Có nghĩa là bán khống là gì? Cơ chế giao dịch hai chiều mà nhà đầu tư cần hiểu

Nhiều nhà đầu tư chỉ biết cách “mua” để kiếm tiền, nhưng họ biết rất ít về chiến lược giao dịch bán khống, thậm chí có những hiểu lầm. Trên thực tế, ý nghĩa của việc bán khống và tại sao nó lại quan trọng là một khái niệm cơ bản mà bất kỳ nhà đầu tư nào muốn đạt được lợi nhuận ổn định trên thị trường tài chính đều phải nắm vững. Bản thân thị trường cũng giống như âm dương, một số người kỳ vọng sẽ tăng, và một số người chắc chắn sẽ được hưởng lợi từ sự sụt giảm. Chỉ bằng cách hiểu và sử dụng bán khống, chúng ta mới có thể hoạt động linh hoạt trong các môi trường thị trường khác nhau.

Định nghĩa cốt lõi và logic hoạt động của shorting

Khi chúng ta thảo luận về ý nghĩa của việc bán khống, lời giải thích đơn giản nhất là:Dựa trên phán đoán về xu hướng thị trường trong tương lai, các nhà đầu tư tin rằng giá của một tài sản sẽ giảm, vì vậy trước tiên họ bán tài sản đã vay ở mức giá hiện tại, sau đó mua lại sau khi giá giảm để có được thu nhập chênh lệch.

Điều này hoàn toàn trái ngược với logic của việc mua vào. Mua là “mua thấp và bán cao”, trong khi bán khống là “bán cao và mua thấp”. Sự khác biệt chính là bán khống không yêu cầu nhà đầu tư thực sự sở hữu tài sản. Khi bạn muốn bán khống một cổ phiếu nhưng không có trong tay, bạn có thể vay số lượng cổ phiếu tương ứng và bán ngay lập tức. Hầu hết các nhà môi giới được cấp phép đều sẵn sàng cung cấp dịch vụ này sau khi đánh giá tài khoản của bạn - điều này được biết đến trên thị trường tài chính là phần “cho vay ký quỹ” của hệ thống.

Phạm vi của các đối tượng bán khống rất rộng, bao gồm các công cụ tài chính truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ và các công cụ phái sinh như hợp đồng tương lai và quyền chọn. Sự đa dạng này cho phép các nhà đầu tư sử dụng các chiến lược bán khống trên các thị trường khác nhau.

Tại sao bán khống lại quan trọng: Ổn định thị trường và cơ chế phòng ngừa rủi ro

Điều gì sẽ xảy ra nếu không có cơ chế bán khống trên thị trường? Hãy tưởng tượng một thị trường chỉ có thể mua theo một hướng để kiếm tiền trở nên cực kỳ biến động - giai đoạn tăng sẽ tăng vọt và có thể chạm đáy khi xu hướng đảo ngược. Điều này giống như một mô tả chân thực về một số thị trường chứng khoán đang phát triển, nơi giá cả biến động dữ dội và dễ bị bong bóng.

Ngược lại, khi có cả phe gấu tăng và giảm trên thị trường, các lực lượng theo cả hai hướng sẽ kiểm tra và cân bằng lẫn nhau, và mọi biến động giá sẽ tương đối trơn tru. Đây là ý nghĩa đầu tiên của bán khống.

Ý nghĩa cốt lõi của việc bán khống có thể được tóm tắt trong ba điểm:

Thứ nhất, phòng ngừa rủi ro. Khi các nhà đầu tư nắm giữ một vị thế lớn trong một cổ phiếu nhưng tình hình thị trường không chắc chắn, họ có thể phòng ngừa sự sụt giảm giá bằng cách bán khống tài sản cơ sở. Ví dụ: nếu bạn nắm giữ cổ phiếu Tesla nhưng lo lắng về sự biến động của thị trường, bạn có thể bán CFD của Tesla cùng lúc để bảo vệ thu nhập của mình.

