Bernstein Phân Tích: Bitcoin Suy Giảm Hiện Tại Là "Case" Thị Trường Gấu Yếu Nhất, Tiến Tới 150K USD Năm 2026

Đội phân tích tại Bernstein vừa có một quan điểm thú vị về tình hình Bitcoin hiện nay. Các chuyên gia này cho rằng đó không phải là một cuộc khủng hoảng cấu trúc, mà đơn thuần là một sự mất niềm tin tạm thời, và họ gọi đây là case thị trường gấu yếu nhất mà Bitcoin từng trải qua trong lịch sử. Trong báo cáo gửi đến khách hàng hôm thứ Hai, dưới sự lãnh đạo của Gautam Chhugani, Bernstein khẳng định rằng những áp lực giá gần đây không làm suy yếu luận điểm đầu tư dài hạn của Bitcoin. Công ty vẫn giữ mục tiêu giá 150.000 đô la vào cuối năm 2026.

Tại Sao Case Suy Giảm Lần Này Lại Khác Biệt

Đặc điểm độc nhất của case điều chỉnh Bitcoin hiện tại nằm ở việc thiếu những yếu tố rủi ro truyền thống. Theo Bernstein, sự bán tháo này vắng bóng những dấu hiệu điển hình của các thị trường gấu trước: không có những thất bại lớn, không có đòn bẩy ẩn, và không có sự sụp đổ hệ thống nào. “Đây chính là case giảm giá Bitcoin yếu nhất trong lịch sử của nó,” các chuyên gia viết.

Thay vì đó, sự suy giảm phản ánh một vấn đề tâm lý thị trường hơn là những khiếm khuyết cơ bản. Tính toán lượng tử, lo ngại về đòn bẩy của công ty, hay các lo lực cân đối kế toán không phải là những yếu tố chính thúc đẩy đợt bán này. Đó là lý do tại sao Bernstein kết luận rằng những rủi ro bán tháo đã giảm đáng kể.

Nền Tảng Vĩ Mô: Lý Do Ủng Hộ Mục Tiêu 150K

Bối cảnh xung quanh Bitcoin hiện nay rõ ràng khác biệt so với những đợt suy thoái trước. Bernstein chỉ ra rằng việc áp dụng Bitcoin ETF giao ngay đã tạo ra một lớp nhà đầu tư mới. Kho bạc công ty tham gia ngày càng tăng, các quỹ quản lý tài sản lớn đang tích lũy, và môi trường chính trị ở Hoa Kỳ trở nên thuận lợi hơn bao giờ hết.

Khác với những lần giảm giá trước, hiện tại “không có điều gì bùng nổ” trong hệ sinh thái. Không có căng thẳng lớn nào xuất hiện trên bảng cân đối kế toán, ngay cả khi tâm lý nhà đầu tư đã xấu đi. Các yếu tố cấu trúc này - từ cơ sở hạ tầng ETF cho đến sự tham gia của các tổ chức - là những trụ cột hỗ trợ mục tiêu 150.000 USD vào năm 2026.

Giải Quyết Những Nghi Ngờ: Vàng, AI Và Rủi Ro Lượng Tử

Một số nhận xét gần đây cho rằng Bitcoin đang hoạt động kém hơn vàng trong các giai đoạn căng thẳng. Bernstein giải thích rằng Bitcoin vẫn chủ yếu hoạt động như một tài sản rủi ro, chịu ảnh hưởng từ thanh khoản thị trường. Nó chưa trở thành một nơi trú ẩn an toàn trưởng thành, khác với vàng. Các điều kiện tài chính chặt chẽ và lãi suất cao hiện đang ủng hộ vàng và cổ phiếu AI, trong khi Bitcoin sẽ hưởng lợi khi tình hình thanh khoản cải thiện.

Về các lo lực rằng Bitcoin mất đi sự liên quan trong nền kinh tế AI, Bernstein không đồng ý. Công ty lập luận rằng blockchain và ví lập trình rất phù hợp với một môi trường kỹ thuật số tác động, nơi các hệ thống phần mềm tự động cần các đường tài chính toàn cầu có thể đọc được bằng máy. Đây là một lĩnh vực mà cơ sở hạ tầng ngân hàng truyền thống vẫn còn hạn chế.

Về tính toán lượng tử - một nghi ngờ được nhắc lại gần đây - Bernstein thừa nhận rằng nó đặt ra những thách thức về mật mã lâu dài. Tuy nhiên, Bitcoin không bị phơi bày một cách độc quyền. Tất cả các hệ thống kỹ thuật số và tài chính quan trọng đều đối mặt với những rủi ro tương tự, và có khả năng chuyển sang các tiêu chuẩn chống lượng tử một cách song song. Cơ sở mã nguồn mở của Bitcoin và sự tham gia ngày càng tăng của các tổ chức được coi là những lợi thế trong việc thích ứng.

Các Mối Lo Ngại Về Đòn Bẩy và Bảng Cân Đối Kế Toán

Bernstein cũng giải quyết lo ngại xung quanh việc nắm giữ Bitcoin của các công ty có đòn bẩy cao. Các nhà nắm giữ công ty lớn đã cấu trúc các khoản nợ để chịu đựng những suy thoái kéo dài. Theo dữ liệu từ Strategy mà Bernstein trích dẫn, các công ty chỉ phải đối mặt với việc tái cấu trúc bảng cân đối kế toán nếu Bitcoin giảm xuống khoảng 8.000 USD và ở lại ở mức đó trong năm năm. Xác suất như vậy được coi là cực kỳ thấp.

Về áp lực từ các thợ đào, Bernstein lưu ý rằng họ đã đa dạng hóa nguồn doanh thu. Thay vì chỉ khai thác Bitcoin, họ đã phân bổ lại công suất điện để phục vụ cho các trung tâm dữ liệu AI, giảm áp lực chi phí sản xuất Bitcoin của họ. Điều này làm giảm đáng kể rủi ro từ phía những người khai thác khi giá Bitcoin điều chỉnh.

Tại Sao Suy Giảm Hiện Tại Không Thay Đổi Bức Tranh Lâu Dài

Dựa trên tất cả các yếu tố này, Bernstein kết luận rằng sự suy giảm hiện tại không đe dọa đến quỹ đạo chấp nhận Bitcoin dài hạn. Các yếu tố cấu trúc - từ cơ sở hạ tầng ETF, sự tham gia của các tổ chức, cho đến cải thiện điều kiện thanh khoản trong suốt chu kỳ - vẫn hỗ trợ mục tiêu 150.000 USD vào năm 2026.

Với giá Bitcoin hiện tại ở mức 67.43K USD và giảm 1.70% trong 24 giờ qua, Bernstein vẫn nhấn mạnh rằng đây là một suy giảm lành tính so với các cuộc khủng hoảng trước. Case thị trường gấu này, dù mang tính kỹ thuật lâu dài, được xem như một sự kiểm định bình thường của chu kỳ, chứ không phải một nguy hiểm cấu trúc. Bất chấp sự biến động ngắn hạn, triển vọng dài hạn của Bitcoin vẫn được hỗ trợ mạnh mẽ bởi những thay đổi tổ chức và công nghệ đang diễn ra.