Chi phí khai thác Bitcoin ổn định ở mức $45K khi mạng lưới điều chỉnh sau sự kiện giảm một nửa

Theo phân tích mới nhất của JPMorgan, chi phí khai thác Bitcoin đã giảm xuống khoảng 45.000 USD, giảm đáng kể so với ngưỡng trên 50.000 USD trước đó. Sự thay đổi này phản ánh một sự cân bằng lại quan trọng trong hệ sinh thái khai thác khi mạng lưới thích nghi với sự kiện giảm phần thưởng khai thác gần đây, đã cắt giảm phần thưởng của thợ mỏ một nửa. Điều chỉnh này đánh dấu một bước ngoặt khi các nhà khai thác kém hiệu quả dần bị loại bỏ, định hình lại động lực cạnh tranh trong khai thác Bitcoin.

Dữ liệu của JPMorgan cho thấy sự thay đổi trong kinh tế thợ mỏ

Nhóm nghiên cứu của JPMorgan, do nhà phân tích Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu, đã xem xét cách mức hashrate hiện tại và mô hình tiêu thụ điện năng phản ánh cấu trúc mới nổi của ngành khai thác. Con số 45.000 USD đại diện cho điểm hòa vốn xấp xỉ của hoạt động khai thác dưới điều kiện mạng lưới hiện tại. Chỉ số này rất quan trọng vì nó xác định thợ mỏ nào có thể duy trì lợi nhuận và thợ mỏ nào sẽ sớm rút lui khỏi hoạt động.

Ngân hàng đã dự đoán rằng hashrate sẽ giảm mạnh ngay sau halving, vì các hoạt động không có lợi sẽ tự nhiên rút khỏi mạng. Trong khi điều này đang diễn ra, sự rút lui này lại đến muộn hơn dự kiến — một hiện tượng khiến các nhà phân tích và nhà quan sát thị trường bối rối. Hiểu được sự chậm trễ này cung cấp cái nhìn sâu sắc về cơ chế thực sự của lợi nhuận khai thác và sự tham gia của mạng lưới.

Runes Protocol tạo ra tạm thời sự hỗ trợ cho thợ mỏ

Sự giảm hashrate chậm lại có thể do sự ra mắt của Runes protocol của Bitcoin, một khung làm việc mới để tạo token trực tiếp trên mạng Bitcoin. Việc ra mắt protocol này đã kích hoạt một đợt tăng đột biến phí giao dịch trong giai đoạn sau halving, cung cấp cho thợ mỏ nguồn thu nhập bổ sung quan trọng ngoài phần thưởng khối tiêu chuẩn. Các thợ mỏ đã tận dụng khoản phí này để bù đắp cho việc giảm 50% phần thưởng phát hành, duy trì phần thưởng khối tương đối ổn định bất chấp sự giảm cung cấu trúc.

“Thợ mỏ Bitcoin đã có thể bù đắp mất mát phần thưởng phát hành do halving bằng sự gia tăng phí giao dịch,” các nhà phân tích JPMorgan lưu ý, giải thích tại sao công suất tính toán của mạng vẫn duy trì được khi nhiều người dự đoán sẽ giảm ngay lập tức. Tuy nhiên, sự tạm thời này đã chứng minh là rất ngắn hạn. Khi hoạt động của người dùng quanh Runes giảm mạnh trong các tuần sau đó, phí giao dịch sụt giảm, loại bỏ nguồn thu nhập bổ sung đã tạm thời duy trì các hoạt động kém hiệu quả.

Hiệu quả trở thành tiêu chí sống còn trong thời kỳ hậu halving

Khi đà tăng phí do Runes thúc đẩy giảm đi, mạng lưới đã bước vào một giai đoạn cân bằng mới. Dữ liệu cho thấy tiêu thụ điện năng giảm mạnh hơn hashrate, một sự phân kỳ rõ rệt cho thấy các thiết bị khai thác kém hiệu quả do các nhà khai thác nhỏ lẻ vận hành đã bị buộc phải ngừng hoạt động. Những thợ mỏ kém hiệu quả này, không thể hoạt động có lợi tại ngưỡng hòa vốn 45.000 USD, buộc phải rút lui.

Việc loại bỏ các nhà khai thác kém hiệu quả này là một điều chỉnh cần thiết của thị trường. Chỉ những thợ mỏ sở hữu phần cứng tốt hơn, có tiếp cận điện giá rẻ và vận hành tối ưu mới có thể tồn tại ở mức chi phí khai thác Bitcoin hiện tại. Mạng lưới ngày càng tập trung vào các hoạt động khai thác có vốn lớn, được quản lý chuyên nghiệp, có khả năng duy trì hoạt động ở biên lợi nhuận thấp hơn.

Áp lực giá và kinh tế khai thác: Một vòng phản hồi

JPMorgan nhấn mạnh một động lực quan trọng ảnh hưởng đến chi phí khai thác Bitcoin: mối quan hệ qua lại giữa biến động giá và khả năng khai thác. Khi giá Bitcoin giảm, số lượng thợ mỏ không có lợi tăng lên theo cấp số nhân. Khi nhiều nhà khai thác rút lui, hashrate giảm, điều này làm giảm độ khó khai thác và cuối cùng giảm chi phí của toàn bộ mạng lưới. Ngược lại, khi giá tăng mạnh, các thợ mỏ nhỏ lẻ có thể duy trì hoạt động lâu hơn, hỗ trợ hashrate cao hơn và có thể chi phí khai thác cao hơn.

Hiện tại, BTC giao dịch gần mức 67.960 USD, phản ánh sự hợp nhất gần đây của thị trường. Ngân hàng tỏ ra ít lạc quan về khả năng tăng giá trong ngắn hạn, do một số yếu tố cản trở đã rõ như thiếu các chất xúc tác tích cực và sự giảm nhiệt của nhà đầu tư bán lẻ. Triển vọng thận trọng này có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận khai thác, vì giá yếu kéo dài có thể thúc đẩy sự hợp nhất thêm trong ngành khai thác.

Ảnh hưởng thị trường và triển vọng

Sự thay đổi trong chi phí khai thác Bitcoin không chỉ là một điều chỉnh kỹ thuật — nó còn báo hiệu một ngành công nghiệp đang trưởng thành, nơi chỉ những nhà khai thác phù hợp nhất mới tồn tại. Môi trường hậu halving đã nâng cao tiêu chuẩn lợi nhuận khai thác mãi mãi, loại bỏ các nhà khai thác nhỏ lẻ và tập trung an ninh mạng lưới vào các thực thể khai thác hàng đầu. Quá trình này nâng cao khả năng chống chịu của mạng lưới trong khi giảm số lượng các nhà khai thác hoạt động.