UBS lạc quan về "Trung Quốc Lithium" nâng dự báo giá lithium Các chuyên gia cho rằng đánh giá về việc giải phóng nguồn cung còn khá thận trọng, dự báo về nhu cầu lưu trữ năng lượng còn cao

Vào đầu tháng 2 và trong kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán, các tổ chức nghiên cứu đầu tư hàng đầu toàn cầu như UBS liên tiếp phát hành báo cáo, rõ ràng đánh giá cao “Lithium Trung Quốc”, không chỉ nâng cao dự báo giá lithium spodumene và lithium carbonate mà còn khẳng định thị trường đã bước vào chu kỳ siêu dài thứ ba của giá lithium.

Báo cáo chỉ ra rằng, việc thực hiện dần dần “ba cân bằng” của xe điện, cùng với sự bùng nổ nhu cầu lưu trữ năng lượng toàn cầu sẽ thúc đẩy nhu cầu lithium liên tục tăng, đồng thời đề cập đặc biệt đến ba doanh nghiệp lithium Trung Quốc là Tianqi Lithium, Ganfeng Lithium và China Salt Lake, đồng thời nâng cao dự báo cho các doanh nghiệp này.

Tuy nhiên, các chuyên gia trong ngành cho biết, đánh giá của UBS về khả năng giải phóng nguồn cung thị trường còn khá bảo thủ, trong khi họ lại đánh giá quá cao khả năng bùng nổ nhu cầu pin lưu trữ năng lượng (BESS) — giá lithium cao, chi phí lưu trữ bị áp lực.

UBS liên tục đánh giá tích cực thị trường xe điện và lưu trữ năng lượng của Trung Quốc

“Ngày mùng 5 Tết đón thần tài”, tục ngữ dân gian gửi gắm mong ước về sự giàu có. Trong kỳ nghỉ Tết, ngành lithium toàn cầu đón nhận một tin vui — các tổ chức nghiên cứu hàng đầu như UBS rõ ràng đánh giá cao “Lithium Trung Quốc”.

Ngày 18 tháng 2, trang web của UBS phát hành báo cáo phân tích, cho biết xe điện đã gần đạt được mục tiêu “ba cân bằng” mà ngành công nghiệp đề cập, mục tiêu này trước đây chỉ dừng lại ở lý thuyết nay đang dần trở thành hiện thực. Nhóm nghiên cứu xe điện của UBS gần đây đã phân tích năm loại pin thế hệ tiếp theo để đánh giá tốc độ phát triển của ngành.

Kết quả phân tích cho thấy, ngành đang bước vào một bước ngoặt quan trọng: Khoảng cách về chi phí, quãng đường chạy và thời gian sạc giữa xe điện và xe truyền thống đang ngày càng thu hẹp, “ba cân bằng” được mong đợi đã gần trong tầm tay.

Dữ liệu cho thấy, chi phí tổng của một pin đơn hiện đã giảm xuống còn 55 USD/kWh, giảm gần 50% so với phân tích của UBS năm 2020; đồng thời, chi phí sản xuất pin vẫn duy trì mức giảm khoảng 10% mỗi năm. UBS dự đoán, xu hướng này không chỉ thúc đẩy cuộc cách mạng trong ngành xe du lịch mà còn tạo ra bước ngoặt mới cho các lĩnh vực như xe tải, lưu trữ năng lượng cố định.

UBS nhấn mạnh rằng, chi phí pin thấp của Trung Quốc sẽ giúp các nhà sản xuất ô tô Trung Quốc chiếm lĩnh thị trường xe điện toàn cầu lớn hơn, dự kiến đến năm 2030, thị phần của các hãng xe Trung Quốc trên toàn cầu có thể tăng lên khoảng 35%. Sự biến đổi trong ngành xe điện này đang gây ra phản ứng dây chuyền trong các lĩnh vực như sản xuất ô tô, pin, xe tải, lưu trữ năng lượng và thậm chí robot hình người.

Theo ghi nhận của phóng viên, ngày 5 tháng 2, UBS công bố báo cáo nghiên cứu mang tên “Lithium: Stronger, Faster, Higher” (Lithium: Mạnh hơn, Nhanh hơn, Cao hơn), thường gọi là “chu kỳ siêu dài thứ ba của lithium” trong nước.

Sáng ngày 7 tháng 2, microblog của Wind (Wande) đề cập rằng UBS đã công bố dự báo giá lithium tăng mạnh, dự báo giá spodumene tăng 74% lên 3131 USD/tấn, và giá lithium carbonate lên 26000 USD/tấn (tương đương khoảng 185.000 nhân dân tệ/tấn, so với giá kỳ hạn hiện tại khoảng 150.000 nhân dân tệ/tấn). Dự kiến, nhu cầu lithium toàn cầu sẽ tăng gấp đôi lên 3,4 triệu tấn vào năm 2030. UBS cho rằng, thị trường đã bước vào chu kỳ siêu dài thứ ba của giá lithium. Trang Choice của Oriental Fortune cũng đề cập rằng, các dự báo giá này cao hơn đáng kể so với nhận thức chung của thị trường, phản ánh đánh giá của UBS về tình hình cung cầu căng thẳng.

