Xu hướng tỷ giá yên Nhật đảo chiều, chính sách Mỹ-Nhật thúc đẩy cuộc chơi mới của phe mua và bán

Gần đây, thị trường tài chính xuất hiện biến động lớn. Dưới tác động của tín hiệu phối hợp can thiệp của chính quyền Mỹ và Nhật Bản, đồng yên đã chấm dứt đà giảm dài hạn và bật tăng trở lại, các nhà đầu tư bán khống đang tăng tốc đóng vị thế. Vào cuối tháng 1, tỷ giá USD/JPY từng vượt mức cao 154, rồi sau đó điều chỉnh, dự đoán về xu hướng của đồng yên đang dần thay đổi một cách âm thầm. Sự thay đổi này không chỉ do nội chính Nhật Bản thúc đẩy mà còn phản ánh rõ ràng các tín hiệu chính sách từ hai nước Mỹ và Nhật.

Tín hiệu can thiệp chính sách xuất hiện, đồng yên bị bán tháo dữ dội

Khởi nguồn của sự kiện không phức tạp. Ngày 23 tháng 1, Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York chủ động gọi điện cho các tổ chức tài chính lớn để hỏi về giá chốt tức thì của USD/JPY. Hành động tưởng chừng bình thường này đã gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường — nó được hiểu rộng rãi như là tín hiệu Mỹ sẵn sàng phối hợp Nhật Bản can thiệp vào thị trường ngoại hối.

Tại sao Mỹ lại sẵn sàng can thiệp? Thủ tướng Takanoko Sano ngày 23 tháng 1 tuyên bố giải tán Hạ viện và tổ chức bầu cử sớm, với cam kết giảm thuế đã khiến các nhà đầu tư lo ngại về tài chính Nhật Bản. Thêm vào đó, lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn của Nhật Bản đã vượt mức cao kỷ lục, gây áp lực lớn đối với Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và Bộ Tài chính, vốn dựa vào môi trường lãi suất thấp. Trong bối cảnh này, việc ổn định tỷ giá đồng yên và thị trường trái phiếu trở thành mục tiêu chung của Mỹ và Nhật.

Nhà kinh tế Krishna Guha của Evercore ISI nhận định, “Việc ngăn chặn đồng yên quá yếu là yếu tố cốt lõi, còn việc ổn định thị trường trái phiếu Nhật Bản là hệ quả phụ. Ngay cả khi không có can thiệp thực tế, tín hiệu chính sách này cũng đủ để thúc đẩy các vị thế bán khống đồng yên nhanh chóng đóng lại.” Chính điều này giải thích vì sao các nhà đầu tư bán khống gần đây đã vội vàng đóng vị thế.

Xu hướng tỷ giá mới: 150-155 trở thành chiến trường giao dịch

Vậy, xu hướng tỷ giá đồng yên sẽ diễn biến như thế nào?

Chuyên gia chiến lược của Resona Holdings, ông Kiyichi Inoguchi, cho biết xu hướng giảm giá đồng yên kéo dài nhiều năm trước đây sẽ chấm dứt. “Thị trường sẽ tập trung vào việc USD/JPY dao động trong khoảng 150 đến 155.” Khoảng này có tính chất quan trọng vì nó không kích hoạt phản ứng chính sách mạnh mẽ hơn từ ngân hàng trung ương, đồng thời cung cấp dự đoán tỷ giá ổn định hơn cho các doanh nghiệp xuất khẩu Nhật Bản.

Brent Donnelly, nhà giao dịch ngoại hối cao cấp của Spectra Markets, cho rằng Bộ Tài chính Nhật Bản rất có thể sẽ thực hiện các hành động can thiệp thực tế hơn nữa. Trong tình huống ít xảy ra, ba quốc gia Mỹ, Nhật, Hàn có thể đạt được thỏa thuận không chính thức để cùng nhau ổn định tỷ giá tiền tệ của từng nước. Dựa trên giả thuyết này, ông dự đoán xu hướng giảm của USD/JPY sẽ tiếp tục kéo dài.

Thận trọng của Goldman Sachs: vẫn còn nhiều biến số

Tuy nhiên, ngân hàng đầu tư hàng đầu thế giới Goldman Sachs lại có quan điểm khác. Goldman Sachs cảnh báo rằng, nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không thực hiện các chính sách hawkish hơn hoặc không sử dụng các công cụ nới lỏng định lượng để ổn định thị trường trái phiếu, thì đồng yên và trái phiếu Nhật Bản vẫn sẽ đối mặt với áp lực giảm tiếp. Điều này nhấn mạnh rằng, tín hiệu chính sách xuất hiện không đồng nghĩa với việc vấn đề đã được giải quyết, và hướng đi cuối cùng của tỷ giá đồng yên vẫn phụ thuộc vào các quyết định chính sách tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản.

Liệu sự phối hợp chính sách Mỹ-Nhật này có thể biến thành một cuộc can thiệp mang tính lịch sử như Hiệp định Plaza năm 1985 hay không vẫn còn là điều chưa thể dự đoán. Nhưng rõ ràng, đồng yên không còn đơn thuần là tài sản giảm giá nữa, mà đã trở thành trung tâm của cuộc chơi chính sách quốc tế. Các nhà đầu tư cần liên tục theo dõi các diễn biến chính sách tiếp theo và khả năng chuyển hướng chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản.