Nhận biết rủi ro Liquidation: Hướng dẫn hoàn chỉnh từ margin call đến buộc đóng vị trí

Bạn đã bao giờ nghe nói về một nhà đầu tư mất 200 tỷ đô la chỉ trong hai ngày chưa? Vào tháng 3 năm 2021, nhà quản lý quỹ cổ phần tư nhân Bill Hwang đã trở thành người thua lỗ nhanh nhất trong lịch sử Phố Wall, một sự kiện làm rung chuyển toàn bộ thế giới tài chính. Câu chuyện của ông không chỉ đơn giản là một thất bại đầu tư, mà là một cuộc khủng hoảng dây chuyền gây ra bởi một hiện tượng gọi là “chặt đầu”. Chính xác thì điều này có nghĩa là gì? Tại sao nó lại là một đòn giáng mạnh vào các nhà đầu tư? Hãy đi sâu vào.

Chặt đầu xảy ra như thế nào? Hiểu sâu về cơ chế tài chính và thanh lý

Chặt đầu là một khái niệm quan trọng trong thị trường chứng khoán và giao dịch tương lai, về cơ bản là một hiện tượng trong đó các vị thế tài chính của nhà đầu tư buộc phải bị thanh lý bởi các công ty môi giới do giá cổ phiếu giảm.

Để hiểu cái đầu bị chặt đứt, trước tiên chúng ta phải hiểu cách thức hoạt động của tài chính. Giả sử bạn tự tin vào một cổ phiếu, nhưng bạn không có đủ tiền để mua đủ nó. Tại thời điểm này, bạn có thể đăng ký tài trợ từ một nhà môi giới - nghĩa là bạn trả một phần tiền của mình và nhà môi giới cho bạn vay số tiền còn lại để hoàn tất việc mua hàng. Ví dụ: cổ phiếu của Apple hiện là 150 đô la mỗi cổ phiếu và bạn chỉ có 50 đô la và công ty môi giới có thể cho bạn vay 100 đô la và cho phép bạn mua một cổ phiếu.

Nó có vẻ như là một thỏa thuận tốt. Nếu cổ phiếu của Apple sau đó tăng lên 160 đô la, bạn bán nó và đưa cho công ty môi giới 100 đô la tiền gốc cộng với 0,5 đô la tiền lãi, và 59,5 đô la còn lại là lợi nhuận của bạn - tương đương với lợi nhuận 19%, cao hơn nhiều so với mức tăng 6,7% của chính Apple. Nhưng đổi lại, nếu cổ phiếu giảm xuống còn 78 đô la, tình hình sẽ thay đổi hoàn toàn.

Lúc này, các công ty môi giới sẽ khó chịu vì 100 đô la mà họ cho vay hiện có nguy cơ mất tiền. Khi giá cổ phiếu giảm xuống một mức nhất định, công ty môi giới sẽ yêu cầu nhà đầu tư “bù ký quỹ” - tức là yêu cầu bạn thêm tiền để đảm bảo có đủ tài sản thế chấp để đảm bảo khoản vay. Nếu bạn không thể bổ sung số tiền ký quỹ trong thời gian quy định, công ty môi giới sẽ trực tiếp bán cổ phiếu của bạn, được gọi là “chặt đầu tài chính” hoặc “thanh lý” theo quan điểm của nhà đầu tư.

Lấy cổ phiếu Đài Loan làm ví dụ, tài chính thường yêu cầu nhà đầu tư đóng góp 40% và môi giới đóng góp 60%. Khi giá cổ phiếu ban đầu là 100 nhân dân tệ, tỷ lệ duy trì tài chính là 167% (100÷60). Khi tỷ lệ duy trì giảm xuống dưới đường cảnh báo 130% - tức là khi giá cổ phiếu giảm xuống 78 nhân dân tệ - công ty môi giới sẽ “tài trợ cho sự phục hồi” từ các nhà đầu tư. Nhà đầu tư phải bù đắp số tiền ký quỹ trong khoảng thời gian quy định, nếu không công ty môi giới có quyền trực tiếp thực hiện thanh lý bắt buộc.

