Chứng khoán năm Ngọ tăng mạnh đầu tiên, cổ phiếu AI bán tháo điên cuồng

Hiệu ứng làm giàu của AI, thực sự đáng kinh ngạc.

Cơn sốt AI trên thị trường Hồng Kông bắt đầu từ trước kỳ nghỉ lễ và kéo dài đến sau kỳ nghỉ, trong cuộc vui này, MiniMax và Zhipu chắc chắn là những nhân vật nổi bật nhất.

Ngày 20 tháng 2, thị trường Hồng Kông đón ngày giao dịch đầu tiên của năm Mậu Tuất theo lịch âm, hai mã cổ phiếu của mô hình AI lớn nội địa “Song Tử” đều tăng mạnh. Đến cuối phiên, Zhipu tăng 42,72%, đạt 725 HKD/cổ phiếu; MiniMax cũng tăng hơn 14%, đạt 970 HKD/cổ phiếu, giá trị vốn hóa của hai công ty cùng nhau vượt mốc 3000 tỷ HKD.

3000 tỷ HKD là gì? So sánh, giá trị vốn hóa của JD.com hiện khoảng 2945,84 tỷ HKD, điều này có nghĩa là, hai công ty AI chưa đầy 10 năm thành lập đã âm thầm vượt qua các ông lớn internet lâu năm hơn hai mươi năm hoạt động.

Hiệu ứng làm giàu của AI, thực sự đáng kinh ngạc.

Giá cổ phiếu tăng hơn 400% trong hai tháng

Huyền thoại về cổ phiếu của MiniMax và Zhipu không bắt đầu từ Tết Nguyên Đán, mà đã được ấp ủ từ khi hai công ty mới niêm yết. Là những doanh nghiệp mô hình AI lớn đầu tiên của Trung Quốc đăng ký trên thị trường Hồng Kông, kể từ khi lên sàn, hai công ty đã trải qua một đợt tăng trưởng rực rỡ.

Đầu tiên là Zhipu, được mệnh danh là “Cổ phiếu mô hình lớn hàng đầu thế giới”, chính thức giao dịch trên HKEX vào ngày 8 tháng 1 năm 2026, với giá phát hành 116,2 HKD/cổ phiếu. Ngày đầu tiên giao dịch, cổ phiếu đã “mở hàng” thành công, vốn hóa đạt 57,89 tỷ HKD. Đáng chú ý, trong giai đoạn phát hành công khai trước khi niêm yết, Zhipu đã nhận được hơn 1160 lần đặt mua vượt mức, thể hiện sức hút lớn của thị trường.

Sau khi niêm yết, giá cổ phiếu Zhipu liên tục tăng trưởng ổn định. Đặc biệt vào tháng 2, mô hình ẩn danh “Pony Alpha” bùng nổ trong cộng đồng quốc tế, có tin đồn cho rằng đây chính là mô hình lớn thế hệ mới sắp ra mắt của Zhipu, GLM-5. Nhận được tin này, giá cổ phiếu Zhipu bắt đầu tăng như tên lửa, chỉ trong 4 ngày giao dịch từ 9 đến 12 tháng 2, mức tăng tối đa vượt quá 110%.

Ngày 12 tháng 2, Zhipu chính thức mở mã nguồn cho mô hình chủ lực thế hệ mới GLM-5, cùng ngày công bố tăng giá gói đăng ký GLM Coding Plan, mức tăng tổng thể bắt đầu từ 30%. Ngay ngày hôm sau, giá cổ phiếu tăng thêm 20,65%. Đến ngày 20 tháng 2, ngày giao dịch đầu tiên của năm Mậu Tuất, cổ phiếu Zhipu tăng 42,72%, vốn hóa tăng 967 tỷ HKD trong một ngày, tương đương với việc “tăng lên” quy mô của một nền tảng Bilibili.

Chỉ sau 43 ngày niêm yết, cổ phiếu Zhipu đã tăng tổng cộng hơn 524%, vốn hóa đạt 323,24 tỷ HKD.

So với Zhipu, hiệu suất của MiniMax trong ngày đầu lên sàn còn ấn tượng hơn. Ngày 9 tháng 1, MiniMax chính thức giao dịch trên HKEX, ngày hôm đó tăng 109,09%, giá cổ phiếu đạt 345 HKD, vốn hóa trực tiếp vọt lên 106,7 tỷ HKD.

