Chiến lược của 10 công ty chứng khoán hàng đầu: Xu hướng mùa xuân sau kỳ nghỉ có khả năng tiếp tục, công nghệ và hàng hóa tài nguyên là các dòng chính trong phân bổ danh mục

CITIC Securities: Xu hướng mùa xuân sau kỳ nghỉ dự kiến sẽ tiếp tục

Năm nay, tháng 2 là một điểm phân cực quan trọng, khả năng mã hóa AI tăng vọt khiến quy mô mã hiệu quả toàn cầu chính thức bước vào giai đoạn bùng nổ theo cấp số nhân, trong khi tốc độ mở rộng tổng giá trị và tổng doanh thu của sản xuất vật chất xã hội hiện tại dưới điều kiện công nghệ AI vật lý vẫn còn xa so với tốc độ mở rộng của mã do AI tạo ra. Có khả năng cao toàn cầu sẽ trải qua một quá trình bùng nổ mã, dư thừa khả năng thực thi, cạnh tranh gay gắt và tỷ suất lợi nhuận đầu tư vốn bị ảnh hưởng.

Dựa trên hai chiều độ phụ thuộc vật lý và rào cản quản lý/cảm xúc, có thể phân chia các ngành thành bốn loại: bị tổn thương (ít phụ thuộc vật lý, ít rào cản quản lý/cảm xúc), tái cấu trúc (ít phụ thuộc, rào cản cao), pháo đài (nhiều phụ thuộc, rào cản cao) và hưởng lợi (nhiều phụ thuộc vật lý, ít rào cản quản lý/cảm xúc). Trong thời gian tới, khoảng cách lợi nhuận giữa những người hưởng lợi từ khan hiếm vật chất và những người bị tổn thương do bùng nổ mã có thể sẽ ngày càng mở rộng, xu hướng phân hóa này còn tiếp tục duy trì. Đây là yếu tố mới cần chú ý khi xem xét xu hướng thị trường và phân bổ ngành.

Về góc độ thị trường ngắn hạn, cấu trúc ngành của A-shares chủ yếu dựa vào sản xuất và tài chính, trong đợt tác động của AI lần này, ảnh hưởng đến thị trường Mỹ và Hồng Kông nhỏ hơn nhiều, dòng vốn và tâm lý thị trường vẫn duy trì tích cực, xu hướng mùa xuân sau kỳ nghỉ dự kiến sẽ tiếp tục, việc tăng giá vẫn là một trong những chỉ đạo chính trong phân bổ trong quý I.

CITIC Construction Investment: A-shares kỳ vọng mở ra đợt tăng mới

Trong kỳ nghỉ Tết, thị trường chứng khoán toàn cầu diễn biến mạnh mẽ, không có sự kiện rủi ro lớn, tâm lý thị trường vẫn còn cao, dự kiến A-shares sau kỳ nghỉ sẽ bắt đầu một đợt tăng mới. Trong phân bổ ngành, tiếp tục duy trì hai trục chính “Công nghệ + Tài nguyên”. Trong đó, trục công nghệ tập trung vào AI, robot humanoid, năng lượng mới và thuốc sáng tạo; trục tài nguyên chủ yếu gồm kim loại quý, dầu khí và hóa chất cơ bản.

Các ngành trọng điểm gồm: bán dẫn, AI (truyền thông quang, làm mát lỏng, vải điện tử, cao cấp đồng mạ), máy móc, kim loại màu, dầu khí, hóa chất cơ bản, thiết bị điện (lưu trữ năng lượng, siêu cao áp, quang điện, pin rắn), thuốc sáng tạo.

