Tóm tắt Thị trường: Chuyển đổi ngành lớn 2026 khi AI làm gián đoạn những người làm gián đoạn

Với phần lớn báo cáo lợi nhuận của các tập đoàn công nghệ lớn đã được công bố, những lo ngại ngày càng gia tăng về chi phí của cơn sốt trí tuệ nhân tạo đang làm rung chuyển thị trường và tạo ra một làn sóng biến động mới trong các danh mục đầu tư. Thứ Sáu có thể đã chứng kiến sự phục hồi đáng kể của các cổ phiếu công nghệ bị bán tháo, nhưng điều đó không có nghĩa là những lo lắng đó đã biến mất.

Thực tế, trong khi cổ phiếu tăng nhẹ để bắt đầu năm 2026, thì bên trong, đã có một sự thay đổi lớn về lãnh đạo khỏi lĩnh vực công nghệ. Điều gì đang thúc đẩy sự chuyển dịch đó, và liệu sự xoay vòng và biến động này có tiếp tục không?

Chuyển Động Ngành Cổ Phiếu

Khi những lo ngại về cổ phiếu công nghệ đã lan rộng, các nhà đầu tư đã tìm kiếm các lĩnh vực khác để đầu tư. Cổ phiếu năng lượng đã trở thành những người chiến thắng lớn, nhờ vào mức tăng khoảng 12% giá dầu trong năm nay. Kết quả là, đã có một khoảng cách hiệu suất đáng kể giữa cổ phiếu công nghệ và năng lượng. Trước đợt phục hồi của công nghệ vào thứ Sáu, khoảng cách này là 25 điểm phần trăm. Mặc dù đã thu hẹp lại vào cuối tuần, nhưng vẫn còn một sự chuyển dịch rõ rệt đang diễn ra. Chúng tôi sẽ xem xét kỹ hơn về sự xoay vòng thị trường này trên Morningstar.com vào đầu tuần tới.

Rủi Ro Phá Vỡ của AI Ảnh Hưởng Đến Công Nghệ

Các yếu tố chính thúc đẩy sự thay đổi trong vị trí dẫn đầu của thị trường chứng khoán là ngày càng nhiều những yếu tố chưa rõ về tác động của AI đối với ngành công nghệ. Trong năm 2024 và phần lớn năm 2025, triển vọng cho cổ phiếu công nghệ được xem là tích cực, với các công ty trong nền kinh tế thực dự kiến sẽ chi tiêu lớn vào AI để nâng cao hiệu quả. Tuy nhiên, các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về tác động của mức chi tiêu vốn lịch sử của các công ty như Amazon (AMZN) đối với lợi nhuận tương lai của các công ty công nghệ.

Nhóm nghiên cứu chiến lược danh mục của Goldman Sachs đã đưa ra một số suy nghĩ về lý do tại sao các nhà đầu tư lại cảm thấy không yên tâm: “Vấn đề không phải là lợi nhuận ngày hôm nay—mà là sự không chắc chắn về biên lợi nhuận trong tương lai. Các ước tính của nhà phân tích chưa giảm. Điều này có thể là tích cực—và chắc chắn phản ánh quan điểm của các nhà phân tích rằng không có mối đe dọa rõ ràng nào đối với lợi nhuận trong ngắn hạn. Nhưng nó cũng cho thấy vấn đề là sự không chắc chắn về mức biên lợi nhuận.”

Cùng lúc đó, các nhà đầu tư cũng lo ngại rằng các công ty AI đột phá đang đe dọa lợi nhuận của các công ty phần mềm. Mối lo này đã tồn tại một thời gian, nhưng đã được nhân lên vào tuần trước khi startup AI Anthropic - nhà sáng tạo của Claude - phát hành một công cụ mới nhằm tự động hóa công việc pháp lý, khiến các dịch vụ thông tin và cổ phiếu phần mềm lớn giảm mạnh. Liệu các công cụ AI mới có thể tự động hóa và thay thế phần lớn phần mềm như chúng ta biết không?

Nhìn rộng hơn, nhóm của Goldman đã bình luận về các mô hình disruption và thị trường chứng khoán:

Các sự kiện lịch sử về rủi ro đột phá lớn cho thấy rằng việc ổn định giá cổ phiếu sẽ đòi hỏi sự ổn định trong triển vọng lợi nhuận. Sự giảm sút kéo dài nhiều năm của cổ phiếu báo chí chỉ kết thúc khi các ước tính lợi nhuận đạt đáy, và sự gián đoạn do kiện tụng của ngành thuốc lá theo một mô hình tương tự. Trong trường hợp này, sự không chắc chắn về tác động cuối cùng của AI có nghĩa là kết quả lợi nhuận ngắn hạn sẽ là những tín hiệu quan trọng về khả năng phục hồi của doanh nghiệp, nhưng trong nhiều trường hợp vẫn chưa đủ để bác bỏ rủi ro giảm dài hạn.