Thứ hai, ngăn chặn bong bóng. Khi một cổ phiếu được định giá quá cao nghiêm trọng và bong bóng thị trường là rõ ràng, các tổ chức bán khống sẽ khiến giá cổ phiếu giảm thông qua việc bán khống quy mô lớn, điều này cho phép họ kiếm lời, nhưng cũng buộc việc định giá quá cao cổ phiếu phải được điều chỉnh và thúc đẩy sự trở lại hợp lý của thị trường.

Thứ ba, tăng tính thanh khoản của thị trường. Chỉ dựa vào việc tăng giá để tạo ra lợi nhuận hạn chế sự nhiệt tình tham gia của các nhà đầu tư. Tuy nhiên, khi thị trường tăng và giảm, nhiều nhà đầu tư sẵn sàng tham gia giao dịch, hoạt động chung và tính thanh khoản của thị trường tăng lên đáng kể.

So sánh bốn công cụ bán khống chính

Có nhiều cách để đạt được bán khống và các nhà đầu tư cần chọn công cụ phù hợp theo quy mô vốn, khả năng chấp nhận rủi ro và kinh nghiệm giao dịch của họ.

Cách 1: Giao dịch chứng khoán (Margin Trading)

Đây là cách trực tiếp nhất để bán khống, yêu cầu vay cổ phiếu từ một công ty môi giới và sau đó bán chúng. Ví dụ: công ty môi giới TD Ameritrade của Hoa Kỳ có yêu cầu tài sản tối thiểu là 2.000 đô la đối với tài khoản ký quỹ và yêu cầu tài khoản luôn duy trì tỷ lệ tài sản ròng là 30% tổng giá trị. Chi phí lãi vay cho vay chứng khoán được quy định theo quy mô vay, lãi suất cho vay chứng khoán quy mô nhỏ có thể vào khoảng 9,5% và cho vay chứng khoán quy mô lớn có thể giảm xuống dưới 7,5%. Phương pháp này có ngưỡng tương đối cao đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Phương pháp 2: Giao dịch CFD

CFD là các công cụ phái sinh tài chính cho phép các nhà đầu tư giao dịch cổ phiếu, chỉ số, hàng hóa và tiền tệ mà không thực sự sở hữu tài sản. Tương tự như hợp đồng tương lai, giá của CFD về mặt lý thuyết phù hợp với tài sản cơ bản. Ưu điểm của nó bao gồm: đầu tư vốn thấp (với thuộc tính đòn bẩy riêng), không có thuế tem, hỗ trợ giao dịch hai chiều và nhiều loại tài sản có thể được giao dịch trên một tài khoản. CFD thường không có hoa hồng giao dịch so với giao dịch chứng khoán truyền thống, nhưng phí qua đêm được yêu cầu trong suốt thời gian của vị thế.

Cách 3: Bán khống hợp đồng tương lai

Hợp đồng tương lai là hợp đồng cho một loại hàng hóa (chẳng hạn như nông sản, năng lượng) hoặc tài sản tài chính (cổ phiếu, trái phiếu) được mua với giá thỏa thuận tại một khoảng thời gian cụ thể trong tương lai. Bán khống hợp đồng tương lai hoạt động tương tự như CFD, cả hai đều là lợi nhuận từ chênh lệch giá mua-bán. Tuy nhiên, nhược điểm của hợp đồng tương lai là rõ ràng: ký quỹ yêu cầu lớn hơn, ngưỡng giao dịch cao, hợp đồng có ngày hết hạn và tính linh hoạt không tốt bằng CFD. Các nhà đầu tư cá nhân thường không được khuyến khích bán hợp đồng tương lai vì nó đòi hỏi kinh nghiệm thực tế phong phú và hỗ trợ tiền gốc lớn.

