Thế Nào Là Stablecoin: Hướng Dẫn về Các Loại và Cơ Chế cho năm 2026

Thị trường tiền điện tử liên tục phát triển, nhưng một loại tài sản duy trì sự ổn định vượt trội giữa biến động là stablecoin. Tính đến năm 2026, vốn hóa của phân khúc này đã vượt quá 200 tỷ đô la, và stablecoin không chỉ là một sự thay thế cho tiền tệ truyền thống mà còn là một phần không thể thiếu của hạ tầng hệ sinh thái crypto toàn cầu. CoinMarketCap liệt kê hơn 200 loại tài sản như vậy với tổng vốn hóa thị trường khoảng 212 tỷ đô la, khiến chúng trở thành một trong những phân khúc phổ biến nhất bên cạnh Bitcoin và Ethereum.

Tại sao chúng ta cần Stablecoin: 5 ứng dụng chính trong hệ sinh thái crypto

Trước khi hiểu các cơ chế, điều quan trọng là biết tại sao stablecoin trở nên cần thiết. Những tài sản này thực hiện một số chức năng quan trọng trong hệ sinh thái.

Giao dịch không thỏa hiệp. Trên các sàn tập trung và phi tập trung, stablecoin đóng vai trò cầu nối giữa các loại tiền điện tử biến động và tiền tệ truyền thống. Thay vì chuyển đổi sang tiền pháp định với phí và thời gian chờ đợi, nhà giao dịch có thể chuyển đổi giữa các tài sản qua USDT hoặc USDC trong vòng vài phút. Điều này không chỉ tiện lợi — mà còn tiết kiệm chi phí cho hàng triệu người dùng hàng ngày.

Thanh toán xuyên biên giới. Stablecoin cách mạng hóa các chuyển khoản tiền tệ. Người di cư ở các khu vực có tiền tệ không ổn định hoặc hạn chế tiếp cận ngân hàng có thể gửi tiền cho người thân trong vòng vài phút thay vì nhiều ngày, tránh trung gian và phí cao. Đặc biệt quan trọng đối với các quốc gia có lạm phát hoặc bất ổn chính trị.

Tài chính phi tập trung như nhiên liệu. Trên các nền tảng DeFi, stablecoin là tài sản dự trữ cho vay, đảm bảo và canh tác lợi nhuận. Giá trị dự kiến của chúng giảm thiểu rủi ro hệ thống, cho phép người dùng vay hoặc huy động thanh khoản mà không sợ biến động giá đột ngột.

Tiếp cận cho khách hàng không ngân hàng. Hàng tỷ người không có tài khoản ngân hàng truyền thống có thể lưu trữ và chuyển tiền qua điện thoại thông minh và internet. Stablecoin cung cấp quyền truy cập vào hệ thống tài chính toàn cầu mà không cần phép hay rào cản.

Bảo vệ khỏi biến động giá. Khi thị trường hoảng loạn và giá các tài sản crypto giảm, stablecoin đóng vai trò nơi trú ẩn an toàn. Nhà đầu tư có thể bảo vệ tài sản khỏi mất mát bằng cách chuyển đổi sang các tài sản ổn định cho đến khi niềm tin trở lại.

Cách hoạt động của Stablecoin: Bốn cơ chế chính đảm bảo ổn định

Sự ổn định của stablecoin không phải là ngẫu nhiên — đó là kết quả của thiết kế có chủ ý. Mỗi cơ chế đều nhằm một mục tiêu: giữ giá trị của tài sản trong thị trường biến động.

Bảo đảm fiat: phương pháp cổ điển và phổ biến nhất

Cơ chế đơn giản nhất — giữ dự trữ. Khi bạn mua USDT hoặc USDC, nhà phát hành giữ một lượng tương đương đô la Mỹ (hoặc euro) trong ngân hàng. Điều này tạo ra mối liên hệ trực tiếp: một token = một đô la trong dự trữ. Nếu bạn muốn rút tiền, việc đổi lại được đảm bảo.

Tuy nhiên, phương pháp này có điểm yếu. Rủi ro đối tác phát sinh nếu nhà phát hành không duy trì dự trữ đúng cam kết. Các quyết định pháp lý cũng có thể ảnh hưởng — nếu chính phủ phong tỏa tài sản hoặc áp đặt quy định mới, niềm tin vào stablecoin sẽ bị ảnh hưởng.

Các dẫn đầu phân khúc này:

• Tether (USDT): Đứng đầu và lớn nhất, với vốn hóa hơn 140 tỷ đô la tính đến năm 2024. Hiện được sử dụng trong hơn 109 triệu ví toàn cầu. Tether đã báo cáo lợi nhuận 7,7 tỷ đô la trong chín tháng năm 2024.
• USD Coin (USDC): Vốn hóa 74,48 tỷ đô la (tháng 2/2026). Được phát hành bởi Circle và Coinbase từ năm 2018, được xem là lựa chọn có quy định rõ ràng hơn.
• Ripple USD (RLUSD): Người chơi mới, ra mắt tháng 12/2024. Trong hai tuần, đạt vốn hóa 53 triệu đô la, hoạt động trên XRP Ledger và Ethereum. Ripple cam kết kiểm tra độc lập dự trữ hàng tháng.

Bảo đảm hàng hóa: hỗ trợ vật chất

Một số stablecoin gắn với tài sản vật lý — vàng, dầu mỏ, thậm chí bất động sản. Mỗi token đại diện cho một lượng hàng hóa nhất định, cho phép bạn giữ ảnh hưởng số đến các tài sản vật chất.

Ưu điểm rõ ràng: không cần lo lắng về lưu trữ hay vận chuyển vàng — tất cả đều qua blockchain. Nhược điểm: chuyển đổi trở lại thành hàng hóa vật lý có thể phức tạp và đắt đỏ, giá trị hàng hóa cũng biến động theo thị trường.

Ví dụ:

• PAX Gold (PAXG): Mỗi token = một ounce vàng nguyên chất trong kho lưu trữ.
• Tether Gold (XAUT): Ý tưởng tương tự, do Tether hỗ trợ.

Stablecoin đảm bảo bằng crypto: phi tập trung không thỏa hiệp

Thay vì dự trữ đô la trong ngân hàng, các tài sản này được đảm bảo bằng các loại tiền điện tử khác. Nhưng có một điểm mấu chốt: bạn phải gửi nhiều hơn số bạn muốn phát hành. Để tạo ra 100 đô stablecoin, có thể cần gửi 150 đô giá trị crypto vào hợp đồng thông minh.

Điều này làm hệ thống an toàn hơn trong trường hợp sụp đổ, nhưng không hiệu quả về vốn. Ngoài ra, nếu tài sản thế chấp đột ngột giảm giá, hệ thống có thể thanh lý vị thế của bạn, gây mất ổn định cho toàn bộ stablecoin.

Ví dụ:

• Dai (DAI): Stablecoin phi tập trung của MakerDAO, ra mắt tháng 12/2017. Tính đến tháng 2/2026, vốn hóa 4,19 tỷ đô, là stablecoin lớn thứ tư. Người dùng gửi ETH và các tài sản khác để tạo DAI qua các vị thế thế chấp.
• sUSD (Synthetix USD): Được đảm bảo bằng token Synthetix Network Token (SNX).

Stablecoin thuật toán: ý tưởng táo bạo nhưng dễ tổn thương

Cách tiếp cận cực đoan nhất — không có tài sản thế chấp. Thay vào đó, các thuật toán kiểm soát cung cầu token. Khi nhu cầu tăng, hệ thống phát hành token mới; khi giảm, rút khỏi lưu hành. Về lý thuyết là ổn định. Thực tế, đã chứng minh rất rủi ro.

Năm 2022, UST của Terra, một trong những stablecoin thuật toán lớn nhất, hoàn toàn sụp đổ. Cơ chế ổn định không chịu nổi áp lực thị trường, khiến nhà đầu tư mất hàng tỷ đô. Sự sụp đổ này khiến toàn bộ lớp này bị nghi ngờ.

Ví dụ hiện tại:

• Ampleforth (AMPL): Điều chỉnh cung hàng ngày dựa trên lệch giá.
• Frax (FRAX): Ban đầu là mô hình hỗn hợp, đến năm 2023 chuyển sang hoàn toàn đảm bảo để tăng tính ổn định.

Top stablecoin 2026: Các nhà dẫn đầu thị trường và đặc điểm của họ

USDT: Người chơi thống trị, định hình phân khúc

Tether (USDT) vẫn là vua của stablecoin. Từ khi ra mắt năm 2014, nó trở thành biểu tượng của chuyển tiền crypto. Sức mạnh của USDT thể hiện rõ qua khối lượng giao dịch, luôn vượt Bitcoin và Ethereum về hoạt động.

Phân phối toàn cầu của USDT bao gồm tất cả các blockchain chính — Ethereum, Bitcoin, Solana, Tron và nhiều hơn nữa. Sự đa chuỗi này khiến nó trở thành tài sản thanh khoản nhất trên thị trường crypto.

USDC: Đối thủ có quy định

USD Coin của Circle và Coinbase được định vị như một lựa chọn phù hợp hơn cho các tổ chức. Với vốn hóa 74,48 tỷ đô la (tháng 2/2026), USDC phát triển dựa trên tiêu chí tuân thủ quy định. Các dự trữ được kiểm toán định kỳ, thu hút khách hàng doanh nghiệp và chính phủ.

USDe của Ethena: Lợi nhuận là giá trị chính

USDe của Ethena Labs đưa ra một khái niệm mới: stablecoin sinh lợi? Ra mắt tháng 2/2024, USDe sử dụng chiến lược trung lập về chênh lệch giá, gửi ETH và vị thế ngắn hạn trên các sàn để tạo lợi nhuận.

Trong 10 tháng, đạt vốn hóa 6,22 tỷ đô (tháng 2/2026). Tháng 12/2024, Ethena công bố USDtb, token hóa quỹ thị trường tiền tệ BUIDL của BlackRock, khiến stablecoin hấp dẫn các nhà đầu tư bảo thủ.

