Goldman Sachs cho biết người tiêu dùng Mỹ vẫn phải chịu giá cao hơn ngay cả sau khi Tòa án Tối cao mở đường cho khoản hoàn thuế trị giá 180 tỷ đô la do thuế quan trả lại

Sasha Rogelberg

Thứ Ba, ngày 24 tháng 2 năm 2026 lúc 3:18 sáng GMT+9 5 phút đọc

Quyết định của Tòa án Tối cao bác bỏ các mức thuế của Tổng thống Donald Trump đã tạo ra cơ hội trị giá 180 tỷ đô la cho các công ty Mỹ để thu hồi chi phí thuế nhập khẩu thông qua các khoản hoàn trả tiềm năng. Tuy nhiên, đối với người tiêu dùng Mỹ, khả năng được giảm giá là rất thấp.

Các nhà kinh tế của Goldman Sachs cảnh báo rằng trong khi lạm phát liên quan đến thuế quan có khả năng đã đạt đỉnh, thì giá cả khó có thể giảm đáng kể trong thời gian tới. Thuế quan đã làm tăng lạm phát 0,7% trong vòng 10 tháng, và dự kiến sẽ thêm 0,1% nữa vào năm 2026, các nhà phân tích viết trong một ghi chú gửi khách hàng vào thứ Hai.

Chúng tôi không mong đợi các công ty giảm giá nhanh như họ đã tăng giá khi tăng thuế quan, các nhà phân tích Alec Phillips, Elsie Peng và David Mericle viết.

Thuế quan là một điểm đau lớn đối với người tiêu dùng Mỹ năm 2025, góp phần vào mức độ tự tin của người tiêu dùng thấp nhất trong 11 năm, và làm gia tăng lo ngại về một nền kinh tế theo hình dạng chữ K, trong đó người Mỹ thu nhập thấp gặp khó khăn trong việc chi tiêu hàng hóa trong khi các hộ gia đình giàu có vẫn tiếp tục chi tiêu. Dữ liệu từ Cục Dự trữ Liên bang New York công bố đầu tháng này xác nhận rằng người Mỹ đang gánh chịu phần lớn tác động của thuế quan, với 90% các khoản thuế này được chuyển xuống các công ty và người tiêu dùng Mỹ.

Quyết định của Tòa án Tối cao rằng Trump không thể sử dụng Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) để biện minh cho các mức thuế quan đã mở ra cơ hội cho các nhà nhập khẩu Mỹ truy cập vào khoản thu từ thuế quan trị giá 180 tỷ đô la theo Goldman Sachs ước tính dưới dạng hoàn trả. Các công ty như Costco đã kiện chính quyền Trump từ nhiều tháng trước nhằm đảm bảo họ đủ điều kiện nhận hoàn trả đầy đủ nếu các mức thuế theo IEEPA bị từ chối. Nhà bán lẻ này đã chịu chi phí thuế quan để giữ giá thấp hơn cho người tiêu dùng.

Lạm phát do thuế quan có thể vẫn còn cao ngất

Khả năng người tiêu dùng thấy được khoản tiết kiệm trong chi tiêu sau phán quyết là rất nhỏ, theo Goldman Sachs, phần lớn là do chính quyền đã áp dụng nhiều mức thuế quan hơn ở mức tương đương với các mức đã thực hiện theo IEEPA.

Trump đã phản ứng với phán quyết của Tòa án Tối cao bằng cách áp dụng thuế toàn cầu 10%, rồi 15%, theo Mục 122 của Đạo luật Thương mại năm 1974. Mục này quy định khả năng áp dụng thuế nhập khẩu tạm thời trong 150 ngày để giải quyết các khoản thâm hụt lớn và nghiêm trọng hoặc giảm giá trị tiền tệ, mặc dù một số chuyên gia cảnh báo rằng con đường này để áp dụng các khoản thuế cũng có thể hợp pháp gây tranh cãi. Chính quyền Trump cũng đã viện dẫn Mục 301, được sử dụng để áp đặt các mức thuế trả đũa đối với các quốc gia nước ngoài tham gia vào các hoạt động thương mại “phân biệt đối xử”.