Cách 4: Mua quỹ ETF nghịch đảo

ETF nghịch đảo là một phương tiện đầu tư thụ động được thiết kế đặc biệt để bán chỉ số chứng khoán. Những đồng tiền phổ biến bao gồm DXD để bán khống chỉ số Dow Jones và QID để bán khống chỉ số Nasdaq. Ưu điểm của phương pháp này là được quản lý tập trung bởi các nhà quản lý quỹ chuyên nghiệp, rủi ro có thể kiểm soát được, phù hợp với những nhà đầu tư không muốn tự đánh giá thị trường. Nhược điểm là chi phí tương đối cao, vì quỹ cần nhân rộng thu nhập nghịch đảo thông qua các công cụ phái sinh, điều này sẽ phát sinh chi phí chuyển nhượng.

Giải trình chi tiết các trường hợp bán khống cổ phiếu thực tế

Lấy cổ phiếu Tesla làm ví dụ để hiển thị các hoạt động cụ thể. Vào cuối năm 2021, giá cổ phiếu của Tesla đạt 1.243 USD gần mức cao nhất mọi thời đại. Sau đó vào đầu năm 2022, mặt kỹ thuật cho thấy giá cổ phiếu khó có thể vượt qua mức cao trước đó và thị trường bắt đầu điều chỉnh. Giả sử một nhà đầu tư đánh giá rằng giá cổ phiếu sẽ thất bại khi nó cố gắng tăng trở lại và quyết định bán khống 1 cổ phiếu Tesla.

Các bước cụ thể là: Vay 1 cổ phiếu Tesla từ một công ty môi giới và bán ngay lập tức, tạm nhận được khoảng 1.200 USD trong tài khoản. Khi giá cổ phiếu giảm trở lại mức giá thấp hơn, chẳng hạn như 980 đô la, hãy mua một cổ phiếu khác của Tesla và trả lại cho công ty môi giới. Nếu không tính lãi vay và chi phí giao dịch, khoản chênh lệch kiếm được là 220 đô la.

Trường hợp này thể hiện rõ nguyên tắc bán khống – tận dụng giá giảm trong các đợt điều chỉnh thị trường để kiếm lời. Tuy nhiên, trong các giao dịch thực tế, các chi phí như cho vay chứng khoán và lãi suất cho vay cần phải thanh toán nên thu nhập thực tế sẽ giảm.

Rủi ro và cơ chế bán khống tiền tệ ngoại hối

Logic bán khống của thị trường ngoại hối tương tự như cổ phiếu, cả hai đều tuân theo nguyên tắc “bán cao và mua thấp”. Forex là một thị trường hai chiều tự nhiên và các nhà đầu tư có thể mua hoặc bán một loại tiền tệ nhất định. Đánh giá cốt lõi của việc bán khống một loại tiền tệ là nó sẽ mất giá so với một loại tiền tệ khác.

Ví dụ: một nhà giao dịch giảm giá đối với GBP/USD và bán 1 lô GBP/USD với mức ký quỹ thấp hơn (giả sử 590 đô la) và đòn bẩy cao hơn (200x). Khi tỷ giá hối đoái giảm từ 1.18039 xuống 1.17796, tức là giảm 21 pips, thu được lợi nhuận khoảng 219 đô la và lợi nhuận đạt 37%.

Nhưng không nên đánh giá thấp sự phức tạp của thị trường ngoại hối. Biến động tỷ giá hối đoái bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, bao gồm chênh lệch lãi suất giữa các quốc gia, điều kiện thương mại xuất nhập khẩu, dự trữ ngoại hối, tỷ lệ lạm phát, chính sách kinh tế vĩ mô, sáng kiến của ngân hàng trung ương và kỳ vọng của thị trường. Ngoại hối ngắn hạn chuyên nghiệp đòi hỏi các nhà đầu tư phải có kỹ năng phân tích kinh tế vĩ mô sâu sắc và nhận thức về rủi ro.

