Thái Lan đã vạch ra lộ trình của mình trong lĩnh vực phái sinh tiền điện tử: Một bản đồ quy định pháp luật tham vọng hơn

Thái Lan đã đánh dấu một bước ngoặt trong chiến lược tích hợp tài sản kỹ thuật số vào các thị trường chính thức. Chính phủ Thái Lan đã phê duyệt các sửa đổi đáng kể đối với khung pháp lý của mình để cho phép tiền điện tử hoạt động như các tài sản cơ sở trong các hợp đồng phái sinh được quản lý. Động thái này thể hiện sự công nhận chính thức các tài sản kỹ thuật số như các công cụ đầu tư hợp pháp trong cấu trúc tài chính của quốc gia.

Theo Ủy ban Chứng khoán và Tài chính Thái Lan, cuộc cải cách này nhằm “thúc đẩy sự phát triển của thị trường bao trùm hơn, tạo điều kiện đa dạng hóa và quản lý rủi ro hiệu quả hơn, cũng như mở rộng cơ hội đầu tư cho nhiều đối tượng tham gia hơn”. Thay đổi về pháp lý phản ánh thực tế thị trường đã diễn ra trong thực tiễn, nhưng chưa có khung pháp lý phù hợp.

Từ khung hạn chế sang mở cửa: Thái Lan đã vẽ lại cách tiếp cận điều chỉnh của mình như thế nào

Con đường điều chỉnh của Thái Lan về tiền điện tử không bắt đầu ngày hôm qua. Năm 2018, Nghị định Khẩn cấp về Các Công ty Tài sản Kỹ thuật số đã trao cho Ủy ban Chứng khoán và Tài chính quyền hạn giám sát các sàn giao dịch và nhà phát hành token. Trong nhiều năm, cách tiếp cận chủ yếu mang tính hạn chế: cấp phép hạn chế, các biện pháp bảo vệ cơ bản cho nhà đầu tư và kiểm soát thanh toán bằng tiền điện tử.

Tuy nhiên, quá trình này đã tiến triển. Cơ quan quản lý đã dần mở rộng quyền hạn của mình, bao gồm các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng mạnh mẽ hơn, quy định về hành vi thị trường nghiêm ngặt hơn và các hướng dẫn hiện đại cho các quỹ đầu tư. Theo thời gian, Ủy ban Chứng khoán đã phê duyệt hoạt động của stablecoin trên các nền tảng trong nước và đã cho phép các quỹ dần dần tiếp xúc nhiều hơn với tài sản kỹ thuật số. Việc cho phép các hợp đồng phái sinh liên quan đến tiền điện tử thể hiện sự kết thúc của quá trình chuyển đổi từ lập trường bảo vệ sang một cách tiếp cận điều chỉnh và hội nhập hơn.

Cấu trúc tổ chức: Các thành phần của bức tranh pháp lý

Ủy ban Chứng khoán và Tài chính sẽ không hành động đơn lẻ. Trong phối hợp với Sở Giao dịch Hợp đồng Tương lai Thái Lan, các cơ quan sẽ soạn thảo các đặc điểm hợp đồng mới phù hợp với hồ sơ rủi ro đặc thù của tài sản kỹ thuật số. Các yêu cầu giám sát đối với các sàn giao dịch và các trung tâm bù trừ cũng sẽ được xem xét lại, đảm bảo các tổ chức được cấp phép có năng lực phù hợp.

Công việc phối hợp này phù hợp với kế hoạch phát triển thị trường vốn rộng lớn hơn đã được công bố trước đó, bao gồm các sáng kiến về token hóa và phát triển các quỹ ETF liên kết với tiền điện tử. Nỗ lực này phản ánh một tầm nhìn chiến lược về cách Thái Lan muốn định vị mình trong hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số toàn cầu.

Các ý kiến từ thị trường: Giữa sự lạc quan thận trọng và cảnh báo

Ngành công nghiệp địa phương đã đón nhận sự mở cửa điều chỉnh này với nhiều sắc thái. Pichapen Prateepavanich, nhà chiến lược chính sách và sáng lập Gather Beyond, cho biết rằng “tài sản kỹ thuật số đã hoạt động như các công cụ tài chính trong thực tế, nhưng chưa rõ ràng về mặt pháp lý”. Đối với cô, việc chính thức hóa thực tế này qua Luật Phái sinh giúp điều chỉnh phù hợp với thị trường, cho phép các cấu trúc liên quan đến tiền điện tử nâng cao khả năng phòng vệ, tăng tính thanh khoản và thu hút sự tham gia của các tổ chức.

Tuy nhiên, chính chuyên gia này cũng đã đưa ra cảnh báo: việc mở rộng phạm vi điều chỉnh mà không đồng thời nâng cao tiêu chuẩn công bố thông tin và yêu cầu vốn có thể làm tăng đáng kể rủi ro hệ thống. Sự cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ vẫn còn mong manh.

Thách thức còn lại: Đổi mới mà không gây ra lỗ hổng

Thái Lan hiện đối mặt với nhiệm vụ triển khai các biện pháp kiểm soát mạnh mẽ trong khi duy trì môi trường hấp dẫn cho đổi mới sáng tạo. Các cơ quan giám sát cần theo dõi chặt chẽ để các sản phẩm phái sinh mới không tạo ra các rủi ro tiềm ẩn, các công bố thông tin rõ ràng và các yêu cầu vốn phản ánh đúng rủi ro biến động của các tài sản cơ sở.

Chuyển động của Thái Lan trong lĩnh vực phái sinh tiền điện tử gửi một thông điệp rõ ràng tới các cơ quan quản lý khác trong khu vực: việc tích hợp chính thức các tài sản kỹ thuật số là khả thi khi được thiết kế cẩn thận. Tuy nhiên, thành công cuối cùng sẽ phụ thuộc vào việc các biện pháp bảo vệ duy trì được tốc độ tăng trưởng của thị trường.