Hiểu về Suy thoái Thị trường Gấu: Định nghĩa, Nguyên nhân và Chiến lược sống sót

Khi thị trường tài chính bước vào giai đoạn giảm dài hạn, chúng trở thành môi trường hoàn toàn khác biệt đối với nhà giao dịch và nhà đầu tư. Thị trường giảm giá biểu thị một giai đoạn kéo dài, trong đó giá trị tài sản liên tục giảm trong nhiều tháng hoặc thậm chí nhiều năm, thường đi kèm với sự suy giảm niềm tin của nhà đầu tư và áp lực kinh tế rộng lớn hơn. Khác với những đợt giảm giá tạm thời, các đợt suy thoái kéo dài này phản ánh những thách thức hệ thống sâu sắc hơn và đòi hỏi các chiến lược phù hợp để điều hướng hiệu quả.

Lịch sử cho thấy, Bitcoin duy trì xu hướng tăng vĩ mô kể từ khi ra đời, tuy nhiên nó đã trải qua nhiều giai đoạn giảm giá nghiêm trọng khiến giá trị bị mất hơn 80%, trong khi các altcoin thường giảm tới 90% hoặc hơn. Hiểu rõ đặc điểm của các giai đoạn này, nguyên nhân kích hoạt và cách phản ứng là kiến thức thiết yếu cho bất kỳ ai tham gia thị trường tài chính.

Bản chất của các đợt suy thoái và giai đoạn giảm dài hạn

Các đợt giảm dài hạn có thể được mô tả là các giai đoạn liên tục giá trị tài sản giảm, kéo dài từ vài tháng đến nhiều năm. Những giai đoạn này đặc trưng bởi sự giảm sút trong khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư và sự co lại của nền kinh tế. Điều phân biệt chúng với các đợt điều chỉnh nhỏ là mối liên hệ với các thách thức kinh tế căn bản—suy thoái, khủng hoảng việc làm, sụp đổ lợi nhuận doanh nghiệp hoặc bất ổn chính trị—những yếu tố này làm giảm cầu đối với cổ phiếu và tài sản kỹ thuật số một cách có hệ thống.

Một quan sát phổ biến trong cộng đồng nhà đầu tư là: “Thang lên, thang xuống.” Các đợt tăng giá thường diễn ra chậm rãi và có hệ thống qua các giai đoạn tích lũy, trong khi các đợt điều chỉnh giảm thường rất nhanh và dữ dội. Điều này xảy ra vì khi giá bắt đầu giảm, sự hoảng loạn lan rộng khiến các nhà đầu tư vội vàng thoát lỗ, đẩy mạnh áp lực bán ra. Một số người cố gắng cắt lỗ, trong khi những người khác thanh lý các vị thế có lợi nhuận. Hiện tượng này tạo ra hiệu ứng dây chuyền, mỗi đợt bán tháo lại kích hoạt thêm các đợt thanh lý khác, có thể làm trầm trọng thêm tổn thất vượt xa dự kiến ban đầu.

Trong môi trường thị trường có đòn bẩy cao, hiệu ứng này còn rõ rệt hơn nữa. Các lệnh thanh lý bắt buộc trên các nền tảng phái sinh kích hoạt các đợt bán tháo tự động, gây ra các đợt capitulation mạnh mẽ khi các lệnh bán hàng khổng lồ vượt quá khả năng mua của thị trường.

Các yếu tố chính thúc đẩy các đợt suy thoái dài hạn

Nhiều yếu tố có thể kích hoạt hoặc thúc đẩy nhanh các đợt giảm giá. Các nguyên nhân phổ biến gồm:

Suy thoái kinh tế: Các cuộc suy thoái hoặc tăng trưởng GDP chậm lại trực tiếp làm giảm lợi nhuận của doanh nghiệp, khiến nhà đầu tư đồng loạt thoát khỏi cổ phiếu và crypto.

Bất ổn chính trị toàn cầu: Các cuộc khủng hoảng lớn—xung đột, chiến tranh thương mại, chế độ trừng phạt—tạo ra sự không chắc chắn, đẩy các nhà đầu tư hướng tới các tài sản an toàn như trái phiếu chính phủ hoặc tiền mặt.

Sự sụp đổ của bong bóng tài sản: Các giai đoạn thổi phồng quá mức (như vụ sụp đổ Dot-Com năm 2000) cuối cùng sẽ điều chỉnh khi thực tế không còn phù hợp với các mức định giá không bền vững. Các đợt điều chỉnh này có thể rất nghiêm trọng và kéo dài.

