Tại sao sự ổn định của (WMT) của Walmart lại thu hút các nhà giao dịch quyền chọn tinh quái

Walmart WMT +0.75% ▲ và sự liên quan của nó trong bối cảnh các thách thức kinh tế ngày càng tăng không phải điều gì quá bất ngờ. Trong khi công ty rõ ràng bị ảnh hưởng bởi thị trường tiêu dùng không thiết yếu, mô hình kinh doanh cửa hàng lớn của nó vẫn bền vững để bán các mặt hàng thiết yếu với giá thấp hàng ngày. Khi tài chính của hàng triệu hộ gia đình trở nên eo hẹp, các nhà bán lẻ thường gặp phải hiệu ứng giảm tiêu dùng.

Nhận ưu đãi 50% cho Premium của TipRanks

• Mở khóa dữ liệu cấp quỹ phòng hộ và các công cụ đầu tư mạnh mẽ để quyết định thông minh, sắc bén hơn

• Luôn đi trước thị trường với các tin tức và phân tích mới nhất và tối đa hóa tiềm năng danh mục của bạn

Về cơ bản, người tiêu dùng nhanh chóng từ bỏ các xa xỉ phẩm không cần thiết. Tuy nhiên, các mặt hàng thiết yếu không bị cắt giảm theo cách đó. Thay vào đó, mọi người chọn các biến thể sản phẩm ngày càng rẻ hơn. Họ tìm kiếm các sản phẩm thay thế. Ví dụ, thay vì thực phẩm hữu cơ cao cấp, nhiều người mua có thể chọn các thương hiệu chung. Walmart nằm gần cuối chuỗi giảm tiêu dùng, nhờ vào sự kết hợp giữa giá thấp và quy mô lớn của nó.

Vì vậy, không có lý do thực sự để các nhà đầu tư hoặc nhà giao dịch quyền chọn chống lại xu hướng cơ bản. Chắc chắn, cổ phiếu WMT là một ý tưởng rõ ràng — nhưng sự rõ ràng đó không nhất thiết tạo ra hoặc phá vỡ luận điểm đầu tư. Trong trường hợp này, có nhiều điểm tích cực về Walmart, và tất cả đều dựa trên thông tin bị bỏ lỡ. Do đó, có một cơ hội tăng giá thông qua một chiến lược quyền chọn mang tính đầu cơ.

Chênh lệch Biến động Cung cấp Thông tin Quan trọng cho Cổ phiếu WMT

Đối với các nhà giao dịch bán lẻ, một trong những dữ liệu quan trọng nhất bạn có thể xem xét là chênh lệch biến động. Định nghĩa, chênh lệch biến động xác định biến động ngụ ý (IV) — hoặc phạm vi di chuyển tiềm năng của cổ phiếu — trên toàn bộ dải giá thực hiện của một chuỗi quyền chọn nhất định. Tóm lại, chênh lệch này là biểu diễn trực quan của sự biến dạng bề mặt của biến động.

Lý thuyết, nếu không có thiên vị vị thế nào giữa các nhà giao dịch quyền chọn cho một chứng khoán cụ thể, thì chênh lệch sẽ hoàn toàn phẳng. Dĩ nhiên, cổ phiếu WMT không bao giờ thiếu thiên vị. Nó là một trong những chứng khoán được giao dịch tích cực nhất trên Phố Wall, và dòng chảy của các lệnh của các tổ chức tạo thành một dấu ấn về tâm lý nhất định.

Trong trường hợp của cổ phiếu WMT, điều thú vị nhất là những gì không xảy ra. Mặc dù Walmart bắt đầu mạnh mẽ, tăng hơn 10% tính từ đầu năm trong bối cảnh kinh tế khó khăn, các nhà giao dịch thông minh không vội vàng phòng hộ rủi ro giảm giá. Thật vậy, đối với các mức giá gần giá hiện tại, diện tích bề mặt của chênh lệch không đáng kể.

Chắc chắn, tư thế chung là bảo vệ chống lại rủi ro đuôi giảm, với chênh lệch cong lên ở các biên trái (hướng về các mức giá thấp hơn). Tuy nhiên, đặc tính tăng tốc này được kiểm soát, nghĩa là hoạt động phòng hộ không phải là điều bất thường đối với một thực thể như cổ phiếu WMT.

Điều này khá an ủi đối với những ai đang xem xét mua dài hạn Walmart trong ngắn đến trung hạn. Không, các nhà thông minh không hoàn toàn dự đoán chính xác mọi thứ, nhưng họ có các nguồn lực mà các nhà giao dịch bán lẻ thiếu. Nếu những người này không co lại trong một vỏ phòng thủ, có thể còn nhiều vốn hơn nữa để khai thác.

Xác định Tham số Giao dịch của Cổ phiếu Walmart

Mặc dù chênh lệch biến động tiết lộ thiên vị vị thế của các nhà thông minh, chúng ta vẫn cần hiểu cách điều này chuyển thành kết quả thực tế. Để làm điều đó, chúng ta có thể dựa vào bộ tính toán chuyển động dự kiến dựa trên mô hình Black-Scholes. Với ngày hết hạn 20 tháng 3, cơ chế định giá quyền chọn tiêu chuẩn của Phố Wall dự đoán rằng cổ phiếu Walmart sẽ nằm trong khoảng từ $117.61 đến $128.21.

