Bán khống: Công cụ giao dịch giúp nhà giao dịch kiếm lợi từ giảm giá

Thị trường tài chính mở ra nhiều cơ hội cho các nhà giao dịch. Một số tập trung vào vị thế dài hạn, chờ đợi tăng giá để bán ra thu lợi nhuận. Tuy nhiên, các nhà giao dịch ngắn hạn sử dụng phương pháp khác – bán khống. Chiến lược này cho phép kiếm lợi từ giảm giá, biến các cơ hội thị trường thành cơ hội sinh lời. Bạn đã từng tự hỏi làm thế nào các nhà giao dịch có thể kiếm tiền khi thị trường giảm?

Cơ chế bán khống: Làm thế nào hoạt động trong thực tế

Bán khống nghĩa là bán tài sản mà bạn chưa sở hữu, hy vọng sau đó mua lại với giá thấp hơn để thu lợi nhuận. Quá trình bắt đầu từ việc vay mượn. Nhà giao dịch vay các tài sản (ví dụ cổ phiếu hoặc tiền điện tử), bán chúng với giá hiện tại và chờ đợi giá giảm. Nếu đúng như dự đoán, giá giảm, họ mua lại tài sản đó với giá thấp hơn và trả lại cho bên cho vay, phần chênh lệch là lợi nhuận.

Ví dụ lấy Bitcoin. Nếu nhà giao dịch dự đoán giá BTC giảm, họ vay 1 BTC, giá trị 100.000 đô la, bán ngay lập tức. Nếu sau đó giá BTC giảm còn 95.000 đô la, họ mua lại 1 BTC này và trả cho bên cho vay. Trừ các chi phí (lãi suất, phí giao dịch), lợi nhuận còn lại khoảng 5.000 đô la – giả định thị trường diễn biến theo dự đoán.

Trên thị trường chứng khoán cũng hoạt động tương tự. Nhà đầu tư dự đoán cổ phiếu của một công ty sẽ giảm từ mức 50 đô la, vay 100 cổ phiếu (tổng giá trị 5.000 đô la), bán ngay và chờ đợi. Khi giá giảm còn 40 đô la, họ mua lại 100 cổ phiếu này (hiện trị giá 4.000 đô la) và trả lại cho bên cho vay. Sau khi trừ các chi phí (lãi vay, phí), lợi nhuận khoảng 1.000 đô la.

Bán có bảo đảm và bán không bảo đảm: Hai mô hình bán khống khác nhau

Có hai loại bán khống chính mà các nhà giao dịch lựa chọn.

Bán khống có bảo đảm là phương pháp phổ biến và an toàn hơn. Ở đây, nhà giao dịch vay tài sản, bán ra và sau đó mua lại. Sàn giao dịch đảm bảo rằng tài sản có sẵn để bán, trước khi ai đó mua vào. Đây là tiêu chuẩn trên thị trường chứng khoán và tiền điện tử.

Bán khống không bảo đảm (naked short selling) là phiên bản rủi ro hơn, trong đó nhà giao dịch bán tài sản mà chưa vay trước. Điều này có thể gây ra thao túng thị trường và hỗn loạn, do đó nhiều quốc gia có giới hạn hoặc cấm hoàn toàn hoạt động này.

Tiền ký quỹ và các vị thế tài chính: Chi phí giao dịch bán khống

Khi bán khống, cần tính đến các chi phí liên quan đến vị thế vay mượn và yêu cầu ký quỹ. Nhà giao dịch phải gửi tiền ký quỹ ban đầu. Thường thì tại thị trường chứng khoán, yêu cầu này khoảng 50% giá trị tài sản bán khống. Trên thị trường tiền điện tử, yêu cầu khác nhau tùy nền tảng và đòn bẩy sử dụng. Ví dụ, với đòn bẩy 5 lần, vị thế 1.000 đô la yêu cầu ký quỹ khoảng 200 đô la.

