Thị trường tiền điện tử đứng trước ngã rẽ: Bitcoin củng cố giữa bối cảnh bất ổn chính sách

Cảnh quan tiền điện tử đầu năm 2026 thể hiện một bức tranh hoàn toàn khác so với sự lạc quan đã định hình vào đầu năm 2025. Bitcoin, vốn đã tăng gần 102.000 USD vào tháng 1 năm 2025, hiện đang giao dịch quanh mức 68.40K USD vào cuối tháng 2 năm 2026, phản ánh sự biến động vốn có vẫn tiếp tục chi phối thị trường tiền điện tử. Trong khi các phiên gần đây đã cho thấy một số đà phục hồi—với BTC tăng 5.41% trong ngày qua—câu hỏi lớn vẫn còn đó liệu sự phục hồi này có báo hiệu một sự thay đổi cấu trúc thực sự hay chỉ là một cú bật kỹ thuật trong điều kiện giao dịch mỏng.

Phần tăng giá đầu năm 2025 đã dựa trên một sự kết hợp cụ thể của các yếu tố: mua vào của các quỹ doanh nghiệp, sự trở lại của các nhà đầu tư tổ chức, và giảm đòn bẩy trên các sàn giao dịch lớn. Tuy nhiên, trong những tháng tiếp theo, đã xuất hiện một số trở ngại mà các nhà đầu tư crypto cần phải đối mặt. Hiểu rõ các động thái này là điều cần thiết cho bất kỳ ai theo dõi loại tài sản biến động này.

Nhu cầu của các tổ chức và Cấu trúc thị trường: Nền tảng của các đợt tăng giá gần đây

Nguyên nhân chính thúc đẩy sự phục hồi năm 2025 khá đơn giản—các thực thể doanh nghiệp và các nhà giao dịch lớn đã quay trở lại thị trường sau kỳ nghỉ lễ. Việc MicroStrategy mua vào 1.020 BTC cùng với KULR Technology Group gần như nhân đôi lượng bitcoin nắm giữ đã tượng trưng cho sự thay đổi trong khẩu vị của các tổ chức. Các quỹ ETF giao ngay đã chứng kiến dòng vốn chảy vào đáng kể, đặc biệt khi các thị trường truyền thống mở cửa trở lại vào đầu tháng 1 năm 2025.

Điểm đặc biệt của đợt tăng này so với các đợt bật tăng trước đó của crypto là nền tảng cấu trúc của nó. Lượng mở trên các thị trường hợp đồng tương lai—cả trên các sàn tập trung như CME và các sàn tổng hợp—vẫn còn thấp hơn rõ rệt so với mức trung bình giữa tháng 12 năm 2024. Điều này cho thấy rằng sự phục hồi giá chủ yếu do hoạt động mua thực sự chứ không phải do đòn bẩy tăng cao. Các tỷ lệ tài trợ (funding rates) duy trì ở mức trung lập trên các nền tảng giao dịch, cho thấy không có sự phình to của các kỳ vọng đầu cơ trong giai đoạn tăng giá.

Nhưng đến hiện tại, bức tranh đã trở nên phức tạp hơn. Trong khi một số vốn của các tổ chức vẫn tiếp tục chảy vào crypto, quy mô của nhu cầu đã giảm đáng kể. Điều này cho thấy rằng đợt sóng tháng 1 năm 2025 chỉ là sự phù hợp tạm thời của các điều kiện thuận lợi chứ không phải là một sự thay đổi cấu trúc trong cách tham gia thị trường.

Yếu tố Cục Dự trữ Liên bang: Trở ngại cấu trúc đối với tài sản rủi ro

Có lẽ trở ngại lớn nhất đối với đà tăng của crypto vẫn là lập trường hawkish của Cục Dự trữ Liên bang và những tác động của nó đối với thanh khoản trên các thị trường tài sản rủi ro. Phát biểu của Chủ tịch Fed Jerome Powell vào tháng 12 năm 2024 đã bắt đầu một đợt rút lui kéo dài đến năm 2025 và vẫn tiếp tục ảnh hưởng đến quyết định phân bổ tài sản trong năm 2026.

Như Markus Thielen, sáng lập của 10x Research, đã nhận định trong phân tích đầu năm 2025: “Rủi ro chính vẫn là truyền thông của Cục Dự trữ Liên bang, đặc biệt nếu xuất hiện các mối lo ngại mới về lạm phát.” Nhận định này vẫn còn phù hợp ngày nay. Trong khi các số liệu về lạm phát đã giảm bớt kể từ giữa năm 2024, chính sách của ngân hàng trung ương thường chậm hơn dữ liệu kinh tế thực tế vài tháng. Việc Fed ưu tiên điều chỉnh lãi suất từ từ có nghĩa là ngay cả khi áp lực giá tiêu dùng tiếp tục giảm, chính sách tiền tệ có thể vẫn duy trì ở mức hạn chế lâu hơn dự kiến của các nhà đầu tư crypto.

