Dưới $400 Lần nữa, Cổ phiếu Tesla có phải là một khoản mua?

Cổ phiếu của nhà sản xuất xe điện và năng lượng Tesla (TSLA 3.02%) hiện đã trở lại dưới mức 400 đô la tính đến thời điểm này. Thêm vào đó, cổ phiếu đã giảm khoảng 12% trong năm nay, mặc dù Tesla vẫn tiếp tục đẩy mạnh vào các sáng kiến tự động hóa và chuyển đổi sang mô hình dựa nhiều hơn vào phần mềm và dịch vụ.

Sự giảm giá như thế này có thể trông hấp dẫn vì Tesla đang đầu tư mạnh mẽ vào các dự án tăng trưởng đầy hứa hẹn. Dịch vụ Robotaxi của họ, đặc biệt, có thể biến thành một lĩnh vực kinh doanh lớn của công ty trong dài hạn. Nhưng câu hỏi đặt ra là liệu các lợi ích kinh tế từ các sáng kiến mới, có biên lợi nhuận cao hơn của Tesla, có xuất hiện đủ nhanh — và đủ bền vững — để biện minh cho định giá ngày hôm nay hay không.

Tesla Cybercab. Nguồn hình ảnh: Tesla.

Robotaxi: Một yếu tố thúc đẩy chính cho cổ phiếu Tesla?

Robotaxi là nền tảng dịch vụ gọi xe tự động sử dụng công nghệ và phương tiện của Tesla. Ra mắt vào tháng 6 năm 2025, dịch vụ hiện chủ yếu vận hành với các xe Model Y của công ty, và dự kiến sẽ ngày càng dựa vào chiếc Cybercab tự hành đặc chế sắp tới của Tesla theo thời gian.

Thú vị là, với cổ phiếu đang giao dịch với tỷ lệ giá trên lợi nhuận khoảng 370, các nhà đầu tư dường như đã tính đến khả năng ra mắt thành công của Robotaxi trên quy mô lớn. Nói cách khác, định giá hiện tại không chỉ phản ánh một nhà sản xuất ô tô có lĩnh vực lưu trữ năng lượng thành công (Tesla như chúng ta biết ngày nay), mà còn các sáng kiến mới hơn. Nói cách khác, định giá hiện tại có thể đang yêu cầu các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro về một công ty có thể xây dựng và vận hành dịch vụ dựa trên đội xe quy mô lớn đồng thời bán phần mềm tự lái.

Tất nhiên, Tesla đã đạt được tiến bộ đáng kể trong các sáng kiến mới này. Vì vậy, việc các nhà đầu tư bắt đầu xem xét chúng là hợp lý. Ví dụ, vào năm 2025, khả năng phần mềm tự lái của Tesla đã được cải thiện rõ rệt, và họ bắt đầu lắp đặt dây chuyền sản xuất Cybercab. Thêm vào đó, trong báo cáo quý IV, công ty đã đề ra lộ trình mở rộng dịch vụ Robotaxi bắt đầu từ Austin và mở rộng ra các đô thị lớn khác của Mỹ trong nửa đầu năm 2026.

Việc thực hiện các kế hoạch này, tất nhiên, sẽ là phần khó khăn nhất. Robotaxi có thể phức tạp hơn những gì các nhà đầu tư dự đoán. Quản lý mạng lưới gọi xe đòi hỏi hạ tầng vận hành mà một công ty phần mềm thuần túy không cần phải chạm tới. Trong báo cáo thường niên gần đây, Tesla đã nhấn mạnh các công việc hậu trường, bao gồm vệ sinh và bảo trì phương tiện, sạc pin, an ninh, điều hành từ xa và quản lý đội xe. Đó là những chi phí thực tế, và chúng thường tỷ lệ thuận với số dặm đã chạy, chứ không chỉ dựa vào thuê bao phần mềm.

Hơn nữa, các sáng kiến tăng trưởng hiện tại của công ty đều đòi hỏi vốn lớn.

“Chúng tôi hiện dự kiến chi tiêu vốn vượt quá 20 tỷ đô la vào năm 2026,” Tesla cho biết trong báo cáo thường niên 2025, đề cập đến các sáng kiến AI như hạ tầng tính toán và trung tâm dữ liệu, mở rộng sản xuất và R&D, cũng như tăng trưởng đội xe có khả năng AI do công ty vận hành.

Đây là một bước tăng đáng kể. Để so sánh, chi tiêu vốn của Tesla trong năm 2025 là 8,5 tỷ đô la. Nói cách khác, ban lãnh đạo đang hướng tới một năm mà chi tiêu vốn sẽ hơn gấp đôi.

Mở rộng

NASDAQ: TSLA

Tesla

Thay đổi hôm nay

(-3.02%) $-12.42

Giá hiện tại

$399.40

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$1.5T

Phạm vi trong ngày

$394.05 - $407.70

Phạm vi 52 tuần

$214.25 - $498.83

Khối lượng giao dịch

3.7M

Trung bình khối lượng

67M

Biên lợi nhuận gộp

18.03%

Đã đến lúc mua cổ phiếu Tesla chưa?

Vâng, đúng vậy: công ty đang đầu tư vào một số sáng kiến tăng trưởng đầy hứa hẹn. Nhưng nói thì dễ hơn làm. Tesla đang cố gắng mở rộng tự động hóa, hạ tầng AI và vận hành đội xe cùng lúc. Những sáng kiến này có thể tạo ra một nguồn lợi nhuận lớn hơn sau này, nhưng hiện tại chúng đòi hỏi chi tiêu lớn.

Dù khó khăn, thành công ban đầu của Tesla trong các sáng kiến mới này đã được phản ánh trong giá cổ phiếu tăng trưởng. Với tỷ lệ P/E gần 400, các nhà đầu tư đã kỳ vọng rằng lợi nhuận sẽ tăng mạnh khi tự động hóa và phần mềm mở rộng, trong khi lĩnh vực xe chính vẫn duy trì đà tăng trưởng.

Cũng có rủi ro về thời điểm, điều này có thể chưa nhận được đủ sự chú ý trong các kịch bản lạc quan. Tesla có thể đúng về hướng dài hạn và vẫn còn sớm. Các yếu tố như quy định pháp luật, sự chấp nhận của người tiêu dùng, hiệu suất an toàn và chi phí vận hành đội xe đều có thể làm chậm tiến trình — và một định giá như thế này ít nhiều sẽ không còn nhiều dư địa cho các nhà đầu tư nếu tiến trình bị chậm lại.

Tesla đang làm những công việc đầy tham vọng. Tôi chỉ không mua cổ phiếu dưới 400 đô la ngày hôm nay, vì sự gia tăng chi tiêu và định giá cùng nhau tạo ra một bối cảnh không hấp dẫn theo quan điểm của tôi.