DAI: Đảm bảo phi tập trung

Dai của MakerDAO vẫn là biểu tượng của stablecoin đảm bảo crypto. Với vốn hóa 4,19 tỷ đô (tháng 2/2026), thể hiện niềm tin của người dùng vào mô hình phi tập trung. Khác với USDT và USDC, DAI không phụ thuộc vào công ty nào — quản lý phân tán giữa các chủ sở hữu token MKR.

FDUSD: Phát triển châu Á

First Digital USD của FD121 Limited nhanh chóng mở rộng vị thế. Ra mắt tháng 6/2023, đạt vốn hóa 1,3 tỷ đô (tháng 2/2026) chỉ trong vài tháng. FDUSD có mặt trên Ethereum, BNB Chain và Sui, thu hút người dùng châu Á, đặc biệt sau khi Binance ngừng BUSD.

PYUSD: PayPal tham gia thị trường

PayPal USD của PayPal có bước khởi đầu đầy tham vọng, nhưng việc triển khai còn thận trọng. Với vốn hóa 4,06 tỷ đô (tháng 2/2026), PYUSD có mặt trên Ethereum và Solana. Công ty cho phép các thương nhân Mỹ mua bán crypto, bao gồm PYUSD, từ tài khoản doanh nghiệp của họ, nhưng mức độ phổ biến toàn cầu vẫn thấp hơn USDT.

Các đối thủ sáng tạo

USD của Usual Protocol: Ra mắt đầu 2024, USD0 gắn với trái phiếu kho bạc Mỹ và không cần phép. Với vốn hóa hơn 1,2 tỷ đô, thu hút người dùng tìm kiếm dự trữ không lãi suất.

Frax (FRAX): Với vốn hóa 64,52 triệu đô, FRAX đã chuyển từ mô hình lai đến đảm bảo hoàn toàn vào năm 2023. Cách tiếp cận sáng tạo cho thấy các giao thức thích ứng với yêu cầu thị trường.

USDY của Ondo US Dollar Yield: Stablecoin sinh lợi mới, đảm bảo bằng trái phiếu kho bạc và tiền gửi ngân hàng. Với vốn hóa 448 triệu đô (tháng 2/2026), USDY thu hút các nhà đầu tư tổ chức tìm kiếm ổn định kèm lãi suất.

Rủi ro và cân nhắc: Những điều cần biết

Trước khi đầu tư vào stablecoin, hãy hiểu rằng chúng không hoàn toàn không rủi ro.

Rủi ro pháp lý. Stablecoin hoạt động trong môi trường pháp lý thay đổi nhanh. Các cơ quan giám sát như FSOC đã cảnh báo về rủi ro hệ thống, đặc biệt do sự tập trung của thị trường. Các luật mới có thể đột ngột hạn chế hoặc yêu cầu tiêu chuẩn dự trữ mới.

Lỗ hổng công nghệ. Mỗi stablecoin phụ thuộc vào hợp đồng thông minh và hạ tầng blockchain. Lỗi trong mã, khai thác bảo mật hoặc tấn công mạng có thể gây thiệt hại lớn. Các stablecoin đảm bảo bằng crypto đặc biệt dễ tổn thương do phụ thuộc vào biến động giá của tài sản thế chấp.

Rủi ro mất peg. Stablecoin có thể mất liên kết với giá trị mục tiêu do thiếu dự trữ, thao túng thị trường hoặc sự cố hệ thống. Sự sụp đổ của UST năm 2022 là lời nhắc nhở đáng sợ về rủi ro này.

Rủi ro tập trung. Phần lớn thanh khoản tập trung vào USDT và USDC, khiến toàn bộ phân khúc dễ bị ảnh hưởng khi có vấn đề với hai tài sản này.

Kết luận: Stablecoin không chỉ là tiền

Stablecoin là công cụ lấp đầy khoảng trống quan trọng giữa thị trường crypto biến động và tài chính truyền thống ổn định. Mỗi mô hình — từ bảo đảm fiat đến các hệ thống thuật toán — đều có những đánh đổi giữa tập trung, hiệu quả vốn và đổi mới.

Với quy mô thị trường tăng lên trên 200 tỷ đô la, stablecoin đã trở thành phần không thể thiếu của hạ tầng thanh toán toàn cầu. Chúng giúp người di cư gửi tiền về nhà, các nhà giao dịch phòng ngừa rủi ro, nhà đầu tư sinh lợi và khách hàng không ngân hàng tham gia hệ thống tài chính.

Nhưng hãy hiểu rõ các rủi ro. Không phải stablecoin nào cũng như nhau. Lựa chọn giữa USDT, USDC, DAI hay các đối thủ mới phụ thuộc vào mức độ chấp nhận rủi ro và mục tiêu của bạn. Tránh xa các mô hình thuật toán mang tính thử nghiệm nếu bạn không hiểu rõ cơ chế, và luôn kiểm tra dự trữ cũng như các báo cáo kiểm toán của nhà phát hành.

Năm 2026 cho thấy, stablecoin đang tiến hóa. Từ các lựa chọn sinh lợi đến các tài sản thực token hóa, lớp tài sản này tiếp tục định nghĩa lại ý nghĩa của tiền tệ trong kỷ nguyên số.