Điều này tạo ra một kịch bản rủi ro không cân xứng cho thị trường tiền điện tử. Bất kỳ sự tăng bất ngờ nào của lạm phát hoặc các áp lực giá “dính dáng” có thể kích hoạt lại chính sách hawkish của Fed, ảnh hưởng trực tiếp đến định giá của các tài sản có độ rủi ro cao. Ngược lại, một xu hướng giảm lạm phát kéo dài cần phải rõ ràng và được Fed truyền đạt rõ ràng trước khi các nhà đầu tư có thể tự tin định giá một môi trường tiền tệ nới lỏng hơn.

Thực tế kỹ thuật: Mức kháng cự và tâm lý thị trường

Sự phục hồi của crypto vào cuối tháng 2 năm 2026 mang đặc điểm của một cú bật kỹ thuật hơn là một đợt tăng giá dựa trên các yếu tố cơ bản. Khối lượng giao dịch vẫn còn hạn chế, và sự phục hồi chủ yếu tập trung vào các đồng tiền chính—Ethereum tăng 9.31% lên 2.07K USD và Solana tăng 7.85% lên 87.67 USD—trong khi sự tham gia của thị trường rộng hơn vẫn còn thận trọng.

Các mức kỹ thuật quan trọng cần theo dõi để đánh giá khả năng tiếp tục của xu hướng là. Bitcoin cần duy trì mức trên 72.000 USD để báo hiệu một xu hướng tăng bền vững hơn; thất bại tại mức này có thể dễ dàng dẫn đến việc giảm về mức hỗ trợ 65.000 USD. Tương tự, phá vỡ trên 78.000 USD sẽ cho thấy các nhà mua đã đủ niềm tin để thiết lập các mức nền cao hơn. Nếu không duy trì niềm tin tại các ngưỡng này, khả năng giảm giá ngắn hạn vẫn còn cao.

Đáng chú ý, các altcoin đã thể hiện sự phục hồi rõ rệt hơn—với các tài sản như Dogecoin, Solana, và Cardano ghi nhận mức tăng vượt trội. Điều này thường cho thấy một số nhà đầu tư đang săn lùng sự biến động hoặc chuyển sang các vị thế rủi ro cao hơn, một hành vi thường liên quan đến các đợt tăng cuối chu kỳ hoặc cơ chế squeeze ngắn hạn hơn là niềm tin vào giá trị cơ bản.

Động thái vị thế: Phân bổ vốn thận trọng

Sự chuyển đổi từ sự lạc quan của các tổ chức trong năm 2025 sang sự thận trọng từng bước của năm 2026 phản ánh một sự cân bằng lại trong cách các nhà đầu tư tiếp cận phân bổ crypto. Trong khi một số quỹ vẫn trung thành với lĩnh vực này, câu chuyện đã chuyển từ “tài sản mang tính biến đổi với đà hỗ trợ” sang “hồi phục theo chu kỳ trong một môi trường vĩ mô còn nhiều bất định.”

Sự điều chỉnh này cũng thể hiện trong cách các nhà đầu tư phân bổ trong thị trường spot và phái sinh. Chỉ số biến động của các tài sản crypto vẫn còn cao, cho thấy các nhà giao dịch vẫn nhận thức rõ rủi ro giảm giá đáng kể mặc dù giá đã tăng gần đây. Các mô hình lượng mở cho thấy đòn bẩy vẫn còn hạn chế—các tổ chức và nhà giao dịch tinh vi không tích cực tái lập các vị thế mua dài hạn ở mức hiện tại, thay vào đó họ chờ đợi các tín hiệu xu hướng rõ ràng hơn.

Những điều cần chú ý phía trước: Đối mặt với bất định trong thị trường crypto

Trong phần còn lại của năm 2026, thị trường tiền điện tử có khả năng sẽ dao động giữa các đợt phục hồi ngắn hạn như hiện tại và các giai đoạn tích lũy hoặc giảm giá. Một số yếu tố cần theo dõi chặt chẽ gồm:

• Xu hướng lạm phát: Bất kỳ sự gia tăng nào về áp lực giá sẽ củng cố quyết tâm của Fed duy trì chính sách hạn chế
• Chấp nhận crypto của doanh nghiệp: Các khoản mua vào của các quỹ dự trữ có thể tạo ra các đợt cầu tạm thời
• Rõ ràng về quy định: Các diễn biến về quy định crypto, đặc biệt từ chính quyền mới, có thể định hình lại tâm lý thị trường
• Đà kỹ thuật: Phá vỡ trên mức kháng cự 72.000 USD, nếu duy trì, sẽ cho thấy khả năng chuyển sang xu hướng tăng mạnh hơn

Thị trường crypto vẫn là thứ luôn nhạy cảm với các điều kiện vĩ mô, các chính sách và tâm lý thị trường. Sự hưng phấn đầu năm 2025 đã đưa Bitcoin vượt mốc 100.000 USD là có thật nhưng cuối cùng chỉ là tạm thời—một sản phẩm của các điều kiện chu kỳ nhất định chứ không phải là một sự định giá lại cơ bản. Sự phục hồi nhẹ nhàng ngày nay nhắc nhở rằng các đợt tăng bền vững trong tiền điện tử cần nhiều hơn một cú bật kỹ thuật tạm thời. Chúng đòi hỏi một sự thay đổi vĩ mô bền vững và niềm tin của các tổ chức—mà cả hai đều chưa chắc chắn rõ ràng khi chúng ta tiến vào năm 2026.