CITIC Securities: Dòng vốn A-shares kỳ vọng duy trì dồi dào sau kỳ nghỉ

Thị trường dự kiến sẽ duy trì xu hướng dao động tăng sau kỳ nghỉ và trước hai kỳ họp, việc tăng giá theo chu kỳ và lan tỏa xu hướng AI vẫn là trục chính của thị trường. Sau Tết, sẽ diễn ra hai kỳ họp, năm nay là năm có số 6 và số 1 xuất hiện nhiều lần, dự kiến trong năm đầu của “15 Năm”, định hướng tăng trưởng ổn định có thể sẽ nóng trở lại, các dự án xây dựng lớn dự kiến sẽ thúc đẩy kỳ vọng đầu tư ổn định hơn. Do PPI âm liên tục thu hẹp trước đó, giá dầu và giá nguyên liệu trong kỳ nghỉ Tết đều tăng, dự kiến các giao dịch theo chu kỳ dựa trên PPI sẽ vẫn là động lực chính thúc đẩy thị trường tăng.

Dòng vốn vay sau kỳ nghỉ dự kiến sẽ chảy trở lại, cộng thêm tâm lý rủi ro trước hai kỳ họp có thể tăng lên, dòng vốn A-shares sau kỳ nghỉ dự kiến sẽ duy trì dồi dào. Thời kỳ trống về hiệu suất và chính sách ấm lên tạo điều kiện tốt cho đầu tư xu hướng ngành trong thời gian tới.

Shenwan Hongyuan: Có khả năng còn đợt tăng thứ hai trung hạn

Duy trì dự đoán còn có “đợt tăng thứ hai” trung hạn, khả năng khởi động là vào khoảng trước hoặc sau năm 2026. Trong kỳ nghỉ Tết, các yếu tố hạn chế rủi ro chung vẫn còn nhiều, sau kỳ nghỉ có thể tiếp tục điều chỉnh ngắn hạn. Khi phạm vi dao động đã rõ ràng, có thể bắt đầu chuẩn bị cho “đợt tăng thứ hai”, dựa trên cơ hội trung hạn để phân bổ. Đây có thể là một quá trình khởi động chậm, có thể phân bổ một cách bình tĩnh.

Trong tháng 3, kỳ họp hai, và giai đoạn quan sát quan hệ Trung-Mỹ cuối tháng 3 đến đầu tháng 4, đều có thể diễn ra các đợt phục hồi trong thị trường dao động. Trong các đợt dao động này, cơ hội tốt nhất nằm ở các hướng mới của công nghệ, các điểm sáng mới trong dịp Tết là nguồn chính của các cơ hội cấu trúc ngắn hạn, chú ý đặc biệt đến: ngành robot (chưa chạm đến vùng giá rẻ), mô hình AI lớn (có thể thể hiện rõ hơn trong việc lan tỏa ứng dụng AI của A-shares), lưu trữ. Ngoài ra, lo ngại xung đột Mỹ-Iran gia tăng, chú ý dầu khí, vận chuyển dầu. Dựa trên cơ hội trung hạn, công nghệ phát triển và Alpha chu kỳ vẫn là hướng chính. Ngoài ra, trung hạn còn kỳ vọng vào cơ hội định giá lại của các ngành tài chính phi ngân hàng.

China Galaxy Securities: Tập trung vào ba trục chính

Sau Tết, dưới tác động của kỳ vọng chính sách, hỗ trợ thanh khoản và xu hướng ngành, khả năng thị trường dao động tăng cao, đồng thời cần chú ý đến các biến động ngắn hạn do bất định từ nước ngoài. Trước và sau hai kỳ họp, thị trường A-shares có thể dựa vào chính sách để thúc đẩy, dòng vốn sẽ cạnh tranh dựa trên các ngành chủ đạo và cơ hội chủ đề theo hướng chính sách, thể hiện đặc trưng “đổi luân phiên các điểm nóng chính sách, thay đổi nhanh phong cách”. Logic thị trường tháng 3 sẽ chuyển dần từ “kỳ vọng chính sách” sang “thực hiện hiệu quả”, báo cáo thường niên 2025 của các công ty niêm yết và báo cáo quý 1 năm 2026 sẽ là điểm mốc của xu hướng, các cổ phiếu vượt kỳ vọng sẽ thu hút dòng vốn.

