Cổ đông thường vs Cổ đông ưu đãi: Chọn đầu tư loại nào phù hợp nhất trong năm 2026?

Thường xuyên, nhà đầu tư Thái gặp phải cùng một vấn đề: có số tiền tích lũy, thấy cổ phiếu ưu đãi trả cổ tức tốt, lãi thấp, nghĩ rằng an toàn. Nhưng khi cố gắng bán ra thì lại phát hiện “không có người mua” hoặc phải bán với giá thấp hơn nhiều. Trong khi đó, cổ đông phổ thông kiên nhẫn giữ cổ phiếu trong thời gian dài lại thấy khoản đầu tư của mình tăng lên nhiều lần. Hôm nay, chúng ta sẽ làm rõ sự khác biệt giữa cổ đông phổ thông và cổ phiếu ưu đãi quan trọng như thế nào, và nên chọn loại nào mới là đúng đắn.

Cổ đông phổ thông: Vũ khí xây dựng sự giàu có, nhưng phải chấp nhận rủi ro

Nếu nghĩ đơn giản, việc nắm giữ cổ phiếu phổ thông là nói rằng “tôi là chủ sở hữu một phần của công ty này”. Bạn không phải là nhân viên, không phải là chủ nợ. Bạn là “chủ sở hữu” chia sẻ rủi ro và lợi nhuận cùng các cổ đông khác.

Điều hấp dẫn nhất chính là “Lợi nhuận không giới hạn” (Unlimited Upside). Nếu công ty phát triển, giá cổ phiếu có thể tăng gấp 10, 100 lần hoặc hơn nữa, vì không có giới hạn trần. Lợi nhuận cũng tăng theo lợi nhuận của công ty, và cổ tức sẽ tăng theo. Đó là lý do tại sao các nhà đầu tư như Warren Buffett yêu thích cổ phiếu phổ thông, xem nó là công cụ tạo ra môi trường giàu có nhất trong hệ thống tư bản chủ nghĩa.

Tuy nhiên, “càng nhiều rủi ro”. Cổ đông phổ thông nằm ở “tầng dưới cùng” của cấu trúc vốn (Capital Structure). Điều này có nghĩa là, khi công ty phá sản, tất cả các khoản nợ, chủ nợ và cổ đông ưu đãi sẽ được thanh toán trước. Phần còn lại, nếu có, mới đến lượt cổ đông phổ thông. Thường thì “phần còn lại” đó là “zero” (không còn gì).

Và còn một điều nữa: quyền lực. Bạn có quyền biểu quyết tại cuộc họp cổ đông, 1 cổ phiếu = 1 phiếu bầu. Bạn có thể bầu chọn ban giám đốc, kiểm tra hướng đi của công ty, là sức mạnh thực sự trong đàm phán.

Cổ phiếu ưu đãi: Dòng tiền dự kiến ổn định, nhưng phải đảm bảo

Cổ phiếu ưu đãi là “cái gì” nằm giữa trái phiếu (Bond) và cổ phiếu phổ thông. Cả hai đều không hoàn toàn giống nhau. Trong mắt pháp luật, bạn là “chủ sở hữu”, nhưng về thực tế, công việc của bạn giống như “chủ nợ” cho vay tiền công ty, đổi lấy dòng tiền đều đặn, ổn định.

Điểm đặc biệt của cổ phiếu ưu đãi nằm ở chỗ: bạn luôn nhận cổ tức trước cổ đông phổ thông, với tỷ lệ cố định như 5% hoặc 7% mỗi năm, giống như lãi trái phiếu. Và nếu công ty thua lỗ nặng, bạn sẽ được hoàn lại vốn trước. Giá cổ phiếu ưu đãi không tăng không giới hạn, mà dao động trong phạm vi hẹp hơn, giá khá “cứng” và dễ bán hơn.

Các loại cổ phiếu ưu đãi cần cảnh giác: Cumulative, Convertible, Callable

Ở đây, có nhiều loại cổ phiếu ưu đãi khác nhau, không phải một dạng duy nhất.

Cumulative vs Non-cumulative là điểm khác biệt quan trọng nhất. Nếu công ty trong một năm tuyên bố “không trả cổ tức” do lỗ:

• Cổ phiếu ưu đãi Cumulative sẽ “gộp nợ” cổ tức chưa trả, và năm sau, khi có tiền, phải trả hết cổ tức còn nợ trước.
• Cổ phiếu ưu đãi Non-cumulative: cổ tức đó sẽ mất đi, không được bù đắp lại, và khoản lỗ đó sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến bạn.

