Nguyên nhân giảm của thị trường chứng khoán Mỹ ảnh hưởng như thế nào đến chiến lược đầu tư toàn cầu: Bảy bài học từ các đợt giảm mạnh lịch sử

Thị trường chứng khoán Mỹ đóng vai trò dẫn dắt trong nền kinh tế toàn cầu, và những biến động của nó thường gây ra các phản ứng dây chuyền. Tuy nhiên, nguyên nhân giảm điểm của thị trường Mỹ chưa bao giờ là đơn lẻ—đằng sau đó là sự tương tác phức tạp giữa các yếu tố kinh tế, chính sách và tâm lý thị trường. Bài viết này phân tích bảy sự kiện giảm điểm lớn của thị trường Mỹ để giúp nhà đầu tư hiểu rõ bản chất cơ chế nguyên nhân giảm điểm của thị trường Mỹ, cũng như cách đưa ra phán đoán chính xác trước khi rủi ro xảy ra.

Từ bong bóng đến sụp đổ: Nhận diện mô hình của bảy lần giảm điểm lớn của thị trường Mỹ

Lịch sử đã chứng minh một quy luật đầu tư: Phần lớn các đợt giảm điểm của thị trường Mỹ bắt nguồn từ vỡ bong bóng tài sản. Nhà đầu tư cần hiểu rõ cơ chế đằng sau đó.

Quan sát quá trình diễn biến của bảy sự kiện này, chúng ta nhận thấy nguyên nhân giảm điểm của thị trường Mỹ mang tính cấu trúc sâu xa: Khi bong bóng phình to đến cực hạn, bất kỳ chính sách chuyển hướng hoặc tác động ngoại lai nào cũng có thể trở thành giọt nước làm tràn ly, gây sụp đổ thị trường.

Ba cơ chế nguyên nhân giảm điểm của thị trường Mỹ: Bong bóng, Chính sách, Tác động ngoại lai

Để dự đoán chính xác thời điểm thị trường Mỹ giảm điểm, nhà đầu tư cần hiểu rõ ba cơ chế kích hoạt chính:

Loại 1: Bong bóng tài sản vỡ

Bong bóng đòn bẩy thời kỳ Đại khủng hoảng (1929)

Thập niên 1920, nhà đầu tư Mỹ phổ biến vay nợ để mua cổ phiếu, định giá thị trường vượt xa mức tăng trưởng thực của nền kinh tế. “Thứ Năm Đen” không phải là sự kiện bất ngờ, mà là kết quả tất yếu của bong bóng vỡ. Thị trường phình to đến mức không thể tự điều chỉnh.

Điều nghiêm trọng hơn, Quốc hội Mỹ năm 1930 thông qua Luật Thuế quan Smoot-Hawley, nâng thuế nhập khẩu hơn 20.000 mặt hàng. Chính sách bảo hộ này dẫn đến phản ứng trả đũa toàn cầu, làm thu hẹp thương mại quốc tế đột ngột, biến khủng hoảng tài chính cục bộ thành cuộc Đại suy thoái toàn cầu—và chính sự vỡ bong bóng cộng với sai lầm chính sách đã khiến mức giảm lên tới 89%.

Vỡ bong bóng dot-com (2000-2002)

Cuối thập niên 1990, cơn sốt công nghệ internet thu hút dòng vốn lớn đổ vào, nhiều công ty không có lợi nhuận thực tế mà vẫn được định giá cực cao. Nasdaq từ đỉnh 5133 điểm rơi xuống 1108 điểm, giảm 78%.

Chìa khóa của đợt giảm này là: Khi Fed bắt đầu tăng lãi suất từ cuối 1999 để hãm nhiệt nền kinh tế quá nóng, thị trường mới nhận ra các công ty này không thể duy trì lợi nhuận ổn định. Bong bóng vỡ cộng với chính sách tiền tệ siết chặt đã khiến định giá công nghệ bị điều chỉnh lại toàn diện.

