Tuần đầu sau kỳ nghỉ, tình hình vốn gặp thử thách lớn Ngân hàng trung ương thực hiện hoạt động MLF trị giá 6000 tỷ nhân dân tệ Liên tục tăng lượng trong 12 tháng liên tiếp

Công ty Tài chính 2月 24 ngày (Phóng viên Cao Vân Nghi) Ngân hàng trung ương hôm nay công bố sẽ thực hiện hoạt động MLF trị giá 6000 tỷ nhân dân tệ, kỳ hạn 1 năm. Động thái này có nghĩa là trong tháng 2, MLF gia hạn thêm 3000 tỷ, liên tiếp tăng lượng trong 12 tháng liên tiếp, nhưng về quy mô, lần tăng trong tháng này nhỏ hơn 7000 tỷ của tháng 1.

Tuần đầu sau kỳ nghỉ trùng với kỳ hạn thuế và cuối tháng, cộng thêm tổng số lượng hoạt động thị trường mở đến hạn trong cả tuần lên tới 2,7 nghìn tỷ, cùng với việc Sở Giao dịch Chứng khoán Bắc Kinh phát hành cổ phiếu mới, dự kiến sẽ gây xáo trộn về mặt thanh khoản. Nhiều chuyên gia nói với phóng viên Công ty Tài chính rằng, từ góc độ bảo vệ thanh khoản của Ngân hàng trung ương, tổng lượng bơm ròng thanh khoản trung hạn trong tháng 2 đạt 9000 tỷ, vẫn duy trì mức cao. “Hạn mức nợ của chính quyền địa phương mới bổ sung cho năm 2026 đã được phân bổ trước, năm nay ngân sách tiếp tục đẩy mạnh phát hành.”

Tuần đầu sau kỳ nghỉ đối mặt với thử thách lớn về thanh khoản, Ngân hàng trung ương tiếp tục gia hạn MLF

Tuần đầu tiên sau Tết có khối lượng lớn các khoản mua lại đảo ngược đến hạn, áp lực thanh khoản rất lớn. Theo dữ liệu thị trường mở, trong tuần này sẽ có hơn 2,2 nghìn tỷ đến hạn từ các hoạt động mua lại đảo ngược, cộng thêm 3000 tỷ MLF trung hạn đến hạn, gây áp lực thu hồi vốn lớn.

Hôm nay, Ngân hàng trung ương thông báo, để duy trì thanh khoản hệ thống ngân hàng dồi dào, vào ngày 25 tháng 2 năm 2026, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ thực hiện hoạt động MLF trị giá 6000 tỷ nhân dân tệ, kỳ hạn 1 năm, theo phương thức đấu thầu cố định, nhiều mức giá. Xem xét tháng 2 có 3000 tỷ MLF đến hạn, điều này cũng có nghĩa là trong tháng 2, MLF gia hạn thêm 3000 tỷ, liên tiếp tăng lượng trong 12 tháng, nhưng quy mô tăng nhỏ hơn 7000 tỷ của tháng trước.

Tuy nhiên, trước kỳ nghỉ, Ngân hàng trung ương đã thực hiện mua lại đảo ngược ròng trị giá 6000 tỷ trong hai kỳ hạn tháng 2, điều này có nghĩa là tổng lượng bơm ròng thanh khoản trung hạn trong tháng 2 đạt 9000 tỷ, liên tiếp 10 tháng bơm ròng.

Tuần đầu sau kỳ nghỉ, hoạt động thị trường mở đến hạn ở mức cao nhất trong lịch sử, trong đó ngoài 3000 tỷ MLF trung hạn đến hạn, còn có 8524 tỷ và 14000 tỷ đến hạn từ các hoạt động mua lại đảo ngược 7 ngày và 14 ngày, đồng thời lịch trình đến hạn đã được đẩy sớm. Hôm nay, có 8524 tỷ hoạt động mua lại đảo ngược 7 ngày đến hạn, cùng với 6000 tỷ hoạt động mua lại đảo ngược 14 ngày đến hạn, Ngân hàng trung ương thực hiện hoạt động mua lại đảo ngược 5260 tỷ, thu ròng 9264 tỷ.

