#CLARITYActAdvances Giao điểm điều chỉnh pháp lý — Phần thưởng stablecoin trung tâm của các cuộc đàm phán

Đạo luật CLARITY đã bước vào giai đoạn quyết định, khi Nhà Trắng can thiệp để trung gian giải quyết điểm mấu chốt cuối cùng: cách điều chỉnh phần thưởng stablecoin. Với hạn chót mềm ngày 1 tháng 3 năm 2026 đang đến gần, các cuộc đàm phán dường như đang thu hẹp lại hướng tới một thỏa thuận có thể thúc đẩy dự luật được thông qua vào đầu tháng 4.
Khoảnh khắc này không chỉ đại diện cho tiến bộ lập pháp — nó còn báo hiệu một sự chuyển đổi cấu trúc trong cách Mỹ dự định điều chỉnh tài sản kỹ thuật số.
🏛️ Đà tiến luật pháp
Dự luật đã vượt qua các mốc quan trọng:
Phê duyệt tại Hạ viện: Được thông qua vào tháng 7 năm 2025 với sự ủng hộ của cả hai đảng.
Tiến bộ tại Thượng viện: Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện đã tiến hành phiên bản của mình, nhấn mạnh việc mở rộng giám sát bởi Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC).
Niềm tin của thị trường: Nền tảng dự đoán Polymarket hiện phản ánh xác suất cao cho việc dự luật được thông qua vào đầu tháng 4 năm 2026.
Đà tiến này cho thấy các nhà hoạch định chính sách nhận thức được sự cấp bách trong việc giải quyết sự không rõ ràng về quyền hạn đối với tài sản kỹ thuật số.
⚖️ Tranh chấp cốt lõi: Phần thưởng stablecoin
Mâu thuẫn chính liên quan đến việc liệu các nhà phát hành có nên được phép cung cấp phần thưởng giống lợi nhuận trên các khoản giữ stablecoin hay không.
🏦 Quan điểm của Ngân hàng Truyền thống
Các ngân hàng lập luận rằng phần thưởng thụ động — đơn giản là trả tiền cho người dùng vì giữ stablecoins — sẽ cạnh tranh trực tiếp với tài khoản tiết kiệm, có thể hút tiền gửi ra khỏi hệ thống ngân hàng truyền thống.
💡 Thỏa hiệp đề xuất
Khung pháp lý của Nhà Trắng giới thiệu một sự phân biệt:
Không được phép: Phần thưởng thụ động, giống như tiền gửi cho việc giữ stablecoins.
Được phép: Phần thưởng dựa trên hoạt động liên quan đến các hành động trên chuỗi như cho vay hoặc cung cấp thanh khoản.
Cách tiếp cận này cố gắng bảo vệ sự ổn định của ngân hàng trong khi vẫn cho phép đổi mới tài chính gốc blockchain tiếp tục.
Nếu được chấp nhận, nó có thể mở khóa tiến trình của dự luật trước hạn chót tháng 3.
✅ Mục tiêu rộng hơn của dự luật
Ngoài stablecoins, Đạo luật nhằm tạo ra sự rõ ràng về quy định đã lâu chưa có:
1️⃣ Rõ ràng về quyền hạn của SEC và CFTC
Dự luật phân định rõ quyền hạn giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) và CFTC.
Các loại hàng hóa như Bitcoin và Ethereum sẽ thuộc quyền giám sát chủ yếu của CFTC.
Các tài sản kỹ thuật số giống như chứng khoán sẽ vẫn thuộc quyền của SEC.
Điều này chấm dứt nhiều năm không rõ ràng trong việc thực thi chồng chéo.
2️⃣ Bảo vệ nhà đầu tư & Cấu trúc thị trường
Dự luật tăng cường các quy tắc tiết lộ thông tin và thực thi chống gian lận, nhằm ngăn chặn các vụ sụp đổ tương tự FTX bằng cách áp đặt các tiêu chuẩn tuân thủ rõ ràng hơn đối với các trung gian tập trung.
3️⃣ Các biện pháp bảo vệ DeFi
Các nhà phát triển và xác thực không kiểm soát quỹ người dùng sẽ nhận được các biện pháp bảo vệ rõ ràng, trong khi các nền tảng hoạt động như người giữ hoặc cổng trung tâm sẽ vẫn phải tuân thủ các yêu cầu về tuân thủ.
Sự phân biệt này rất quan trọng đối với đổi mới mã nguồn mở.
🔮 Những thị trường nên chú ý
Phản ứng của nhóm vận động hành lang ngân hàng
Nếu các ngân hàng chấp nhận thỏa hiệp “phần thưởng hạn chế”, khả năng thông qua luật sẽ tăng mạnh.
Ngôn ngữ cuối cùng của Thượng viện
Những thay đổi nhỏ trong định nghĩa có thể ảnh hưởng lớn đến phân loại token.
Thời gian ký kết của Tổng thống
Nếu các cuộc đàm phán kết thúc trước ngày 1 tháng 3, dự luật có thể gửi đến Tổng thống Donald Trump để ký vào đầu tháng 4.
Ảnh hưởng thị trường
Nếu được ban hành:
Phần thưởng rủi ro điều chỉnh quy định tiền điện tử của Mỹ có thể giảm.
Sự tham gia của các tổ chức có thể tăng tốc.
Cấu trúc thị trường stablecoin sẽ chính thức dựa trên các mô hình lợi nhuận tuân thủ.
Dòng vốn có thể tăng do rõ ràng về quyền hạn.
Sự rõ ràng về quy định về mặt lịch sử làm giảm biến động trong ngắn hạn nhưng củng cố hiệu quả phân bổ vốn dài hạn.
Kết luận:
Cuộc tranh luận về phần thưởng stablecoin là điểm áp lực cuối cùng. Nếu thỏa hiệp giữ vững, Mỹ có thể bước vào kỷ nguyên điều chỉnh tài sản kỹ thuật số toàn diện đầu tiên trong vài tuần — định hình lại cấu trúc thị trường, sự tham gia của các tổ chức và khả năng cạnh tranh toàn cầu.