Quan điểm của Murad: Các token được hỗ trợ bởi VC đang định hình lại phân phối tài sản trong thị trường tiền điện tử

Chu kỳ hiện tại của thị trường tiền điện tử đã phơi bày một căng thẳng cấu trúc ngày càng khó bỏ qua. Murad, một tiếng nói nổi bật trong cộng đồng đầu tư crypto và cựu đồng sáng lập của Adaptive Capital, gần đây đã chú ý đến cách các dự án được hậu thuẫn bởi vốn đầu tư mạo hiểm đang cơ bản định hình lại mô hình phân phối của cải trong ngành. Thay vì dân chủ hóa tài chính như ban đầu mong đợi, nhiều sáng kiến này thực chất đang mở rộng khoảng cách tài chính giữa các lớp nhà đầu tư khác nhau.

Vấn đề Cấu trúc với Định giá VC Sớm

Vấn đề cốt lõi nằm ở cách các dự án tiền điện tử được hậu thuẫn bởi VC được xây dựng từ đầu. Những dự án này thường ra mắt với định giá phóng đại, ưu tiên các nhà đầu tư tổ chức sớm, tạo ra bất lợi ngay lập tức cho các nhà đầu tư bán lẻ tham gia ở các giai đoạn sau. Phân tích của Murad chỉ ra rằng tokenomics và cơ chế phân phối tích hợp trong các dự án này là thủ phạm chính. Sự kết hợp giữa định giá ban đầu cao và lịch trình mở khóa token kéo dài tạo ra bất lợi cộng hưởng cho các nhà đầu tư trung bình, khiến họ bị khóa vào các điểm vào không thuận lợi.

Lịch trình Mở khóa Token: Một Thách thức Liên tục cho Tham gia của Nhà đầu tư Bán lẻ

Các cơ chế phát hành token dần dần đặc trưng cho hầu hết các dự án được hậu thuẫn bởi VC mang lại một thách thức tinh tế nhưng rõ ràng. Khi token liên tục được đưa vào lưu hành theo các lịch trình đã định, áp lực giá thường gia tăng đúng vào thời điểm các nhà đầu tư bán lẻ xây dựng vị thế của mình. Thời điểm này tạo ra các điều kiện hệ thống khiến các nhà đầu tư nhỏ hơn chịu thiệt hại nhiều hơn so với những người đã có được phân bổ trong các vòng VC đầu tiên. Hiệu ứng này không chỉ đơn thuần là biến động giá—đó là một bất bình đẳng cấu trúc đã ăn sâu vào DNA của dự án.

Phân mảnh Thị trường và Sự chia rẽ của Cộng đồng

Có lẽ điều đáng lo ngại nhất là sự mất kết nối ngày càng lớn giữa các nhóm nhà đầu tư khác nhau. Những quan sát của Murad phù hợp với xu hướng thị trường rộng hơn cho thấy rằng động lực tập trung của cải này đang làm rạn nứt sự gắn kết cộng đồng trong các dự án crypto. Khi các nhà đầu tư tổ chức sớm có lợi thế kinh tế rõ rệt hơn so với cộng đồng rộng lớn hơn, cảm giác mục đích chung và sứ mệnh tập thể từng định hình cộng đồng crypto bắt đầu suy yếu. Sự phân mảnh này làm suy yếu các hiệu ứng mạng mà các dự án này dựa vào để duy trì tính khả thi và sự chấp nhận lâu dài.