Hàng tiêu dùng thiết yếu dẫn đầu với chỉ số S&P 500 gần mức cao kỷ lục. Lịch sử cho thấy điều đó hiếm khi kết thúc tốt đẹp.

Trong hầu hết các trường hợp, việc S&P 500 (^GSPC +0.69%) đạt mức cao kỷ lục mới là điều tích cực. Nó báo hiệu sự tự tin rằng điều kiện kinh tế hiện tại đang tốt và có khả năng tiếp tục như vậy trong tương lai.

Tuy nhiên, đôi khi lại có một cảnh báo ẩn bên trong. Từ 2023-2025, thị trường bò đã do các cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng dẫn dắt. Đó là điều bạn mong đợi trong một giai đoạn mở rộng thị trường lớn.

Tuy nhiên, năm 2026 đã khác biệt. S&P 500 vẫn duy trì gần mức cao kỷ lục, nhưng ngành công nghệ là một trong những ngành hoạt động kém nhất tính đến thời điểm này trong năm. Thay vào đó, chúng ta thấy năng lượng, hàng tiêu dùng thiết yếu, công nghiệp, vật liệu và cổ phiếu tiện ích dẫn đầu.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Khi cổ phiếu hàng tiêu dùng thiết yếu và cổ phiếu tiện ích vượt trội so với S&P 500, các nhà đầu tư nên cẩn trọng. Đây là những ngành mà nhà đầu tư chuyển hướng vào khi họ cảm thấy thận trọng hoặc lo lắng hơn. Nhưng S&P 500 vẫn gần mức cao kỷ lục. Câu chuyện nào đúng hơn?

Hãy cùng xem xét ngành hàng tiêu dùng thiết yếu, được đại diện bởi State Street Consumer Staples Select Sector SPDR ETF (XLP +0.25%) so với S&P 500, được đại diện bởi State Street SPDR S&P 500 ETF (SPY +0.72%) trong vòng 25 năm qua.

Dữ liệu biểu đồ cơ bản của YCharts.

Khi đường xu hướng tăng lên, hàng tiêu dùng thiết yếu đang vượt trội hơn thị trường. Chúng ta thấy điều này xảy ra trong những giai đoạn rõ ràng trong lịch sử — bong bóng công nghệ, khủng hoảng tài chính, thị trường gấu năm 2022.

Sau đó là năm 2026, khi tỷ lệ này tăng mạnh. Nó vẫn chỉ là một điểm nhấp nhỏ trên biểu đồ dài hạn, nhưng rõ ràng có sự xuất hiện.

Bây giờ, hãy chồng lên một biểu đồ các đợt giảm của S&P 500 trong cùng khoảng thời gian đó.

Dữ liệu giá trị tổng lợi nhuận của SPY do YCharts cung cấp.

Hai đường, như dự đoán, gần như hoàn toàn nghịch đảo tương quan. Khi hàng tiêu dùng thiết yếu vượt trội, hầu hết là trong thời kỳ suy thoái của S&P 500. Ngược lại, khi ngành này chậm lại, S&P 500 thường ở mức cao mới hoặc đang hướng tới mức cao mới.

Gần như mọi đỉnh của tỷ lệ hàng tiêu dùng thiết yếu so với S&P 500 đều dẫn đến một đợt điều chỉnh trên 10% của chỉ số. Gần đây nhất, chúng ta đã thấy điều này xảy ra trong lo sợ “Ngày Giải phóng” quý 1 năm 2025. Nó cũng xảy ra trong thị trường gấu năm 2022. Nó xảy ra trong suy thoái COVID-19 (dù chỉ trong thời gian ngắn). Năm 2016, 2008 và 2001 đều chứng kiến các đợt điều chỉnh và/hoặc thị trường gấu khi hàng tiêu dùng thiết yếu dẫn dắt thị trường.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Hiện tại, hàng tiêu dùng thiết yếu đang vượt trội so với S&P 500 một cách rõ rệt, nhưng không có đợt điều chỉnh nào xảy ra. Để đưa mối quan hệ này trở lại mức bình thường theo lịch sử, cần có một trong hai điều xảy ra.

Hoặc ngành hàng tiêu dùng thiết yếu cần đảo chiều mạnh mẽ, hoặc S&P 500 cần điều chỉnh.

Dựa trên xu hướng thị trường hiện tại và các câu hỏi về chi tiêu vốn của công nghệ, định giá cổ phiếu và sức khỏe của thị trường lao động, có vẻ như khả năng thứ hai cao hơn. Khi lợi suất trái phiếu 10 năm đã giảm khoảng 20 điểm cơ bản kể từ đầu tháng 2, tôi tin rằng tâm lý rủi ro chung đang ngày càng sâu sắc hơn.

Một đợt điều chỉnh của S&P 500 không phải là điều chắc chắn dù có tín hiệu này. Nhưng S&P 500 đang đặc biệt dễ bị tổn thương trước điều đó.