Giá trị ròng của quản lý tài chính đi vào vùng nước sâu, "Hạnh phúc vững chắc" lặng lẽ rút lui

Bài viết này được trích từ Báo Chứng khoán Trung Quốc

Lợi nhuận ròng của sản phẩm tài chính đã tiến vào vùng sâu

“Hạnh phúc ổn định” âm thầm rút lui

“Gần đây số ngày xanh nhiều quá.” Nhà đầu tư sản phẩm tài chính nhỏ Vĩ nói. Trước Tết Nguyên đán, nhiều thị trường như vàng, cổ phần có sự dao động, giá trị ròng của các sản phẩm tài chính cũng biến động theo. Ngoài ra, từ đầu năm đến nay, quá trình chuyển đổi sang giá trị ròng của các sản phẩm tài chính ngày càng sâu sắc, giá trị ròng theo thị trường biến động đã trở thành trạng thái bình thường, điều này khiến một số nhà đầu tư kỳ vọng có thể kiếm lời ổn định cảm thấy không quen.

Theo khảo sát của phóng viên Tạp chí Chứng khoán Trung Quốc, trong bối cảnh lãi suất thị trường trái phiếu thấp, các sản phẩm tài chính đã tăng lợi nhuận thông qua phương thức “đa tài sản, đa chiến lược”. Tuy nhiên, quá trình chuyển đổi sang giá trị ròng và sự biến động lớn của giá tài sản đang khiến nhà đầu tư trải qua một giai đoạn học hỏi về dao động thị trường cần thiết. Các chuyên gia trong ngành cho biết, nhiều điều chỉnh ngắn hạn mà thị trường trải qua thường là phần của xu hướng tăng dài hạn. Nhà đầu tư nên kiên nhẫn hơn với sự dao động của giá trị ròng các sản phẩm tài chính, và đưa ra quyết định đầu tư dựa trên góc nhìn dài hạn.

● Phóng viên Li Yunqi

Giá trị ròng của sản phẩm tài chính trải qua “đường trượt”

Gần đây, sự dao động của giá trị ròng các sản phẩm tài chính đã thu hút sự chú ý của nhà đầu tư. Vĩ đã mua nhiều sản phẩm của một công ty tài chính nhà nước vào cuối tháng 1, nhưng giá trị ròng liên tục giảm trong vài ngày khiến tài khoản của anh bị lỗ tạm thời.

Lấy ví dụ về một sản phẩm tăng cường thu nhập cố định mà Vĩ nắm giữ nhiều, mức độ rủi ro của sản phẩm là R2 (rủi ro trung bình thấp), loại hình đầu tư thuộc “thu nhập cố định +”. Từ ngày 15 đến ngày 29 tháng 1, giá trị ròng của sản phẩm từ 1.1124 tăng lên 1.1223, đường tăng khá dốc; sau đó, trong hai ngày giao dịch 30 tháng 1 và 2 tháng 2, giá trị ròng giảm từ 1.1223 xuống còn 1.1138, khiến nhiều nhà đầu tư bất ngờ. Vĩ đã mua sản phẩm này vào cuối tháng 1, đúng lúc giá trị ròng bắt đầu giảm.

Phóng viên đã xem xét báo cáo định kỳ mới nhất của sản phẩm này và phát hiện, sản phẩm chủ yếu đầu tư vào các tài sản cố định, đồng thời phân bổ hợp lý các tài sản cổ phần. ETF vàng đứng đầu danh mục đầu tư, chiếm 1.48% tổng tài sản của sản phẩm. Giá vàng biến động mạnh kể từ đầu năm, có thể là nguyên nhân chính gây ra sự dao động của giá trị ròng sản phẩm.

Một sản phẩm khác của một công ty tài chính nhà nước cũng có mức độ rủi ro R2, cũng thể hiện xu hướng tương tự. Tháng 1, giá trị ròng của nó tăng tốt và đạt mức cao mới 1.1209 vào ngày 28 tháng 1. Tuy nhiên, từ ngày 29 tháng 1 đến ngày 2 tháng 2, giá trị ròng giảm, khiến mức tăng kể từ ngày 6 tháng 1 bị mất đi.