Phân tích lợi thế của bán khống CFD so với cổ phiếu truyền thống

So sánh cùng một tài sản cơ bản (chẳng hạn như cổ phiếu Google), có sự khác biệt rõ ràng về hiệu quả giữa việc sử dụng CFD và bán khống cổ phiếu truyền thống.

Giả sử bạn đang bán 5 cổ phiếu của Google với giá ban đầu là 1738 đô la:

Cho vay cổ phiếu truyền thống và bán khống: Yêu cầu khoản đầu tư 4.343 đô la (với tỷ lệ ký quỹ 50% và đòn bẩy gấp 2 lần). Nếu bạn kiếm được lợi nhuận 150 đô la khi đóng một vị thế, tỷ lệ hoàn vốn thực tế chỉ là 3,4% sau khi trừ đi lãi suất cho vay chứng khoán.

Bán khống CFD: Chỉ cần 434 đô la làm ký quỹ ban đầu (với tỷ lệ ký quỹ 5% và đòn bẩy 20 lần). Đồng thời kiếm được lợi nhuận 150 đô la với lợi nhuận lên đến 34,6% và không có phí qua đêm khi giao dịch trong ngày.

So sánh này cho thấy rõ lý do tại sao ngày càng có nhiều nhà đầu tư chọn CFD để bán khống vị thế của họ. Lợi ích cốt lõi của CFD bao gồm:

Sử dụng vốn hiệu quả hơn. CFD đi kèm với cơ chế đòn bẩy, cho phép nhà đầu tư kiểm soát các vị thế tương đương với 10-20 lần tiền gốc chỉ với 5%-10% số tiền ký quỹ ban đầu, cải thiện đáng kể hiệu quả sử dụng vốn.

Khả năng phòng ngừa rủi ro mạnh mẽ. Khi các nhà đầu tư lạc quan về hiệu suất dài hạn của cổ phiếu nhưng lo ngại về sự biến động ngắn hạn, họ có thể nắm giữ cả CFD dài hạn và ngắn hạn để phòng ngừa rủi ro, bảo vệ lợi nhuận trong khi vẫn duy trì sự tham gia dài hạn.

Rào cản gia nhập thấp hơn. So với yêu cầu tối thiểu của TD Ameritrade là 2.000 đô la, nhiều nền tảng CFD hoàn toàn không có số tiền mở tài khoản tối thiểu và các nhà đầu tư chỉ cần trả tiền ký quỹ để bắt đầu giao dịch.

Quá trình hoạt động đơn giản hơn. Cho vay cổ phiếu truyền thống yêu cầu nhiều bước như vay, bán, mua lại và trả lại, trong khi CFD chỉ cần bán và mua trong hai bước để đóng vị thế.

Gánh nặng thuế nhẹ hơn. Mặc dù lợi nhuận từ giao dịch chứng khoán truyền thống phải chịu thuế lãi vốn, nhưng giao dịch CFD không có gánh nặng thuế này và lợi nhuận thực tế trên cùng một khoản lợi nhuận sẽ nhiều hơn.

Quản lý rủi ro phải nắm vững khi bán khống

Mặc dù bán khống là một công cụ mạnh mẽ trong các môi trường thị trường cụ thể, nhưng không thể bỏ qua rủi ro của nó.

Rủi ro thanh lý là phổ biến nhất. Hầu hết các tài sản bị bán khống được vay từ các nhà môi giới và quyền sở hữu vẫn thuộc về công ty môi giới. Khi thị trường di chuyển theo hướng bất lợi và số tiền ký quỹ không đủ để bù lỗ, công ty môi giới có quyền buộc thanh lý vị thế của nhà đầu tư. Điều này có thể buộc các nhà đầu tư phải thoát ra ở mức giá bất lợi nhất.

