Cổ phần của các công ty chứng khoán nhỏ và vừa thường xuyên được bán ra, thể hiện ba đặc điểm chính

Công ty Tài Liên ngày 22 tháng 2 đưa tin (Phóng viên Vương Trần)

Trong những năm gần đây, dưới định hướng chính sách “Xây dựng ngân hàng đầu tư hàng đầu” và thúc đẩy chính sách hợp nhất và tái cấu trúc, ngành chứng khoán Trung Quốc đã bước vào giai đoạn sàng lọc sâu sắc, từ năm 2025 đến 2026, dòng chảy cổ phần của các công ty chứng khoán vừa và nhỏ sẽ tăng tốc, trở thành đặc điểm quan trọng trong việc tái cấu trúc cơ cấu ngành.

Từ chiến lược hợp nhất lớn mạnh hơn, liên minh mạnh mẽ, đến việc các doanh nghiệp nhà nước địa phương kiểm soát các công ty chứng khoán khu vực, từ việc cổ đông chủ động giảm tỷ lệ cổ phần để tối ưu hóa tài sản, đến việc đấu giá pháp lý cổ phần do vấn đề nợ gây ra, nhiều biến động về cổ phần đan xen diễn ra.

Nhìn chung, làn sóng dòng chảy cổ phần của ngành chứng khoán trong giai đoạn 2025-2026 là kết quả tất yếu của việc cơ quan quản lý thúc đẩy phát triển chất lượng cao của ngành, xây dựng ngân hàng đầu tư hàng đầu, cũng là nhu cầu nội tại của ngành để đối phó với cạnh tranh và tối ưu hóa phân bổ nguồn lực.

Trong xu hướng hợp nhất do doanh nghiệp nhà nước dẫn dắt, mức độ tập trung của ngành chứng khoán sẽ tiếp tục tăng, sau khi hết thời kỳ lợi ích từ giấy phép, cạnh tranh trong ngành sẽ trở lại với khả năng cốt lõi và các dịch vụ đặc trưng. Các công ty chứng khoán thiếu dịch vụ đặc trưng và lợi thế cốt lõi có thể đối mặt với nguy cơ bị loại bỏ, trong khi các công ty có vị thế khu vực hoặc giấy phép đặc thù chất lượng cao sẽ trở thành mục tiêu cạnh tranh của vốn.

Trong khi đó, quá trình hợp nhất ngành cũng bước vào “giai đoạn đau đớn”, nhiều công ty chứng khoán hợp nhất đang trải qua chuyển đổi hệ thống, sắp xếp nhân sự và tái cấu trúc tổ chức toàn diện, hiệu ứng Matthew trong ngành chứng khoán càng rõ nét hơn, cấu trúc cạnh tranh mới đang hình thành nhanh chóng.

Tăng tốc chiến lược hợp nhất, mở rộng quy mô của các công ty chứng khoán

Chiến lược hợp nhất lớn mạnh hơn, liên minh mạnh mẽ, trở thành một trong những chủ đề chính của dòng chảy cổ phần của các công ty chứng khoán vừa và nhỏ trong đợt này, các công ty chứng khoán hàng đầu và các công ty có lợi thế khu vực thông qua mua cổ phần để mở rộng nhanh quy mô hoạt động, hiệu ứng quy mô của ngành chứng khoán tiếp tục được củng cố.

Các công ty chứng khoán như Guolian Securities, Zheshang Securities, Western Securities, Guoxin Securities đã chủ động ra tay, thông qua phát hành cổ phần, mua lại bằng tiền mặt, đấu giá pháp lý để tiếp nhận nhiều công ty chứng khoán vừa và nhỏ, các mục tiêu hợp nhất bao gồm các lĩnh vực như ngân hàng đầu tư, môi giới, quản lý tài sản, thúc đẩy tốc độ hợp nhất toàn diện.

Guolian Securities đã mở rộng quy mô hoạt động của mình bằng cách phát hành cổ phần để mua lại 99.26% cổ phần của Minsheng Securities, đồng thời đạt được sự bổ sung nguồn lực trong lĩnh vực ngân hàng đầu tư và các lĩnh vực khác. Zheshang Securities đã thu về 34.76% cổ phần của Guodu Securities qua “thỏa thuận chuyển nhượng + đấu giá pháp lý”, qua đó hoàn thiện hơn vị trí tại thị trường phía Bắc.

Western Securities đã chi khoảng 3.825 tỷ nhân dân tệ để mua 64.60% cổ phần của Guorong Securities, trở thành bước quan trọng trong việc mở rộng hoạt động toàn quốc và nâng cao năng lực cạnh tranh tổng thể. Guoxin Securities đã phát hành cổ phần để mua 96.08% cổ phần của Wanhua Securities, dựa vào nguồn lực khu vực và đặc trưng dịch vụ của Wanhua Securities để củng cố vị thế trong khu vực Nam Trung Quốc. Một loạt các trường hợp hợp nhất đã được thực hiện, cho thấy các công ty chứng khoán đang thúc đẩy hợp nhất ngành bằng các biện pháp vốn, hiệu ứng Matthew trong ngành chứng khoán càng rõ nét hơn.