Loại 2: Chuyển hướng chính sách

Tăng lãi suất quyết liệt gây ra thị trường gấu năm 2022

Để đối phó với lạm phát chưa từng có trong 40 năm (chỉ số CPI từng đạt 9.1%), Fed đã tăng lãi suất 7 lần trong năm 2022, tổng cộng 425 điểm cơ bản. Lãi suất quỹ liên bang từ gần 0% nhanh chóng vọt lên 4.25-4.5%, thay đổi hoàn toàn môi trường tiền tệ nới lỏng lâu dài.

Chỉ số S&P 500 và Nasdaq lần lượt giảm 27% và 35%. Không phải do doanh nghiệp cơ bản xấu đi, mà là phản ứng của thị trường với logic “Lãi tăng → chiết khấu dòng tiền giảm → định giá tài sản giảm”. Khi chính sách thay đổi đột ngột, thanh khoản thị trường nhanh chóng phân bổ lại.

Chu kỳ bán tháo tự động (Thứ Hai đen 1987)

Ngày 19 tháng 10 năm 1987, Dow Jones giảm 22.6% trong ngày. Nguyên nhân giảm điểm của thị trường Mỹ lần này không xuất phát từ nền kinh tế hay bong bóng, mà do chính sách tiền tệ của Fed thắt chặt cộng hưởng với yếu tố kỹ thuật.

Lúc đó, các tổ chức sử dụng chiến lược “bảo hiểm danh mục”: tự động bán hợp đồng tương lai chỉ số khi thị trường giảm để phòng ngừa rủi ro. Nhưng khi thị trường bắt đầu giảm mạnh, hàng loạt tổ chức cùng kích hoạt bán ra, tạo thành vòng xoáy tiêu cực—bán theo chương trình dẫn đến giảm sâu hơn, gây hoảng loạn thanh khoản. Phản ứng này chỉ dừng lại khi Fed nhanh chóng bơm tiền để ổn định.

Loại 3: Tác động ngoại lai

Sụp đổ phái sinh tài chính (Khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn 2007-2009)

Thời kỳ bùng nổ bất động sản Mỹ tích tụ bong bóng lớn, đặc biệt là vay nợ dưới chuẩn quá mức. Khi giá nhà bắt đầu giảm, nhiều người vay nợ không trả nổi, dẫn đến làn sóng vỡ nợ hàng loạt.

Nguy hiểm nhất là hiệu ứng “đổ chuông” của các phái sinh tài chính: Các tổ chức tài chính gom các khoản vay dưới chuẩn thành các sản phẩm phức tạp, bán ra toàn cầu. Khi khủng hoảng bùng phát, các sản phẩm này mất giá nghiêm trọng, làm tổn hại nặng nề tài sản của các ngân hàng, tổ chức tài chính. Sự phá sản của Lehman Brothers là giọt nước tràn ly, gây ra rủi ro hệ thống toàn cầu, khiến Dow Jones giảm 52%.

Dịch COVID-19 và chiến tranh giá dầu (tháng 3 năm 2020)

Dịch bệnh COVID-19 bùng phát đột ngột, buộc các quốc gia phong tỏa, hoạt động kinh tế đình trệ, chuỗi cung ứng đứt gãy, lợi nhuận doanh nghiệp sụt giảm. Thị trường chứng khoán Mỹ nhiều lần ngừng giao dịch khẩn cấp, giảm hơn 30% trong ngắn hạn.

Thêm vào đó, cuộc chiến giá dầu giữa Ả Rập Saudi và Nga khiến giá dầu toàn cầu lao dốc, làm tăng thêm hoảng loạn tài chính toàn cầu. Tuy nhiên, phản ứng nhanh của Fed cùng các gói kích thích lớn đã giúp thị trường phục hồi trong vòng 6 tháng, thậm chí còn lập đỉnh mới—cho thấy tốc độ phản ứng chính sách quyết định độ sâu của khủng hoảng.

Chính sách thuế của Trump năm 2025

Tháng 4 năm 2025, chính quyền Trump tuyên bố áp thuế tối thiểu 10% đối với tất cả các đối tác thương mại, đồng thời tăng thuế đối với các quốc gia thâm hụt thương mại với Mỹ. Chính sách quyết liệt này vượt xa dự đoán của thị trường, gây hoảng loạn về đứt gãy chuỗi cung ứng toàn cầu.