Tuy nhiên, không chỉ dừng lại ở đó. Nhà giao dịch còn phải theo dõi khoản ký quỹ biến động – yêu cầu liên tục thay đổi để đảm bảo có đủ vốn phòng ngừa rủi ro. Nếu ký quỹ giảm quá mức (do giá tăng), hệ thống sẽ kích hoạt cảnh báo ký quỹ. Lúc này, nhà môi giới yêu cầu bổ sung thêm tiền hoặc lệnh thanh lý các vị thế hiện có để giảm thiểu rủi ro. Điều này có thể gây ra khoản lỗ lớn, đặc biệt khi thị trường biến động mạnh.

Ngoài ra, còn có chi phí lãi vay cho các tài sản vay mượn và phí dịch vụ của nền tảng hoặc môi giới. Các cổ phiếu hiếm, yêu cầu cao có thể có chi phí vay cao hơn, làm giảm lợi nhuận.

Tại sao các nhà giao dịch lại bán khống

Bán khống mang lại nhiều lợi ích thực tiễn cho các nhà giao dịch và nhà đầu tư.

Kiếm lợi từ thị trường giảm giá. Các nhà giao dịch truyền thống chỉ đặt cược vào vị thế dài hạn, chờ đợi tăng giá. Bán khống biến mất các giới hạn này – nhà giao dịch có thể kiếm lợi ngay cả khi toàn thị trường giảm hoặc một tài sản cụ thể mất giá. Đây là lợi thế lớn trong thời kỳ biến động cao.

Phòng ngừa rủi ro. Trong danh mục đầu tư, bán khống có thể dùng như biện pháp bảo vệ. Nếu nhà đầu tư có vị thế dài hạn nhưng lo ngại thị trường giảm, họ có thể mở vị thế bán khống để cân bằng. Gọi là “bảo hiểm” – vị thế dài hạn được bảo vệ. Các khoản lỗ trong một vị thế có thể được bù đắp bởi lợi nhuận từ vị thế còn lại.

Tăng tính thanh khoản và hiệu quả thị trường. Các nhà lý thuyết cho rằng bán khống giúp phát hiện các công ty bị định giá quá cao hoặc gian lận, đưa thông tin tiêu cực ra thị trường. Điều này giúp thị trường minh bạch hơn và giá phản ánh đúng giá trị thực.

Tăng hoạt động giao dịch. Bán khống thúc đẩy số lượng giao dịch, tăng thanh khoản – giúp các bên mua bán dễ dàng hơn trong việc thực hiện các lệnh.

Rủi ro của bán khống: Những điều cần biết

Bán khống không phải là chiến lược không rủi ro. Thực tế, đây là một trong những chiến lược rủi ro nhất trên thị trường tài chính.

Rủi ro lỗ vô hạn. Đây là nguy cơ lớn nhất của bán khống. Trong khi vị thế dài hạn tối đa mất toàn bộ vốn (khi cổ phiếu về 0), thì bán khống không có giới hạn lỗ. Nếu giá tăng từ 100 đô la lên 200, 500, 1.000 đô la hoặc cao hơn, khoản lỗ sẽ tăng theo. Nhiều nhà giao dịch chuyên nghiệp đã bị thua lỗ nặng hoặc phá sản vì không lường trước được khả năng tăng giá mạnh.

“Làm giá” (short squeeze). Là hiện tượng thị trường chống lại nhà bán khống. Khi giá tăng đúng dự đoán, các nhà đầu tư khác nhận thấy và mua vào để đẩy giá lên nữa. Điều này khiến các nhà bán khống bị “ép” phải mua vào để cắt lỗ, gây ra lỗ lớn và làm giá tăng mạnh hơn nữa.

Chi phí vay mượn. Các bên cho vay (thường là sàn giao dịch) tính lãi và phí cho vay tài sản. Các cổ phiếu hiếm, yêu cầu cao có thể rất đắt để vay, làm giảm lợi nhuận của chiến lược bán khống.

Thanh toán cổ tức. Trong thị trường chứng khoán, nhà bán khống còn phải trả cổ tức phát sinh trong thời gian giữ vị thế, làm tăng chi phí.

