Shell(SHEL.US)Lợi nhuận quý 4 đạt mức thấp nhất trong gần 5 năm: ngành hóa chất "mất máu", giao dịch dầu mỏ trầm lắng, liệu việc mua lại cổ phiếu trị giá 35 tỷ USD có thể cứu vãn tình hình?

Toàn cầu các tập đoàn năng lượng lớn, Shell (SHEL.US), đã công bố báo cáo kết quả hoạt động quý 4 năm 2025 và cả năm. Dữ liệu trong báo cáo cho thấy lợi nhuận điều chỉnh của Shell trong quý 4 đạt 3,26 tỷ USD, giảm 11% so với cùng kỳ năm trước. Con số này không chỉ thấp hơn dự báo chung của thị trường trước đó là 3,53 tỷ USD mà còn là mức lợi nhuận thấp nhất trong một quý kể từ quý 1 năm 2021. Giá dầu giảm, hoạt động giao dịch dầu mỏ kém hiệu quả và lĩnh vực hóa chất gặp khó khăn đã cùng nhau gây áp lực lên lợi nhuận của Shell. Về doanh thu, tổng doanh thu quý 4 đạt 64,093 tỷ USD, giảm nhẹ khoảng 3,3% so với 66,281 tỷ USD cùng kỳ năm 2024. Sau khi loại bỏ các khoản mục một lần, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh đạt 0,57 USD, thấp hơn chút so với 0,60 USD của cùng kỳ năm 2024 và không đạt kỳ vọng của các nhà phân tích trong khoảng 0,69 USD đến 1,29 USD.

Xét theo cả năm, công ty đạt lợi nhuận điều chỉnh 18,53 tỷ USD, giảm đáng kể khoảng 22% so với 23,72 tỷ USD của năm 2024. Dù lợi nhuận giảm rõ rệt, Shell vẫn duy trì chiến lược khá tích cực về lợi ích cho cổ đông. Công ty công bố tăng cổ tức quý 4 thêm 4% lên 0,372 USD mỗi cổ phiếu và đồng thời bắt đầu một chương trình mua lại cổ phiếu trị giá tổng cộng 3,5 tỷ USD, dự kiến sẽ hoàn thành trước khi công bố kết quả quý tiếp theo.

Giám đốc điều hành của công ty, ông Vaal Sawan, cho biết, kể từ cuối năm 2022, Shell đã cắt giảm chi phí tổng cộng 5,1 tỷ USD thông qua các cải cách cấu trúc, hoàn thành mục tiêu đề ra sớm hơn dự kiến, điều này đã cung cấp nền tảng vững chắc để công ty duy trì khả năng chi trả cổ tức ổn định trong môi trường giá dầu thấp.

Về hoạt động kinh doanh cụ thể, cấu trúc lợi nhuận của Shell thể hiện rõ sự phân hóa rõ rệt. Các lĩnh vực khí tự nhiên và hoạt động thượng nguồn vẫn là trụ cột chính mang lại lợi nhuận, thể hiện khả năng thu hút dòng tiền mạnh mẽ, trong khi lĩnh vực hóa chất và sản phẩm trong quý 4 lỗ 66 triệu USD. Tính đến cuối năm 2025, tỷ lệ nợ trên tổng tài sản của công ty tăng lên 20,7%, tổng nợ ròng mở rộng lên 45,7 tỷ USD.

Sau khi giám đốc điều hành Vaal Sawan cắt giảm chi phí và thoái vốn các tài sản kém hiệu quả, các nhà đầu tư ngày càng chú ý đến triển vọng tăng trưởng của Shell. Trong dự báo cho năm 2026, Shell dự kiến chi tiêu vốn cả năm sẽ duy trì trong khoảng 20-22 tỷ USD, mức chi tiêu thực tế năm 2025 thấp hơn một chút trong phạm vi này. Trong ba năm giữ chức vụ, Sawan cùng Giám đốc tài chính Sinead Gorman đã liên tục siết chặt chi tiêu của Shell.

Về sản lượng dầu khí, sản lượng quý đạt tăng 2% so với cùng kỳ năm trước, nhưng vẫn kém xa các đối thủ tại Mỹ. Chevron (CVX.US) trong quý 4 tăng 20% nhờ vào các dự án tại Kazakhstan và việc hợp nhất danh mục tài sản của Hess. ExxonMobil (XOM.US) tăng 15% nhờ sản lượng tại lưu vực Permian và dự án lớn tại Guyana.

Brazil và Vịnh Mexico là các khu vực then chốt về sản lượng của Shell, cùng với liên doanh mới tại Bắc biển Anh với Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Na Uy (EQNR.US). Tuy nhiên, sự quan tâm của các nhà đầu tư đối với các dự án này không bằng các dự án của Exxon và Chevron. Ở các khu vực khác trên thế giới, Shell đang tìm kiếm các phương án thương mại hóa cho phát hiện dầu tại Namibia và đã tái gia nhập lĩnh vực khai thác nhiên liệu hóa thạch tại Libya.

Năm 2025, do sản lượng tăng trong liên minh OPEC+ và ngoài liên minh, thị trường dự đoán sẽ dư cung, dẫn đến giá dầu giảm 18%. Từ đầu năm 2026 đến nay, hợp đồng tương lai Brent đã phục hồi phần nào, giao dịch quanh mức 68 USD mỗi thùng, trong bối cảnh căng thẳng Mỹ-Iran gia tăng đã tạo ra rủi ro chính trị địa phương đẩy giá dầu lên. Tuy nhiên, giá vẫn còn thấp hơn mức đỉnh trên 80 USD của năm 2025.

Điều đáng chú ý là các nhà phân tích đã hạ dự báo trước đó, do báo cáo cập nhật kết quả kinh doanh tháng 1 của Shell cho thấy hoạt động giao dịch dầu trong quý “thấp rõ rệt” so với quý trước, và lĩnh vực hóa chất gặp khó khăn dẫn đến lỗ. Dù vậy, lợi nhuận vẫn chưa đạt kỳ vọng.

Lĩnh vực hóa chất lỗ nặng, đủ để bù đắp cho lợi nhuận từ hoạt động lọc dầu, trong khi vào cuối tháng trước, khi tập đoàn này công bố kết quả, lợi nhuận từ lọc dầu đã giúp ExxonMobil có lợi thế tích cực. Tuy nhiên, lĩnh vực hóa chất tiếp tục gây áp lực lên lợi nhuận, Sawan đã cam kết sẽ giải quyết, nhưng cảnh báo đây có thể là một quá trình dài.

Trong khi đó, hiệu suất mạnh mẽ của các đối thủ cạnh tranh tại Mỹ khiến Shell càng thêm áp lực. Năm nay, giá cổ phiếu của ExxonMobil và Chevron tăng mạnh nhờ sản lượng cao từ các dự án tại Guyana, Permian và Kazakhstan, khiến mục tiêu thu hẹp khoảng cách định giá với hai công ty này ngày càng khó khăn. Năm ngoái, theo USD, cổ phiếu của Shell là tốt nhất trong số năm tập đoàn dầu khí lớn toàn cầu, nhưng kể từ giữa tháng 11, đà tăng đã chậm lại, và đến nay năm 2026, cổ phiếu của Shell đã tụt lại so với các đối thủ.