Vì sở hữu sản phẩm tài chính rủi ro R2, nhiều nhà đầu tư không chuẩn bị tâm lý cho sự dao động của giá trị ròng từ cuối tháng 1 đến đầu tháng 2. Mong đợi của nhà đầu tư về các sản phẩm R2 “ổn định tăng trưởng, giảm thiểu rút lui” có khoảng cách với xu hướng thực tế của giá trị ròng, “mua sản phẩm R2, trải nghiệm dao động của R3”, “dao động giá trong hai ngày, nuốt chửng lợi nhuận của cả tháng trước”, “tăng chậm, giảm nhanh” trở thành chủ đề thảo luận sôi nổi.

Dao động giá của tài sản cơ sở gặp phải quá trình chuyển đổi toàn diện sang giá trị ròng

Phóng viên đã xem xét lịch sử biến động của các chỉ số tài chính và phát hiện dữ liệu này phần nào xác nhận cảm nhận gần đây của nhà đầu tư về sự gia tăng của dao động giá trị ròng. Độ biến động lịch sử là chỉ số đo lường sự biến động giá của tài sản trong quá khứ, bằng cách tính độ lệch chuẩn của biến động giá trong một khoảng thời gian nhất định, để đánh giá mức độ lệch khỏi trung bình của giá tài sản trong giai đoạn đó. Dữ liệu Wind cho thấy, độ biến động lịch sử của các chỉ số tài chính theo mức độ rủi ro và loại hình đầu tư khác nhau có sự biến động. Nói chung, mức độ rủi ro càng cao, tỷ lệ tài sản biến động cao hơn, chỉ số tài chính tương ứng cũng có độ biến động lịch sử lớn hơn.

Ngoài ra, nhiều chỉ số tài chính đã xuất hiện xu hướng tăng độ biến động lịch sử từ đầu năm đến nay. Đặc biệt, mức độ rủi ro cao hơn, xu hướng tăng của độ biến động lịch sử của các chỉ số tài chính cũng rõ ràng hơn. Ví dụ, trong 20 ngày biến động gần đây, chỉ số tài chính R3 của Wind tăng từ 1.81% lên 2.26%, trong khi chỉ số R2 tăng từ 0.38% lên 0.4%, còn chỉ số R1 giảm từ 0.29% xuống còn 0.26%.

Các chuyên gia trong ngành cho biết, sự dao động của giá trị ròng các sản phẩm tài chính đầu năm chủ yếu bắt nguồn từ sự biến động của giá tài sản cơ sở và quá trình chuyển đổi toàn diện sang giá trị ròng.

Một mặt, kể từ năm 2025, lợi suất thị trường trái phiếu không cao, các sản phẩm tài chính hướng tới “đa tài sản, đa chiến lược” để tăng lợi nhuận, khiến giá tài sản cơ sở biến động lớn hơn. Theo dữ liệu từ Báo cáo Thị trường Tài chính Ngân hàng Trung Quốc (2025), tính đến cuối năm 2025, phân bổ tài sản của các sản phẩm tài chính chủ yếu là các tài sản cố định, trong đó dư nợ trái phiếu chiếm 18.52 nghìn tỷ nhân dân tệ, chiếm 51.93% tổng đầu tư tài sản. Một nhà phân tích cố phiếu cố định của một công ty chứng khoán cho biết, năm ngoái, thu nhập từ lãi suất ít ỏi, cơ hội dao động hạn chế, nhà đầu tư rất khó để đạt lợi nhuận cao trong thị trường trái phiếu năm 2025.

Để tăng lợi nhuận, nhiều sản phẩm tài chính đã phân bổ thêm các tài sản có độ biến động cao. Tính đến cuối năm 2025, tỷ lệ phân bổ quỹ mở trong các sản phẩm tài chính là 5.1%, tăng 2.2 điểm phần trăm so với cuối năm 2024. Theo ước tính của nhóm nghiên cứu Ngân hàng của Open Source Securities, tính đến cuối năm 2025, quy mô các quỹ hỗn hợp và quỹ cổ phần mà các sản phẩm tài chính nắm giữ lần lượt là 449 tỷ và 399 tỷ nhân dân tệ, tăng rõ rệt so với 256 tỷ và 200 tỷ nhân dân tệ của cuối năm 2024. Trước Tết Nguyên đán, sự dao động của thị trường cổ phần đã truyền qua các quỹ mở vào các sản phẩm tài chính, phần nào gây ra sự dao động của giá trị ròng.