Trong cơ hội phân bổ, chú ý đến: trục chính một, cải thiện cung cầu và phục hồi lợi nhuận ngành dẫn dắt khái niệm “chống nội lực”, cùng các tài sản có giá trị hợp lý, an toàn, như kim loại quý (kim loại quý), dầu khí, hóa chất cơ bản, thép, xi măng, vật liệu xây dựng, tài chính. Trục chính hai, trong kỳ nghỉ Tết, robot, mô hình AI lớn thu hút sự chú ý rộng rãi, sau kỳ nghỉ có thể xuất hiện điểm sáng cấu trúc. Trong bối cảnh biến đổi lớn chưa từng có toàn cầu, logic nền tảng của kinh tế nội địa chuyển sang năng lực sản xuất mới, các lĩnh vực trọng điểm như bán dẫn, trí tuệ nhân tạo, năng lượng mới, quốc phòng, hàng không vũ trụ đáng chú ý.

Industrial Securities: Tiếp tục kỳ vọng đợt tăng mới sau kỳ nghỉ

Trước kỳ nghỉ, A-shares đã phản ánh một phần rủi ro do điều chỉnh tài sản toàn cầu, sau kỳ nghỉ, thị trường dự kiến sẽ bước vào một giai đoạn có xác suất thắng cao, cộng hưởng với việc các rào cản từ thuế quan Mỹ và lịch trình thăm Trung Quốc của Trump đã xác định, tạo ra các tín hiệu hỗ trợ rủi ro, thúc đẩy các chính sách vĩ mô và ngành nội địa, tiếp tục kỳ vọng A-shares sẽ đón đợt tăng mới.

Về khả năng thắng lợi, các lĩnh vực công nghệ chế tạo, tài nguyên và xây dựng hạ tầng rõ ràng chiếm ưu thế. Trong đó, lĩnh vực công nghệ chế tạo tiếp tục tập trung vào “tài sản AI phổ quát”, dựa trên hạ tầng tính toán và ứng dụng thương mại. Về tài nguyên, do cải thiện cung cầu mang lại giá tăng mang tính cấu trúc, các lĩnh vực duy trì khả năng tăng giá bền vững sẽ chủ yếu là vật liệu trung gian và chế tạo, còn các cơ hội tăng giá liên quan đến nội địa và bất động sản, cần theo dõi xem quá trình truyền dẫn cung cầu có suôn sẻ hay không.

Cuối cùng, chú ý đến cơ hội phục hồi chuỗi xuất khẩu sau khi thuế suất giảm. Các ngành như gia dụng nhẹ, điện tử tiêu dùng, pin, linh kiện ô tô và thiết bị y tế, có doanh thu lớn từ Mỹ và đã có nhiều năng lực sản xuất hoặc chuyển hướng thương mại tại các khu vực ASEAN có mức thuế cao trước đó, sẽ hưởng lợi lớn từ đợt giảm thuế này.

Guotai Securities: Nắm bắt chủ đề quan trọng về tài sản vật chất toàn cầu so với tài sản Trung Quốc

Chủ đề chính của việc cân bằng lại phong cách thị trường không phải là sự tồn tại của bong bóng AI, mà là ảnh hưởng vĩ mô của AI kết hợp với chính sách tiền tệ và chính sách lớn của các quốc gia, các mâu thuẫn chính đang thay đổi, các yếu tố khan hiếm đã chuyển dịch: hoạt động đầu tư từ AI đơn thuần sang các ngành thực thể rộng hơn; đồng thời, con đường giảm lãi suất của Mỹ tương đối thuận lợi, tạo điều kiện thuận lợi cho việc phục hồi chu kỳ sản xuất toàn cầu. Trong quá trình này, giá trị sản xuất của các tài sản Trung Quốc dự kiến sẽ được định giá lại, dòng vốn chảy trở lại sẽ thúc đẩy tiêu dùng nội địa và chu kỳ lạm phát. Đối với hàng hóa cơ bản, sau khi giá biến động cao trở lại, định giá ngành sẽ mạnh hơn thuộc tính tiền tệ; vàng, như một công cụ phòng ngừa rủi ro, trong bối cảnh vấn đề bền vững nợ của Mỹ lại nổi lên, có thể cung cấp sự bảo vệ vững chắc hơn cho danh mục.