Convertible (chuyển đổi được): Một số công ty cho phép bạn chuyển đổi cổ phiếu ưu đãi thành cổ phiếu phổ thông theo tỷ lệ quy định. Nếu cổ phiếu phổ thông tăng giá mạnh, bạn có thể chuyển đổi để “săn bắt cơ hội lớn hơn”.

Callable (công ty có quyền mua lại): Đây là điều kiện cho phép công ty mua lại cổ phiếu ưu đãi của bạn sau một thời gian nhất định (ví dụ 5 năm). Thường xảy ra khi lãi suất thị trường giảm, công ty muốn vay mới với lãi thấp hơn, và mua lại cổ phiếu ưu đãi cũ để trả nợ. Bạn sẽ mất cơ hội nhận cổ tức tốt và có thể bị ép bán với giá thấp.

6 điểm khác biệt quan trọng nhà đầu tư cần biết

Khi lãi suất thị trường tăng, nhà đầu tư thường rút khỏi cổ phiếu ưu đãi để mua trái phiếu hoặc chứng khoán có lợi suất cao hơn, an toàn hơn. Do đó, trong thời kỳ lãi suất cao, cổ phiếu ưu đãi thường giảm giá, mang lại lợi nhuận cho người bán và thiệt hại cho người mua.

Tại sao các công ty thích phát hành cổ phiếu ưu đãi?

Nhà đầu tư thường chỉ nhìn theo góc độ của mình. Nhưng nếu bạn là nhà quản lý công ty, sẽ hiểu rõ hơn về chiến lược này.

Thứ nhất: Giữ quyền kiểm soát. Nếu nhà sáng lập cần vốn mà không muốn mất quyền biểu quyết, họ phát hành cổ phiếu ưu đãi. Người sở hữu cổ phiếu này không có quyền biểu quyết hoặc có hạn chế, nên quyền kiểm soát không bị ảnh hưởng (không pha loãng quyền kiểm soát).

Thứ hai: Làm đẹp báo cáo tài chính. Trong kế toán, cổ phiếu ưu đãi được xem như vốn chủ sở hữu (Equity), không phải nợ (Debt). Khi phát hành cổ phiếu ưu đãi, tỷ lệ nợ/vốn (D/E) trông tốt hơn, giúp hình ảnh tài chính của công ty trở nên hấp dẫn hơn, dễ vay ngân hàng hoặc phát hành trái phiếu hơn.

Thứ ba: Linh hoạt trong thanh toán. Lãi trái phiếu bắt buộc phải trả đúng hạn, nếu không trả sẽ bị coi là vỡ nợ. Trong khi đó, cổ tức cổ phiếu ưu đãi có thể trì hoãn hoặc điều chỉnh linh hoạt hơn, không gây vỡ nợ, phù hợp với tình hình tài chính của công ty.

4 nhóm nhà đầu tư và lựa chọn phù hợp

Không có loại cổ phiếu nào là tốt nhất, chỉ có loại phù hợp nhất với mục tiêu và khẩu vị của bạn.

Nhóm 1: Nhà đầu cơ (Speculator) – Dũng cảm, muốn lợi nhuận từ biến động giá, không quan tâm cổ tức nhỏ:

• Chọn: CFD hoặc đòn bẩy (Leverage) trên Mitrade
• Lý do: Thị trường biến động mạnh, có thể mở vị thế bán (short), tận dụng đòn bẩy để tăng lợi nhuận.

Nhóm 2: Người tìm thu nhập (Income Seeker) – Người về hưu hoặc cần thu nhập thụ động đều đặn:

• Chọn: Cổ phiếu ưu đãi (đặc biệt là các ETF toàn cầu hoặc cổ phiếu ưu đãi thanh khoản tốt)
• Lý do: Cổ tức cố định, dự đoán được, giống như lãi gửi tiết kiệm nhưng cao hơn.

Nhóm 3: Nhà đầu tư dài hạn (Long-term Value Investor) – Tin vào tăng trưởng, chờ đợi lợi nhuận cộng dồn:

• Chọn: Cổ phiếu phổ thông (các công ty có nền tảng vững chắc)
• Lý do: Chờ đợi lợi nhuận dài hạn, cổ tức là phần thưởng phụ, mục tiêu là tăng trưởng giá trị.