Hiệu ứng dây chuyền của việc chặt đầu: Tại sao giá cổ phiếu tiếp tục giảm

Phần đáng sợ nhất của hiện tượng chặt đầu không phải trong các trường hợp riêng lẻ, mà là phản ứng dây chuyền và cú sốc thị trường mà nó gây ra.

Khi các nhà đầu tư bình thường thấy giá cổ phiếu giảm, họ thường ngần ngại thừa nhận thua lỗ. Nhưng các công ty môi giới không có yếu tố cảm xúc như vậy, họ chỉ muốn thu hồi số tiền đã vay càng sớm càng tốt. Do đó, khi thực hiện thanh lý bắt buộc, các công ty môi giới thường không cố gắng để có giá bán cao hơn cho nhà đầu tư mà bán trực tiếp ở bất kỳ mức giá nào có thể thực hiện. Điều này có nghĩa là khi một cổ phiếu được kích hoạt bởi sự sụt giảm mạnh, cổ phiếu đó có thể được bán với giá thấp hơn nhiều so với giá thị trường, khiến giá cổ phiếu giảm mạnh.

Sự sụp đổ này sẽ gây ra thêm sự hoảng loạn giữa các nhà đầu tư tài chính khác và gây ra nhiều làn sóng chặt đầu hơn. Khi ngày càng có nhiều lệnh thanh lý bắt buộc tham gia thị trường, giá cổ phiếu tiếp tục giảm, tạo thành vòng luẩn quẩn. Đây là một dấu hiệu cảnh báo cho các nhà đầu tư mua vào; Nhưng đối với các nhà đầu tư bán khống, đây có thể là một cơ hội sinh lời.

Ngoài ra, khi một số lượng lớn cổ phiếu được tài trợ được bán một cách máy móc, những cổ phiếu này sẽ chảy vào tay nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ thiển cận và thiển cận, thường giao dịch thường xuyên khi giá cổ phiếu biến động nhẹ. Kết quả là các quỹ lớn mất hứng thú với cổ phiếu vì lệnh mua đầy các nhà đầu tư bán lẻ không ổn định và cổ phiếu có xu hướng giảm cho đến khi công ty có tin tức tích cực lớn để thu hút các quỹ tổ chức trở lại.

Cẩn thận với cái bẫy của những con chip lộn xộn: rủi ro đầu tư chứng khoán sau khi chặt đầu

Nếu chặt đầu sẽ dẫn đến giá cổ phiếu giảm, thì tại sao cổ phiếu lại nguy hiểm hơn sau khi chặt đầu?

Câu trả lời nằm ở sự thay đổi cấu trúc chip. Trong trường hợp bình thường, chip cổ phiếu của các công ty niêm yết bao gồm đội ngũ quản lý nội bộ và các tổ chức đầu tư dài hạn (chẳng hạn như quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm), là những con chip ổn định. Nhưng khi vụ chặt đầu xảy ra, cổ phiếu được bán bởi các công ty môi giới bằng mọi giá đều chảy vào tay một số lượng lớn các nhà đầu tư nhỏ lẻ, và các con chip trở nên lộn xộn và không ổn định.

Những người nắm giữ bán lẻ có thể bán bất cứ lúc nào, dẫn đến thiếu sự hỗ trợ trong cổ phiếu. Các nhà đầu tư tổ chức lớn thường chọn rời khỏi thị trường hoặc chờ xem. Kết quả là cổ phiếu tiếp tục giảm cho đến khi có tin tức tăng giá lớn tiếp theo. Do đó, nhiều chuyên gia đầu tư cho rằng nên tránh các cổ phiếu liên quan trong ngắn hạn sau khi chặt đầu, vì nguy cơ giá cổ phiếu tiếp tục giảm vẫn cao trong ngắn hạn.

