Tập đoàn lưu trữ flash lớn bất ngờ bị "tấn công" ! Giá cổ phiếu của SanDisk từng giảm hơn 8% Liệu câu chuyện về nhu cầu NAND có còn tiếp tục?

Vào thứ Ba, Giờ miền Đông, giá cổ phiếu của SanDisk, một cổ phiếu tăng giá lưu trữ được săn đón nhiều gần đây, đã phải chịu một cuộc đột kích ngắn hạn và giá cổ phiếu đã giảm hơn 8% tại một thời điểm.

Trước đó trong ngày, Citron Research, một công ty bán khống nổi tiếng, đã thông báo rằng họ nắm giữ một vị thế bán khống trong nhà sản xuất chip nhớ. Citron Capital cũng giải thích chi tiết về lý do giảm giá của mình đối với SanDisk và nhấn mạnh áp lực theo chu kỳ mà ngành lưu trữ của SanDisk phải đối mặt.

Tuyên bố này có thể được mô tả là một cú đánh quan trọng đối với các nhà đầu tư SanDisk, bởi lý do khiến giá cổ phiếu của SanDisk tăng mạnh chính là vì các nhà đầu tư đặt cược rằng ngành công nghiệp NAND có thể sử dụng trí tuệ nhân tạo để mang lại nhu cầu mạnh mẽ và thoát khỏi rủi ro biến động theo chu kỳ.

Giá cổ phiếu của SanDisk đã tăng 175% cho đến nay trong năm nay và hơn 1.200% trong 12 tháng qua.

Cái nhìn cao cấp của Citron về Sandy

Đánh giá từ bài đăng của Citron Capital trên X, các lý do giảm giá của SanDisk có thể được phân thành ba:Có những áp lực theo chu kỳ trên thị trường lưu trữ, sự cạnh tranh ngày càng tăng từ Samsung và sự ra đi của các nhà đầu tư dài hạn.

Citron Capital lần đầu tiên chỉ ra rằng nhà đầu tư dài hạn của SanDisk là Western Digital gần đây đã bán một số lượng lớn cổ phiếu SanDisk với giá thấp hơn 25% so với giá hiện tại, đây là một dấu hiệu cảnh báo.

Trong khi các nhà bình luận truyền hình đập bàn và kêu gọi các nhà đầu tư bán lẻ đổ xô vào, nhà đầu tư dài hạn Western Digital đã bán một phần đáng kể các vị thế của mình vài ngày trước, với mức chiết khấu 25%. Hãy nghĩ về lý do tại sao? Bởi vì họ biết chu kỳ sắp đạt đỉnh, họ đã không ngồi lại và chờ đợi chuông báo động reo. ”

Citron sau đó nói về các vấn đề chu kỳ mà ngành công nghiệp NAND khó loại bỏ. Citron đề cập rằng các bộ phim truyền hình tương tự đã được dàn dựng vào năm 2008, 2012 và 2018, và lần này cũng không ngoại lệ.

"Tình trạng thiếu hụt nguồn cung hiện tại chỉ là tạm thời, vì công suất hiện tại đã tăng gấp đôi mức đỉnh vào năm 2018. Sự thiếu hụt này không gì khác hơn là một ảo tưởng về phía cung có thể biến mất trong một cuộc gọi thu nhập. Công ty gợi ý rằng những hạn chế về nguồn cung hiện tại chỉ là tạm thời.

Công ty tin rằng thị trường đang định giá SanDisk tương tự như Nvidia, nhưng ông cũng chỉ ra một điểm khác biệt chính: "Nvidia có một con hào. SanDisk chỉ bán hàng hóa thông thường. ”

Citron cũng nhấn mạnh mối đe dọa từ Samsung. Cơ quan này chỉ ra rằng chiến lược lịch sử của Samsung là ưu tiên thị phần hơn lợi nhuận trong chu kỳ lưu trữ - họ luôn chờ đợi các nhà sản xuất chip chỉ flash như SanDisk giải quyết hiện trạng với 50% lợi nhuận gộp, và sau đó đột ngột thay đổi chiến lược để tăng nguồn cung và giảm giá.

