“AI+ Quảng cáo số” ông lớn Applovin(APP.US) phá vỡ “lời tiên tri ngày tận thế của cổ phiếu phần mềm”! Phần thưởng AI được in đậm trong thành tích, lợi nhuận ròng quý 4 tăng vọt 84%

Tập trung vào “AI + Quảng cáo kỹ thuật số”, nhà tiên phong ứng dụng AI dẫn đầu Applovin (APP.US) đã công bố kết quả hoạt động quý IV và cả năm tài chính 2025 tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025 sau giờ giao dịch Mỹ thứ Tư. Các kết quả thực tế và triển vọng doanh thu trong tương lai của công ty đều vượt xa dự báo trung bình của các nhà phân tích Phố Wall đã được nâng cao mạnh mẽ gần đây. Khi dòng vốn toàn cầu trong những năm gần đây liên tục đổ vào hạ tầng tính toán AI và phần mềm ứng dụng AI, cổ phiếu của Applovin đã tăng trưởng 712% trong năm 2024 và 110% trong năm 2025, điều này không chỉ nhờ vào các nhà đầu tư đặt cược vào việc AI ứng dụng nhanh chóng thâm nhập các ngành nghề mang lại giá trị định giá cao hơn, mà còn nhờ vào tốc độ tăng trưởng mạnh mẽ của kết quả hoạt động của Applovin.

Đối với các nhà đầu tư vào cổ phiếu phần mềm toàn cầu, Applovin đã phản hồi lực bán tháo bằng kết quả kinh doanh mạnh mẽ và chứng minh rõ ràng rằng: xu hướng AI đại diện do Anthropic khởi xướng, với các hệ thống AI agent, không gây ra “ngày tàn của cổ phiếu phần mềm” như thị trường lo ngại, mà ngược lại, thị trường đã bỏ qua hoàn toàn các nền tảng phần mềm tập trung vào “AI + quy trình vận hành cốt lõi” có nền tảng vững chắc trong đợt bán tháo mạnh mẽ này. Các AI agent tập trung vào quy trình làm việc tự động thực sự gây ảnh hưởng đến định giá của các nhiệm vụ “có thể tự động hóa của nhân viên văn phòng” (do đó ngành phần mềm SaaS chức năng sẽ bị cắt giảm mạnh theo hệ thống), nhưng đối với các nền tảng phần mềm lớn nắm giữ dữ liệu, phân phối nội dung, thực thi giao dịch và các quy trình vận hành cốt lõi khác, AI giống như một bộ gia tốc nhu cầu.

Vì vậy, AppLovin có thể dùng kết quả hoạt động mạnh mẽ mới nhất và triển vọng trong tương lai để chứng minh rằng các nền tảng phần mềm vận hành các khối lượng công việc doanh nghiệp quan trọng không thể bị AI agent hoặc các ứng dụng AI tạo sinh hoàn toàn thay thế, mà ngược lại, các nền tảng này có thể hưởng lợi lâu dài từ AI về mặt cơ bản. Do đó, lý luận về thị trường tăng trưởng dài hạn của họ càng ngày càng được củng cố, mua vào khi giá giảm là chiến lược tối ưu để đối phó với sự điều chỉnh của giá cổ phiếu các công ty phần mềm này.

Kết quả hoạt động Q4 mới nhất của Applovin cho thấy tổng doanh thu đạt khoảng 1.658 tỷ USD, vượt xa dự báo trung bình của các nhà phân tích Phố Wall gần đây là khoảng 1.61 tỷ USD, tương đương tăng trưởng 66% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận ròng theo chuẩn GAAP khoảng 1.1 tỷ USD, tăng trưởng 84% so với cùng kỳ; EPS trong quý IV theo chuẩn GAAP là 3.24 USD, cao hơn nhiều so với dự báo trung bình của các nhà phân tích là khoảng 2.96 USD và so với 1.73 USD của cùng kỳ năm ngoái. Theo chuẩn non-GAAP, EBITDA điều chỉnh của công ty khoảng 1.399 tỷ USD, tăng trưởng 82% so với cùng kỳ.