Doanh nghiệp nhà nước tham gia, doanh nghiệp địa phương tăng cường kiểm soát cổ phần của các công ty chứng khoán

Ngoài chiến lược hợp nhất, việc doanh nghiệp nhà nước địa phương tham gia hoặc cổ phần của các công ty chứng khoán trở về kiểm soát của doanh nghiệp nhà nước cũng là đặc điểm nổi bật của dòng chảy cổ phần lần này. Đối mặt với yêu cầu chuyển đổi và giảm thiểu rủi ro của ngành chứng khoán, các ủy ban tài chính địa phương đã ra tay, thông qua chuyển nhượng cổ phần, tăng vốn, mở rộng cổ phần để tăng cường kiểm soát các công ty chứng khoán trong khu vực, việc hợp nhất nguồn lực tài chính do doanh nghiệp nhà nước dẫn dắt trở thành hướng đi quan trọng trong bố trí tài chính của các địa phương, đồng thời nâng cao tính ổn định và khả năng chống chịu rủi ro của các công ty chứng khoán vừa và nhỏ.

Ví dụ điển hình là việc cổ phần của Dongguan Securities trở về doanh nghiệp nhà nước địa phương. Năm 2025, Công ty cổ phần Jinlong gần như hoàn tất chuyển nhượng cổ phần của Dongguan Securities cho Dongguan Financial Holdings thuộc doanh nghiệp nhà nước Dongguan, chính thức đưa Dongguan Securities về kiểm soát của doanh nghiệp nhà nước thuần túy. Hiện tại, công ty đang đẩy nhanh tiến trình IPO, kỳ vọng sẽ phát triển hơn nữa qua thị trường vốn.

Tại Hồ Bắc, doanh nghiệp nhà nước đã tiến hành hợp nhất sâu rộng với Jiangsu Securities, qua đó, Tập đoàn Công nghiệp sông Dương (Yangtze River Industry Group) đã nhận chuyển nhượng 863 triệu cổ phần của Jiangsu Securities từ Hubei Energy và Three Gorges Capital, tỷ lệ sở hữu đạt 15.6%, qua đó tăng cường kiểm soát của doanh nghiệp nhà nước tỉnh Hồ Bắc đối với Jiangsu Securities, đồng thời tạo nền tảng để Jiangsu Securities dựa vào nguồn lực của doanh nghiệp nhà nước địa phương, phát triển sâu rộng thị trường Hồ Bắc và trung tâm phía Trung.

Các chuyên gia cho biết, việc doanh nghiệp nhà nước địa phương tham gia các công ty chứng khoán vừa và nhỏ không chỉ là thực hiện trách nhiệm quản lý tài chính địa phương, giảm thiểu rủi ro ngành, mà còn là lựa chọn tất yếu để hợp nhất nguồn lực tài chính địa phương, phục vụ phát triển kinh tế khu vực.

Dòng chảy cổ phần đa dạng, tồn tại cả rút lui chủ động và xử lý bị động

Trong quá trình dòng chảy cổ phần của các công ty chứng khoán vừa và nhỏ diễn ra nhanh chóng, tồn tại cả việc rút lui chủ động của cổ đông và xử lý bị động. Một mặt, một số cổ đông vì mục đích thoái vốn không chính trong ngành, tối ưu hóa cấu trúc tài sản, chủ động giảm tỷ lệ cổ phần hoặc bán sạch cổ phần chứng khoán; mặt khác, các vụ đấu giá pháp lý cổ phần do vi phạm nghĩa vụ nợ của cổ đông ngày càng gia tăng, các trường hợp chuyển nhượng công khai cũng tăng lên, trong đó, tâm lý tiếp nhận của thị trường thể hiện rõ rệt hai chiều.

Việc cổ đông rút lui chiến lược và giảm tỷ lệ cổ phần đã trở thành hiện tượng phổ biến. Năm 2025, có 10 công ty chứng khoán niêm yết lần đầu công bố kế hoạch giảm tỷ lệ cổ phần, bao gồm các công ty như Oriental Fortune, Caida Securities, Bank of China Securities, Founder Securities, trong đó, các chủ thể giảm tỷ lệ cổ phần không chỉ là vốn tư nhân mà còn có các doanh nghiệp nhà nước.

Sau khi chuyển nhượng cổ phần của Dongguan Securities, Jinlong dự kiến sẽ bán sạch 67.78% cổ phần của Zhongshan Securities, dự kiến trong đầu năm 2026 sẽ tìm kiếm người mua trên Sở Giao dịch Chứng khoán Liên hợp Thượng Hải, ước tính giá trị giao dịch trên 4 tỷ nhân dân tệ; cổ đông thứ sáu của Guosheng Securities, Jiangxi Building Materials, đã giảm 2.8 triệu cổ phiếu, tỷ lệ sở hữu giảm 0.14%, nhằm tối ưu hóa cấu trúc tài sản của chính mình; doanh nghiệp nhà nước vận hành Bắc Kinh và Công ty cổ phần Bắc Kinh Xicheng đã phối hợp chuyển nhượng 49% cổ phần của Daxin Securities, nhằm tối ưu hóa bố trí tài chính của doanh nghiệp nhà nước qua chuyển nhượng cổ phần.