Khuyến nghị: Thứ nhất, lý luận định giá lại tài sản vật chất chuyển từ thanh khoản và tín dụng USD sang tồn kho thấp của ngành và nhu cầu ổn định: đồng, nhôm, thiếc, dầu thô và vận chuyển dầu, đất hiếm, vàng; thứ hai, chuỗi xuất khẩu thiết bị của Trung Quốc có lợi thế cạnh tranh toàn cầu và đã xác nhận đáy chu kỳ — gồm thiết bị lưới điện, lưu trữ năng lượng, máy móc công nghiệp, sản xuất wafer, cùng các ngành đáy chu kỳ trong sản xuất nội địa như hóa dầu, nhuộm, hóa chất than, thuốc trừ sâu, polyurethane, bột titan. Thứ ba, nắm bắt dòng chảy dòng vốn trở lại + giảm áp lực bảng cân đối + xu hướng nhập cảnh của nhân lực để thúc đẩy tiêu dùng — hàng không, miễn thuế, khách sạn, thực phẩm và đồ uống. Thứ tư, hưởng lợi từ mở rộng thị trường vốn và lợi nhuận dài hạn của các tài sản dài hạn đã chạm đáy, lĩnh vực tài chính phi ngân hàng.

Huaxi Securities: Xu hướng “lì xì” của A-shares đáng mong đợi

Dự báo sau kỳ nghỉ, thị trường A-shares có thể sẽ có “xu hướng lì xì” đáng mong đợi. Thứ nhất, trong kỳ nghỉ Tết, các yếu tố bất ổn như tình hình Iran, chính sách thuế của Trump đã phần nào kìm hãm rủi ro thị trường, thúc đẩy các tài sản trú ẩn an toàn tăng giá, nhưng dưới sự dẫn dắt của các ngành công nghệ nổi bật, thị trường chứng khoán toàn cầu đều tăng; thứ hai, trong bối cảnh đồng USD phục hồi, tỷ giá nhân dân tệ ổn định và tăng nhẹ, giúp củng cố kỳ vọng dòng vốn trung dài hạn đổ vào tài sản Trung Quốc; thứ ba, trong kỳ nghỉ Tết, các yếu tố thúc đẩy công nghệ như robot, mô hình AI lớn, lưu trữ đã liên tục phát huy, nâng cao kỳ vọng thị trường về xu hướng công nghệ sau kỳ nghỉ.

Dongwu Securities: Dòng vốn kỳ vọng “tái khởi động” thúc đẩy sự phục hồi giá trị và lượng

Trong lịch sử, đặc điểm rõ ràng của “hiệu ứng Tết” của A-shares, dòng vốn sau kỳ nghỉ dự kiến sẽ “tái khởi động” để thúc đẩy sự phục hồi của lượng và giá, giúp A-shares có khởi đầu tích cực. Trong kỳ nghỉ, phần lớn thị trường chứng khoán toàn cầu đều tăng, rủi ro toàn cầu ở mức tốt hơn. Về thanh khoản, dù lộ trình giảm lãi suất của Fed còn nhiều biến số, nhưng kỳ vọng thanh khoản cả năm chưa bị xấu đi rõ rệt; tỷ giá nhân dân tệ ngoài khơi vẫn ổn định trong kỳ nghỉ. Về nội lực, động lực đang dần phục hồi. Trong xu hướng ngành, các ngành công nghệ như robot, mô hình lớn nội địa trong kỳ nghỉ vẫn tiếp tục phát triển. Trong thời gian tới, gần kỳ họp hai, kỳ vọng ổn định thị trường sẽ càng rõ nét hơn, các quan chức Nhà Trắng xác nhận Trump dự định thăm Trung Quốc vào cuối tháng 3, giúp ổn định kỳ vọng về môi trường bên ngoài.

Về cấu trúc phân bổ, đề xuất chú ý đến: (1) các lĩnh vực AI và AI tổng quát như đám mây, chip nội địa (thiết bị bán dẫn, vật liệu, đóng gói), các liên quan đến xây dựng điện như tua bin khí, làm mát dầu diesel, robot; (2) các ngành mới trong “15 Năm” như hàng không thương mại, lượng tử, hydro, giao diện não bộ; (3) các ngành chu kỳ như hóa chất, vật liệu xây dựng, ngành tiêu dùng hàng đầu, máy móc xây dựng; (4) lưu trữ năng lượng, tài nguyên chiến lược (đất hiếm, v.v.).