Về kết quả cả năm tài chính 2025, Applovin đạt tổng doanh thu khoảng 5.481 tỷ USD, tăng 70% so với năm 2024; lợi nhuận ròng khoảng 3.334 tỷ USD, tăng 111%; EBITDA điều chỉnh khoảng 4.512 tỷ USD, tăng 87%.

Trong phần dự báo kết quả, ban lãnh đạo Applovin dự kiến doanh thu quý I năm 2026 trong khoảng 1.745 tỷ USD đến 1.775 tỷ USD, cho thấy khả năng tăng trưởng so với quý trước và cao hơn đáng kể so với dự báo trung bình của các nhà phân tích là khoảng 1.7 tỷ USD. Dự kiến EBITDA điều chỉnh trong khoảng 1.465 tỷ USD đến 1.495 tỷ USD, cũng cao hơn dự báo trung bình của thị trường.

AppLovin đã rất thành công trong việc tích hợp AI tạo sinh và học máy sâu vào cốt lõi công nghệ quảng cáo của mình. Với engine AXON 2.0 + MAX/AppDiscovery, họ xây dựng vòng khép kín “mua lượng người dùng để chuyển đổi thành doanh thu”, thúc đẩy doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng theo cấp số nhân. Trong lĩnh vực “AI + Quảng cáo kỹ thuật số”, AppLovin tạo ra hiệu ứng mạng dữ liệu + quy mô kinh tế, nâng cao eCPM và ROI, đồng thời mở rộng EBITDA theo cấp số nhân. AXON hoạt động ở tốc độ vi giây, kết hợp hàng tỷ tín hiệu người dùng và ngữ cảnh để mỗi lần hiển thị quảng cáo đều phù hợp với mức ROI cao nhất của các nhà đấu giá. Ban đầu, AI AXON chỉ tập trung vào thu hút người chơi game di động, nay đã mở rộng sang thương mại điện tử, công nghệ tài chính và CTV (Connected TV) – các lĩnh vực tăng trưởng cao.

Khi cổ phiếu phần mềm bị bán tháo mạnh, “AI định hình lại lợi nhuận phần mềm” đang âm thầm lan rộng

Tuần trước, thị trường chứng khoán toàn cầu rúng động bởi “Ngày tàn của cổ phiếu phần mềm” (Software-mageddon), khi Anthropic, với danh xưng “đối thủ mạnh của OpenAI”, ra mắt hàng loạt công cụ AI/ nền tảng AI agent hợp tác, gây ra làn sóng bán tháo lớn trong các lĩnh vực SaaS và phần mềm nói chung. Sự lo ngại này khiến chỉ số phần mềm và dịch vụ của S&P 500 từ cuối tháng 1 giảm khoảng 13%, và trong tuần kết thúc vào thứ Năm tuần trước, gần 1 nghìn tỷ USD vốn hóa đã bị xóa bỏ. Tuy nhiên, thị trường cũng bắt đầu định giá câu chuyện tăng trưởng AI của các công ty phần mềm: khi AI nâng cao hiệu quả tối ưu, giảm chi phí quyết định biên, các nền tảng phần mềm có thể phản hồi tích cực “tăng throughput + mô hình kinh tế đơn vị mạnh hơn”, chứ không bị thay thế hoàn toàn.

Các bộ công cụ AI mới của Anthropic dựa trên AI agent “Claude Cowork”, nhằm xử lý các quy trình phức tạp và chuyên môn cao mà các nhà cung cấp phần mềm và dữ liệu bán làm sản phẩm cốt lõi. Các công cụ này và các AI agent tương tự hướng tới các chức năng như nghiên cứu pháp lý và kỹ thuật, quản lý khách hàng, phân tích thị trường tài chính, phân tích tài chính doanh nghiệp, v.v. Điều này càng làm dấy lên lo ngại rằng AI có thể làm suy yếu mô hình kinh doanh của các nhà cung cấp SaaS truyền thống.