Cảnh báo Bill Hwang: Sự thật về 200 tỷ USD bốc hơi trong 2 ngày

Trở lại với sự kiện Bill Hwang được đề cập ở đầu bài viết này. Ông là một nhà quản lý quỹ cổ phần tư nhân giàu kinh nghiệm với chiến lược đầu tư lựa chọn các công ty lạc quan và sau đó sử dụng đòn bẩy tài trợ lớn để khuếch đại lợi nhuận. Chiến lược triệt để này đã mang lại cho ông thành công lớn - ông đã tăng tài sản của mình từ 2,2 tỷ USD lên 200 tỷ USD chỉ trong 10 năm, trở thành con số mà Phố Wall không thể bỏ qua.

Nhưng điều đáng sợ nhất về đòn bẩy cao là sự kiện thiên nga đen. Vào tháng 3 năm 2021, với những biến động lớn trên thị trường chứng khoán, các cổ phiếu lớn của Hwang phải đối mặt với những cú sốc nghiêm trọng. Để tránh rủi ro, nhiều công ty môi giới tài chính của ông cũng thực hiện thanh lý bắt buộc đối với các khoản nắm giữ của ông.

Mức độ nghiêm trọng của vấn đề nằm ở số lượng cổ phiếu tuyệt đối mà Hwang nắm giữ. Khi các nhà đầu tư bình thường phải đối mặt với việc chặt đầu tài chính, họ có thể chỉ cần bán vài nghìn cổ phiếu; Nhưng Hwang đã bán hàng triệu cổ phiếu. Đơn giản là không có đủ lượng mua trên thị trường để thực hiện một lệnh bán lớn như vậy, khiến giá cổ phiếu buộc phải giảm khoảng trống. Khi cổ phiếu của ông bị bán tháo mạnh, các nhà đầu tư khác cũng nắm giữ những cổ phiếu này nhưng tăng tỷ lệ khác nhau bắt đầu gây ra các vụ chặt đầu.

Để làm cho vấn đề tồi tệ hơn, để duy trì tỷ lệ tài chính tổng thể, các cổ phiếu hoạt động tốt hơn của Hwang cũng buộc phải thanh lý. Điều này càng làm gia tăng sự hoảng loạn của thị trường, khiến hầu hết các cổ phiếu trong danh mục đầu tư của ông phải đối mặt với sự sụt giảm đáng kể trong một khoảng thời gian ngắn. Các cổ phiếu công nghệ Trung Quốc như Baidu, nơi ông đầu tư, cũng bị ảnh hưởng nặng nề bởi cơn bão này, và giá cổ phiếu của họ giảm mạnh. Chỉ trong hai ngày giao dịch, Hwang đã mất khoảng 200 tỷ USD, lập kỷ lục về khoản lỗ nhanh nhất trong lịch sử tài chính hiện đại.

Chiến lược tài chính nâng cao: Cách kiếm lợi nhuận bằng đòn bẩy thay vì thanh lý các vị thế

Mặc dù tài chính nghe có vẻ cực kỳ rủi ro, nhưng nó thực sự có thể được sử dụng để sử dụng tốt nó, điều này có thể cải thiện đáng kể hiệu quả sử dụng vốn. Chìa khóa nằm ở việc nhận ra rủi ro và phát triển các nguyên tắc hoạt động rõ ràng.

Bố trí theo lô thay vì đặt cược cùng một lúc. Nếu bạn lạc quan về một công ty nhưng có số tiền hạn chế, thay vì mua tất cả cùng một lúc, tốt hơn hết bạn nên mua hàng loạt thông qua tài chính. Giả sử rằng giá cổ phiếu lần lượt tăng, bạn có thể tận hưởng lợi nhuận vượt mức do đòn bẩy mang lại; Giả sử giá cổ phiếu tiếp tục giảm, bạn vẫn có một số tiền để bổ sung theo đợt để giảm chi phí trung bình và chuẩn bị cho sự phục hồi trong tương lai.

