Bán vào tháng 5? Đừng bị cuốn vào các mô hình giao dịch theo mùa

Thời điểm này thật khó khăn nếu bạn tin vào các chỉ số mùa vụ lịch sử cho thị trường chứng khoán. Từ năm 1950, tháng 4 là tháng thứ hai tốt nhất cho chỉ số S & P 500 (tăng trung bình 1,5%), và tháng tốt nhất cho Dow Jones Industrial (tăng trung bình 1,8%), theo Almanac Nhà Giao Dịch Cổ Phiếu. Nhưng điều đó đã không xảy ra năm nay. Với còn một ngày nữa là kết thúc tháng, S & P 500 giảm khoảng 1% trong tháng 4, Dow Jones giảm 3,5%. Các chỉ số mùa vụ khác cũng không đặc biệt tích cực. Tháng 1 tăng, là dấu hiệu lạc quan lịch sử, nhưng tháng 2 và tháng 3 đều giảm, cũng như quý đầu năm. Và một trong những chỉ số mùa vụ phổ biến nhất — 6 tháng tốt nhất, kéo dài từ tháng 11 đến cuối tháng 4 — cũng cho kết quả tiêu cực. Chỉ số S & P 500 hiện thấp hơn 2,5% so với mức đóng cửa cuối tháng 10 năm ngoái. Có chuyện gì vậy? Và liệu bạn có nên giao dịch dựa trên các chỉ số mùa vụ không? 6 tháng tốt nhất kết thúc Thật sự khá sốc khi bạn nhìn vào lợi nhuận. Có nhiều nhiễu và ngẫu nhiên trong các mô hình giao dịch cổ phiếu, và thường rất khó để tìm ra tín hiệu trong đám nhiễu đó. Nhưng có một sự khác biệt rõ ràng, khoảng 6%, trong lợi nhuận trung bình hàng năm giữa việc đầu tư vào Dow Jones từ tháng 11 đến tháng 4 so với từ tháng 5 đến tháng 10. 6 tháng tốt nhất / tệ nhất cho Dow Jones (1950 đến nay) Tháng 11 1 - Tháng 4 30: tăng 7,4% Tháng 5 1 - Tháng 10 31: tăng 0,8% Nguồn: Almanac Nhà Giao Dịch Cổ Phiếu Sử dụng cùng khoảng thời gian cho S & P 500, chiến lược gia trưởng của Carson Group, Ryan Detrick, lưu ý rằng tháng 11 đến tháng 4 cũng là 6 tháng mạnh nhất cho chỉ số này. 6 tháng tốt nhất / tệ nhất cho S & P 500 (1950 đến nay) Tháng 11 1 - Tháng 4 30: tăng 7,1% Tháng 5 1 - Tháng 10 31: tăng 1,8% Nguồn: Ryan Detrick, Carson Group Điều gì giải thích hiệu ứng 6 tháng tốt nhất? Tại sao điều này xảy ra? Tại sao thị trường thường cao hơn từ tháng 11 đến tháng 4? Dưới đây là một gợi ý thú vị: không chỉ ở Mỹ. Mô hình này mang tính toàn cầu. Một nghiên cứu học thuật đã phát hiện ra rằng mô hình này đúng ở 36 trong 37 thị trường phát triển và mới nổi được nghiên cứu, đặc biệt mạnh ở châu Âu. Nhưng tại sao? Các tác giả đã xem xét một số giải thích khả thi, nhưng kết luận rằng “không có lý do nào trong số đó dường như giải thích được câu đố một cách thuyết phục.” Một nghiên cứu khác cho rằng đó là kết quả của một “chu kỳ lạc quan,” nơi các nhà đầu tư đơn giản nhìn về phía cuối năm với kỳ vọng quá lạc quan, nhưng sự lạc quan đó trở nên khó duy trì khi năm mới tiến triển. Một lời giải thích hấp dẫn hơn đến từ một nghiên cứu xem xét ảnh hưởng của ngày ngắn hơn đến hành vi nhà đầu tư. Trong “Winter Blues: A Sad Stock Market Cycle,” một số học giả đề xuất rằng hiện tượng này là do vai trò của rối loạn cảm xúc theo mùa (SAD). SAD có liên quan gì đến lợi nhuận cổ phiếu? Các tác giả cho rằng lợi nhuận cổ phiếu liên quan đến lượng ánh sáng ban ngày và ngày ngắn hơn khiến nhiều người trở nên thận trọng hơn về rủi ro. Sự thận trọng này khiến nhà đầu tư làm ít hơn, điều này (theo hàm ý) dẫn đến ít giao dịch đầu cơ hơn và ít khả năng mắc sai lầm hơn. Khi mô hình 6 tháng tốt nhất bị phá vỡ Với những gì có vẻ là một mô hình mùa vụ mạnh