Chuyển biến chính sách tiền tệ: Thay đổi lãi suất có ảnh hưởng lớn đến định giá tài sản. Thị trường giảm năm 2022 trở nên trầm trọng hơn khi các ngân hàng trung ương tăng lãi suất vay mượn, làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản tăng trưởng và đầu cơ.

Các khủng hoảng bất ngờ: Các sự kiện “chim mòng biển đen” như đại dịch COVID-19 năm 2020 có thể gây ra sự định giá lại nhanh chóng do sự không chắc chắn và sợ hãi lan rộng.

Các nguyên nhân này thường chồng chéo lên nhau. Ví dụ, cuộc khủng hoảng tài chính 2008 kết hợp các yếu tố bong bóng nhà đất, các hoạt động cho vay liều lĩnh và các vấn đề tài chính toàn cầu liên kết, tạo ra một trong những đợt suy thoái nghiêm trọng nhất trong lịch sử hiện đại.

Dữ liệu lịch sử cho thấy mô hình phục hồi

Xem xét các ví dụ cụ thể giúp hình dung cách các đợt suy thoái kéo dài này thực sự hoạt động:

Giảm giá 2017-2019: Sau khi Bitcoin tăng gần 20.000 USD vào tháng 12 năm 2017, nó bước vào một giai đoạn giảm giá nghiêm trọng kéo dài đến năm 2019, mất hơn 84% giá trị đỉnh.

Suy thoái 2020: Bitcoin giảm hơn 70% trong năm 2020, đặc biệt trong quý 1 do COVID-19 gây hoảng loạn thị trường. Đây là giai đoạn cuối cùng Bitcoin giao dịch dưới mức 5.000 USD.

Sửa chữa 2021-2022: Sau đáy dưới 4.000 USD năm 2020, Bitcoin đã tăng mạnh gần 69.000 USD vào năm 2021—tăng hơn 1.670%. Tuy nhiên, giai đoạn giảm giá sau đó đã xóa sạch 77% các khoản lợi nhuận này, đẩy giá xuống dưới 16.000 USD vào tháng 11 năm 2022.

Dù giảm mạnh, các mô hình phục hồi trong quá khứ cho thấy các thị trường tài chính trưởng thành—cả các chỉ số truyền thống như S&P 500 và các tài sản kỹ thuật số như Bitcoin—đều đã phục hồi sau mọi đợt suy thoái kéo dài trong khung thời gian đủ dài. Giá Bitcoin hiện quanh mức 67.030 USD phản ánh sự biến động liên tục và tính chu kỳ của thị trường.

So sánh các đợt giảm dài hạn và thị trường tăng trưởng

Sự khác biệt giữa giai đoạn giảm giá và tăng giá không chỉ nằm ở hướng giá. Các giai đoạn giảm dài hạn thường phát triển thành các vùng tích lũy dài, nơi giá đi ngang với độ biến động thấp và hoạt động giao dịch giảm sút. Trong khi các mô hình này thỉnh thoảng xuất hiện trong các thị trường tăng, thì hành vi giá đi ngang trong các đợt giảm thường phổ biến hơn vì các đợt giảm kéo dài tự nhiên làm giảm sự tham gia của thị trường.

Trong các giai đoạn tăng trưởng, giá thường tiến lên đều đặn qua các giai đoạn tích lũy, rồi đi ngang trong quá trình tích lũy lại trước khi tiếp tục tăng. Trong các giai đoạn giảm, giá giảm mạnh, sau đó tích lũy ở mức thấp hơn rồi tiếp tục giảm. Tâm lý cũng khác biệt rõ rệt—người tham gia thường thích các giai đoạn tích lũy trong tăng giá, còn trong giảm giá họ thường cảm thấy lo lắng.

Các chiến lược để điều hướng các đợt suy thoái dài hạn

Các nhà đầu tư nên áp dụng các chiến lược phù hợp với mức độ chấp nhận rủi ro và khung thời gian đầu tư của mình:

Giảm rủi ro bằng cách điều chỉnh vị thế: Một phương pháp cơ bản là giảm thiểu tiếp xúc bằng cách chuyển đổi các khoản holdings sang stablecoin hoặc tiền mặt. Nếu giá trị giảm gây cảm xúc tiêu cực, có thể bạn đang nắm giữ các vị thế lớn hơn mức rủi ro bạn chấp nhận. Kỷ luật về kích thước vị thế trở nên cực kỳ quan trọng trong các đợt suy thoái dài hạn.