Ngược lại, các vụ xử lý bị động do vi phạm nghĩa vụ nợ của cổ đông ngày càng nhiều, như Red River Securities, Dazhong Securities, Zhongtai Securities, Caitong Securities đều xuất hiện các vụ đấu giá hoặc chuyển nhượng cổ phần công khai.

Các vụ đấu giá pháp lý và chuyển nhượng công khai thường xuyên diễn ra, nhưng tâm lý tiếp nhận của thị trường lại phân hóa rõ rệt. Cổ phần của Bohai Securities nhiều lần bị đưa ra đấu giá năm 2025 đều không thành công. Các cổ đông quan trọng của Dongguan Securities và Zhongshan Securities, Jinlong đều có các vụ đấu giá bị hủy bỏ hàng loạt. Cổ phần của Hualong Securities trong năm 2025 cũng nhiều lần bị xử lý không thành công, thậm chí có hai lần đấu giá bị tạm dừng.

Tuy nhiên, vụ đấu giá pháp lý của Caitong Securities đã có nhà tiếp nhận đủ năng lực, Tập đoàn Echo đã mua lại 3.740.66 triệu cổ phiếu của Caitong Securities thuộc loại không hạn chế lưu hành, do vi phạm nghĩa vụ nợ, cuối cùng được Công ty quản lý tài sản nhà nước lớn Trung Quốc, China Great Wall Asset Management, mua lại.

Xu hướng chính rõ ràng, ngành bước vào giai đoạn hợp nhất sâu sắc mới

Sau sự kiện dòng chảy cổ phần dày đặc của các công ty chứng khoán vừa và nhỏ, xu hướng phát triển của ngành chứng khoán ngày càng rõ ràng hơn, các từ khóa của giai đoạn này gồm: hết lợi ích từ giấy phép, hợp nhất do doanh nghiệp nhà nước dẫn dắt, và giai đoạn đau đớn của hợp nhất. Ngành chứng khoán đang bước vào giai đoạn hợp nhất sâu sắc mới, đặc trưng bởi ba đặc điểm chính:

Thứ nhất, hết lợi ích từ giấy phép trở thành bước ngoặt quan trọng của ngành. Trước đây, ngành chứng khoán “một giấy phép khó có được”, giấy phép chứng khoán có giá trị cao, nhưng hiện nay, do cạnh tranh ngày càng gay gắt, các công ty chứng khoán vừa và nhỏ thiếu dịch vụ đặc trưng và lợi thế cốt lõi sẽ dễ bị mất giá hoặc không bán được cổ phần, thậm chí bị hủy bỏ. Thị trường hiện tại đã thay đổi hoàn toàn cách định giá cổ phần chứng khoán, nhà đầu tư chú trọng hơn vào lợi thế khu vực và giấy phép đặc thù, các công ty có giấy phép quỹ mở và giấy phép quản lý tài sản chất lượng cao có giá trị cao hơn, trong khi các công ty môi giới truyền thống thường giao dịch với giá thấp hơn giá trị sổ sách, phân hóa định giá ngành rõ rệt.

Thứ hai, doanh nghiệp nhà nước dẫn dắt trở thành đặc điểm quan trọng của quá trình hợp nhất ngành. Đợt hợp nhất cổ phần lần này chủ yếu hướng tới “trở về doanh nghiệp nhà nước”. Dù là các ủy ban tài chính địa phương hợp nhất nguồn lực tài chính, kiểm soát các công ty chứng khoán trong khu vực, hay các tổ chức tài chính trực thuộc mở rộng quy mô qua các vụ mua bán ngang, doanh nghiệp nhà nước đóng vai trò chủ đạo trong quá trình hợp nhất ngành chứng khoán. Nhờ sự thúc đẩy của doanh nghiệp nhà nước, mức độ tập trung của ngành chứng khoán sẽ tăng rõ rệt vào năm 2026, cấu trúc ngành sẽ tiếp tục hướng tới các công ty hàng đầu và kiểm soát của doanh nghiệp nhà nước.

Thứ ba, quá trình hợp nhất cũng mang lại “giai đoạn đau đớn” nhất định, năm 2026 sẽ là năm quan trọng sau khi các vụ hợp nhất lớn của ngành chứng khoán được thực hiện. Các ví dụ như hợp nhất của Guotai Junan và Haitong Securities, hay hợp nhất của CICC với Dongxing Securities và Cinda Securities, đều khiến ngành chứng khoán phải đối mặt với việc tái cấu trúc tổ chức quy mô lớn, chuyển đổi hệ thống, sắp xếp nhân sự và hợp nhất hoạt động trở thành các vấn đề chung. Các chuyên gia cho rằng, giai đoạn đau đớn của hợp nhất là bước cần thiết để ngành hướng tới phát triển chất lượng cao hơn, sau khi hoàn tất, hiệu quả hoạt động và lợi thế cạnh tranh cốt lõi của các công ty chứng khoán sẽ được nâng cao hơn nữa.