Trước đó, vào tháng 1, Anthropic đã ra mắt công cụ lập trình AI hợp tác “Claude Cowork”, nhằm mở rộng chức năng AI agent từ lập trình sang quản lý tệp, tương tác phần mềm và các kịch bản văn phòng phổ quát, làm gia tăng lo ngại về khả năng AI agent hoàn toàn thay thế ngành phần mềm SaaS. Từ thứ Ba tuần trước, đợt sụp đổ chung của cổ phiếu phần mềm toàn cầu bắt nguồn từ hai nguyên nhân chính: một là Anthropic ra mắt các công cụ AI mới, trong đó có một AI agent có thể thực hiện nhiều công việc hành chính như theo dõi tuân thủ và duyệt tài liệu pháp lý, và hai là Claude Opus 4.6 ra mắt vào thứ Năm, vượt xa GPT-5.2 về khả năng phân tích pháp lý, tài chính, phân tích sâu các tài liệu pháp lý, hợp tác văn phòng Office, v.v. Các khả năng này là “bức tường thành” lâu dài của nhiều công ty SaaS. Tin tức này khiến các nhà cung cấp dịch vụ phân tích tài chính như FactSet giảm giá trị trung bình 10% trong phiên, còn các công ty như Thomson Reuters, S&P Global, Moody’s, Nasdaq đều tiếp tục giảm mạnh, khiến ba chỉ số chính của Mỹ đồng loạt giảm điểm.

Tuy nhiên, Applovin dùng kết quả hoạt động mạnh mẽ và triển vọng trong tương lai để chứng minh rằng các nền tảng phần mềm vận hành các khối lượng công việc doanh nghiệp quan trọng sẽ lâu dài hưởng lợi từ AI chứ không bị AI hoàn toàn thay thế. Ai nắm giữ các nhiệm vụ thực thi doanh nghiệp (bảo mật, IT/quy trình vận hành, dữ liệu, giao dịch, tuân thủ, quản lý rủi ro) có khả năng trở thành “điểm đến mặc định” của AI agent; ngược lại, các sản phẩm “ít chức năng + đăng ký dựa trên chỗ ngồi + có thể được AI agent xử lý trực tiếp” sẽ dễ bị định giá lại.

Xét từ góc độ kỹ thuật phần mềm và quy trình AI agent, AI agent không thay thế toàn bộ phần mềm doanh nghiệp, mà chuyển giá trị từ “thời gian UI của con người” sang “tốc độ gọi API của máy”. Một agent hoạt động ổn định trong doanh nghiệp cần không chỉ sinh ra văn bản, mà còn có danh tính và quyền hạn xác thực (RBAC/ABAC), quy trình và chuỗi phê duyệt, nhật ký có thể kiểm tra, tính idempotent và khả năng phục hồi, ngân sách lỗi và khả năng quan sát (SLO/Tracing), cùng các quy tắc ghi chặt chẽ đối với đối tượng kinh doanh và trạng thái máy. Cơ chế plugin của Claude Cowork về bản chất cũng làm điều tương tự: cố định “cách làm việc, công cụ và dữ liệu sử dụng, quy trình chính xử lý, lệnh cho nhóm” thành các mẫu thực thi có thể tái sử dụng, giúp agent tích hợp sâu hơn vào chuỗi công cụ doanh nghiệp thay vì bỏ qua.

Kết quả tài chính mạnh mẽ và dự báo của AppLovin càng làm rõ thêm luận điểm “phần mềm nền tảng lâu dài hưởng lợi từ AI”, vì nó thể hiện một con đường tăng trưởng tiềm năng rõ ràng: AI không làm giảm vai trò của nền tảng, mà còn nâng cao hiệu quả kinh tế đơn vị và quy mô của nền tảng đó. Các công ty như AppLovin, có lợi nhuận cao + dự báo vượt mong đợi, thường cho thấy AI đang giúp dự đoán, phù hợp và tối ưu hóa tốt hơn, giảm chi phí quyết định của nền tảng, từ đó thúc đẩy throughput và khả năng tạo ra dòng tiền.