Rủi ro thanh lý và cảnh báo ký quỹ. Khi giá tăng và ký quỹ giảm, sàn có thể buộc nhà giao dịch đóng vị thế để hạn chế lỗ. Thời điểm thanh lý không đúng có thể gây thiệt hại lớn.

Bức tranh toàn cảnh: Quy định và các vấn đề đạo đức

Bán khống luôn là chủ đề gây tranh cãi trên thị trường.

Phản đối: Họ cho rằng bán khống quá mức có thể làm trầm trọng thêm các đợt giảm giá, đặc biệt trong khủng hoảng. Trong cuộc khủng hoảng tài chính 2008, nhiều quốc gia đã cấm tạm thời bán khống để tránh gây hỗn loạn. Các nhà bán khống còn bị cáo buộc tấn công các công ty cụ thể, phát tán thông tin tiêu cực để gây thiệt hại.

Ủng hộ: Họ nhấn mạnh rằng bán khống giúp phát hiện các doanh nghiệp gian lận, định giá quá cao, như Enron, Wirecard… Các nhà bán khống đã giúp đưa ra ánh sáng các vụ lừa đảo mà cơ quan quản lý bỏ sót. Không có bán khống, các hành vi gian lận có thể tồn tại lâu hơn.

Quy định và cân bằng: Các cơ quan quản lý cố gắng cân đối. Nhiều thị trường áp dụng các quy tắc như quy tắc uptick (hướng giá tăng) hạn chế bán khống trong các đợt giảm mạnh để tránh thao túng. Ở Mỹ, quy định Regulation SHO kiểm soát bán khống không bảo đảm và yêu cầu công bố các vị thế lớn.

Bán khống ngày nay: Xu hướng phát triển từ chứng khoán đến tiền điện tử

Bán khống xuất hiện từ thế kỷ 17 tại Hà Lan. Ngày nay, nó là phần không thể thiếu của thị trường chứng khoán, hàng hóa, ngoại hối và cả tiền điện tử.

Bitcoin, với giá hiện khoảng 67.580 đô la, cũng cho phép các nhà giao dịch bán khống. Các nền tảng như Gate.io cung cấp các công cụ margin và hợp đồng tương lai, giúp nhà giao dịch mở vị thế bán. Điều này tạo ra cơ hội thị trường giống như các thị trường truyền thống.

Các nhà đầu tư cá nhân và quỹ đầu tư chuyên nghiệp sử dụng bán khống để đầu cơ hoặc bảo vệ danh mục. Ví dụ, vụ “short squeeze” GameStop năm 2021 cho thấy các nhà đầu tư nhỏ tổ chức trên Reddit đã phối hợp để gây sức ép, khiến các nhà bán khống phải mua vào, đẩy giá lên cao, thu hút sự chú ý của toàn thị trường.

Kết luận: Những điều cần ghi nhớ

Bán khống là công cụ mạnh mẽ, giúp kiếm lợi trong thị trường giảm giá và giảm thiểu rủi ro danh mục. Tuy nhiên, không phù hợp cho người mới bắt đầu. Rủi ro lỗ vô hạn, “làm giá”, chi phí vay mượn và nguy cơ thanh lý đòi hỏi chiến lược phải được lên kế hoạch cẩn thận và theo dõi sát sao.

Trước khi bắt đầu bán khống, bạn cần hiểu rõ rủi ro, có đủ ký quỹ, nắm rõ quy định pháp luật của nơi cư trú và tốt nhất là tham khảo ý kiến chuyên gia tài chính. Bán khống không phải là trò chơi may rủi – đó là chiến lược đòi hỏi kiến thức, kỷ luật và quản lý rủi ro tốt.

Chiến lược bán khống có phù hợp với bạn không? Điều này phụ thuộc vào phong cách giao dịch, khả năng chịu rủi ro và quan điểm thị trường của bạn. Nhưng với hiểu biết về cơ chế, rủi ro và cơ hội, bạn đã sẵn sàng để đưa ra quyết định sáng suốt hơn.