Chuyện tiếp tục

Các nhà phân tích dự đoán rằng các mức thuế mới 15% sẽ thay đổi tỷ lệ thuế của một số đối tác thương mại, nhưng chỉ làm giảm nhẹ tỷ lệ thuế tổng thể từ trên 10% năm 2025 xuống còn 9% năm 2026. Tuy nhiên, một ghi chú của Morgan Stanley công bố vào thứ Hai cho biết Trump có khả năng đã đạt đỉnh về mức thuế, với tỷ lệ khó có thể vượt quá 15%.

Các nhà kinh tế của Goldman Sachs nói rằng “Các thay đổi chính sách phù hợp với dự đoán của chúng tôi. Và ước tính của chúng tôi về tác động của thuế quan đối với lạm phát và tăng trưởng cũng không thay đổi nhiều.”

Yale Budget Lab đã cập nhật tính toán về chi phí của các khoản thuế đối với các hộ gia đình Mỹ sau phán quyết của Tòa án Tối cao và nhận thấy rằng thuế quan vẫn sẽ làm tăng hóa đơn tiêu dùng trung bình từ 600 đến 800 đô la. Nếu các mức thuế theo IEEPA vẫn còn hiệu lực, chi phí của người Mỹ sẽ gần gấp đôi.

Các công ty đã chuyển phần lớn tác động của thuế quan sang người tiêu dùng, theo các nhà phân tích, nghĩa là giá cả khó có thể tăng đột biến trong thời gian tới. Tuy nhiên, chi phí hàng hóa cũng khó giảm đáng kể hoặc nhanh chóng khi các công ty tiếp tục đối mặt với bất ổn thương mại và duy trì lợi nhuận.

Dấu hỏi cho những ai mong đợi hoàn thuế

Trong khi phán quyết của Tòa án Tối cao tạo ra cơ hội hoàn trả cho các công ty, quyết định này không đề cập đến quy trình hoàn trả, làm phức tạp cách các nhà nhập khẩu Mỹ, chứ đừng nói đến người tiêu dùng, có thể thu hồi khoản chi tiêu trong nhiều tháng cho các khoản thuế trái phép này.

Các chuyên gia pháp lý cho biết sẽ mất nhiều tháng để các công ty biết liệu họ có đủ điều kiện nhận hoàn trả hay không, vì vấn đề này phải được giải quyết bởi Hải quan và Bảo vệ Biên giới Hoa Kỳ, Tòa án Thương mại Quốc tế tại New York, cũng như các tòa án cấp dưới. Ngoài thời gian để các tòa án cấp dưới xác định quy trình thu hồi các khoản hoàn trả này, chính quyền Trump có thể phản đối các lệnh của tòa thương mại về việc trả lại tiền, dẫn đến một cuộc chiến pháp lý mới có thể kéo dài nhiều năm.

Ngay cả khi các công ty nhận được hoàn trả, Giám đốc kinh tế của UBS, Paul Donovan, nói rằng ông không đặt cược rằng các khoản tiền đó sẽ đến tay người tiêu dùng, do lo ngại rằng các khoản hoàn trả sẽ gây áp lực thêm cho cuộc khủng hoảng nợ đã ngày càng tăng.

“Các khoản hoàn thuế sẽ làm tăng thâm hụt ngân sách của Mỹ và hoạt động như một kích thích tài chính,” Donovan nói trong một ghi chú phát hành vào thứ Hai. “Bất kỳ khoản hoàn trả nào cũng sẽ được trả cho các nhà nhập khẩu Mỹ (vì họ là những người đã thanh toán cho Kho bạc Mỹ). Với các thuế quan mới, có vẻ như sẽ rất khó để ai đó vội vàng giảm giá cho khách hàng của mình.”

Các thành viên trong chính quyền Trump đã bày tỏ hoài nghi rằng doanh thu từ thuế quan sẽ được trả lại cho người Mỹ. Trong bài phát biểu tại Câu lạc bộ Kinh tế Dallas sau phán quyết, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent dường như xác nhận rằng hành trình đưa tiền từ thuế quan trở lại các công ty và người tiêu dùng có thể kéo dài lâu, nếu không muốn nói là không thể.

“Ý tôi là điều đó có thể kéo dài hàng tuần, hàng tháng, hàng năm, vì vậy… chúng ta sẽ xem chuyện gì xảy ra,” Bessent nói.

“Tôi cảm thấy người Mỹ sẽ không thấy được điều đó,” ông kết luận.

Bài viết này ban đầu được đăng trên Fortune.com

Điều khoản và Chính sách quyền riêng tư

Bảng điều khiển quyền riêng tư

Thêm thông tin