Câu chuyện của hai nhà sản xuất đồ chơi: Mattel sụp đổ, trong khi Hasbro chuyển hướng số hóa thành công

Chuyến tham quan Trung tâm Thiết kế Mattel tại El Segundo · Reuters

Aishwarya Venugopal

Thứ Tư, ngày 11 tháng 2 năm 2026 lúc 21:28 GMT+9 3 phút đọc

Trong bài viết này:

MAT -2.23%

HAS +7.48%

Bởi Aishwarya Venugopal

Ngày 11 tháng 2 (Reuters) - Cả Mattel và Hasbro đều đưa ra dự báo thất vọng cho năm 2026. Tuy nhiên, cổ phiếu Hasbro đã tăng tới 9% vào thứ Ba nhờ vào sức mạnh của lĩnh vực trò chơi số, còn cổ phiếu Mattel giảm 30% trong phiên trước mở cửa ngày thứ Tư và dự kiến sẽ có mức giảm trong ngày tồi tệ nhất trong hơn bốn thập kỷ.

Phản ứng trái chiều này làm nổi bật khoảng cách chiến lược ngày càng lớn giữa hai ông lớn đồ chơi.

Trong khi cả hai đều đang đối mặt với nhu cầu yếu đi của đồ chơi truyền thống, thành công của Hasbro trong lĩnh vực trò chơi số đã thay đổi căn bản hồ sơ rủi ro của họ, biến dự báo ảm đạm thành một cú trượt nhỏ. Đối với Mattel, cảnh báo kinh tế vĩ mô tương tự đủ để khiến cổ phiếu của họ giảm mạnh.

“Mattel đang trong giai đoạn đầu của một khoản đầu tư tương tự như khoản đầu tư của Hasbro vào lĩnh vực trò chơi cách đây hơn bảy năm,” nhà phân tích Keegan Cox của D.A. Davidson nói.

Các nhà đầu tư của Mattel, nhà sản xuất búp bê Barbie nổi tiếng và đồ chơi Hot Wheels, lo lắng về việc công ty bị ảnh hưởng bởi thị trường đồ chơi yếu đi và rủi ro ngày càng tăng về việc phải giữ tồn kho trong bối cảnh đơn hàng từ các nhà bán lẻ không chắc chắn.

Mattel cho biết, “Doanh thu gộp tháng 12 tại Mỹ thấp hơn dự kiến,” ngụ ý rằng trong giai đoạn mua sắm lễ hội quan trọng, có ít đơn hàng mới hơn từ các nhà bán lẻ.

HAI CON ĐƯỜNG, MỘT HẬU QUẢ

Mattel chủ yếu kiếm doanh thu từ việc bán đồ chơi: xe Hot Wheels, bộ đồ chơi cho trẻ nhỏ dưới thương hiệu Fisher-Price, búp bê và tượng chiến đấu có giấy phép từ các công ty như Pixar và Warner Bros Discovery.

Tuy nhiên, người tiêu dùng đang mua ít đồ chơi cổ điển hơn và chi tiêu nhiều hơn cho các trò chơi bàn và số hóa liên quan đến các chương trình truyền hình và phim trực tuyến nổi tiếng.

Mattel cho biết vào thứ Ba rằng họ đang đẩy mạnh vào thị trường trò chơi số, khi công bố kế hoạch mua lại 50% còn lại của liên doanh với NetEase của Trung Quốc. Tuy nhiên, các sáng kiến này vẫn còn trong giai đoạn đầu và cũng gây áp lực lên biên lợi nhuận.

Ngược lại, Hasbro báo cáo doanh thu từ lĩnh vực Wizards of the Coast và Trò chơi số tăng 86% trong quý tháng 12, trong khi biên lợi nhuận hoạt động tăng lên 45% từ khoảng 24% một năm trước.

Magic: The Gathering, thương hiệu thẻ bài giao dịch hàng đầu của công ty, ghi nhận mức tăng doanh thu 141%.

“Các nhà đầu tư đã thấy cách các IP đồ chơi truyền thống có thể thành công chuyển sang lĩnh vực trò chơi số, và cơ hội biên lợi nhuận từ đó, nhưng khoản đầu tư lớn của Mattel vào trò chơi số năm 2026 sẽ làm chậm lại khả năng sinh lời,” các nhà phân tích UBS viết trong một ghi chú.

Mattel vào thứ Ba cho biết họ dự định đầu tư khoảng 110 triệu USD trong năm 2026, chủ yếu vào trò chơi số, và khoảng 40 triệu USD vào marketing dựa trên hiệu suất.

Câu chuyện tiếp tục

TỒN KHO VẨY ĐẦY

Trong quý báo cáo, Mattel gặp áp lực về biên lợi nhuận do giảm giá thêm để giải phóng lượng tồn kho tích tụ sau một “chuyển đổi trong mô hình vận chuyển từ nhập khẩu trực tiếp sang thực hiện nội địa,” như công ty nói trong cuộc gọi với các nhà phân tích vào thứ Ba.

Công ty cho biết các nhà bán lẻ đã thay đổi cách đặt hàng do không chắc chắn về thuế quan và xu hướng tiêu dùng thay đổi.

Hiện tại, thay vì dự báo nhu cầu hàng tháng và quản lý thời gian giao hàng dài, các nhà bán lẻ như Walmart đang mua dựa trên nhu cầu thực tế và buộc các công ty như Mattel phải giữ tồn kho tại kho của họ.

Các nhà phân tích cho biết việc giải phóng tồn kho này, dự kiến sẽ ảnh hưởng đến quý hiện tại của Mattel, sẽ làm gia tăng khó khăn cho công ty.

Hasbro có hệ số P/E dự phóng cao hơn là 18.95, so với của Mattel là 12.14. Cổ phiếu của Mattel đang giao dịch ở mức 14.6 USD trong phiên trước mở cửa ngày thứ Tư.

(Bản tin do Aishwarya Venugopal và Angela Christy tại Bengaluru thực hiện; chỉnh sửa bởi Sayantani Ghosh và Shinjini Ganguli)