Nhóm 4: Nhà đầu tư tinh vi (Hedge) – Có kiến thức cao, quản lý danh mục như quỹ đầu tư:

• Chọn: Kết hợp (giữ cổ phiếu phổ thông cốt lõi + bán ngắn hạn qua phái sinh hoặc CFD)
• Lý do: Muốn tăng trưởng, đồng thời phòng ngừa rủi ro, dùng hợp đồng tương lai hoặc CFD trên Mitrade.

Bài học từ các sai lầm: SCB-P, KTB-P, RABBIT-P

Không phải chuyện đẹp đẽ khi cấu trúc cổ đông thay đổi, thanh khoản mất đi.

Trường hợp SCB-P: Ngân hàng Thương mại cổ phần Sài Gòn (SCB) hợp nhất với SCBx (công ty công nghệ). Cổ đông sở hữu cổ phiếu ưu đãi SCB-P cũ được quyền chuyển đổi sang SCBx hoặc không. Những người “bị bỏ quên” hoặc “không đồng ý” sẽ mất quyền, phần cổ phần cũ bị xóa khỏi thị trường (delisted), trở thành “cổ phiếu ngoài sàn”, rất khó mua bán.

Trường hợp KTB-P: Trong khi cổ phiếu phổ thông KTB có khối lượng giao dịch hàng trăm triệu mỗi ngày, thì cổ phiếu ưu đãi KTB-P lại có “0” hoặc chỉ vài chục cổ mỗi ngày. Nếu bạn mua số lượng lớn để cầm cố, sẽ gặp khó khăn, không ai mua lại hoặc phải bán với giá thấp.

Trường hợp RABBIT-P: Cổ phiếu ưu đãi của nhóm RABBIT (trước đây là U City) có điều kiện phức tạp: cổ tức cố định, có thể chuyển đổi 1:1 thành cổ phiếu phổ thông từ năm 2023. Công ty có thể giảm quyền biểu quyết nếu trả đủ cổ tức. Nếu bạn không hiểu rõ “Conversion Parity” (tỷ lệ chuyển đổi), có thể đưa ra quyết định sai.

Bài học chung: Cổ phiếu ưu đãi không phải lúc nào cũng tồn tại mãi mãi, thanh khoản có thể mất, và cấu trúc cổ đông có thể được “đặt lại” sau các sự kiện lớn của công ty.

Rủi ro cần theo dõi khi lãi suất tăng và thanh khoản giảm

Dù cổ phiếu ưu đãi trông có vẻ an toàn, luôn tồn tại hai mặt của đồng xu.

Rủi ro thanh khoản (Liquidity Risk): Như ví dụ KTB-P, không bán được hoặc rất khó bán, đây là rủi ro lớn nhất của cổ phiếu ưu đãi tại Việt Nam.

Rủi ro lãi suất (Interest Rate Risk): Giá cổ phiếu ưu đãi biến động ngược chiều với lãi suất. Khi lãi tăng, giá cổ phiếu ưu đãi giảm vì nhà đầu tư chuyển sang mua trái phiếu hoặc chứng khoán có lợi suất cao hơn, an toàn hơn.

Rủi ro mua lại (Call Risk): Khi lãi giảm, công ty thường mua lại cổ phiếu ưu đãi cũ và phát hành mới với cổ tức thấp hơn, khiến bạn bỏ lỡ cơ hội nhận lợi nhuận cao.

Rủi ro đòn bẩy (Leverage Risk): Đối với nhà đầu tư dùng đòn bẩy trên Mitrade, lợi nhuận được nhân lên, nhưng cũng nhân lên rủi ro, cần đặt lệnh dừng lỗ (Stop Loss) cẩn thận.

Quyết định nhanh chóng: Lựa chọn phù hợp cho bạn

Cuối cùng, việc chọn cổ đông phổ thông hay cổ phiếu ưu đãi không phải là câu hỏi “loại nào tốt nhất”, mà là “loại nào phù hợp nhất” với mục tiêu và khẩu vị của bạn.

Nếu bạn muốn tăng trưởng gấp nhiều lần, chấp nhận biến động, cổ phiếu phổ thông là lựa chọn. Nếu bạn cần dòng tiền đều đặn, không cần theo dõi liên tục, cổ phiếu ưu đãi (nếu thanh khoản tốt) là câu trả lời.

Thị trường đầu tư rộng lớn hơn bạn nghĩ. Học hỏi kỹ lưỡng, kiểm tra thanh khoản, đánh giá rủi ro lãi suất, và nếu muốn tăng cường, có thể dùng công cụ như CFD trên Mitrade để quản lý rủi ro, và sự giàu có sẽ theo đó đến.