Xét về lãi suất thị trường, sáng nay, lãi suất qua đêm SHIBOR báo 1.3620%, tăng 4.64 điểm cơ bản. Lãi suất 7 ngày SHIBOR báo 1.5530%, tăng 22.97 điểm cơ bản. Lãi suất 3 tháng SHIBOR báo 1.5780%, giảm 0.20 điểm cơ bản.

“Tuần này, kỳ hạn thuế trùng với cuối tháng, cộng thêm tổng số hoạt động thị trường mở đến hạn trong tuần cao tới 2,7 nghìn tỷ, cùng với việc Sở Giao dịch Chứng khoán Bắc Kinh phát hành cổ phiếu mới, dự kiến sẽ gây xáo trộn về mặt thanh khoản.” Bộ phận thị trường tài chính của Ngân hàng xây dựng cho biết, nhưng sau Tết, dòng tiền rút ra đã trở lại, cộng thêm khoản thanh toán ròng của trái phiếu chính phủ hàng tuần đã giảm mạnh từ hơn 7000 tỷ trước đó xuống còn 1500 tỷ, sẽ giảm bớt áp lực về mặt thanh khoản.

Để đối phó với áp lực thanh khoản, việc gia hạn MLF của Ngân hàng trung ương phù hợp với dự đoán của thị trường. Nhà nghiên cứu trưởng của Zhongan, Đổng Hi Miêu, nói với phóng viên Công ty Tài chính: “Ngân hàng trung ương thông qua hoạt động mua lại đảo ngược và MLF, liên tục nhiều tháng bơm ròng thanh khoản trung hạn vào thị trường, duy trì thanh khoản thị trường dồi dào, đảm bảo hoạt động ổn định của thị trường tài chính cuối năm, đồng thời cải thiện cấu trúc kỳ hạn của thanh khoản.”

Chủ tịch phân tích vĩ mô của Đông Phương Kim Thành, Vương Thanh, nói với phóng viên Công ty Tài chính rằng, trong hai tháng đầu năm, Ngân hàng trung ương đã tăng mạnh quy mô bơm ròng thanh khoản trung hạn, bao gồm cả MLF, còn có yếu tố ngân sách tiếp tục đẩy mạnh phát hành trong năm nay. “Hạn mức nợ của chính quyền địa phương mới phân bổ trước cho năm 2026 đã được giao, năm nay ngân sách tiếp tục đẩy mạnh phát hành. Điều này có nghĩa là, mặc dù có yếu tố kỳ nghỉ Tết dài trong tháng 2, nhưng vẫn có quy mô lớn phát hành trái phiếu chính phủ. Ngoài ra, tháng 1 năm 2026, Ngân hàng trung ương giảm lãi suất các công cụ chính sách tiền tệ cấu trúc, tăng lượng và mở rộng quy mô, sẽ thúc đẩy tín dụng trong quý I năm nay phát triển lớn. Tất cả những điều này sẽ phần nào gây ra hiệu ứng thắt chặt về mặt thanh khoản.”

Đổng Hi Miêu cũng nói rằng, tháng 2 vẫn là tháng ngân hàng tập trung tín dụng, cộng thêm các yếu tố như tăng rút tiền trước Tết, nhu cầu thanh khoản của thị trường tăng lên.