Sai lầm trong phán đoán dẫn đến tổn thất không giới hạn. Đây là rủi ro chết người nhất của việc bán khống. Giới hạn trên của lợi nhuận dài là tài sản tăng vô hạn và giới hạn dưới của khoản lỗ là tiền gốc bằng không. Nhưng bán khống thì ngược lại - lợi nhuận bị hạn chế (tài sản giảm xuống nhiều nhất bằng không) và thua lỗ là không giới hạn (về mặt lý thuyết tài sản có thể tăng vô thời hạn). Ví dụ: nếu giá cổ phiếu tăng lên 100 nhân dân tệ, nhà đầu tư sẽ mất 9.000 nhân dân tệ; Nếu tiếp tục tăng lên 1.000 nhân dân tệ, khoản lỗ sẽ trở thành 99.000 nhân dân tệ. Trong chế độ giao dịch ký quỹ, các vị thế sẽ được thanh lý khi khoản lỗ vượt quá quy mô ký quỹ.

Rủi ro thanh khoản thị trường. Trong một số khoảng thời gian nhất định, sự tham gia thị trường giảm và các vị thế bán có thể không được đóng kịp thời, điều này có thể kéo dài thời gian nắm giữ và tăng chi phí.

Vì lý do này, việc thực hành bán khống đòi hỏi phải tuân theo một số nguyên tắc chính:

Đầu tiên, bán khống phù hợp với ngắn hạn hơn là dài hạn. Tỷ suất lợi nhuận của việc bán khống đương nhiên bị hạn chế (tài sản sẽ không giảm vô thời hạn), trong khi biên độ rủi ro là không giới hạn. Các vị thế dài hạn sẽ tiếp tục tích lũy phí cho vay chứng khoán và chúng cũng sẽ chịu rủi ro tăng ngược giá cổ phiếu. Bạn nên bán khống không quá vài tuần và đóng vị thế ngay sau khi kiếm được lợi nhuận.

Thứ hai, quy mô vị thế phải vừa phải. Bán khống có thể được sử dụng như một hàng rào để bảo vệ các vị thế mua lớn, nhưng nó không nên là chiến lược đầu tư chính. Thông thường, bạn nên bán một vị thế không quá 20% -30% tổng tài sản.

Thứ ba, chấm dứt việc tăng vị thế một cách mù quáng. Nhiều nhà đầu tư quá lạc quan về dự báo thị trường và một khi thị trường không diễn ra như mong đợi, họ tiếp tục tăng vị thế bán để cố gắng khấu hao chi phí. Đây là một sai lầm chết người. Bán khống chú ý đến tính linh hoạt, dù lãi hay lỗ, bạn nên đặt điểm cắt lỗ và chốt lời rõ ràng, và vị thế phải được đóng tại điểm đó.

Tổng kết

Hiểu ý nghĩa của việc bán khống không chỉ là nắm vững khái niệm giao dịch, mà còn mở ra cánh cửa cho giao dịch hai chiều trên thị trường. Cho dù bạn muốn kiếm lợi nhuận từ suy thoái hay sử dụng bán khống để phòng ngừa rủi ro của một vị thế hiện có, bán khống là một công cụ cần thiết cho các nhà đầu tư.

Nhưng vì đặc thù của rủi ro bán khống - lợi nhuận hạn chế và lỗ không giới hạn - nhà đầu tư cần thận trọng hơn so với khi mua vào. Chỉ bằng cách chọn công cụ bán khống phù hợp (chẳng hạn như CFD có ngưỡng thấp hơn và linh hoạt hơn) và nắm vững các nguyên tắc cốt lõi của quản lý rủi ro, bán khống mới thực sự trở thành một phương tiện tăng thu nhập ổn định hơn là một cái bẫy để lộ rủi ro. Sự cân bằng giữa ngắn hạn và dài hạn trên thị trường không chỉ bảo vệ sức khỏe và sự ổn định của thị trường mà còn mở ra khả năng cho mọi nhà đầu tư kiếm lợi nhuận trong bất kỳ môi trường thị trường nào.