Ngày 4 tháng 4, chỉ số Dow Jones giảm 2.231 điểm (5.50%), S&P 500 giảm 322 điểm (5.97%), Nasdaq giảm 962 điểm (5.82%). Trong hai ngày, ba chỉ số chính đều giảm hơn 10%, lập kỷ lục giảm mạnh nhất kể từ tháng 3 năm 2020. Nguyên nhân nguyên nhân giảm điểm của thị trường Mỹ không nhất thiết do dữ liệu kinh tế xấu đi, mà chủ yếu do bất ổn chính sách gây ra mối đe dọa tới chuỗi cung ứng và lợi nhuận doanh nghiệp trong tương lai.

Dòng vốn phòng vệ: Giảm điểm của thị trường Mỹ ảnh hưởng thế nào đến hệ thống tài chính toàn cầu

Khi thị trường Mỹ biến động mạnh, nhà đầu tư lập tức kích hoạt “chế độ phòng thủ”—rút vốn khỏi các tài sản rủi ro để chạy đến nơi an toàn. Sự dịch chuyển dòng vốn này sẽ tác động đến các loại tài sản tài chính khác.

Sức ép phòng thủ của thị trường trái phiếu

Trái phiếu chính phủ Mỹ, đặc biệt là trái dài hạn, được coi là “tài sản trú ẩn tối thượng” trong thị trường toàn cầu. Khi thị trường chứng khoán giảm mạnh, dòng tiền rút ra khỏi cổ phiếu đổ vào trái phiếu, đẩy giá trái phiếu tăng, lợi suất giảm.

Dữ liệu lịch sử cho thấy, dù là thị trường tăng trưởng hay chuyển sang giảm, lợi suất trái phiếu Mỹ trong vòng sáu tháng sau đó thường giảm khoảng 45 điểm cơ bản. Tuy nhiên, nếu đợt giảm bắt nguồn từ lạm phát cao (như năm 2022), Fed buộc phải tăng lãi suất quyết liệt, có thể xảy ra hiện tượng “bán cả cổ cả trái”—giá trái phiếu giảm do lãi suất tăng, trong khi cổ phiếu cũng chịu áp lực do lãi suất tăng.

Đồng USD tăng giá và làn sóng giảm đòn bẩy

Trong thời kỳ hoảng loạn toàn cầu, đồng USD là đồng tiền trú ẩn quan trọng thứ hai sau trái phiếu Mỹ. Nhà đầu tư bán tháo tài sản mới nổi và các đồng tiền khác để mua USD, đẩy đồng USD tăng giá.

Cơ chế sâu xa hơn là làn sóng giảm đòn bẩy: Khi thị trường giảm mạnh, nhà đầu tư phải thanh lý vị thế, các khoản vay bằng USD cần trả nợ, tạo ra nhu cầu mua USD lớn, đẩy mạnh tỷ giá. Điều này giải thích vì sao các đợt khủng hoảng toàn cầu thường đi kèm đồng USD mạnh lên.

Vàng và hàng hóa chính phân hóa

Vàng, như tài sản trú ẩn truyền thống, khi thị trường giảm mạnh và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, sẽ hưởng lợi kép (nhu cầu trú ẩn + lãi suất giảm). Nhưng nếu giảm điểm xảy ra trong giai đoạn bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất, lãi suất cao hơn sẽ làm vàng kém hấp dẫn hơn.

Ngược lại, dầu, đồng và các nguyên liệu công nghiệp thường giảm cùng thị trường chứng khoán vì dự báo tăng trưởng kinh tế chậm lại. Tuy nhiên, nếu giảm do xung đột địa chính trị hoặc gián đoạn nguồn cung (chiến tranh dầu mỏ), giá có thể tăng ngược chiều, tạo ra “lạm phát đình trệ”.

Tiền mã hóa: Tài sản rủi ro cao

Dù Bitcoin được một số người ủng hộ xem là “vàng kỹ thuật số”, nhưng trong thực tế, diễn biến thị trường cho thấy nó phản ánh đặc tính của các tài sản rủi ro cao như công nghệ. Khi thị trường Mỹ giảm, nhà đầu tư bán tháo tiền mã hóa để giữ tiền mặt hoặc bù lỗ cổ phiếu, khiến giá tiền mã hóa thường giảm theo.

