Thị trường Cacao thể hiện sự bền bỉ khi áp lực cung ứng gia tăng

Hoạt động giao dịch gần đây trên thị trường ca cao đã tiết lộ một mâu thuẫn đáng chú ý: trong khi nguồn cung toàn cầu đang đối mặt với những hạn chế ngày càng tăng, các chỉ số nhu cầu từ các khu vực chính lại gửi những tín hiệu hỗn hợp nhưng cuối cùng vẫn mang tính hỗ trợ. Tình hình này đang định hình lại các quỹ đạo giá và xáo trộn tâm lý nhà đầu tư quanh một trong những mặt hàng nông sản biến động nhất.

Hợp đồng tương lai ca cao NY tháng 3 tăng 110 điểm (+2.22%) trong giao dịch gần đây, trong khi ca cao London tăng 62 điểm (+1.70%), đánh dấu sự đảo chiều đáng kể so với phiên trước đó yếu ớt. Sự đảo chiều này được thúc đẩy bởi dữ liệu từ châu Á vượt xa kỳ vọng giảm giá, kích hoạt hoạt động mua bù và sự quan tâm mua vào mới.

Nhu cầu châu Á Thất vọng Kỳ vọng, Báo hiệu Sự ổn định của Thị trường

Hiệp hội Ca cao Châu Á báo cáo rằng lượng nghiền ca cao quý 4 của châu Á giảm chỉ 4.8% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 197.022 tấn—tốt hơn nhiều so với dự báo giảm 12%. Sự co lại nhỏ hơn dự kiến này đủ để kích hoạt làn sóng mua bù của các nhà giao dịch đã dự đoán nhu cầu sẽ giảm sâu hơn. Bắc Mỹ cũng mang lại bất ngờ tích cực, với lượng nghiền ca cao quý 4 tăng 0.3% so với cùng kỳ năm trước lên 103.117 tấn, so với kỳ vọng giữ nguyên.

Tuy nhiên, sức mạnh từ phía nhu cầu của châu Á và Bắc Mỹ lại trái ngược với sự yếu ớt từ châu Âu. Hiệp hội Ca cao Châu Âu báo cáo rằng lượng nghiền ca cao quý 4 của châu Âu giảm 8.3% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 304.470 tấn, tệ hơn nhiều so với dự kiến giảm 2.9% và là mức thấp nhất trong 12 năm qua. Sự phân hóa này làm nổi bật sự phân mảnh ngày càng tăng trong động thái thị trường ca cao toàn cầu.

Hạn chế nguồn cung từ các nhà sản xuất lớn thắt chặt thị trường

Bức tranh về nguồn cung vẫn còn rất chặt chẽ so với các năm trước, khi các khu vực sản xuất chính gặp khó khăn. Nigeria, nhà sản xuất ca cao lớn thứ năm thế giới, báo cáo xuất khẩu tháng 11 đạt 35.203 tấn, giảm 7% so với cùng kỳ năm trước. Điều đáng lo ngại hơn cho thị trường ca cao là Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo mùa vụ 2025/26 sẽ giảm sản lượng còn 305.000 tấn, giảm 11% so với dự kiến 344.000 tấn của năm trước.

Bức tranh về Bờ Biển Ngà, quốc gia sản xuất ca cao lớn nhất thế giới, mang tính phức tạp hơn. Các lô hàng đến các cảng tính đến ngày 11 tháng 1 đạt 1.13 triệu tấn cho năm tiếp thị mới, giảm 2.6% so với cùng kỳ năm trước là 1.16 triệu tấn. Trong khi điều này cho thấy lượng tiêu thụ giảm, điều kiện trồng trọt thuận lợi do Tropical General Investments Group và Mondelez báo cáo cho thấy mùa vụ tháng 2-3 có thể tăng cường nguồn cung. Mondelez lưu ý rằng số lượng ca cao trong các búp ca cao hiện tại ở Tây Phi cao hơn trung bình 5 năm là 7%, mang lại chút nhẹ nhõm cho thị trường lâu nay bị ám ảnh bởi lo ngại về nguồn cung.

Áp lực tồn kho và triển vọng nguồn cung toàn cầu ngày càng thắt chặt

Tình hình tồn kho thể hiện một bức tranh phức tạp cho thị trường ca cao. Tồn kho tại các cảng của Mỹ theo dõi của ICE giảm xuống mức thấp nhất trong 10 tháng là 1.626.105 bao vào ngày 26 tháng 12 trước khi phục hồi nhẹ lên 1.680.417 bao vào giữa tháng 1, cho thấy nguồn cung vẫn còn khá hạn chế bất chấp sự phục hồi gần đây.

Tổ chức Ca cao Quốc tế đã thay đổi căn bản dự báo cân đối nguồn cung ca cao toàn cầu. Tháng 11, ICCO đã giảm dự báo thặng dư toàn cầu năm 2024/25 từ 142.000 tấn xuống còn 49.000 tấn, đồng thời cắt giảm dự báo sản lượng toàn cầu từ 4.84 triệu tấn xuống còn 4.69 triệu tấn. Điều này phản ánh sự định giá lại đột ngột của điều kiện thị trường sau khi ICCO từng ước tính thâm hụt lớn 494.000 tấn cho năm 2023/24—lần thiếu hụt lớn nhất trong hơn 60 năm. Sự chuyển đổi từ thâm hụt lịch sử sang thặng dư nhỏ—thặng dư đầu tiên trong bốn năm—đánh dấu một điểm ngoặt quan trọng cho thị trường ca cao.

Rabobank củng cố luận điểm này bằng cách cắt dự báo thặng dư toàn cầu năm 2025/26 từ 328.000 tấn xuống còn 250.000 tấn, cho thấy niềm tin tiếp tục vào các yếu tố cơ bản hạn chế nguồn cung.

Chính sách: Việc hoãn quy định chống phá rừng của EU làm dịu áp lực nguồn cung

Một trở ngại đã được tháo gỡ khi Nghị viện châu Âu phê duyệt việc hoãn một năm quy định chống phá rừng của EU (EUDR) vào tháng 11. EUDR nhằm hạn chế nhập khẩu các mặt hàng như ca cao từ các khu vực đang chịu tác động của phá rừng. Việc hoãn này tạo điều kiện cho các nhà sản xuất ở châu Phi, Indonesia và Nam Mỹ có thể tiếp tục cung cấp đủ nguồn hàng vào thị trường EU—một lực cân bằng làm dịu thị trường ca cao, phần nào bù đắp cho các lo ngại về sản lượng từ các khu vực chính.

Bối cảnh thị trường ca cao hiện tại phản ánh sự xung đột giữa sự chặt chẽ về nguồn cung mang tính cấu trúc và biến động nhu cầu theo từng đợt, với các can thiệp chính sách đôi khi làm thay đổi cân bằng này.