Phân tán tự nhiên phát sinh vì mô hình Black-Scholes giả định rằng lợi nhuận thị trường chứng khoán phân phối theo dạng lognormal. Trong khung này, phạm vi trên đại diện cho khả năng cổ phiếu WMT có thể rơi vào khoảng cách đối xứng cách giá hiện tại một độ lệch chuẩn (đồng thời tính đến độ biến động và số ngày đến hạn).

Về mặt toán học, mô hình khẳng định rằng trong 68% các trường hợp, chúng ta mong đợi cổ phiếu Walmart sẽ nằm trong phạm vi đã định trong vòng 28 ngày tới. Tuy nhiên, mô hình này chỉ cho chúng ta biết cách các nhà thông minh định giá rủi ro; chúng ta cần đánh giá xem mức giá đó có hợp lý hay không.

Khái niệm, phép ẩn dụ lý tưởng để giải thích vấn đề trên là xem xét một nhiệm vụ tìm kiếm và cứu hộ (SAR) điển hình. Nếu cổ phiếu Walmart là một người sống sót đơn độc bị đắm tàu, thì Black-Scholes sẽ là một hệ thống vệ tinh xác định tín hiệu cấp cứu ở đâu đó trong Thái Bình Dương. Dựa trên các mô hình trôi dạt lý thuyết, chúng ta có thể xác lập bán kính tìm kiếm dựa trên tín hiệu này.

Thật không may, chúng ta sống trong thế giới có nguồn lực hạn chế. Chúng ta không thể chỉ đơn giản tìm kiếm toàn bộ bán kính cho một người. Để tối đa hóa nhân sự và thiết bị, chúng ta cần sử dụng các phương pháp xác suất để ước lượng vị trí của cổ phiếu WMT. Đây là nơi thuộc tính Markov trở nên vô giá.

Hẹp hơn Không gian Xác suất của Walmart

Theo nguyên lý Markov, trạng thái tương lai của một hệ thống hoàn toàn phụ thuộc vào trạng thái hiện tại. Nói cách khác, các xác suất tiến tới không nên tính độc lập mà phải đánh giá trong bối cảnh. Trong phép ẩn dụ SAR trên, các dòng chảy đại dương khác nhau — như sóng dữ hoặc nước êm — sẽ ảnh hưởng đến mô hình trôi dạt.

Hình minh họa phân phối chuẩn và phân phối bimodal cho cổ phiếu WMT. Nguồn: Joshua Enomoto

Với phép ẩn dụ đó, đây là cách nguyên lý Markov liên quan đến cổ phiếu Walmart. Trong năm tuần qua, cổ phiếu WMT đã có ba tuần tăng, dẫn đến xu hướng chung tăng lên. Hình thành này cũng diễn ra trong bối cảnh mất mát lớn một tuần hơn 7%.

Chỉ riêng chuỗi 2-3-U này, không có gì đặc biệt. Tuy nhiên, tín hiệu định lượng này đại diện cho một loại dòng chảy đại dương đặc biệt. Do đó, những người sống sót mắc kẹt trong vùng nước này sẽ dự kiến trôi dạt theo một cách nhất định.

Từ đây, chúng ta có thể sử dụng phương pháp suy diễn đếm và suy luận dựa trên Bayes để ước lượng tốt nhất vị trí cổ phiếu WMT có thể trôi dạt đến. Cơ bản, chúng ta sẽ áp dụng con đường trung vị liên quan đến chuỗi 2-3-U và áp dụng nó vào giá hiện tại.

Với sự minh bạch đầy đủ, tương lai không nhất thiết bị chi phối bởi quá khứ, theo lời phê phán nổi tiếng của David Hume về phương pháp quy nạp. Về mặt vận hành, tôi cho rằng quy nạp là công cụ tốt nhất mà chúng ta có để ước lượng phân phối giá tương lai.

Hình minh họa bề mặt rủi ro của WMT trong ba chiều. Nguồn: Joshua Enomoto

Nếu bạn chấp nhận giả thuyết trên, chúng ta có thể tính toán phân phối năm tuần tới cho cổ phiếu WMT, với phạm vi từ $122 đến $128 và mật độ xác suất đạt đỉnh gần $124. Thực tế, spread mua-bán call lạc quan 120/125 hết hạn ngày 20 tháng 3 có thể là giao dịch hấp dẫn nhất. Giao dịch này có giá hòa vốn là $123.20, nhưng vấn đề là khoản thanh toán tối đa chỉ hơn 56%.

Cho bước tăng tiếp theo (trong khi duy trì khoản nạp ròng rẻ), bạn có thể xem xét spread call mua 125/130. Rủi ro ở đây là mức giá $130 khá cao so với cả quan điểm Markov và Black-Scholes. Tuy nhiên, khoản thanh toán tối đa gần như đạt 209%.