Tại sao thị trường chứng khoán Đài Loan khó thoát khỏi tác động dây chuyền từ giảm điểm của thị trường Mỹ

Chỉ số chứng khoán Đài Loan (TWSE) có mối liên hệ rất chặt chẽ với thị trường Mỹ, và đợt giảm điểm của Mỹ thường tác động qua ba kênh chính:

Kênh 1: Lan truyền tâm lý toàn cầu

Thị trường Mỹ là chỉ số tâm lý toàn cầu, khi giảm mạnh sẽ lập tức gây hoảng loạn nhà đầu tư toàn cầu. Năm 2020, khi dịch COVID-19 bùng phát toàn cầu, thị trường Mỹ giảm mạnh, khiến TWSE giảm hơn 20%. Tâm lý hoảng loạn lan truyền nhanh như chớp, tạo ra áp lực bán tháo ồ ạt.

Kênh 2: Rút vốn nhanh của nhà đầu tư ngoại

Ngoại lực là thành phần quan trọng của thị trường Đài Loan, chiếm hơn 40% khối lượng giao dịch. Khi thị trường Mỹ biến động lớn, nhà đầu tư quốc tế thường rút vốn để đáp ứng nhu cầu thanh khoản hoặc tái phân bổ danh mục, gây áp lực trực tiếp. Đó là lý do tại sao thị trường Đài Loan thường đi trước hoặc chậm phục hồi so với các thị trường khác.

Kênh 3: Liên kết thực tế kinh tế

Nguồn gốc tác động căn bản là mối liên hệ kinh tế: Mỹ là thị trường xuất khẩu lớn nhất của Đài Loan. Khi Mỹ suy thoái, nhu cầu đối với hàng xuất khẩu của Đài Loan giảm, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ và sản xuất. Khi kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp giảm, giá cổ phiếu phản ánh tâm lý bi quan và giảm theo. Trong khủng hoảng tài chính 2008, chỉ số TWSE giảm tới 60%, là ví dụ điển hình của liên kết này.

Làm thế nào để nhà đầu tư nhận biết tín hiệu cảnh báo khủng hoảng trước khi thị trường Mỹ giảm điểm

Mỗi lần thị trường Mỹ giảm điểm đều có dấu hiệu rõ ràng. Nhà đầu tư thông minh cần chú ý theo dõi bốn hệ thống tín hiệu chính sau:

Tín hiệu dữ liệu kinh tế

GDP, số liệu việc làm, chỉ số niềm tin tiêu dùng, lợi nhuận doanh nghiệp là các chỉ số chính để đánh giá sức khỏe kinh tế. Khi tỷ lệ thất nghiệp tăng, niềm tin tiêu dùng giảm, dự báo lợi nhuận doanh nghiệp hạ thấp, thường là tín hiệu cảnh báo sớm của thị trường giảm. Đặc biệt, cần chú ý đến sự chênh lệch giữa dự báo và thực tế—nếu dữ liệu liên tục kém kỳ vọng, đó là tín hiệu quan trọng.

Chuyển hướng chính sách tiền tệ

Chính sách lãi suất của Fed ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường. Chu kỳ tăng lãi suất làm chi phí vay vốn doanh nghiệp tăng, dòng tiền chiết khấu giảm, định giá cổ phiếu chịu áp lực; ngược lại, kỳ vọng hạ lãi suất. Nhà đầu tư cần theo dõi sát các biên bản cuộc họp, tuyên bố chính sách, cũng như kỳ vọng của thị trường về lãi suất tương lai. Khi chính sách chuyển từ nới lỏng sang thắt chặt, thường là tín hiệu rủi ro.

Chính trị địa phương và chính sách thương mại

Xung đột quốc tế, bất ổn chính trị, thay đổi chính sách thương mại đều tác động trực tiếp đến tâm lý nhà đầu tư và định giá tài sản rủi ro. Ví dụ chính sách thuế của Trump cho thấy, bất ổn chính sách đã đủ gây biến động lớn. Nhà đầu tư cần theo dõi các diễn biến chính sách, quy định mới của các quốc gia.