Các nền tảng phần mềm có nền tảng tốt, tích cực đón nhận AI, đang có cơ hội mua vào khi giá giảm

Gần đây, nhiều nhà phân tích Phố Wall cho rằng các công ty phần mềm có nền tảng tốt, tích cực đón nhận AI sẽ sớm phục hồi mạnh mẽ, đồng tình với quan điểm của Jensen Huang về việc thị trường đã bỏ qua các ông lớn phần mềm “tập trung vào AI + quy trình vận hành cốt lõi” có nền tảng vững chắc.

Do đó, đối với các công ty như AppLovin – đã chứng minh có thể dùng AI để cách mạng hóa sản phẩm, định giá và thực thi doanh nghiệp – sự điều chỉnh giảm giá thường mang lại tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận tốt hơn; còn các phần mềm dựa chủ yếu vào UI và quy trình thủ công thì có thể bị rơi vào bẫy giá trị khi giảm.

Jensen Huang nhấn mạnh “phần mềm sẽ không bị AI thay thế” là điều “ít hợp lý nhất”, chủ yếu là để nhấn mạnh rằng AI sẽ tích hợp vào các nền tảng phần mềm lớn hiện có chứ không làm sạch sành sanh. ChatGPT phổ biến toàn cầu, báo hiệu kỷ nguyên AI đã bắt đầu, đồng nghĩa với việc “bảng điều khiển SaaS do con người vận hành” đang chuyển dịch toàn diện sang “lớp thực thi nhiệm vụ gốc của AI”, và trong quá trình chuyển đổi này, các ứng dụng nhẹ, quy trình đơn giản (“vibe coding” nhanh chóng lắp ghép) sẽ dễ bị thay thế hơn. Chính vì vậy, các nhà phân tích còn khẳng định rằng các hệ thống phần mềm lớn như SAP, Microsoft – tích hợp sâu, quy trình mạnh mẽ, liên kết chuỗi cung ứng – có khả năng trở thành “nền tảng và nền móng vững chắc” của thời đại AI agent.

“Chắc chắn sẽ xuất hiện sự xâm lấn dần của các quy trình làm việc do AI thúc đẩy trong lĩnh vực SaaS, điều này không thể không ảnh hưởng đến hệ số định giá của ngành.” Rolf Bulk, nhà phân tích công nghệ của Futurum Group, nhận định. Tuy nhiên, ông cho rằng một số nhà cung cấp phần mềm, đặc biệt là các nền tảng vận hành nhiệm vụ doanh nghiệp quan trọng như Microsoft, Oracle, ServiceNow, vẫn có quyền “kiếm lời” dài hạn. Ông bổ sung rằng độ sâu dữ liệu và vai trò cố định trong quy trình khách hàng khiến họ có khả năng tồn tại lâu dài cùng AI và hưởng lợi từ AI, chứ không bị thay thế hoàn toàn.

Một trong những nhà phân tích công nghệ nổi tiếng nhất của Phố Wall, người từng trải qua thời kỳ bong bóng internet năm 2000, sáng lập của Sherlund Partners, Rick Sherlund, đã lên tiếng ủng hộ mạnh mẽ các cổ phiếu phần mềm có nền tảng vững chắc vào thứ Năm tuần trước. Sherlund nhấn mạnh rằng ngành phần mềm mỗi 10-15 năm lại trải qua một cuộc cách mạng lớn, và ông cảnh báo nhà đầu tư không nên quá hoảng loạn về mối đe dọa của AI đối với các công ty phần mềm đã trưởng thành, có nền tảng vững chắc (đặc biệt là các công ty có quy trình doanh nghiệp phức tạp). Ông đặc biệt nhấn mạnh rằng, trong khi “lập trình vibe” có thể làm các ứng dụng đơn giản dễ bị thay thế hơn, thì các công ty như SAP với “nền tảng tích hợp rộng lớn và chuỗi cung ứng” có nhiều lợi thế cạnh tranh để bảo vệ hoạt động của mình, và AI có thể xem như một “máy kiếm tiền” cho họ.