#WhiteHouseTalksStablecoinYields

#WhiteHouseTalksStablecoinYields – Chuyện gì thực sự đang diễn ra?
Tổng thống Mỹ đang tổ chức các cuộc đàm phán cấp cao giữa các ngân hàng và công ty tiền điện tử nhằm giải quyết một trở ngại lớn trong quy định tiền điện tử của Mỹ: liệu stablecoin (như USDC hoặc USDT) có thể cung cấp lợi nhuận (lãi suất/phần thưởng) cho người nắm giữ hay không. Đây là rào cản lớn cuối cùng để thông qua Đạo luật Rõ ràng về Tài sản Kỹ thuật số (CLARITY Act) và mang lại sự rõ ràng thực sự về quy định cho thị trường tiền điện tử.

Lợi nhuận từ Stablecoin là gì?
Các nhà phát hành stablecoin kiếm lãi từ dự trữ (chủ yếu là Kho bạc Mỹ và các khoản tương đương tiền). Hiện tại, phần lớn lợi nhuận đó vẫn thuộc về nhà phát hành hoặc các nền tảng. Tiền điện tử muốn chuyển một phần/tất cả lợi nhuận này cho người nắm giữ — ví dụ, kiếm 4-5% APY trên stablecoin không hoạt động, giống như tài khoản tiết kiệm lãi suất cao. Điều này làm cho stablecoin trở nên hấp dẫn hơn và thúc đẩy sự chấp nhận/DeFi.

Vị trí của các ngân hàng – Tại sao họ đấu tranh quyết liệt
Các ngân hàng lớn (JPMorgan, Goldman, v.v.) và các nhóm thương mại muốn có lệnh cấm nghiêm ngặt hoặc giới hạn chặt chẽ:
Không cho lợi nhuận hoặc phần thưởng trên các khoản giữ không hoạt động/stable (họ xem đó như lãi suất "giống gửi tiền", gây rủi ro rút tiền gửi khỏi các ngân hàng ~$18T trong các khoản gửi).
Chỉ cho phép phần thưởng dựa trên giao dịch/hoạt động (ví dụ, hoàn tiền khi sử dụng).
Họ trình bày "Nguyên tắc cấm lợi nhuận và lãi suất" trong các cuộc họp, lập luận rằng stablecoin sinh lợi có thể làm giảm khả năng cho vay (ước tính: thiệt hại từ 250 tỷ USD đến 1,5 nghìn tỷ USD đối với tín dụng cho các doanh nghiệp nhỏ/Phố Chính nếu lợi suất cạnh tranh hút tiền gửi đi).

Vị thế của ngành công nghiệp tiền điện tử
Các công ty như Coinbase, Ripple, Paxos, và các nhóm như Hiệp hội Blockchain phản đối:
Cho phép lợi nhuận thụ động (trên số dư không hoạt động) theo các quy tắc nghiêm ngặt (minh bạch dự trữ đầy đủ, kiểm toán).
Nếu không, stablecoin của Mỹ sẽ mất khả năng cạnh tranh so với các stablecoin offshore (ví dụ, Tether).
Coinbase thậm chí đã rút hỗ trợ các dự thảo CLARITY trước đó do lệnh cấm nghiêm ngặt — họ cung cấp phần thưởng trên các khoản USDC nắm giữ.
Họ lập luận rằng lợi nhuận được điều chỉnh theo quy định thúc đẩy đổi mới và giữ cho doanh nghiệp ở Mỹ.

Dòng thời gian các cuộc họp của Nhà Trắng (Tháng 2 2026)
Đầu tháng 2 (Ngày 2/3): Các cuộc đàm phán đầu tiên — thảo luận cơ bản, chưa có đột phá.
Ngày 10 tháng 2: Cuộc họp thứ hai — "hiệu quả", các ngân hàng thúc đẩy lệnh cấm nghiêm ngặt, một số ý tưởng thỏa hiệp được đề xuất.
Ngày 19 tháng 2 (cuộc họp thứ ba): Báo cáo tiến bộ hơn — Nhà Trắng ủng hộ phần thưởng hạn chế (dựa trên hoạt động/giao dịch, không phải số dư không hoạt động). Khuyến khích các ngân hàng: "Đã đến lúc tiến lên." Được mô tả là mang tính xây dựng/hợp tác bởi các nguồn tin của Coinbase/Ripple, nhưng chưa có thỏa thuận cuối cùng. Ngày 1 tháng 3 được đặt làm hạn chót quan trọng cho thỏa hiệp.

Liên kết đến Đạo luật CLARITY (H.R. 3633)
Hạ viện đã thông qua vào năm 2025. Phiên bản của Thượng viện chủ yếu bị trì hoãn do vấn đề lợi nhuận này. Dự luật chia tầm kiểm soát (CFTC về hàng hóa, SEC về chứng khoán) và nhằm "chuẩn bị cho tương lai" các quy tắc về tiền điện tử. Đạo luật GENIUS (đã trở thành luật) cấm lãi suất trực tiếp từ nhà phát hành, nhưng tranh luận về phần thưởng trên nền tảng/giao dịch vẫn còn. Không có thỏa thuận = trì hoãn dự luật → tiếp tục không rõ ràng cho thị trường (giới hạn stablecoin khoảng ~$300B+ ATH gần đây).

Thế đứng hiện tại của Nhà Trắng
Các quan chức (Hội đồng Chính sách Tiền điện tử) đang thúc đẩy trung lập:
Ngăn chặn lợi nhuận từ số dư không hoạt động để bảo vệ ngân hàng/tiền gửi.
Cho phép phần thưởng dựa trên hoạt động hạn chế (không thương lượng trong các dự thảo tiếp theo theo các nguồn tin).
Điều này có thể là một "cặp đôi cùng thắng" — tiền điện tử nhận được lợi nhuận, ngân hàng tránh cạnh tranh lớn. Các insiders nói rằng có con đường để thỏa hiệp; CEO Coinbase lạc quan về khả năng thông qua vào tháng 4 nếu vấn đề được giải quyết.

Tác động tiềm năng của thị trường
Nếu cho phép lợi nhuận hạn chế: Thị trường stablecoin bùng nổ (nhiều hơn sự chấp nhận, thanh khoản cho DeFi, người nắm giữ kiếm lợi nhuận thực sự). Tiền điện tử của Mỹ có lợi thế toàn cầu.
Nếu cấm nghiêm ngặt: Ngân hàng an toàn hơn, nhưng nhà phát hành Mỹ ít cạnh tranh hơn (chuyển ra offshore). Tăng trưởng chậm lại.
Không có thỏa thuận trước ngày 1 tháng 3: CLARITY bị trì hoãn → nhiều sương mù quy định hơn, khả năng biến động cao. Nhưng tiến trình cho đến nay cho thấy có đà.

Kết luận
Điều này không chỉ về "lãi suất trên stablecoin" — mà còn về việc tích hợp tiền điện tử vào tài chính truyền thống mà không gây rủi ro hệ thống. Nhà Trắng đang tích cực trung gian để đưa CLARITY thông qua dưới sự ủng hộ của phe ủng hộ tiền điện tử. Các cuộc đàm phán đang tiến triển (cuộc họp thứ ba gọi là "hiệu quả"), nhưng ngày 1 tháng 3 là thời điểm quyết định. Theo dõi các cập nhật — điều này định hình tương lai của tiền điện tử Mỹ trong nhiều năm tới. 🔥