Tâm lý thị trường và kỹ thuật

Chỉ số sợ hãi (VIX), mức đòn bẩy của nhà đầu tư, các chỉ số tâm lý cực đoan phản ánh tâm lý chung của thị trường. Khi VIX liên tục tăng, thị trường rơi vào trạng thái cực đoan hoảng loạn hoặc tham lam quá mức, thường báo hiệu sắp có điều chỉnh lớn.

Ứng dụng thực tiễn: Quản lý rủi ro cho nhà lẻ khi thị trường Mỹ giảm điểm

Trước biến động lớn của thị trường Mỹ, nhà đầu tư cần chủ động áp dụng các chiến lược quản lý rủi ro, thay vì phản ứng theo cảm tính:

Điều chỉnh phân bổ tài sản phòng thủ

Khi dữ liệu kinh tế xấu đi, chính sách có tín hiệu tiêu cực, có thể giảm tỷ trọng cổ phiếu, tăng giữ tiền mặt và trái phiếu chất lượng cao. Không nhất thiết phải thoát hoàn toàn khỏi thị trường, mà điều chỉnh phù hợp với đánh giá rủi ro. Ví dụ, khi Fed bắt đầu tăng lãi suất, tăng tỷ lệ trái phiếu là lựa chọn hợp lý.

Sử dụng công cụ phái sinh chính xác

Những nhà đầu tư có kiến thức chuyên sâu có thể dùng quyền chọn để bảo vệ danh mục. Ví dụ, mua quyền chọn bán (put option) để bảo vệ phần cổ phiếu đang nắm giữ—giống như mua bảo hiểm cho danh mục đầu tư.

Phân kỳ mua vào và đầu tư định kỳ

Lịch sử cho thấy, sau mỗi đợt giảm điểm lớn, thị trường thường hồi phục mạnh mẽ. Nhà đầu tư dài hạn có thể áp dụng chiến lược mua định kỳ, trung bình giá khi thị trường hoảng loạn, để đạt mức giá trung bình tốt hơn. Năm 2020, sau khủng hoảng COVID-19, chỉ trong sáu tháng, S&P 500 đã lấy lại toàn bộ và còn lập đỉnh mới—điều này chứng minh hiệu quả của chiến lược này.

Thông tin là vũ khí quyết định

Thiếu thông tin chính xác dễ khiến nhà đầu tư hoảng loạn. Việc cập nhật kịp thời các tin tức tài chính, theo dõi chính sách của Fed, diễn biến địa chính trị là nền tảng dự báo rủi ro chính xác. Hiện nay, nhiều nền tảng cung cấp tin tức thời gian thực, lịch kinh tế, chỉ số tâm lý, nhà đầu tư nên tận dụng để giảm thiểu độ trễ thông tin.

Kết luận: Triết lý đầu tư đằng sau nguyên nhân giảm điểm của thị trường Mỹ

Thông qua phân tích bảy lần giảm điểm lớn của thị trường Mỹ, chúng ta nhận thấy một quy luật chung: Nguyên nhân giảm điểm của thị trường Mỹ cuối cùng đều hướng tới sự không phù hợp giữa giá trị tài sản và các yếu tố thực của nền kinh tế. Dù là bong bóng đòn bẩy, chuyển hướng chính sách hay tác động ngoại lai, cơ chế cốt lõi là giá trị trở về đúng với thực tế.

Đối với nhà đầu tư, việc hiểu rõ nguyên nhân giảm điểm của thị trường Mỹ có ý nghĩa quan trọng hơn dự đoán chính xác mức giảm cụ thể. Bởi vì, khi đã nắm rõ cơ chế, nhà đầu tư có thể cảnh giác khi bong bóng phình to, nhanh chóng điều chỉnh khi chính sách chuyển hướng, và có phương án ứng phó có trật tự khi khủng hoảng đến.

Giảm điểm của thị trường không phải là thảm họa, mà là cơ chế tự điều chỉnh của thị trường. Hiểu cách tìm kiếm cơ hội trong biến động, giữ vững lý trí trong hoảng loạn chính là phẩm chất quý giá nhất của nhà đầu tư.