Từ đầu tháng 2 trở đi, giá cổ phiếu MiniMax theo sát đà tăng của ngành AI, từ 515 HKD/cổ phiếu ngày 9 tháng 2, tăng lên 970 HKD/cổ phiếu vào ngày mùng 4 Tết, trong chưa đầy 10 ngày, mức tăng gần 90%, gấp 4,88 lần so với giá phát hành 165 HKD, vốn hóa từ ngày đầu niêm yết là 1067 tỷ HKD đã tăng lên 3042,3 tỷ HKD.

Đáng chú ý, ngày 13 tháng 2, MiniMax chính thức công bố ra mắt mô hình văn bản thế hệ mới MiniMax M2.5, được thị trường xem là một trong những yếu tố thúc đẩy giá cổ phiếu tiếp tục tăng mạnh.

Từ ngày đầu mở cửa “mở hàng” đến mức tăng hơn 4 lần, màn trình diễn của Zhipu và MiniMax trên thị trường vốn là hoàn hảo. Sự thể hiện mạnh mẽ của hai công ty trên thị trường Hồng Kông không chỉ giúp các nhà đầu tư thị trường thứ cấp thu lợi lớn, mà còn giúp kế hoạch cổ phần hóa của nhân viên đạt được thành quả vượt mong đợi.

Theo bản cáo bạch trước đó, cả hai công ty đều đã triển khai kế hoạch cổ phần hóa nhân viên trước khi niêm yết, trong đó Zhipu có tỷ lệ cổ phần của nhân viên chiếm 51,2%, còn MiniMax gần như toàn bộ nhân viên đều sở hữu cổ phần. Với giá trị vốn hóa hiện tại, nhiều nhân viên chủ chốt đã đạt được “tự do tài chính” nhờ cổ phần.

Nhà đầu tư đón nhận “lễ hội mở hàng” đầu năm

Dĩ nhiên, so với các nhà đầu tư cá nhân và nhân viên nắm giữ cổ phần trong thị trường thứ cấp, thì các tổ chức đầu tư cấp một, đã đồng hành cùng công ty từ thời sơ khai, mới chính là những người hưởng lợi lớn nhất trong bữa tiệc làm giàu này.

Nói về Zhipu trước tiên. Zhipu xuất phát từ kết quả chuyển giao công nghệ của Khoa Máy tính, Đại học Thanh Hoa, bắt nguồn từ phòng thí nghiệm Kỹ thuật Tri thức (KEG) của trường, thành lập từ năm 1996. Nhân vật chủ chốt, nhà khoa học trưởng Tang Jie, đến từ phòng thí nghiệm này, đã dẫn dắt phát triển mô hình mở lớn đầu tiên của Trung Quốc “悟道 2.0” với hàng nghìn tỷ tham số, đồng thời thiết kế kiến trúc mô hình dòng GLM, thúc đẩy công nghệ mô hình lớn nội địa tự chủ.

CEO của công ty, Zhang Peng, tốt nghiệp Khoa Máy tính của Đại học Thanh Hoa, là tiến sĩ dẫn đầu sáng tạo của Thanh Hoa, Chủ tịch Liu De Bing từng giữ chức Phó trưởng Trung tâm Nghiên cứu Khoa học Dữ liệu và Big Data của Viện Khoa học Dữ liệu Thanh Hoa.

Với nền tảng “Hệ Thanh Hoa” và “Khởi nghiệp của các nhà khoa học”, từ khi thành lập, Zhipu đã thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư, nhanh chóng trở thành “dự án sao sáng” trong thị trường cấp một.

Theo dữ liệu của CVSource của 投中嘉川, trước khi niêm yết, Zhipu đã nhận được đầu tư từ hơn 50 tổ chức. Trong đó có các quỹ VC/PE như Trung tâm Đổi mới Khoa học Công nghệ Trung Quốc (中科创星),达晨财智, 君联资本, 启明创投, 今日资本, 光速光合, 顺为资本, 红杉中国, 高瓴, 云晖资本, 招商局创投, cùng các tập đoàn lớn như Meituan, Ant Group, Alibaba, Tencent, Xiaomi, và các nguồn vốn địa phương tại Bắc Kinh, Thượng Hải, Thành Đô, Thiên Tân, Hàng Châu.

Hiện tại, các tổ chức chưa thoái vốn vẫn còn trong thời gian hạn chế bán ra, nhưng với giá cổ phiếu hiện tại, lợi nhuận chưa thực hiện đã rất đáng kể.

Lợi nhuận của các nhà đầu tư sớm còn ấn tượng hơn. Năm 2019, khi mới thành lập, Zhipu đã nhận được khoản đầu tư hạt giống 40 triệu nhân dân tệ từ 中科创星, định giá sau đầu tư là 375 triệu nhân dân tệ. Tính đến nay, 中科创星 vẫn nắm giữ khoảng 1,34% cổ phần của Zhipu, với giá trị cổ phần theo giá trị vốn hóa 3232,4 tỷ HKD, tương đương 43,3 tỷ HKD.

