút ra ròng. Các dòng vốn này thường phản ánh sự điều chỉnh trong khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư, với vốn có thể chuyển hướng sang các vị thế thận trọng hơn hoặc được tái phân bổ sang các loại tài sản khác.

Nhà giao dịch dự đoán tháng 3 là thời điểm phục hồi

Thay vì kỳ vọng vào các đợt tăng giá ngay đầu năm mới, các nhà giao dịch chuyên nghiệp đang chuẩn bị cho một giai đoạn củng cố kéo dài đến tháng 2. Các nhà tham gia thị trường tại QCP Capital, Singapore, gần đây nhận định rằng lợi nhuận trung bình tháng 1 là 3,3% — tương đương khá nhiều với 4,8% của tháng 12, cho thấy kỳ vọng về mùa vụ mạnh mẽ thường thấy vào cuối năm có thể không còn rõ ràng.

Thị trường quyền chọn đang dự báo sự lạc quan đáng kể về các tháng giao hàng tháng 3. Các nhà giao dịch đang tích lũy quyền chọn mua (call options) hướng tới mức giá 120.000-130.000 USD cho kỳ hạn tháng 3, cho thấy niềm tin vào khả năng phục hồi trong đầu xuân. Vị thế đảo chiều rủi ro — đo lường chênh lệch phí bảo hiểm giữa quyền chọn mua và quyền chọn bán — cho thấy các nhà giao dịch đặt nhiều kỳ vọng vào đà tăng hơn là phòng vệ giảm giá, mặc dù mức độ biến động dự kiến chung đã giảm xuống.

Chiến lược vị thế tháng 3 này đặc biệt hợp lý khi dự đoán các phát triển chính sách. Lễ nhậm chức của Tổng thống đắc cử Donald Trump vào tháng 1 thường đi trước các thông báo chính sách mà các nhà đầu tư kỳ vọng có thể tạo điều kiện thuận lợi cho các tài sản kỹ thuật số trong những tháng tới.

Các tài sản phụ tăng giá nhờ tiến bộ trong quản trị

Trong khi Bitcoin và các đồng tiền lớn gặp khó khăn, Uniswap (UNI) đã tăng mạnh 15% trong vòng 24 giờ, vượt xa hiệu suất của Bitcoin và Ether. Đà tăng này phản ánh các tiến bộ trong quản trị cộng đồng, với các chủ sở hữu token phê duyệt các đề xuất mở rộng cơ chế thu phí của giao thức trên nhiều mạng blockchain.

Các thay đổi đã được phê duyệt này đánh dấu một bước chuyển lớn trong mô hình kinh doanh của Uniswap, mở rộng việc thu phí ra tám mạng layer-2 bổ sung và áp dụng các cấu trúc phí phân tầng mới trên các nhóm thanh khoản. Ước tính, cập nhật quản trị này có thể tạo ra khoảng 27 triệu USD doanh thu hàng năm cho giao thức, ngoài 34 triệu USD đã được phân bổ cho mua lại token UNI. Sự tiến bộ này giúp Uniswap trở thành một giao thức cross-chain ngày càng tạo ra doanh thu, đồng thời đặt ra câu hỏi về khả năng cạnh tranh lâu dài của nó về thanh khoản so với các nền tảng giao dịch phi tập trung cạnh tranh khác.