Thị trường chứng khoán có thể sụp đổ vào năm 2026 không? Những điều kiện hiện tại và lịch sử thị trường cho thấy gì

Với thị trường chứng khoán đã ghi nhận lợi nhuận liên tiếp trong ba năm, các nhà đầu tư bắt đầu đặt ra những câu hỏi khó chịu về những gì sẽ xảy ra tiếp theo. Sự kết hợp giữa định giá cao ngất, tâm lý nhà đầu tư thay đổi và các trở ngại tiềm năng từ chính sách thương mại làm dấy lên những lo ngại chính đáng về việc liệu các kịch bản sụp đổ thị trường chứng khoán có trở nên khả thi hơn vào năm 2026 và những năm sau đó hay không.

Warren Buffett, một trong những nhà đầu tư thành công nhất lịch sử, đưa ra những trí tuệ vượt thời gian về câu hỏi này—không qua dự đoán mà ông từ chối đưa ra, mà qua các nguyên tắc ông đã sống theo suốt nhiều thập kỷ và các hành động công ty của ông vẫn tiếp tục thực hiện ngày nay.

Khi Thị Trường Tăng Trưởng Quá Nhanh, Lịch Sử Gợi Ý Cẩn Trọng Là Điều Đáng Thực Hiện

Chuỗi ba năm liên tiếp của S&P 500 với lợi nhuận hàng năm hai chữ số là điều bất thường về mặt thống kê. Trong lịch sử, những giai đoạn kéo dài như vậy thường bị theo sau bởi kết quả kém hơn mong đợi vào năm thứ tư, cho thấy đà thị trường cuối cùng sẽ cạn kiệt. Nhìn xa hơn về quá khứ, mô hình này càng rõ ràng hơn: các thị trường tăng trưởng kéo dài có thể che giấu các yếu tố cơ bản đang xấu đi cho đến khi thực tế buộc phải phản ánh.

Cuộc Đại suy thoái 2007-2008 là một lời nhắc nhở tỉnh thức. Trong khi hầu hết các nhà đầu tư vẫn trong trạng thái phấn khích vào năm 2006 và đầu 2007, thì sự yếu kém tiềm ẩn của thị trường nhà đất đã tích tụ. Đến cuối năm 2008, khi khủng hoảng bùng phát và S&P 500 đã giảm 40% từ đỉnh, Warren Buffett nhìn thấy cơ hội nơi mà người khác thấy thảm họa. Bình luận của ông năm 2008 trên The New York Times chứa đựng một nguyên tắc áp dụng trực tiếp vào môi trường ngày nay:

“Hãy sợ khi người khác tham lam, và hãy tham lam khi người khác sợ hãi.”

Thách thức đối với các nhà đầu tư hiện nay là nhận biết giai đoạn mà chúng ta đang ở. Dữ liệu khảo sát hiện tại từ Hiệp hội Nhà đầu tư Cá nhân Mỹ cho thấy tâm lý lạc quan chiếm 42,5%—cao hơn đáng kể so với trung bình 5 năm là 35,5%. Trên bề mặt, điều này có vẻ khích lệ. Tuy nhiên, chỉ số tâm lý của AAII hoạt động như một chỉ báo phản ứng ngược: khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ lạc quan nhất, kết quả thị trường sau đó thường gây thất vọng. Ngược lại, sự bi quan thường đi trước các đợt tăng trưởng.

Điều này cho thấy rằng mức độ tâm lý hiện tại có thể đang báo hiệu lợi nhuận giảm sút phía trước thay vì tiếp tục duy trì sức mạnh.

Định Giá Tăng Cao Kết Hợp Với Các Rào Cản Kinh Tế Tạo Ra Một Tình Huống Nguy Hiểm

Dưới sự lãnh đạo của Buffett, Berkshire Hathaway đã bán ròng cổ phiếu trong ba năm liên tiếp—nghĩa là công ty đã bán nhiều hơn mua. Hành động này phản ánh trực tiếp sự thay đổi đáng kể trong cách thị trường định giá lợi nhuận doanh nghiệp ở mức cao đến mức nào.

Tháng 10 năm 2022, chỉ số S&P 500 giao dịch với khoảng 15,5 lần lợi nhuận dự kiến. Hiện nay, mức này đã mở rộng lên 22,2 lần lợi nhuận dự kiến—một mức cao đáng kể so với trung bình 5 năm là 20 và trung bình 10 năm là 18,7 theo dữ liệu của FactSet Research. Mức định giá này đặc biệt đáng chú ý vì chỉ mới hai lần trong bốn mươi năm qua duy trì được: trong bong bóng dot-com và trong đại dịch COVID-19. Cả hai giai đoạn này đều đi kèm với sự suy giảm của thị trường.

Torsten Slok, nhà kinh tế trưởng tại Apollo Global Management, đã lưu ý rằng các chỉ số P/E dự phóng quanh mức 22 đã từng tương ứng với lợi nhuận hàng năm dưới 3% trong vòng ba năm tới. Nói cách khác, định giá cao không nhất thiết gây ra sụp đổ—nhưng chúng thường mang lại kết quả kém mong đợi.

Rủi ro này càng trở nên nghiêm trọng hơn khi tăng trưởng kinh tế gặp nguy hiểm. Chính sách thuế của Tổng thống Trump đã trùng khớp với sự suy giảm của thị trường việc làm, và các nghiên cứu từ Cục Dự trữ Liên bang cho thấy thuế quan thường gây sức ép lên sự mở rộng kinh tế. Định giá cao hơn kết hợp với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chậm lại là một công thức cho một giai đoạn khó khăn đối với các nhà đầu tư cổ phiếu.

Lập luận Cẩn Trọng Trong Môi Trường Hiện Tại

Trong khi Buffett nổi tiếng với câu nói, “Tôi không có ý tưởng nào về việc cổ phiếu sẽ cao hay thấp hơn một tháng hay một năm tới,” ông cũng thể hiện qua hành động trong suốt nhiều thập kỷ rằng ông sẽ làm gì khi thị trường có vẻ quá nóng: ông ngừng mua và bắt đầu bán.

Chiến dịch bán ròng trong ba năm của Berkshire gửi đi một tín hiệu rõ ràng. Buffett đã đưa ra một lập luận ngầm qua hành vi chứ không phải lời nói: các cổ phiếu có giá hấp dẫn—khu vực ông ưa thích để săn lùng—đã trở nên khan hiếm. Khi một trong những nhà phân bổ vốn vĩ đại nhất lịch sử quyết định rằng cơ hội đã hạn chế, điều đó đáng để các nhà đầu tư chú ý.

Câu hỏi liệu thị trường chứng khoán có sụp đổ hay không phụ thuộc vào nhiều biến số khó dự đoán, nhưng câu hỏi liệu định giá có thể tiếp tục mở rộng vô hạn hay không thì rõ ràng hơn: về mặt lịch sử, chúng chưa từng làm vậy. Kết hợp thực tế này với tâm lý lạc quan cao và những bất ổn kinh tế mới nổi tạo ra những điều kiện cần được tôn trọng.

Các nhà đầu tư theo đuổi triết lý phản biện của Buffett sẽ nhận ra môi trường hiện tại là một lời kêu gọi cẩn trọng hơn là hành động bốc đồng. Điều đó có thể không hấp dẫn, nhưng tránh những sai lầm thảm khốc luôn là nền tảng để bảo vệ của cải.