Chiến lược giữ vị thế dài hạn (HODL): Trong nhiều trường hợp, duy trì các vị thế cho đến khi đợt suy thoái kết thúc rõ ràng là tối ưu. Các mô hình lịch sử cho thấy các thị trường đã phục hồi sau mọi đợt suy thoái. Đối với các nhà đầu tư có khung thời gian dài hạn hàng năm hoặc hàng thập kỷ, các đợt giảm giá thường chỉ là phần bình thường của chu kỳ thị trường chứ không phải tín hiệu bán.

Tích lũy có hệ thống trong thời kỳ giảm giá (Dollar-Cost Averaging): Nhiều nhà đầu tư xem các đợt giảm dài hạn là cơ hội để phân bổ vốn một cách có hệ thống. Phương pháp này—đầu tư một số tiền cố định vào các khoảng thời gian đều đặn bất kể giá—giúp mua được nhiều đơn vị hơn khi giá thấp. Ví dụ, mua 1 Bitcoin ở mức 100.000 USD rồi mua thêm ở mức 80.000 USD trung bình giảm giá xuống còn 90.000 USD mỗi đơn vị.

Lợi nhuận từ giảm giá (Short Selling): Các nhà giao dịch có kinh nghiệm sử dụng phương pháp bán khống để kiếm lợi từ giảm giá. Bằng cách duy trì các vị thế bán khống khi giá giảm, họ có thể thu lợi từ xu hướng giảm. Các chiến lược giao dịch trong ngày hoặc swing trading theo xu hướng chính cũng biến đợt giảm thành cơ hội lợi nhuận. Bán khống còn có thể dùng như một biện pháp phòng hộ—giữ 2 Bitcoin trên ví spot và đồng thời duy trì 2 Bitcoin short trên thị trường phái sinh để trung hòa rủi ro danh mục.

Giao dịch ngược xu hướng (Counter-Trend): Các nhà giao dịch rủi ro cao đôi khi tham gia các vị thế mua trong các đợt bật tăng tạm thời trong các đợt giảm dài hạn—mô hình gọi là “dead cat bounce” hoặc “bình phục trong thị trường gấu.” Các đợt phục hồi này thường đi kèm với độ biến động cao khi các nhà giao dịch cố gắng bắt lấy lợi nhuận ngắn hạn. Tuy nhiên, kỳ vọng vẫn là các xu hướng giảm sẽ tiếp tục sau các đợt bật lại. Các nhà giao dịch cố gắng theo chiến lược này thường thoát ra gần đỉnh cục bộ trước khi xu hướng giảm tái diễn. Hoặc, họ có thể “bắt dao rơi”—vào lệnh chống lại xu hướng giảm mạnh và chịu tổn thất lớn khi giá giảm nhanh hơn.

Tại sao các đợt giảm giá lại gọi là “bear” (gấu)?

Thuật ngữ bắt nguồn từ hình ảnh trực quan: gấu vỗ móng xuống, tượng trưng cho xu hướng giảm giá. Ngược lại, bò đực vẩy sừng lên, tượng trưng cho xu hướng tăng. Những hình ảnh động vật này đã xuất hiện trong từ vựng tài chính ít nhất từ thế kỷ 19. Một giả thuyết lịch sử cho rằng thuật ngữ này bắt nguồn từ “bearskin jobbers”—những người bán lông gấu trước khi thực sự mua chúng, về cơ bản là hình thức bán khống hiện đại, nơi các nhà đầu tư kiếm lợi từ dự đoán giảm giá.

Quan điểm cuối cùng

Các đợt suy thoái kéo dài xuất phát từ các yếu tố kinh tế, chính trị hoặc đầu cơ, làm suy giảm niềm tin và cầu đối với các tài sản rủi ro một cách có hệ thống. Dù rất thử thách, những giai đoạn này là phần bình thường trong chu kỳ của tất cả các thị trường tài chính. Thông qua lập kế hoạch kỷ luật và ra quyết định chiến lược, các nhà đầu tư có thể bảo vệ vốn và thậm chí kiếm lợi từ các đợt giảm giá.

Trong các đợt suy thoái dài hạn, nhiều nhà đầu tư duy trì các vị thế (giữ niềm tin dài hạn) hoặc chuyển sang các lựa chọn ít rủi ro hơn như trái phiếu và tiền mặt. Phương pháp dollar-cost averaging phù hợp với những người tin vào giá trị dài hạn nhưng lo ngại về biến động ngắn hạn. Bán khống và giao dịch ngược xu hướng là các phương án rủi ro cao hơn dành cho các nhà giao dịch có kinh nghiệm đủ để quản lý biến động và thời điểm chính xác.

Hiểu rằng các chu kỳ thị trường bao gồm cả các đợt tăng dài hạn và giảm dài hạn giúp ra quyết định hợp lý hơn trong những thời điểm bất định cao và áp lực tâm lý lớn.