Nhu cầu của các nhà đầu tư tìm kiếm sự bảo vệ khỏi rủi ro đột phá của AI đã thúc đẩy đợt tăng trưởng chu kỳ liên tục. Sau nhiều năm tập trung vào việc xác định các cổ phiếu có khả năng tiếp xúc lớn với AI, những lo ngại về đột phá đã đẩy các nhà đầu tư trở lại các ngành “nền kinh tế thực”, bao gồm cả những ngành liên quan đến các dấu hiệu tăng trưởng kinh tế gần đây.

Suy Thoái Trong Thị Trường Tiền Điện Tử

Dù thứ Sáu đã mang lại sự phục hồi mạnh mẽ cho các thị trường gần đây bị bán tháo, nhưng không thể che giấu được mức giảm lớn trong giá bitcoin trong những tháng gần đây. Bắt đầu từ tháng 10, giá trị của đồng tiền mã hóa này đã giảm gần một nửa, xuống dưới 65.000 USD vào tuần trước, từ mức cao kỷ lục trên 126.000 USD trong tháng đó. Sự phục hồi vào thứ Sáu đã đưa bitcoin trở lại trên mức 70.000 USD.

Cũng như mọi thứ liên quan đến bitcoin, thật khó để biết chính xác nguyên nhân của đợt giảm mạnh này. Các nhà phân tích cho rằng các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy, đã mua bitcoin và các loại tiền mã hóa khác bằng tiền vay, dường như đang bị buộc phải bán ra. Điều này thường dẫn đến các biến động quá mức. Thế giới tiền mã hóa hiện tràn ngập các câu nói về “mùa đông tiền mã hóa”—điều mà trên Phố Wall sẽ gọi là một thị trường gấu kéo dài.

Lợi Nhuận Coinbase Sắp Công Bố

Trong bối cảnh biến động lớn của bitcoin, Coinbase COIN, sàn giao dịch tiền mã hóa lớn nhất tại Mỹ, đang chuẩn bị công bố lợi nhuận sau giờ đóng cửa vào thứ Năm, ngày 12 tháng 2. Cổ phiếu Coinbase thường hoạt động như một công cụ đòn bẩy theo giá bitcoin, nên gần đây đã trải qua nhiều biến động.

Dưới đây là những gì Michael Miller, người theo dõi Coinbase cho Morningstar, sẽ chú ý:

Một điểm quan trọng cần theo dõi là phản ứng của họ đối với thị trường gấu trong tiền mã hóa về mặt chi phí/đầu tư. Trong mùa đông tiền mã hóa trước, công ty đã mắc sai lầm khi quá tích cực và duy trì kế hoạch đầu tư/ tuyển dụng khi giá giảm mạnh. Điều này dẫn đến những khoản lỗ lớn và sa thải hàng loạt khi họ phản ứng. Thực tế, Coinbase hiện chưa có lợi nhuận, do sự pha trộn hiện tại của giá tiền mã hóa và chi phí, nên việc họ cân nhắc chi tiêu và có cần cắt giảm hay không sẽ là điểm quan trọng cần theo dõi.

Dữ Liệu Việc Làm và Lạm Phát Trong Tuần Này

Sau một thời gian trì hoãn ngắn do chính phủ liên bang tạm thời đóng cửa, báo cáo việc làm tháng 1 dự kiến sẽ được công bố vào sáng thứ Tư. Như chúng tôi đã đề cập tuần trước, các nhà kinh tế dự đoán sẽ có sự cải thiện trong tuyển dụng so với vài tháng trước, mặc dù bức tranh chung vẫn là một thị trường lao động mềm mại.

Hiện tại, ít nhất các nhà kinh tế không lo ngại về việc tình hình tuyển dụng xấu đi đáng kể. “Thị trường lao động vẫn trong tình trạng tốt, chỉ là không còn tốt như năm 2023 và 2024,” ông Gus Faucher, kinh tế trưởng của PNC Bank, nói. Chúng tôi sẽ có bài phân tích toàn diện về báo cáo việc làm này vào thứ Tư.

Sau đó, vào thứ Sáu, chúng ta sẽ xem dữ liệu lạm phát mới nhất từ báo cáo Chỉ số Giá Tiêu Dùng tháng 1. Các nhà kinh tế dự đoán các số liệu sẽ khá tích cực, với áp lực lạm phát giảm cả theo tháng lẫn theo năm. Theo FactSet, dự báo CPI sẽ tăng 2,5% cho cả số liệu tổng thể và không tính thực phẩm và năng lượng.

Chúng tôi sẽ phát hành dự báo lạm phát đầy đủ vào thứ Tư. Trong khi chờ đợi, dưới đây là cách dữ liệu CPI trông như thế nào dựa trên báo cáo tháng trước: