Có nên mua cổ phiếu Funko sau khi giảm 60%?

Funko (FNKO +18,55%) đã bùng nổ tuần trước, mất 59,4% giá trị trong sáu rưỡi giờ bán tháo hoảng loạn, sau khi nhà sản xuất đồ chơi “POP” báo cáo kết quả lợi nhuận lớn thất vọng và cảnh báo rằng lợi nhuận cả năm sẽ thấp hơn một nửa so với dự đoán chỉ ba tháng trước đó. Giờ đây, khi Funko đã công bố mức giảm gần 60% này (trên cổ phiếu của mình), liệu cổ phiếu Funko có phải là một món hời không?

Nhiều nhà đầu tư đã nghĩ như vậy vào thứ Hai, vội vàng quay trở lại thị trường để mua cổ phiếu Funko, đẩy giá cổ phiếu trở lại tăng 28,7%.

Mở rộng

NASDAQ: FNKO

Funko, Inc.

Thay đổi hôm nay

(18,55%) $0,82

Giá hiện tại

$5,24

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$287 triệu

Phạm vi trong ngày

$4,65 - $6,04

Phạm vi 52 tuần

$2,22 - $13,54

Khối lượng giao dịch

6,4 triệu

Trung bình khối lượng

949 nghìn

Biên lợi nhuận gộp

32,68%

Giải thích về sự sụt giảm và phục hồi của Funko

Nhưng đây là vấn đề với phép tính: Khi cổ phiếu của bạn mất 60% giá trị, rồi sau đó tăng lại 30%, bạn không thể lấy lại một nửa khoản lỗ ngay lập tức — bởi vì khoản lỗ 60% của bạn đã được nhân với một số lớn hơn, còn lợi nhuận 30% được nhân với một số nhỏ hơn nhiều. Kết quả: Tính đến đầu ngày giao dịch thứ Ba, cổ phiếu Funko vẫn chỉ đáng giá 48% so với mức giá mà các nhà đầu tư đã trả trước khi có báo cáo lợi nhuận vào thứ Năm.

Vậy chính xác thì tin tức của Funko tệ đến mức nào? Và cổ phiếu Funko vẫn giảm gần một nửa so với giá cách đây một tuần. Điều đó có nghĩa là cổ phiếu Funko vẫn còn là một cơ hội mua, ngay cả sau đợt phục hồi lớn vào thứ Hai?

Trước khi quyết định, hãy xem xét phép tính.

Funko theo số liệu

Trong quý III năm 2022, Funko đã tạo ra doanh thu 365,6 triệu USD, tăng 37% so với cùng kỳ năm ngoái và vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích. Thật không may, biên lợi nhuận mà Funko đạt được trên doanh thu này lại không ấn tượng, khiến lợi nhuận ròng pha loãng chỉ đạt 0,19 USD — thấp hơn 32% so với quý III năm 2021, và chưa bằng một nửa lợi nhuận 0,50 USD trên mỗi cổ phiếu mà Phố Wall đã dự đoán cho Funko.

Vậy chính xác điều gì đã xảy ra với Funko trong quý III? Đó là một câu hỏi xuất sắc — và là câu hỏi mà nhiều nhà phân tích đã đặt ra nhiều lần trong cuộc họp báo cáo lợi nhuận của Funko. Các nhà phân tích khác nhau đã thể hiện sự bối rối về các “thành phần của biên lợi nhuận” đã khiến lợi nhuận sụt giảm trong quý II, và tự hỏi làm thế nào mọi thứ lại tồi tệ đến vậy, nhanh đến vậy, kể từ cuộc họp nhà phân tích gần nhất của Funko vào tháng Chín. Một nhà phân tích đã phàn nàn: “Cảm giác như có một quả bom rơi xuống đầu tôi vậy!”

Các giải thích của Funko, tiếc thay, chưa hoàn toàn rõ ràng. Lợi nhuận gộp của công ty, hóa ra, chỉ giảm khoảng một điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái (đến 35%), khi chi phí đầu vào tăng nhanh hơn mức Funko đã nâng giá bán để bù đắp. Tuy nhiên, biên lợi nhuận ròng lại giảm gần bốn lần.

Theo báo cáo thu nhập của công ty, nguyên nhân có vẻ là như sau: Khi doanh số bán hàng của Funko tăng 36%, và chi phí bán hàng (chi phí đầu vào) tăng 38%, chi tiêu cho hoạt động bán hàng, quản lý và hành chính của Funko đã tăng 63%, và chi phí lãi vay trên nợ của công ty đã tăng 74%. Tất cả những điều này đã tạo ra áp lực lớn hơn lên biên lợi nhuận, vốn đã giảm từ 6,9% cách đây một năm xuống còn 3% trong quý II năm 2022.

Thêm vào đó, số lượng cổ phiếu của Funko đã tăng 19% trong năm qua, phân bổ lợi nhuận mà Funko đã kiếm được trong năm qua trên nhiều cổ phiếu hơn — làm giảm lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu.

Tương lai của Funko

Tin xấu chưa dừng lại ở đó đối với Funko. Chuyển từ hiệu suất quý III sang dự báo cho phần còn lại của năm, Funko đã cắt giảm dự báo doanh thu xuống còn khoảng 1,31 tỷ USD — thấp hơn một chút so với dự đoán của các nhà phân tích. Tệ hơn nữa, dựa trên khoản lợi nhuận thiếu hụt trong quý III và biên lợi nhuận có vẻ yếu hơn dự kiến trong quý IV, Funko hiện dự đoán lợi nhuận lợi nhuận cả năm 2022 chỉ khoảng 0,90 USD trên mỗi cổ phiếu.

Điều này thấp hơn dự kiến của Phố Wall 1 USD, và còn chưa bằng một nửa dự báo trước đó của chính Funko, vốn đã dự tính lợi nhuận lên tới 1,99 USD trên mỗi cổ phiếu.

Dù sao đi nữa, ngay cả khi giả định rằng đánh giá mới, ảm đạm của Funko là chính xác, thì cổ phiếu đang được bán với mức giá rẻ chỉ 11,3 lần lợi nhuận của năm hiện tại. Điều này có thể khiến các nhà đầu tư bị cám dỗ quay trở lại cổ phiếu. (Thật vậy, dựa trên tất cả các hoạt động mua bán vào thứ Hai, có vẻ như đã dụ các nhà đầu tư quay lại cổ phiếu rồi.)

Tuy nhiên, với biên lợi nhuận tiếp tục xấu đi, có vẻ như có một khả năng rất thực là lợi nhuận của Funko trong năm tới sẽ không còn mạnh như những lợi nhuận mà họ đã đạt được đầu năm — trong trường hợp đó, cổ phiếu Funko có thể đắt hơn nhiều so với hiện tại.

Điều đó nghe có vẻ như là định nghĩa của một cái bẫy giá trị. Cảnh báo nhà đầu tư.