mẽ, điều gì xảy ra khi mô hình 6 tháng tốt nhất bị phá vỡ, như năm nay (cả Dow và S & P đều giảm trong giai đoạn tháng 11-4). Các nhà sử học thị trường chứng khoán nhận thấy rằng trong các giai đoạn khi 6 tháng tốt nhất là tiêu cực, thị trường thường gặp khó khăn. “Khi thị trường không tăng trong mùa tăng giá, các lực lượng khác mạnh hơn và khi mùa đó kết thúc, những lực lượng đó có thể thực sự chi phối,” Jeffrey Hirsch, biên tập viên Almanac Nhà Giao Dịch Cổ Phiếu, nói trong một ghi chú gần đây gửi tới các nhà đầu tư. Hirsch lưu ý rằng đã có 16 năm kể từ 1950, trong đó Dow Jones tiêu cực trong giai đoạn tháng 11-4 (gần nhất là năm 2020 và 2022), và trong 14 trong số đó, thị trường giảm hoặc tiếp tục giảm. “Chỉ có năm 2009 và 2020 là thị trường giảm đã kết thúc,” Hirsch nói. Có nên giao dịch dựa trên các yếu tố mùa vụ không? Dù lý do là gì, và dù mô hình lịch sử ra sao, vấn đề chính là, liệu có nên dựa vào điều này để giao dịch không? Câu trả lời có thể là không. Một lý do là câu nói nổi tiếng “Bán vào tháng 5, rồi đi chơi” có thể bị đánh giá quá cao. Detrick chỉ ra rằng tháng 5 đã tăng trong chín trong mười năm qua. Có thể chúng ta nên chuyển sang “bán vào tháng 6?” Thời gian từ tháng 6 đến tháng 11 cũng mang lại lợi nhuận trung bình thấp hơn, chỉ 2,7% kể từ 1950, Detrick lưu ý. Bài học ở đây: cứ thoải mái giao dịch theo mô hình mùa vụ nếu bạn muốn, nhưng có lẽ bạn sẽ không vượt trội hơn trong dài hạn. Sau 35 năm theo dõi thị trường, tôi tin rằng: mua và giữ vẫn vượt trội hơn mọi hình thức dự đoán thị trường. Hãy có kế hoạch, hiểu rõ mức độ rủi ro bạn có thể chấp nhận và vẫn có thể ngủ ngon, rồi bám sát kế hoạch đó. Một lý do đơn giản khiến tôi không ủng hộ việc dự đoán thị trường theo kiểu nào là vì những khoản lợi nhuận lớn nhất trong thị trường chỉ xảy ra trong một số ngày nhất định trong năm, và không ai biết chính xác ngày nào chúng sẽ xảy ra. Trong cuốn sách “Shut Up and Keep Talking: Lessons on Life and Investing From the Floor of the New York Stock Exchange,” tôi trình bày một nghiên cứu đơn giản của Dimensional Funds, mô tả sự tăng trưởng của 1.000 đô la đầu tư vào S & P 500 từ năm 1970 đến 2019. Tăng trưởng giả định của 1.000 đô la đầu tư vào S & P 500 từ 1970 (đến tháng 8/2019) Tổng lợi nhuận 138.908 đô la Trừ đi 5 ngày tốt nhất 90.171 đô la Trừ đi 15 ngày tốt nhất 52.246 đô la Trừ đi 25 ngày tốt nhất 32.763 đô la Nguồn: Dimensional Funds Những con số này thật đáng kinh ngạc. Loại bỏ 5 ngày tốt nhất trong 50 năm đó, lợi nhuận của bạn sẽ giảm 35%, và còn ít hơn nữa nếu bạn không có mặt trong thị trường vào 15 hoặc 25 ngày tốt nhất. Và hãy nhớ: bạn không biết khi nào những ngày tốt nhất đó sẽ đến. Nếu lý luận đó không thuyết phục bạn, hãy tự hỏi: bạn sẽ làm gì với số tiền nếu rút ra vào cuối tháng 4? Đặt vào trái phiếu kho bạc? Điều đó sẽ là một quyết định thua lỗ, theo Larry Swedroe, cựu trưởng bộ phận nghiên cứu tài chính và kinh tế tại Buckingham Strategic Wealth. Swedroe đồng ý rằng lợi nhuận của S & P thấp hơn trong giai đoạn từ tháng 5 đến tháng 10, nhưng ngay cả những lợi nhuận thấp hơn đó cũng vượt trội so với trái phiếu kho bạc trung bình. Kết luận của Swedroe là: các nhà đầu tư “rõ ràng tốt hơn khi giữ nguyên vị thế mà không cần tính đến thuế.”