Chủ tịch Kinh tế trưởng của Chứng khoán Thẩm Vạn Hồng Nguyên, Triệu Vĩ: Tập trung vào "chu kỳ thuận lợi" trong câu chuyện mới và "điều chỉnh lại cân bằng" vốn vào năm 2026

Năm 2026 không chỉ là năm khai mạc của “Mười lăm Ngũ” mà còn là một điểm mốc quan trọng trong việc thúc đẩy toàn diện chuyển đổi kinh tế và cải cách thể chế. Năm 2026, nền kinh tế sẽ bước vào trạng thái “hồi phục” phi điển hình, trong quá trình phục hồi GDP danh nghĩa sẽ thúc đẩy cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp; nhờ vào sự hỗ trợ từ cả cung và cầu, sự phân hóa giữa các ngành và doanh nghiệp sẽ rõ ràng hơn, đặc trưng cấu trúc vẫn sẽ rất nổi bật.

“Chống lại sự cạnh tranh nội bộ quá mức” và “Mở rộng nội địa” sẽ trở thành những chìa khóa chính để phá vỡ vòng luẩn quẩn. Một mặt, chính sách thông qua “chống lại cạnh tranh nội bộ quá mức” nhằm kiềm chế cạnh tranh giá thấp, phục hồi lợi nhuận bị tổn thất của doanh nghiệp, thúc đẩy PPI chuyển sang tích cực và lợi nhuận tăng trở lại; mặt khác, chính sách nhấn mạnh “đầu tư vào con người”, dựa trên cải cách đảm bảo đời sống dân sinh và mở cửa ngành dịch vụ, có thể tiếp tục mở rộng không gian tăng trưởng tiêu dùng dịch vụ. Để tăng cường động lực nội địa, chính sách tài chính vẫn sẽ chủ động tăng cường, đẩy mạnh phát hành trái phiếu để giảm thiểu “tác dụng đẩy” của vốn đầu tư, đảm bảo đầu tư vào tài sản cố định, đặc biệt là trong lĩnh vực đổi mới thiết bị, hạ tầng số và chuyển đổi năng lượng, nhằm thúc đẩy phục hồi ổn định các khoản đầu tư này, kích thích nội lực của nền kinh tế.

Trong ngắn hạn, dự kiến năm 2026, cổ phiếu A trên thị trường chứng khoán sẽ tiếp tục hưởng lợi từ “câu chuyện chu kỳ thuận lợi” mới. Cùng với việc phục hồi GDP danh nghĩa và cải thiện kỳ vọng lợi nhuận tài sản, dòng vốn có khả năng sẽ dịch chuyển từ thị trường trái phiếu có lãi suất thấp, biến động cao sang thị trường cổ phiếu, thúc đẩy định giá tài sản tăng lên. Mặc dù tình hình thương mại quốc tế vẫn còn nhiều bất ổn, nhưng kho dự trữ công cụ chính sách trong nước đủ lớn, cấu trúc xuất khẩu liên tục được tối ưu hóa, nền kinh tế vẫn có tính đàn hồi. Thị trường vốn không chỉ phản ánh sự tăng trưởng về quy mô mà còn định giá chất lượng và cải thiện lợi nhuận thực chất, dự kiến cổ phiếu A sẽ dần nâng cao trung tâm trong bối cảnh dao động.

Xét từ góc độ chu kỳ dài hạn, trong giai đoạn “Mười lăm Ngũ”, sự “biến đổi” của ngành công nghiệp và “lợi ích từ cải cách” sẽ trở thành động lực chính cho phát triển chất lượng cao. Dù là xây dựng thị trường thống nhất toàn quốc hay cải cách hệ thống tài chính, thuế, ngân hàng, trọng tâm đều nằm ở việc phá bỏ các điểm nghẽn thể chế, kích thích năng lực hoạt động của các chủ thể kinh doanh. Những lợi ích từ cải cách sâu này, cộng hưởng với việc thúc đẩy “năng lực sản xuất mới chất lượng cao”, cung cấp nền tảng vững chắc cho việc định giá lại dài hạn các tài sản của Trung Quốc.

Năm 2026, hướng tới “cải cách” để thu lợi nhuận, có thể tập trung vào các lĩnh vực như: xây dựng thị trường thống nhất, mở cửa cao cấp ra nước ngoài, thúc đẩy chuyển đổi xanh nhanh hơn, đảm bảo đời sống dân sinh, cải cách hệ thống tài chính, thuế.

Việc xây dựng thị trường thống nhất bao gồm thống nhất các thể chế cơ bản của thị trường, hạ tầng thị trường, thị trường yếu tố nguồn lực, tiêu chuẩn hành vi của chính phủ, quản lý và thực thi pháp luật thị trường, đồng thời mở rộng mở cửa trong và ngoài nước. Đồng thời, từ năm 2026, việc mở cửa thể chế chủ yếu hướng tới “dịch vụ”, dựa trên các khu vực tự do thương mại và cảng tự do thương mại làm đối tượng chính, cùng với việc nới lỏng các chính sách hạn chế nội địa, cũng đang chuẩn bị đón nhận những cơ hội thời đại quan trọng. Thêm vào đó, thúc đẩy chuyển đổi xanh nhanh hơn cũng có thể là một chủ đề chính đáng chú ý. Khác với quá khứ, vòng chuyển đổi này có thể sẽ lấy việc nâng cao hiệu quả năng lượng, giảm phát thải carbon trong các ngành tiêu thụ năng lượng cao truyền thống làm trung tâm, thông qua đổi mới công nghệ, thay thế công suất, kiểm soát tiêu thụ năng lượng, thúc đẩy chuyển đổi sang mô hình thấp carbon, hiệu quả cao, phối hợp cùng “chống lại cạnh tranh nội bộ quá mức”. Một mặt, loại bỏ năng lực sản xuất lạc hậu có thể kiểm soát hiệu quả cạnh tranh không lành mạnh trong ngành; mặt khác, kết hợp cải tạo xanh và nâng cấp công nghiệp, nâng cao năng lực cạnh tranh cốt lõi của các ngành truyền thống, đạt được “giảm phát thải” và “nâng cao chất lượng” cùng lúc.

Tổng thể, năm 2026, như năm mở đầu của “Mười lăm Ngũ”, từ nâng cấp tiêu dùng dịch vụ và cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp đến phát triển lực lượng sản xuất mới chất lượng cao; từ tăng cường động lực nội địa đến nâng cao năng lực cạnh tranh toàn cầu; nắm chắc chủ đề cải cách, giữ vững hướng phát triển chất lượng cao, nền kinh tế Trung Quốc đang đứng tại điểm khởi đầu của mô hình phát triển mới.