Ngân hàng trung ương xác định tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ phù hợp, giảm lãi suất và tỷ lệ dự trữ bắt buộc trong ngắn hạn ít có khả năng

Thị trường cho rằng, nhìn chung, khả năng thanh khoản sau kỳ nghỉ có thể nới lỏng hay không phụ thuộc vào khả năng chống đỡ của Ngân hàng trung ương. Huaxi Securities chỉ ra rằng, nếu Ngân hàng trung ương duy trì bảo vệ, lãi suất vốn có thể giảm như dự kiến, nhưng do các khoản mua lại đảo ngược lớn đến hạn, kỳ hạn thuế và áp lực vượt tháng, không gian giảm lãi suất có thể hạn chế. “Dự kiến R001 sau kỳ nghỉ trong khoảng 1.35-1.45%, R007 giảm xuống khoảng 1.50-1.60%.”

Ngoài kỳ hạn thuế, các yếu tố khác ảnh hưởng đến mặt bằng thanh khoản sau kỳ nghỉ còn bao gồm phát hành trái phiếu chính phủ. Trong tuần sau Tết, kế hoạch phát hành trái phiếu chính phủ là 6414 tỷ, tăng so với 5221 tỷ của tuần trước. Ngoài ra, ngày 25 sẽ phát hành một trái phiếu chiết khấu 3 tháng, quy mô thực tế có thể là 6814 tỷ. Tuy nhiên, quy mô đáo hạn của tiền gửi tiết kiệm đã giảm. Tuần này, quy mô đáo hạn của tiền gửi tiết kiệm là 6317 tỷ, giảm so với 9782 tỷ của tuần trước, gần bằng trung vị đáo hạn hàng tuần của tiền gửi tiết kiệm từ năm 2025 là 6321 tỷ.

Trong tương lai, thị trường dự kiến chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục duy trì hỗ trợ đối với thực thể kinh tế. Ngân hàng trung ương đã xác định trong hội nghị công tác năm 2026 sẽ tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ phù hợp, linh hoạt sử dụng các công cụ như giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, giảm lãi suất, duy trì thanh khoản dồi dào. Tuy nhiên, khả năng giảm lãi suất và tỷ lệ dự trữ bắt buộc trong ngắn hạn không lớn.

Đổng Hi Miêu chỉ ra rằng, chính sách tiền tệ năm 2026 có hai điểm thay đổi: một là điều chỉnh nhỏ trong mục tiêu chính sách, thúc đẩy giảm tổng chi phí vay vốn xã hội từ “ổn định và giảm” sang “vận hành ở mức thấp”; hai là chuyển hướng chính sách, chú trọng nâng cao hiệu quả của các chính sách hiện có, thay vì đơn thuần tăng cường. Sau khi sử dụng nhiều công cụ chính sách tiền tệ để tăng cường thanh khoản, cần quan sát hiệu quả, tạm thời tránh sử dụng các công cụ tổng thể như giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc toàn diện, phù hợp với xu hướng chính sách hiện tại.

“Nhưng điều này không có nghĩa là cửa sổ giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc toàn diện đã đóng, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc vẫn là một trong những công cụ quan trọng của Ngân hàng trung ương. Giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc là biện pháp có tín hiệu chính sách rõ ràng, không chỉ giải phóng thanh khoản dài hạn mà còn giảm chi phí vốn cho các tổ chức tài chính, từ đó thúc đẩy niềm tin và ổn định kỳ vọng. Hiện tại, tỷ lệ dự trữ bắt buộc trung bình của nước ta là 6.3%, còn có không gian để giảm.” Đổng Hi Miêu nói rằng, trong một thời gian tới, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc vẫn có thể và cần thiết, mức giảm có thể lớn hơn 0.5 điểm phần trăm của năm 2025.

“Trong hai tháng đầu năm, Ngân hàng trung ương đã tăng cường đáng kể quy mô bơm ròng thanh khoản trung hạn, điều này cũng có nghĩa là khả năng giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc trong ngắn hạn là rất nhỏ. Điều này phản ánh rằng, sau khi Ngân hàng trung ương đưa ra một loạt chính sách cấu trúc trong tháng 1, chính sách tiền tệ trong ngắn hạn đang trong giai đoạn quan sát.”