Những nguy hiểm của đồng Naira tăng giá

Hai tuần trước, tôi cần gấp ngoại tệ và làm những gì hầu hết người Nigeria đều làm trong tình huống đó: tôi gọi cho nhà cung cấp và chuẩn bị thương lượng như một người bán hàng lâu năm ở Lagos.

Anh ấy báo giá N1,488/$1, điều này cảm thấy đau đớn so với tỷ giá chính thức N1,421 mà tôi dùng làm tham chiếu trong đầu, mặc dù tỷ giá đó chủ yếu mang tính lý thuyết cho người mua lẻ.

Sau một cuộc tranh luận nội bộ ngắn về nguyên tắc versus thực tế, tôi đã trả N1,488 và tiếp tục cuộc sống của mình.

ThêmCác câu chuyện

Cắt giảm lãi suất 50bps của MPC và ý nghĩa của nó đối với tiền của bạn

Ngày 25 tháng 2 năm 2026

Tại sao ngành dầu khí của Nigeria không thể tiếp tục phớt lờ nợ của nhà thầu

Ngày 25 tháng 2 năm 2026

Chỉ vài ngày sau, nó chạm mức N1,490, và đột nhiên việc mua bán của tôi cảm thấy như dự đoán trước chứ không phải đầu hàng, vì nỗi sợ thực sự là một cuộc chạy đua tới N1,500.

Hai tuần trôi qua, thị trường chợ đen đang ve vãn quanh mức N1,420/$1. Bây giờ tôi không chắc nên chúc mừng bản thân hay yêu cầu hoàn tiền từ vũ trụ.

Trong khi đó, các nhà phân tích tự tin dự báo mục tiêu hợp lý là N1,200/$1, và tỷ phú đầu tư Femi Otedola đã gợi ý rằng đồng naira thậm chí có thể mạnh hơn dưới mức N1,000 nhờ vào tinh chế nội địa và xuất khẩu mạnh hơn.

Đối với một quốc gia đã dành hơn một thập kỷ để thích nghi với các tiêu đề về mất giá, điều này gần như cảm thấy đáng ngờ một cách dễ chịu.

Về mặt chính trị, đồng naira mạnh hơn là không thể cưỡng lại vì nó cảm thấy như sự xác nhận, báo hiệu sự ổn định, và gợi ý về nhập khẩu rẻ hơn và lạm phát mềm hơn sau một mùa cải cách đã kéo dài ví tiền và kiên nhẫn.

Về mặt kinh tế, tuy nhiên, sự tăng giá nhanh chóng xứng đáng được đặt câu hỏi, đặc biệt nếu nó chủ yếu do dòng vốn ngắn hạn hơn là từ các nhà máy, nông trại, và sản lượng thực tế.

Chính sách tiền tệ gần đây của Nigeria giải thích tại sao nên giữ sự hoan nghênh ở mức độ vừa phải.

Trong hai năm qua, Ngân hàng Trung ương dưới sự điều hành của Thống đốc Olayemi Cardoso đã nâng lãi suất chuẩn một cách quyết đoán, thắt chặt thanh khoản, và giảm thiểu các hoạt động can thiệp đã làm mờ đi tín hiệu giá cả.

Trái phiếu kho bạc và trái phiếu chính phủ được phát hành với lợi suất trên 20%, khôi phục giá trị cao của tiền tệ và biến Nigeria thành điểm nóng lợi suất. Lạm phát, đạt đỉnh trên 30% vào năm 2024, đã giảm xuống khoảng 16%, biến động tỷ giá đã giảm bớt, và dự trữ ngoại hối đã được cải thiện.

Phương pháp này đã thành công, nhưng cũng khiến Nigeria trở nên rất hấp dẫn đối với các nhà đầu tư toàn cầu săn tìm lợi nhuận.

Khi các nền kinh tế phát triển hạ nhiệt chu kỳ lãi suất của riêng họ, lợi suất hai chữ số của Nigeria bắt đầu tỏa sáng.

Theo dữ liệu do Cục Thống kê Quốc gia trích dẫn, khoảng 16,7 tỷ USD đã chảy vào Nigeria trong chín tháng đầu năm 2025, nhưng chỉ có 565 triệu USD trong số đó là đầu tư trực tiếp nước ngoài, chiếm khoảng 3,3%.

Phần còn lại chủ yếu là đầu tư danh mục, tức là tiền nhẹ, di chuyển nhanh.