Vào ngày 12 tháng 12 năm ngoái, UBS từng phát hành báo cáo “China Lithium: Raise price targets for China Lithium companies due to strong BESS demand” (Lithium Trung Quốc: Nâng mục tiêu giá cho các công ty lithium Trung Quốc do nhu cầu BESS mạnh mẽ), tập trung vào thị trường lithium Trung Quốc.

So sánh với các phân tích trước, báo cáo mới nhất của UBS rõ ràng tích cực hơn nhiều, đề cập rằng ngành lithium đang bước vào chu kỳ định giá chính thứ ba, do nhu cầu cấu trúc mạnh mẽ và nguồn cung phản ứng chậm trễ. Các nhà phân tích dự đoán, nhu cầu lithium toàn cầu sẽ tăng 14% vào năm 2026 và 16% vào năm 2027, chủ yếu nhờ sự phục hồi của doanh số xe điện (EV) và đẩy nhanh đầu tư vào hệ thống lưu trữ năng lượng pin (BESS). Động lực chính thúc đẩy nhu cầu ngành lithium lần này là từ lĩnh vực lưu trữ năng lượng, đã từ “thị trường Trung Quốc” nâng cấp thành “bùng nổ toàn cầu”. UBS rõ ràng dự đoán rằng, đến năm 2035, lưu trữ năng lượng sẽ chiếm 42% nhu cầu lithium toàn cầu.

Chuyên gia trong ngành: Báo cáo đánh giá khả năng giải phóng nguồn cung còn khá bảo thủ

Ngoài nhu cầu, thị trường còn có các hạn chế cứng về cung ứng đã được định lượng toàn diện, ví dụ: giá lithium thấp trong năm 2024-2025 dẫn đến hơn 30% công suất sản xuất chi phí cao bị loại bỏ; các dự án mở rộng mỏ lithium toàn cầu có tỷ lệ trì hoãn cao; tốc độ tăng cung lithium toàn cầu năm 2026 dự kiến giảm mạnh từ 20% xuống còn 10%, thấp hơn nhiều so với dự báo về nhu cầu.

Vào ngày 21 tháng 2, một giám đốc điều hành của một doanh nghiệp lithium cho biết: “Hiện mới là tháng 2, chưa thể đưa ra dự đoán chính xác về xu hướng giá lithium cả năm, nhưng nhìn chung, khả năng cao năm 2026 sẽ là một giai đoạn khá tốt. Ngoài ra, về tình hình cung ứng như đã đề cập, chúng tôi cho rằng hoạt động khai thác mỏ thường khá phức tạp, khi dự báo tăng nguồn cung, lượng cung thực tế thường thấp hơn dự kiến.”

Cùng ngày, phóng viên của Báo Kinh tế hàng ngày đã hỏi ý kiến của hai nhà phân tích chính trong ngành vật liệu lithium, những người theo dõi lâu dài thị trường này.

Một nhà phân tích chính của tổ chức cho biết: “(Nội dung của) báo cáo UBS đáng tin cậy, phù hợp với dự đoán. Thị trường A trong quý IV năm ngoái đã phản ứng rồi.” Ông nói rằng, các nội dung liên quan đến ngành lithium trong báo cáo không phải là thông tin mới, thị trường A đã nâng cao dự báo về nhu cầu lithium từ lâu rồi. Nhìn vào thị trường kỳ hạn, quý IV năm ngoái chính là giai đoạn tăng giá chính của carbonate lithium, mức tăng trong khoảng đạt 65,67%, giá cao nhất vượt quá 130.000 nhân dân tệ/tấn.

Một nhà phân tích khác cho biết: “Xét về kết luận, dự báo tăng nguồn cung còn khá bảo thủ, đánh giá này có thể dựa trên giả định rằng nhiều dự án mới đã tuyên bố khó có thể triển khai hoặc lượng thực tế phát hành thấp hơn dự kiến.” Về phía nhu cầu trong lĩnh vực lưu trữ năng lượng, giá lithium khoảng 150.000 nhân dân tệ/tấn hiện tại nằm trong phạm vi chấp nhận được, nhưng khả năng chịu đựng của ngành lưu trữ năng lượng đối với giá lithium chủ yếu dựa trên tính toán lý thuyết, kết quả tính toán thường thấp hơn thực tế thị trường. “Nếu coi đó là khoảng giá hợp lý, mức giá này hơi cao, nhưng trong thị trường kim loại, việc giá lệch khỏi phạm vi hợp lý là chuyện thường xuyên xảy ra.”

