Chưa từng có tiền lệ! Một báo cáo về "dịch bệnh kinh tế AI" từ năm 2028 tiết lộ: Khi máy móc không còn cần bạn nữa, phần "thặng dư con người" của $BTC và $ETH còn lại bao nhiêu?

Chúng ta luôn nghĩ rằng mỗi lần AI vượt trội sẽ đẩy giá tài sản lên cao. Nhưng một bản ghi nhớ vĩ mô đặt ra tháng 6 năm 2028 mô tả một bức tranh hoàn toàn ngược lại: sự bùng nổ vượt dự kiến của năng suất AI cuối cùng đã kích hoạt một “dịch bệnh kinh tế” do sự sụt giảm nhu cầu dẫn dắt.

Báo cáo giả định một kịch bản: tỷ lệ thất nghiệp ở Mỹ tăng lên 10,2%, chỉ số S&P 500 giảm tổng cộng 38% kể từ đỉnh cao tháng 10 năm 2026. Thị trường đã trở nên chai lì trước tin xấu, nếu cách đây sáu tháng, các số liệu tương tự đủ để kích hoạt ngắt quãng giao dịch. Nguyên nhân của khủng hoảng được phân tích thành hai chuỗi liên kết tương tác thúc đẩy lẫn nhau.

Chuỗi thứ nhất là chuỗi kinh tế thực thể. Năng lực AI tăng vọt khiến các vị trí công việc văn phòng bị thay thế hệ thống. Tiền lương thực tế tăng trưởng âm, nhóm thu nhập cao buộc phải hạ thấp vị trí. Tiêu dùng, “động lực trung tâm của con người” chiếm khoảng 70% GDP, bắt đầu co lại. Một câu hỏi sắc bén được đặt ra: máy móc sẽ chi bao nhiêu cho tiêu dùng tùy chọn? Câu trả lời là không. Điều này sinh ra “GDP ma” — sản lượng được tính vào tài khoản quốc gia nhưng không thể luân chuyển trong nền kinh tế thực.

Chuỗi thứ hai là chuỗi hệ thống tài chính. Triển vọng thu nhập của nhóm công chức bị tổn thương cấu trúc, bắt đầu xói mòn các tài sản dựa trên giả định dòng tiền ổn định. Ngành phần mềm là ngành đầu tiên sụp đổ. Cuối năm 2025, khả năng của các công cụ lập trình AI tăng vọt theo bậc thang, các doanh nghiệp bắt đầu tự xây dựng thay thế mua SaaS. Các tập đoàn trong danh sách Fortune 500 dùng tự phát triển làm đòn bẩy đàm phán, cắt giảm 30% phí gia hạn. Rào cản cạnh tranh của ngành chuyển từ khác biệt về chức năng sang cuộc chiến khốc liệt về chi phí và khả năng vay vốn.

Điều phản xạ rõ nét hơn là các công ty bị phá vỡ không chọn chống cự mà đẩy nhanh việc chấp nhận AI để tự cứu. Ví dụ, một công ty tự động hóa quy trình do khách hàng cắt giảm nhân sự đã giảm tốc độ tăng hợp đồng mới một nửa, rồi tuyên bố cắt giảm 15% nhân viên. Hành vi lý trí cá nhân của từng công ty cộng lại đã phá vỡ toàn bộ hệ thống kinh tế.

Khi đến đầu năm 2027, AI đại diện trở thành cấu hình mặc định, các giao dịch chuyển từ quyết định rời rạc của con người sang tối ưu liên tục 24/7. Các khoản phí giao dịch dựa trên “giới hạn của con người” bắt đầu sụp đổ: các nền tảng đặt phòng du lịch, bảo hiểm dựa vào thói quen gia hạn, cố vấn tài chính, môi giới bất động sản. Hoa hồng người mua bị đẩy xuống dưới 1%.

Ảnh hưởng sâu hơn là ở tầng thanh toán. Khi đại lý chi phối giao dịch, phí trao đổi của các tổ chức thẻ 2-3% trở nên chói mắt. Trong thiết lập này, các đại lý bắt đầu chuyển sang thanh toán bằng $SOL hoặc stablecoin trên Ethereum Layer 2, với chi phí gần như bằng vài phần trăm cent. Điều này trực tiếp đả thương mô hình lợi nhuận của các tổ chức như Mastercard, American Express.

Điều này không chỉ là vấn đề ngành nghề. Khoảng 50% việc làm của Mỹ là nhóm công chức, nhưng họ chiếm khoảng 75% tiêu dùng tùy chọn. Nhóm 10% người có thu nhập cao đóng góp hơn 50% tiêu dùng. Do đó, dù chỉ giảm 2% số việc làm của nhóm công chức, cũng có thể kéo theo sụt giảm 3-4% tiêu dùng tùy chọn. Hiệu ứng đòn bẩy này đã xuất hiện từ đầu tháng 10 năm 2026, dữ liệu tuyển dụng xấu đi, thị trường trái phiếu dẫn đầu phản ứng bằng cách giảm tiêu dùng, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm từ 4,3% xuống còn 3,2%.

Trong khi đó, đầu tư vào AI vẫn không chậm lại, vì bản chất là thay thế chi phí vận hành chứ không phải chi tiêu vốn truyền thống. Các doanh nghiệp chuyển ngân sách dự kiến trả lương sang đầu tư AI, dẫn đến sự bùng nổ của hạ tầng AI (như Nvidia, TSMC), trái ngược rõ rệt với sự mất máu của phía tiêu dùng. Ở cấp quốc gia, cũng có sự phân hóa: Hàn Quốc là quốc gia hưởng lợi thuần túy, vượt trội, còn Ấn Độ với hơn 200 tỷ USD xuất khẩu dịch vụ IT bị tổn thất nặng, đồng rupee mất 18% giá trị so với đô la trong bốn tháng.

Dấu mốc domino đầu tiên của rủi ro tài chính là tín dụng tư nhân. Quy mô đã vượt 2,5 nghìn tỷ USD vào năm 2026, với lượng vốn lớn dựa trên giả định “tăng trưởng lãi kép ổn định dài hạn” của doanh thu SaaS, đổ vào các khoản mua bán sáp nhập dựa trên phần mềm. Khi AI phá vỡ giả định này, thiệt hại bắt đầu lộ diện. Tháng 4 năm 2027, Moody’s hạ xếp hạng 14 tổ chức phát hành tổng cộng 180 tỷ USD nợ một lần, trong đó Zendesk bị định giá chỉ còn 58 cent trên đô la, trở thành ví dụ điển hình của vỡ nợ.

Tín dụng tư nhân vốn là cấu trúc kín, có thể kiểm soát được. Nhưng vấn đề nằm ở chỗ các tổ chức quản lý lớn thông qua mua lại các công ty bảo hiểm nhân thọ, biến các khoản nợ hưu trí thành nền tảng tài chính cho tín dụng tư nhân. Khi các khoản vỡ nợ phần mềm lan rộng, các quy định về bảo hiểm thắt chặt yêu cầu vốn rủi ro, buộc các tổ chức phải bổ sung vốn hoặc bán tháo tài sản, tạo thành vòng xoáy tiêu cực trong thị trường. Các cấu trúc phức tạp như tái bảo hiểm offshore còn làm cho thiệt hại trở nên khó lường hơn.

Nguy hiểm nhất là thị trường thế chấp nhà ở. Quy mô khoảng 13 nghìn tỷ USD, dựa trên nền tảng vay mượn của người vay về thu nhập ổn định trong 30 năm tới. Nguy hiểm ở chỗ, các khoản vay này là chất lượng cao: điểm tín dụng tốt, đặt cọc đầy đủ, thu nhập có thể xác minh. Nhưng AI khiến kỳ vọng thu nhập của nhóm công chức bị điều chỉnh giảm cấu trúc, khiến người vay mất niềm tin vào dòng tiền tương lai của chính mình. Các dấu hiệu áp lực ban đầu xuất hiện từ việc sử dụng giá trị ròng nhà để vay, rút tiền sớm từ tài khoản hưu trí, rồi đến các khu vực tập trung công nghệ như San Francisco, Seattle, tỷ lệ vỡ nợ bắt đầu tăng.

Chính sách đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan. Các công cụ truyền thống như hạ lãi suất và nới lỏng định lượng có thể cứu các động lực tài chính, nhưng khó có thể sửa chữa nguyên nhân thực thể “trí tuệ con người không còn đáng giá”. Ngân sách công gặp nghịch lý cấu trúc: cần chuyển tiền đến các gia đình, nhưng nguồn thu thuế (chủ yếu dựa trên thuế lao động) lại đang thu hẹp. Tỷ trọng thu nhập từ lao động trong GDP, từ 64% năm 1974 giảm xuống còn 56% năm 2024, trong bốn năm AI thúc đẩy, còn giảm tiếp xuống 46%.

Các cuộc tranh luận chính trị chuyển sang việc đánh thuế năng lực tính toán của AI, và xây dựng các quỹ “quyền khai thác trí tuệ công cộng” như một dạng quỹ chủ quyền, nhưng hai phe lại chia rẽ sâu sắc. Xung đột xã hội gia tăng, biểu tình thậm chí phong tỏa các phòng thí nghiệm AI. Tốc độ thay đổi của hệ thống thể chế còn xa mới theo kịp vòng phản hồi của công nghệ.

Tất cả những điều này đều dựa trên logic cốt lõi: sự giảm sút lịch sử của “giá trị trí tuệ”. Các điểm neo định giá của hệ thống kinh tế tài chính hiện đại — sự khan hiếm của trí tuệ con người — đang bị lung lay. Khi trí tuệ máy trở thành hàng hóa thay thế rẻ tiền, toàn bộ hệ thống phải đau đớn định giá lại. Báo cáo để lại một câu hỏi tự kiểm tra: tài sản và dòng tiền của bạn có bao nhiêu phần trăm đặt cược vào giả định cũ rằng “sự ma sát sẽ không biến mất, thu nhập của nhóm công chức ổn định, khu vực gia đình vẫn là động lực cầu”?

Với các tài sản như $BTC và $ETH, câu chuyện giá trị dài hạn chứa đựng yếu tố phòng hộ chống lại niềm tin vào hệ thống truyền thống. Nhưng nếu nguyên nhân của cú sốc là sự tái cấu trúc toàn bộ quan hệ sản xuất xã hội, chứ không phải là việc phát hành tiền vô kiểm soát hoặc mất tín nhiệm của một tổ chức đơn lẻ, thì đặc tính “đầu tư an toàn” của chúng cũng cần được xem xét lại trong bối cảnh mới. Khi dịch bệnh kinh tế lan rộng, tất cả các tài sản dựa trên giả định dòng tiền cũ đều khó tránh khỏi việc định giá lại.