Ngân hàng Hoàng gia Canada nâng mục tiêu giá của Ngân hàng Santander 44% do kế hoạch cắt giảm chi phí và triển vọng ROTE

Investing.com - Ngân hàng Hoàng gia Canada (Royal Bank of Canada) hôm thứ Hai đã nâng xếp hạng của Banco Santander S.A. từ “Hiệu suất ngành” lên “Vượt thị trường”, đồng thời điều chỉnh mục tiêu giá từ €8.50 lên €12.25, đây là điều chỉnh trước Ngày nhà đầu tư của ngân hàng Tây Ban Nha này vào ngày 25 tháng 2. Nhà môi giới chỉ ra rằng, do hiệu suất gần đây, hoạt động M&A và báo cáo điều chỉnh, nhận thức của thị trường “có phần rối loạn”.

Sử dụng InvestingPro để nhanh chóng cập nhật tin tức đột xuất và phản ứng của các nhà phân tích - Ưu đãi lên tới 50%

Nhóm phân tích có trụ sở tại London do Benjamin Toms dẫn dắt hiện dự đoán lợi nhuận cổ phần hữu hình bao gồm AT1 cho năm tài chính 2028 là 19.5%, cao hơn khoảng 18% của thị trường hiện tại, gần với hướng dẫn của ngân hàng này là trên 20%.

Việc nâng mục tiêu giá này có nghĩa là còn khoảng 14% tiềm năng tăng giá so với mức giá hiện tại của cổ phiếu trên Sở Giao dịch Chứng khoán Madrid là €10.76 (mã cổ phiếu SAN).

Mục tiêu giá điều chỉnh €12.25 dựa trên mô hình định giá theo phân đoạn dựa trên ước tính cho năm tài chính 2028, chiết khấu về năm 2026 với tỷ lệ chi phí vốn cổ phần 11.2%. Theo dữ liệu của Ngân hàng Hoàng gia Canada, chi phí vốn cổ phần ngầm định của ngân hàng này khoảng 11%, thấp hơn trung bình lịch sử kể từ 2013 là 110 điểm cơ bản.

Lý do chính để nâng hạng là giai đoạn cắt giảm chi phí “tự cứu” mà Ngân hàng Hoàng gia Canada gọi là. Ngân hàng dự đoán, đến năm tài chính 2028, tỷ lệ chi phí trên thu nhập của tập đoàn sẽ giảm khoảng 4 điểm phần trăm xuống còn khoảng 38.2%, thấp hơn khoảng 2 điểm phần trăm so với nhận thức thị trường hiện tại, nhờ vào xu hướng tích cực trong hoạt động hàng năm trong giai đoạn dự kiến. Tăng trưởng doanh thu cố định trong ba năm cơ sở dự kiến có tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm khoảng 9%, trong khi chi phí tăng khoảng 3%.

Về phần lợi nhuận dành cho cổ đông, Ngân hàng Hoàng gia Canada dự đoán tổng phân phối trong ba năm tới khoảng €33 tỷ, trong đó cổ tức là €15.6 tỷ, mua lại cổ phiếu là €17.3 tỷ, tương đương 21% giá trị thị trường hiện tại của nhà môi giới là €157.9 tỷ.

Điều này tương đương với tỷ lệ lợi nhuận tổng trung bình trong ba năm khoảng 7%, đến cuối năm tài chính 2028, lợi suất sẽ tăng lên khoảng 9%. Dự kiến cổ tức mỗi cổ phiếu phổ thông vào năm 2026 là €0.26, năm 2027 là €0.40, và năm 2028 là €0.47.

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng sau điều chỉnh dự kiến lần lượt là €1.01, €1.28 và €1.53 cho các năm tài chính 2026, 2027 và 2028, trong khi dự báo trước đó là €0.94, €1.06, và chưa có dự báo cho 2028.

Về định giá, Ngân hàng Hoàng gia Canada nhấn mạnh rằng chênh lệch tỷ lệ giá trên lợi nhuận dự phóng 12 tháng giữa Banco Santander và đối thủ cạnh tranh gần nhất là Ngân hàng đối ngoại Tây Ban Nha hiện là 0.35 lần, mức được mô tả là “chưa từng có”, trong khi trung bình lịch sử là khoảng 0.12 lần.

“Giá trị chiết khấu lịch sử thu hẹp vào năm 2025, nhưng lại mở rộng trở lại vào năm 2026, chúng tôi cho rằng đây là cơ hội mua vào,” nhà môi giới cho biết. Cổ phiếu Banco Santander hiện đang giao dịch ở mức 1.65 lần giá trị sổ sách hữu hình dự kiến cho năm 2026, trong khi giá trị sổ sách hữu hình dự kiến cho năm 2028 là €7.65 mỗi cổ phiếu.

Công ty cũng chỉ ra rằng, trong bài kiểm tra áp lực của Cơ quan Quản lý Ngân hàng Châu Âu năm 2025, ảnh hưởng CET1 trong kịch bản xấu nhất của Banco Santander là -170 điểm cơ bản, là một trong những mức kiểm soát tốt nhất trong các ngân hàng châu Âu, chứng tỏ mức biến động lợi nhuận thấp hơn trung bình.

Ngân hàng Hoàng gia Canada dự đoán tỷ lệ CET1 sẽ là 12.8% vào năm tài chính 2026 và tăng lên 13.1% vào năm 2028, giả định ngân hàng hoạt động ở mức tối đa trong khoảng mục tiêu 12-13%. Chi phí rủi ro dự kiến trung bình trong giai đoạn này khoảng 110 điểm cơ bản.

Hai thương vụ mua lại gần đây của ngân hàng — TSB của Anh và Webster Bank của Mỹ — được đánh giá tích cực, với tác động hợp nhất về vốn ước tính khoảng 190 điểm cơ bản CET1.

Ngân hàng Hoàng gia Canada chỉ ra rằng, các giao dịch này sẽ giúp Banco Santander có quy mô lợi thế tại các khu vực hiện đang có lợi nhuận thấp, dự kiến lợi nhuận trước thuế của hoạt động tại Mỹ sẽ tăng từ €1.64 tỷ trong năm 2026 lên €3.59 tỷ vào năm 2028.

Các rủi ro chính được đề cập bao gồm rủi ro chính trị tại Brazil, Tây Ban Nha và Anh, rủi ro thực hiện M&A, tác động vốn theo quy định vượt dự kiến, cũng như rủi ro kiện tụng liên quan đến tài chính ô tô và vụ kiện AXA PPI.

_ Bài viết được dịch bởi trí tuệ nhân tạo. Để biết thêm chi tiết, vui lòng xem điều khoản sử dụng của chúng tôi._