Mặt khác, việc hoàn thiện các quy định về định giá đã thúc đẩy các sản phẩm tài chính phải tái cấu trúc nhiều mặt. Ông Tân Yiming, Chuyên gia phân tích cố phiếu cố định của Tân Phong Securities, cho biết, trước đây, các sản phẩm tài chính đã dùng các phương pháp như “bể vốn” và “phương pháp chi phí trung bình đã trích” để che giấu rủi ro thực của tài sản cơ sở và sự biến động định giá. Sau khi các quy định được sửa đổi theo yêu cầu của cơ quan quản lý, các sản phẩm tài chính phải đối mặt trực tiếp với biến động thị trường, để lợi nhuận phản ánh đúng thực tế.

Ông Tân Yiming còn nói rằng, yêu cầu cốt lõi của chuyển đổi toàn diện sang giá trị ròng là phản ánh trung thực biến động giá của tài sản cơ sở trong định giá sản phẩm. Nếu muốn duy trì sự ổn định của giá trị ròng, các sản phẩm tài chính cần tăng cường phân bổ các tài sản có độ biến động thấp, điều này không thể tránh khỏi sẽ làm giảm lợi nhuận, gây ra khoảng cách giữa lợi nhuận kỳ vọng của nhà đầu tư và thực tế. Ba mục tiêu lớn của ngành tài chính “toàn diện chuyển đổi sang giá trị ròng, lợi nhuận cao ổn định, tuân thủ quy định” có thể khó đạt được cùng lúc.

Chiến lược mới trong thời kỳ lãi suất thấp

Trong môi trường lãi suất thấp, lợi nhuận của các sản phẩm cố định thuần túy tiếp tục bị thu hẹp, các công ty tài chính sẽ tăng cường phát triển các sản phẩm “cố định +”. Ông Tân Yiming cho biết, sau chuyển đổi toàn diện sang giá trị ròng, các công ty tài chính vận hành các sản phẩm “cố định +” cần quản lý tốt kỳ vọng của nhà đầu tư, tránh rút vốn không hợp lý. Hiện tại, khả năng đầu tư trực tiếp của các công ty tài chính vào các sản phẩm “cố định +” còn hạn chế, có thể tăng cường hợp tác với các quỹ mở để mở rộng lợi nhuận qua chiến lược phân bổ đa tài sản, tìm kiếm sự cân bằng tương đối giữa biến động và lợi nhuận. Do cân nhắc kiểm soát tỷ lệ cổ phần và trái phiếu, các sản phẩm tài chính có thể lựa chọn các quỹ trái phiếu cấp hai và quỹ cổ phần theo chỉ số để tăng lợi nhuận.

Đối với nhà đầu tư sản phẩm tài chính, việc cân nhắc giữa lợi nhuận và biến động có thể là chủ đề quan trọng trong năm nay. “Sau khi cơ chế làm mượt giá trị ròng dần biến mất, khi mua các sản phẩm tài chính, không chỉ dựa vào mức độ rủi ro, mà còn cần chú ý đến tỷ lệ tài sản cơ sở và chiến lược đầu tư của sản phẩm.” Một nhân viên của công ty tài chính nói.

Công ty Qingyin Financial cho biết, khi các sản phẩm “cố định +” gặp phải dao động giá trị ròng, nhiều nhà đầu tư không tránh khỏi cảm xúc lo lắng, điều quan trọng là cách phản ứng hợp lý và phân bổ hợp lý. Khi thị trường có điều chỉnh chu kỳ, dao động giá trị ròng của các sản phẩm tài chính là hiện tượng bình thường, lỗ tạm thời không đồng nghĩa với lỗ cuối cùng. Nhà đầu tư cần tránh hoảng loạn rút vốn khi giá trị ròng giảm trong ngắn hạn, nếu không sẽ biến lỗ tạm thời thành lỗ thực sự. Hơn nữa, các sản phẩm “cố định +” dựa trên tài sản trái phiếu, kết hợp một lượng nhỏ tài sản cổ phần, dao động tương đối kiểm soát được. Lợi nhuận của các sản phẩm này phụ thuộc vào tích lũy theo thời gian, dao động ngắn hạn sẽ được lợi nhuận dài hạn làm mờ đi.

Công ty Qingyin Financial cũng nhấn mạnh rằng, nếu nhà đầu tư đặc biệt nhạy cảm với biến động, nên phân bổ tỷ lệ tài sản cổ phần dưới 5% trong các sản phẩm “cố định +” có độ biến động thấp. Ngoài ra, nhà đầu tư duy trì đầu tư định kỳ đều đặn trong thời gian dài cũng có thể làm mượt đường lợi nhuận, tự động mua vào khi thị trường ở mức thấp tương đối, giúp giảm trung bình chi phí.