Vốn danh mục mua trái phiếu, không phải nhà máy. Nó tham gia đấu thầu, không phải mở nhà máy. Khi naira tăng giá, các nhà đầu tư đã vào ở mức thấp giờ đây đã có lợi nhuận tiền tệ rõ ràng cùng với lợi suất hấp dẫn.

Càng đồng naira mạnh lên, càng dễ bị cám dỗ chốt lời và hướng tới phòng chờ sân bay. Nếu quá nhiều người cùng lúc quyết định rời đi, nhu cầu đô la có thể tăng đột biến, và sức mạnh hôm nay có thể trở thành cuộc chạy đua ngày mai.

Một đồng tiền tăng giá chủ yếu do dòng vốn săn lợi nhuận có thể tự đuổi theo chính nó.

Cũng có câu chuyện xuất khẩu yên lặng hơn. Xuất khẩu phi dầu của Nigeria đạt khoảng 6,4 tỷ USD vào năm 2024 và khoảng 5,7 tỷ USD trong chín tháng đầu năm 2025, cao hơn nhiều so với mức của một thập kỷ trước nhưng vẫn khiêm tốn đối với một nền kinh tế lớn như vậy.

Một đồng naira mạnh hơn khiến hàng hóa Nigeria đắt hơn ở nước ngoài, và đối với các nhà chế biến nông sản và nhà sản xuất đã phải cân đối chi phí đầu vào cao, việc tăng giá mà không có tăng năng suất sẽ làm giảm biên lợi nhuận đúng lúc cần đà đa dạng hóa.

Rồi còn vấn đề tài chính ngân sách. Thu nhập xuất khẩu của liên bang đến bằng đô la trước khi quy đổi ra naira để chia sẻ theo quy định của FAAC, và tỷ giá mạnh hơn có nghĩa là ít naira hơn cho mỗi đô la thu được.

Các bang phụ thuộc nhiều vào khoản phân bổ đó có thể thấy ngân sách của họ bị thắt chặt hơn dù các tiêu đề vẫn ca ngợi sức mạnh của tiền tệ.

Ngân hàng Trung ương không thể giữ lãi suất cao mãi để giữ cho naira trông đẹp.

Lợi suất cao bảo vệ đồng tiền, nhưng cũng làm tăng chi phí dịch vụ nợ và làm giảm tín dụng tư nhân. Tuy nhiên, giảm lãi suất quá nhanh để tạo ra đồng naira yếu hơn sẽ có nguy cơ làm lạm phát bùng phát trở lại và phá vỡ tiến trình đau đớn mà các hộ gia đình đã trải qua.

Đó là nghịch lý chính sách theo cách nói hàng ngày: sức mạnh do dòng tiền nóng tạo ra là không vững chắc, trong khi yếu đi do sự cố ý lại tốn kém.

Điều Nigeria cần không phải là một đồng naira trông mạnh trên giấy tờ, mà là một đồng mạnh vì xuất khẩu tăng, đầu tư trực tiếp nước ngoài sâu hơn, và năng suất cải thiện.

Điều đó đòi hỏi mục tiêu rõ ràng về xuất khẩu phi dầu, logistics thương mại tốt hơn, các chính sách khuyến khích mở rộng năng lực thực sự, và sự rõ ràng trong quy định để thu hút nhà xây dựng chứ không phải nhà buôn.

Người Nigeria dễ hiểu muốn giảm áp lực vì lạm phát đã chậm lại, nhưng mức giá vẫn còn cao hơn nhiều so với năm 2022, và việc tăng giá chậm hơn không giống như giảm giá.

Chỉ riêng đồng naira mạnh không thể quay ngược thời gian nếu sự tăng giá dựa trên dòng vốn thay vì sản lượng thực.

Nguy cơ thực sự của đồng naira tăng giá là nhầm lẫn giữa sự phấn khích và khả năng chịu đựng. Một đồng tiền được hỗ trợ bởi sản xuất và xuất khẩu có sức bền. Một đồng tiền chủ yếu dựa vào chênh lệch lãi suất thì dễ dao động tâm trạng.

Một đồng naira mạnh xây dựng dựa trên nhà máy, nông trại, và nhà xuất khẩu là một nền kinh tế đi tập gym và nâng chính nó.

Một đồng naira mạnh dựa trên dòng tiền nóng là một nền kinh tế mượn sức mạnh của người khác để chụp hình. Một là sức mạnh, hai là ánh sáng. Chỉ có một vẫn trông đẹp khi đèn tắt.

Thêm Nairametrics trên Google News

Theo dõi chúng tôi để cập nhật Tin nóng và Thông tin Thị trường.