Phải chọn cổ phiếu có đủ thanh khoản. Câu chuyện của Bill Hwang dạy cho chúng ta một bài học quan trọng: đừng bao giờ sử dụng tài chính để mua cổ phiếu nhỏ hoặc các mục tiêu kém thanh khoản. Một khi một nhà đầu tư lớn cần đóng một vị thế, những cổ phiếu như vậy sẽ phải đối mặt với biến động giá cực đoan. Ngược lại, các cổ phiếu có vốn hóa thị trường khổng lồ và đủ khối lượng giao dịch như Microsoft, Apple và Amazon sẽ không gặp khủng hoảng thanh khoản ngay cả khi gặp áp lực bán.

Tính toán lợi ích và chi phí một cách chính xác. Tài chính yêu cầu thanh toán lãi suất môi giới, vì vậy lợi nhuận kỳ vọng của mục tiêu đầu tư phải cao hơn chi phí tài chính rõ ràng. Nếu một cổ phiếu trả 3% cổ tức trong suốt cả năm và lãi suất tài chính cũng khoảng 3%, thì việc mua tài chính sẽ mất ý nghĩa và làm tăng rủi ro.

Tận dụng tốt các vùng hỗ trợ và áp suất. Giá cổ phiếu thường chịu hỗ trợ và áp lực ở một số mức giá nhất định. Nếu cổ phiếu bạn mua bằng tài chính tăng lên vùng áp lực nhưng không vượt qua, cổ phiếu có thể tích lũy trong một thời gian dài. Trong quá trình này, bạn cần phải trả lãi liên tục, làm xói mòn lợi nhuận của bạn. Một cách tiếp cận thông minh hơn là chốt lời kịp thời khi vùng áp lực không thể bị phá vỡ, thay vì giữ vững. Tương tự, nếu cổ phiếu giảm xuống dưới vùng hỗ trợ, sẽ khó có thể phục hồi nhanh chóng trong ngắn hạn và bạn nên dứt khoát cắt lỗ để tránh thua lỗ thêm.

Đặt cắt lỗ và chốt lời rõ ràng. Hoạt động kỷ luật là nền tảng cho sự thành công lâu dài trong đầu tư thị trường chứng khoán. Bất kể thị trường biến động như thế nào, kỷ luật được thiết lập trước nên được tuân thủ thay vì quyết định vội vàng trong hoảng loạn hoặc tham lam.

Kết luận: Đòn bẩy là con dao hai lưỡi

Đòn bẩy giống như một con dao hai lưỡi. Sử dụng hiệu quả đòn bẩy thực sự có thể khuếch đại lợi nhuận và đẩy nhanh tốc độ tích lũy của cải; Nhưng đồng thời nó sẽ phóng đại tổn thất với cùng một tỷ lệ. Kinh nghiệm của Bill Hwang khi giảm từ 200 tỷ USD xuống gần bằng không, cũng như sự sụt giảm chuỗi giá cổ phiếu do chặt đầu tài chính, là những chú thích sâu sắc về sức mạnh của đòn bẩy.

Tài trợ để mua cổ phiếu là một chiến lược rủi ro cao, nơi các cơ hội và rủi ro cùng tồn tại. Nếu bạn quyết định tham gia vào lĩnh vực này, hãy nhớ làm bài tập về nhà trước để hiểu cơ chế hoạt động của tài chính, các điều kiện kích hoạt chặt đầu và tầm quan trọng của thanh khoản thị trường. Chỉ bằng cách này, người ta mới có thể có được chỗ đứng vững chắc trong làn sóng đòn bẩy và không trở thành nhà đầu tư tiếp theo bị nuốt chửng bởi nguy cơ chặt đầu.

Hãy nhớ rằng: những trải nghiệm đắt giá nhất thường đến từ việc bỏ qua rủi ro. Thay vì hối hận sau đó, tốt hơn hết bạn nên thận trọng trước.