Guoxin Securities: Nắm bắt chủ đề quan trọng về tài sản vật chất toàn cầu so với tài sản Trung Quốc

Chủ đề chính của việc cân bằng lại phong cách thị trường không phải là bong bóng AI, mà là ảnh hưởng vĩ mô của AI kết hợp với chính sách tiền tệ và chính sách lớn của các quốc gia, các mâu thuẫn chính đang thay đổi, các yếu tố khan hiếm đã chuyển dịch: hoạt động đầu tư từ AI đơn thuần sang các ngành thực thể rộng hơn; đồng thời, con đường giảm lãi suất của Mỹ tương đối thuận lợi, tạo điều kiện thuận lợi cho việc phục hồi chu kỳ sản xuất toàn cầu. Trong quá trình này, giá trị sản xuất của các tài sản Trung Quốc dự kiến sẽ được định giá lại, dòng vốn chảy trở lại sẽ thúc đẩy tiêu dùng nội địa và chu kỳ lạm phát. Đối với hàng hóa cơ bản, sau khi giá biến động cao trở lại, định giá ngành sẽ mạnh hơn thuộc tính tiền tệ; vàng, như một công cụ phòng ngừa rủi ro, trong bối cảnh vấn đề bền vững nợ của Mỹ lại nổi lên, có thể cung cấp sự bảo vệ vững chắc hơn cho danh mục.

Khuyến nghị: Thứ nhất, lý luận định giá lại tài sản vật chất chuyển từ thanh khoản và tín dụng USD sang tồn kho thấp của ngành và nhu cầu ổn định: đồng, nhôm, thiếc, dầu thô và vận chuyển dầu, đất hiếm, vàng; thứ hai, chuỗi xuất khẩu thiết bị của Trung Quốc có lợi thế cạnh tranh toàn cầu và đã xác nhận đáy chu kỳ — gồm thiết bị lưới điện, lưu trữ năng lượng, máy móc công nghiệp, sản xuất wafer, cùng các ngành đáy chu kỳ trong sản xuất nội địa như hóa dầu, nhuộm, hóa chất than, thuốc trừ sâu, polyurethane, bột titan. Thứ ba, nắm bắt dòng chảy dòng vốn trở lại + giảm áp lực bảng cân đối + xu hướng nhập cảnh của nhân lực để thúc đẩy tiêu dùng — hàng không, miễn thuế, khách sạn, thực phẩm và đồ uống. Thứ tư, hưởng lợi từ mở rộng thị trường vốn và lợi nhuận dài hạn của các tài sản dài hạn đã chạm đáy, lĩnh vực tài chính phi ngân hàng.

Huaxi Securities: Xu hướng “lì xì” của A-shares đáng mong đợi

Dự báo sau kỳ nghỉ, thị trường A-shares có thể sẽ có “xu hướng lì xì” đáng mong đợi. Thứ nhất, trong kỳ nghỉ Tết, các yếu tố bất ổn như tình hình Iran, chính sách thuế của Trump đã phần nào kìm hãm rủi ro thị trường, thúc đẩy các tài sản trú ẩn an toàn tăng giá, nhưng dưới sự dẫn dắt của các ngành công nghệ nổi bật, thị trường chứng khoán toàn cầu đều tăng; thứ hai, trong bối cảnh đồng USD phục hồi, tỷ giá nhân dân tệ ổn định và tăng nhẹ, giúp củng cố kỳ vọng dòng vốn trung dài hạn đổ vào tài sản Trung Quốc; thứ ba, trong kỳ nghỉ Tết, các yếu tố thúc đẩy công nghệ như robot, mô hình AI lớn, lưu trữ đã liên tục phát huy, nâng cao kỳ vọng thị trường về xu hướng công nghệ sau kỳ nghỉ.