Nhìn sang MiniMax. Đầu năm 2022, cựu phó chủ tịch của SenseTime, Yan Junjie, đã từ bỏ quyền chọn cổ phiếu trước khi SenseTime lên sàn, để thành lập MiniMax, tập trung phát triển mô hình đa phương thức.

Trong 3 năm qua, công ty cũng đã quy tụ một đội ngũ đầu tư hàng đầu, với các nhà đầu tư lớn như Hillhouse, IDG, Sequoia, Matrix Partners, China Life, cùng các nhà đầu tư trong ngành như Mihoyo, Alibaba, Tencent, Xiaohongshu.

Trong đó, Hillhouse, Mihoyo, Yunqi Capital, IDG là các nhà đầu tư thiên thần sớm nhất của công ty, với định giá sau đầu tư ban đầu là 2 tỷ USD (khoảng 13,8 tỷ nhân dân tệ). Tính theo giá đóng cửa ngày 20 tháng 2, lợi nhuận ghi sổ của các tổ chức này đã vượt quá 100 lần.

Khi hai công ty hoàn tất thời gian khóa cổ, các tổ chức này sẽ đón nhận thời khắc thu hoạch thực sự.

Các mô hình AI lớn bắt đầu “hút tiền” mạnh mẽ

Thực tế, sự tăng vọt của giá cổ phiếu MiniMax và Zhipu chỉ là một phần trong bức tranh chung của ngành mô hình AI lớn trên thị trường vốn trong thời gian gần đây, câu chuyện huy động vốn trong thị trường sơ cấp cũng rất đáng chú ý.

Thông tin ban đầu xuất phát từ “Mặt tối của mặt trăng”. Ngày 31 tháng 12, “Mặt tối của mặt trăng” công bố hoàn thành vòng gọi vốn Series C trị giá 500 triệu USD, do IDG dẫn đầu, các cổ đông cũ như Alibaba, Tencent đều vượt mức đặt mua, định giá sau đầu tư đạt 4,3 tỷ USD.

Tiếp đó, ngày 26 tháng 1 năm 2026, “Bước nhảy vọt” công bố hoàn thành vòng gọi vốn B+ trị giá hơn 5 tỷ nhân dân tệ, gồm các nhà đầu tư như Quỹ Đầu tư Trước của Chính phủ Trung Quốc, Quỹ cổ phần của China Life, Quỹ Đầu tư Phù Đông, Quỹ Từ Hợp, Quỹ Liêu Khê, Thương mại Quốc tế Xiamen, Công nghệ Huajin, cùng các nhà đầu tư cũ như Tencent, Qiming Venture, Wuyuan, đã tiếp tục góp vốn.

Vòng gọi vốn này đã phá vỡ kỷ lục gọi vốn lớn nhất trong vòng 12 tháng qua của ngành mô hình lớn Trung Quốc.

Sức hút vẫn chưa giảm. Mới đây, ngày 17 tháng 2, truyền thông đưa tin, vòng gọi vốn mới của “Mặt tối của mặt trăng” trị giá hơn 700 triệu USD sắp hoàn tất, do Alibaba, Tencent, Wuyuan, Jiuan đồng dẫn đầu, định giá mới vượt 10 tỷ USD.

Ngoài ra, “Bộ tứ nhỏ” của ngành mô hình AI lớn còn có “Bách Xuyên Thần” cũng đang có tín hiệu chuẩn bị IPO vào năm 2027.

Chỉ trong vòng ba tháng, các khoản huy động vốn khổng lồ liên tiếp xuất hiện, đằng sau đó là sự thúc đẩy của đột phá công nghệ và triển vọng thương mại hóa, dẫn đến sự định giá lại của vốn.

Nhà đầu tư sớm của Zhipu, 中科创星, cho biết, khả năng của các mô hình lớn hiện đang có bước nhảy vọt chưa từng có trong lịch sử, trong các lĩnh vực như ngôn ngữ, đa phương thức, video, mã nguồn, gọi công cụ, đã lần lượt vượt qua ngưỡng “có thể dùng” đến “dùng tốt”, mở ra một cửa sổ lợi nhuận lớn của mô hình lớn rõ ràng đã mở ra.

Tuy nhiên, có thể dự đoán rằng, khi cạnh tranh ngày càng gay gắt, dòng vốn và nguồn lực trong tương lai sẽ tập trung nhanh chóng vào một số ít các công ty hàng đầu.