Ưu đãi của Capital One với Brex: Giờ là phần khó khăn

Hôm qua muộn, Capital One thông báo đã mua fintech thanh toán thương mại và quản lý chi phí Brex với giá 5,15 tỷ USD, một nửa bằng tiền mặt và một nửa bằng cổ phiếu. Các nhà phân tích nhận định rằng mức giá này là mức chiết khấu mạnh so với mức định giá đỉnh của Brex khoảng 12 tỷ USD, cho thấy điều này có thể phản ánh sự điều chỉnh chung trong định giá fintech kể từ năm 2021, nhưng cũng do tốc độ tăng trưởng chậm lại gần đây của Brex.

Để có cái nhìn lịch sử, Capital One đã đạt được nhiều bước tiến lớn kể từ khi ra mắt dịch vụ thẻ thương mại vào những năm 2000, chủ yếu bằng cách tận dụng khả năng quản lý rủi ro và xử lý dữ liệu để mô phỏng kinh tế chương trình thị trường lớn cho danh mục khách hàng chủ yếu là khách hàng trung bình.

Ra mắt vào năm 2018, danh mục thẻ thương mại của Brex dường như đã mở rộng nhanh như hoặc nhanh hơn Capital One, dựa phần lớn vào chiến lược đưa các chương trình doanh nghiệp xuống thị trường trung bình, nhưng với sự hấp dẫn của quản lý chi phí và kiểm soát cấp doanh nghiệp, cũng như phương pháp tiếp cận kỹ thuật số đầu tiên. Việc mua lại này, cùng với việc mua mạng lưới Discover, mang lại cơ hội lớn cho Capital One trong lĩnh vực thanh toán thương mại.

Thế giới là của bạn, nếu bạn muốn

Với việc mua Brex, dường như Capital One đã có tất cả các thành phần để xây dựng một hệ thống vốn làm việc quy mô lớn: một trọng tâm lâu dài về việc cấp phép dưới chuẩn ngành hàng đầu, một mạng lưới nơi họ có thể định hình cả kinh tế ủy quyền và thanh toán, và bây giờ là một nền tảng với các kiểm soát chi tiêu và quy trình làm việc hiện đại, được xây dựng để thu hút khách hàng tập trung vào công nghệ tiên tiến. Ba phần này, khi được tích hợp đúng cách, mang lại tiềm năng cho một nền tảng độc đáo và khác biệt cho thẻ thương mại và thanh toán thương mại rộng hơn.

Hy vọng rằng Capital One nhận thấy các tiềm năng hợp tác trong hai thương vụ mua lại này, vì họ sẽ cần phải rõ ràng về việc tích hợp để tận dụng tối đa. Việc tiếp nhận Brex trong khi vẫn tích hợp Discover làm tăng nguy cơ chậm quyết định, công việc trùng lặp và quyền sở hữu mờ nhạt. Các thành phần đã có, nhưng để biến thành một hệ thống vốn làm việc hoàn chỉnh sẽ đòi hỏi sự thực thi đáng kể.

Discover đã từng hướng tới lĩnh vực bán lẻ, điều này cho thấy ít kinh nghiệm hơn trong phát triển sản phẩm vốn làm việc thương mại, đặc biệt là kỹ năng cần thiết để xây dựng chiến lược tận dụng mạng lưới và bộ phận bán hàng tập trung vào bán lẻ của họ thành một thứ phù hợp cho các cuộc trò chuyện với các bên trả tiền B2B.

Bây giờ, đến phần tổ hợp

Thành công của Brex phần lớn dựa trên tài năng fintech và tốc độ hoạt động của nó. Các thương vụ mua lại thường thấy các cá nhân chủ chốt rút lui, và trong khi các lãnh đạo của Brex đã cam kết ở lại, rủi ro luôn tồn tại rằng các thành viên tài năng quen thuộc với môi trường fintech có thể ít muốn làm việc cho ngân hàng. Một yếu tố giảm thiểu tiềm năng là Capital One không phải là ngân hàng truyền thống: nó có hồ sơ lâu dài về việc hoạt động như một nhà đột phá, với mô hình hoạt động dựa trên sản phẩm và dữ liệu, cùng đội ngũ nhân tài thường có phần pha trộn giữa fintech và ngân hàng.

Vì vậy, Brex mang đến các nền tảng hiện đại và một cơ sở khách hàng lớn, Discover mang đến cơ hội quản lý giá mạng lưới giữa người mua và người bán, và Capital One mang đến chuyên môn cấp phép hàng đầu và quy mô. Một sự kết hợp mạnh mẽ của các yếu tố, nhưng như với hầu hết các thương vụ mua lại như thế này, thành công sẽ phụ thuộc ít hơn vào các phần riêng lẻ mà nhiều hơn vào cách chúng được lắp ráp nhanh chóng và rõ ràng.