Nguyên nhân cốt lõi là, hiện tại, chi phí của carbonate lithium trong chuỗi ngành hạ nguồn còn chiếm tỷ lệ khá cao, ngành lưu trữ năng lượng thuộc mô hình kinh doanh B2B (doanh nghiệp với doanh nghiệp), do đó, các nhà tham gia thị trường có thể tính toán rõ ràng các điểm phản hồi tiêu cực có thể xảy ra khi giá lithium quá cao, và có dự đoán rõ ràng về điều này. Một tổng giám đốc của công ty lithium niêm yết cho biết, kết luận trong báo cáo UBS phù hợp với cảm nhận thực tế của ông; về khả năng ngành lưu trữ năng lượng có thể chịu đựng được việc giá lithium tăng, ông cho rằng có thể đang ở mức cân bằng lợi nhuận và lỗ. Tuy nhiên, sự phức tạp của ngành lưu trữ năng lượng nằm ở chỗ, lợi nhuận từ các nhà máy phát điện ở các địa phương khác nhau có sự khác biệt, cần phải kết hợp với các tính toán thực tế.

Tổng thể, các người phỏng vấn đều cho rằng, báo cáo của UBS về khả năng giải phóng nguồn cung còn khá bảo thủ, trong khi lại đánh giá quá cao khả năng bùng nổ nhu cầu pin lưu trữ năng lượng (BESS).

Báo cáo nâng cao dự báo cho các doanh nghiệp liên quan

Báo cáo của UBS đặc biệt đề cập đến ba doanh nghiệp Trung Quốc — Tianqi Lithium, Ganfeng Lithium và China Salt Lake, đồng thời nâng cao dự báo cho các doanh nghiệp này. Mô hình dự báo phù hợp với chiến lược đầu tư cổ phiếu chu kỳ — lợi nhuận ban đầu được định giá cao, khi lợi nhuận tăng trưởng thì định giá thấp hơn, tức là “mua với PE cao, bán với PE thấp”.

Thực tế, ba doanh nghiệp này cũng đại diện cho ba phong cách chính của thị trường lithium hiện tại, đều là những doanh nghiệp dẫn đầu trong phong cách của mình.

Phong cách thứ nhất là “dẫn dắt bởi tài nguyên” tiêu biểu là Tianqi Lithium, dựa vào nguồn tài nguyên khoáng chất cứng chất lượng cao toàn cầu để xây dựng hàng rào cạnh tranh. Công ty sở hữu mỏ spodumene Greenbush lớn nhất và chất lượng nhất thế giới, đứng đầu trong ngành khai thác lithium từ khoáng, đồng thời tỷ lệ tự cung ứng tài nguyên đạt 100%. Nhờ kiểm soát tốt nguồn tài nguyên cốt lõi, công ty có khả năng chống chịu lợi nhuận cao trong chu kỳ ngành, tập trung vào lợi thế nguồn lực để đạt hiệu quả cao, là doanh nghiệp điển hình có hàng rào tài nguyên.

Phong cách thứ hai là “tối ưu toàn chuỗi ngành” tiêu biểu là Ganfeng Lithium, theo đuổi đa dạng hóa và tích hợp theo chiều dọc. Công ty bao gồm khai thác spodumene, mạch lithium, muối hồ và xây dựng chuỗi ngành hoàn chỉnh từ khai thác tài nguyên lithium — chế biến muối lithium — sản xuất pin — tái chế. Ngày 10 tháng 2, Ganfeng Lithium công bố, pin xe bay eVTOL có công suất 320Wh/kg do Zhejiang Fengli phát triển đã chính thức được lắp đặt trên máy bay Wofei Chang Kong AE200-100.

Phong cách thứ ba là “ưu thế chi phí nổi bật” tiêu biểu là China Salt Lake (trung tâm là Salt Lake Shares), tập trung vào lĩnh vực khai thác lithium từ hồ muối, dựa vào đặc điểm tài nguyên và đổi mới công nghệ để xây dựng lợi thế chi phí. Công ty dựa vào hồ muối Charkhans, giàu tài nguyên lithium, hình thành cấu trúc kinh doanh “kali phân bón + lithium muối tăng trưởng”, thông qua “tận dụng tài nguyên theo cấp độ” để phối hợp kali và lithium, kiểm soát chi phí sản xuất carbonate lithium ở mức thấp, đồng thời nhờ công nghệ khai thác lithium đã thành thạo và quản lý tinh gọn, mở rộng lợi thế chi phí, đứng vững trong cạnh tranh ngành với chi phí thấp.

Ngày 21 tháng 2, phóng viên cũng đã tìm hiểu tình hình sản xuất gần đây của các doanh nghiệp này. Một nhân viên của Tianqi Lithium cho biết, các cơ sở trong nước đều hoạt động bình thường. Một nhân viên của Ganfeng Lithium nói: “Trong dịp Tết, sản xuất vẫn bình thường, về nhu cầu, năm nay được coi là ‘thời kỳ thấp nhưng không yếu’. Báo cáo UBS khá lạc quan.” Đáng chú ý, Tianqi Lithium và Ganfeng Lithium đã niêm yết trên Hồng Kông, nhưng giá cổ phiếu gần đây khá bình thường.

(Tham khảo: Báo Kinh tế hàng ngày)