Citron cũng chỉ ra rằng mối đe dọa do Samsung gây ra có thể còn lớn hơn lần này: Samsung vừa tuyên bố với thế giới rằng họ sẽ không bán bất kỳ sản phẩm nào có tỷ suất lợi nhuận gộp dưới 50% và đang đẩy những con chip tốt nhất của họ sang thị trường SSD cao cấp mà SanDisk đang phát triển mạnh.Điều này có nghĩa là Samsung đang thu hút khách hàng cao cấp của SanDisk với giá thấp hơn và với công nghệ mới hơn. "Và lý do duy nhất cho nguồn cung thắt chặt hiện tại là gì? Đó chỉ là vấn đề năng suất tạm thời đối với một dòng sản phẩm khác của Samsung. Nhưng nút thắt cổ chai này có giới hạn thời gian. ”

Công ty kết luận: "Bán khống cổ phiếu SanDisk chỉ đơn giản là đi theo xu hướng theo hướng chuyển động của thị trường. Khi chu kỳ thị trường trở lại bình thường, giá cổ phiếu sẽ thấp hơn. ”

Bản nâng cấp sản phẩm mới của SanDisk đã tạo nên thị trường

Ngay sau khi Citron công bố bán khống, SanDisk Inc. đã phát hành một sự kiện trực tuyến để kỷ niệm một năm tách khỏi Western Digital. SanDisk cũng đã phát hành một thế hệ SSD di động mới và phát hành một video trên YouTube để làm nổi bật những gì mọi người có thể làm với bộ nhớ kỹ thuật số bổ sung.

Tuy nhiên, việc phát hành sản phẩm mới này rõ ràng không làm hài lòng thị trường, và giá cổ phiếu của SanDisk tiếp tục giảm. Một người dùng X đã bình luận dưới bài đăng chính thức của SanDisk, "Tất cả chúng tôi đều trông cậy vào bạn để thông báo một tin tức lớn, và thế là xong? ”

Bây giờ, mọi con mắt đang đổ dồn vào các tuyên bố công khai của các giám đốc điều hành SanDisk. Các giám đốc điều hành của SanDisk dự kiến sẽ phát biểu tại diễn đàn “Xu hướng tương lai trong công nghệ” của Bernstein vào ngày 25 tháng 2 theo giờ địa phương, tiếp theo là hội nghị công nghệ, truyền thông và viễn thông của Morgan Stanley vào ngày 3 tháng 3.

NAND có thể thoát khỏi biến động theo chu kỳ không?

Trên thực tế,Nghi ngờ cốt lõi của Citron về giá cổ phiếu của SanDisk nằm ở sự tồn tại dai dẳng của tình trạng thiếu bộ nhớ hiện tại。

Hiện tại, toàn bộ thị trường bộ nhớ vẫn đang phải đối mặt với áp lực thiếu hụt nguồn cung trầm trọng. Một số nhà phân tích, bao gồm cả Counterpoint Research, đã báo cáo giá DRAM tăng đáng kể từ 40% đến 50% trong quý IV năm 2025, trong khi TrendForce Research đã cảnh báo rằng giá sản phẩm bộ nhớ tăng từ 50% trở lên trong tương lai sẽ là kỳ vọng cơ bản.

Tuy nhiên, thị trường bộ nhớ luôn là một ngành công nghiệp theo chu kỳ với những thăng trầm, đôi khi thiếu hụt và đôi khi dư cung - như Citron đã nói, sự thay đổi theo chu kỳ này đã được dàn dựng nhiều lần trong quá khứ.

Tuy nhiên, các giám đốc điều hành của SanDisk tuyên bố trong một cuộc gọi thu nhập vào đầu tháng này rằng thị trường NAND đang trải qua những thay đổi cấu trúc được thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo, “bền vững và sẽ làm giảm bản chất chu kỳ của hoạt động kinh doanh NAND và tạo ra tỷ suất lợi nhuận và lợi nhuận trung bình dài hạn cao hơn.” ”

Giám đốc điều hành SanDisk David Geckler đã chỉ ra vào thời điểm đó rằng trí tuệ nhân tạo đã mang lại những thay đổi lớn cho nhu cầu về thị trường lưu trữ và dự kiến nhu cầu lưu trữ exabyte trong các trung tâm dữ liệu sẽ tăng hơn 60% vào năm 2026. Tình hình nguồn cung thắt chặt dự kiến sẽ tiếp tục sau năm 2026, điều này sẽ hỗ trợ sức mạnh định giá của nó.

Chính tuyên bố này đã khiến nhiều nhà đầu tư Phố Wall đặt cược rằng nhu cầu cứng nhắc dài hạn do AI mang lại, cùng với thỏa thuận cung cấp nhiều năm do SanDisk ký kết, sẽ làm giảm các biến động theo chu kỳ truyền thống của ngành NAND và chuyển đổi ngành công nghiệp sang cấu trúc ổn định và lợi nhuận cao hơn. Và SanDisk cũng đang vươn lên dưới hy vọng cao này.

Nhưng giờ đây, việc bán khống cao cấp của Citron có thể đã xuyên thủng kỳ vọng của một số nhà đầu tư về triển vọng của ngành công nghiệp NAND. Trong tương lai, liệu số phận của SanDisk và thậm chí cả toàn bộ ngành công nghiệp lưu trữ có quay trở lại con đường cũ theo chu kỳ như Citron đã nói? Chúng ta sẽ xem.

(Nguồn bài viết: Financial Associated Press)