Không có trở ngại nào cản trở sự phát triển: JPMorgan xem xét lại dự báo của Indonesia là 5,2% vào năm 2026

JPMorgan vừa điều chỉnh dự báo về triển vọng kinh tế Indonesia một cách đáng kể. Tổ chức này nâng dự báo tăng trưởng GDP cho năm 2026 từ 4,9% lên 5,2%, phản ánh hiệu suất vượt mong đợi trong quý cuối cùng của năm 2025. Việc điều chỉnh này trái ngược với các kịch bản ban đầu dự đoán sự chậm lại, mở ra những triển vọng mới về quỹ đạo kinh tế của quốc gia châu Á này.

Tăng trưởng mạnh hơn và điều chỉnh dự báo

Theo phân tích của chuyên gia Jin Tik Ngai, đà tăng ban đầu của năm 2026 có khả năng sẽ bắt đầu giảm tốc khi các tác động của các chương trình kích thích tài khóa và các ưu đãi đặc thù cho ngành ô tô dần suy giảm. Dữ liệu về tăng trưởng GDP trong quý IV năm 2025 cho thấy sức mạnh vượt mong đợi, thúc đẩy việc điều chỉnh dự báo lên cao hơn. Tuy nhiên, động lực này không thể duy trì trong suốt cả năm, đặc biệt khi xem xét các hạn chế về ngân sách sắp tới.

Giới hạn của chính sách tài khóa và rủi ro chậm lại

Nếu chính phủ Indonesia giữ cam kết giới hạn thâm hụt ngân sách ở mức 3%, đà tăng của chi tiêu công sẽ bị giảm đáng kể ngay trong nửa đầu năm 2026. Hạn chế ngân sách này không ngay lập tức ngăn cản hoạt động kinh tế, nhưng buộc tăng trưởng ngày càng phụ thuộc vào các yếu tố khác như tiêu dùng cá nhân và đầu tư. Việc chuyển đổi từ một nền kinh tế dựa vào kích thích sang mô hình tăng trưởng bền vững hơn là một trong những thách thức lớn đối với các nhà hoạch định chính sách kinh tế trong khu vực.

Ngân hàng trung ương dự kiến sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ

Mặc dù triển vọng tăng trưởng tích cực, nhà phân tích cho rằng rất có khả năng Ngân hàng trung ương Indonesia sẽ tiếp tục chu kỳ nới lỏng tiền tệ. Dự kiến sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất liên tiếp 25 điểm cơ bản trong quý II năm 2026, tùy thuộc vào sự ổn định của tỷ giá hối đoái. Chính sách của ngân hàng trung ương này phản ánh ưu tiên duy trì sức cạnh tranh của đồng tiền và hỗ trợ nhu cầu trong nước, những yếu tố dường như bổ sung cho quá trình củng cố tài khóa đã và đang diễn ra.

Tình hình kinh tế Indonesia trong những tháng tới đang ở trạng thái cân bằng mong manh: tăng trưởng nhanh trong ngắn hạn không nên làm chệch hướng việc thực hiện các biện pháp thắt chặt tài khóa, trong khi chính sách tiền tệ vẫn linh hoạt để hỗ trợ quá trình chuyển đổi này. Thành công của chiến lược này sẽ phụ thuộc vào khả năng phối hợp giữa các cơ quan tiền tệ và tài chính, cũng như khả năng chống chịu của tỷ giá trước các dòng vốn quốc tế.