Các công cụ pha trộn tiền mặt và cổ phiếu làm dịu tinh thần M&A

• Công ty

• Banco Santander SA

  Theo dõi

• Boston Scientific Corp

  Theo dõi

• Kenvue Inc

  Theo dõi

Hiện thêm các công ty

NEW YORK, ngày 24 tháng 2 (Reuters Breakingviews) - Đôi khi các thương vụ sáp nhập cần một chút pha trộn và kết hợp thêm. Khi các nhà mua bán cố gắng đàm phán vượt qua những khác biệt về định giá cứng nhắc, ngày càng nhiều người trong số họ sử dụng kết hợp tiền mặt và cổ phiếu, thay vì chỉ một trong hai, để thanh toán cho các thương vụ. Banco Santander (SAN.MC), mở tab mới và Boston Scientific (BSX.N), mở tab mới là những ví dụ trong việc kết hợp tiền tệ để thúc đẩy làn sóng M&A.

Tiền mặt vẫn là vua, nhưng quyền lực của nó đang giảm bớt. Theo dữ liệu của LSEG, tiền mặt chiếm khoảng một nửa trong tổng số 2,2 nghìn tỷ USD hoạt động giao dịch tại Mỹ năm ngoái, sau khi đạt đỉnh gần hai phần ba vào năm 2022. Các thương vụ chỉ sử dụng cổ phần cũng giảm, chiếm khoảng 8% tổng khối lượng so với một phần tư vài năm trước. Tuy nhiên, tỷ lệ sử dụng kết hợp cả hai đã đạt 25%, mức cao nhất trong một thập kỷ và chiếm lĩnh một kỷ lục 550 tỷ USD trong các giao dịch.

Bản tin Inside Track của Reuters là hướng dẫn thiết yếu của bạn về các sự kiện lớn nhất trong thể thao toàn cầu. Đăng ký tại đây.

Các yếu tố đặc thù có thể ảnh hưởng đến phương thức thanh toán. Các thương vụ trong lĩnh vực công nghệ sinh học, đang gia tăng, thường sử dụng thành phần cổ phần để chia sẻ rủi ro của các liệu pháp chưa được chứng minh và giữ tiền mặt để trang trải chi phí nghiên cứu. Trong khi đó, lãi suất giảm thúc đẩy các CEO vay mượn để mở rộng đế chế. Tuy nhiên, đợt tăng mới nhất của hoạt động M&A phần lớn dựa trên việc tháo rời các nhà bán hàng tiềm năng khỏi đỉnh giá trị sau đại dịch.

Dù sao, định giá hiện nay đã thấp hơn đáng kể. Ví dụ, trong lĩnh vực hàng tiêu dùng, các nhà mua bán doanh nghiệp trung bình đã trả gấp 10 lần EBITDA vào năm ngoái, giảm một phần ba so với năm năm trước, trong khi trong lĩnh vực công nghệ, hệ số trung bình là 16 lần vào năm 2025 so với gần 22 lần vào năm 2021, theo Bain, mở tab mới. Thanh toán bằng tiền mặt giúp thực hiện một phần giảm giá đó trong khi phần thưởng cổ phần mang lại cơ hội cho các nhà bán để hưởng lợi từ bất kỳ sự phục hồi nào trong giá trị.

Chủ tịch Kenvue (KVUE.N), mở tab mới, Larry Merlo, thể hiện phản ứng tích cực đối với phương thức trả lương hỗn hợp, nổi bật trong thương vụ bán trị giá 49 tỷ USD của công ty ông cho Kimberly-Clark (KMB.O), mở tab mới. Hội đồng quản trị tháng 12 đã ca ngợi, mở tab mới, giá trị ngay lập tức do thành phần tiền mặt mang lại trong khi việc hoán đổi cổ phần theo tỷ lệ cố định cũng cho phép cổ đông của nhà sản xuất Tylenol và Listerine chia sẻ gần như đều nhau phần lợi nhuận từ các khoản tiết kiệm chi phí dự kiến trong thương vụ sáp nhập.

Các nhà mua và bán sẽ gặp khó khăn trong việc tìm kiếm tiếng nói chung về giá cả. Các tiến bộ trong trí tuệ nhân tạo lại gây rối loạn các định giá, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sắp có lãnh đạo mới, với chính sách chưa rõ ràng. Khi các nhà thương lượng cố duy trì đà M&A, họ có lẽ sẽ tiếp tục kết hợp tiền mặt và cổ phiếu.

Theo dõi Jeffrey Goldfarb trên X, mở tab mới và Linkedin, mở tab mới.

Để có thêm những phân tích như thế này, nhấn tại đây, mở tab mới để thử Breakingviews miễn phí.

Chỉnh sửa bởi Jonathan Guilford; Sản xuất bởi Pranav Kiran

• Chủ đề đề xuất:
• Breakingviews
• Sáp nhập & Mua lại

Breakingviews
Reuters Breakingviews là nguồn cung cấp phân tích tài chính hàng đầu thế giới về các vấn đề định hướng chương trình nghị sự. Với tư cách là thương hiệu của Reuters về bình luận tài chính, chúng tôi phân tích các câu chuyện lớn về kinh doanh và kinh tế khi chúng xảy ra trên toàn thế giới mỗi ngày. Một đội ngũ toàn cầu gồm khoảng 30 phóng viên tại New York, London, Hồng Kông và các thành phố lớn khác cung cấp phân tích chuyên gia theo thời gian thực.

Đăng ký dùng thử miễn phí dịch vụ đầy đủ của chúng tôi tại và theo dõi chúng tôi trên X @Breakingviews và tại www.breakingviews.com. Tất cả ý kiến thể hiện đều của các tác giả.

Chia sẻ

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Liên kết

Mua quyền cấp phép

Jeffrey Goldfarb

Thomson Reuters

Jeffrey là Tổng biên tập Tài chính Doanh nghiệp Toàn cầu, đặt tại New York, phụ trách các bài viết liên quan đến giao dịch. Trước đó, ông đã giám sát khu vực Châu Á-Thái Bình Dương cho Reuters Breakingviews từ Melbourne và Hong Kong. Ông gia nhập Breakingviews tại London khi cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu bắt đầu và sau đó dành bảy năm tại New York với vai trò Biên tập viên Mỹ. Trước khi trở thành nhà bình luận năm 2007, Jeffrey đã từng đưa tin về ngân hàng, M&A, truyền thông, công nghệ, thương mại quốc tế và chăm sóc sức khỏe cho Reuters và BNA tại New York, Washington, Phoenix và khắp châu Âu. Ông có bằng thạc sĩ báo chí của Đại học Columbia và bằng cử nhân tài chính của Đại học George Washington.

• Email