Có phải Sự sụp đổ của thị trường chứng khoán đang đến gần vào năm 2026? Những hành động mới nhất của Buffett tiết lộ điều gì

Câu hỏi liệu các nhà đầu tư có nên lo ngại về một đợt giảm mạnh của thị trường hay không ngày càng trở nên cấp bách hơn. Với định giá ở mức cao kỷ lục và sự bất ổn về chính sách gia tăng, dự đoán về đợt sụp đổ tiếp theo của thị trường chứng khoán vẫn là một trong những mối quan tâm hàng đầu của các quản lý danh mục đầu tư. Tuy nhiên, câu trả lời có thể không đến từ việc dự đoán bằng cách nhìn vào quả cầu pha lê—thay vào đó, nó nằm ở việc hiểu rõ những gì các nhà đầu tư thành công thực sự đang làm, chứ không chỉ những gì họ nói.

Các tín hiệu tham lam của thị trường đang phát ra cảnh báo đỏ

Chỉ số S&P 500 đã mang lại lợi nhuận ấn tượng hai chữ số liên tiếp trong ba năm liên tiếp—một chu kỳ mà lịch sử cho thấy thường đi kèm với sự yếu đi trong năm thứ tư. Nhưng thống kê đơn thuần không thể phản ánh đầy đủ môi trường hiện tại. Các khảo sát gần đây của Hiệp hội Nhà đầu tư Cá nhân Mỹ cho thấy tâm lý lạc quan đã tăng lên 42,5%, cao hơn nhiều so với trung bình 5 năm là 35,5%. Trên bề mặt, điều này nghe có vẻ tích cực. Tuy nhiên, các chỉ số phản ứng ngược lại cho thấy điều ngược lại: nghiên cứu cho thấy thị trường thường mang lại lợi nhuận thấp hơn trong tương lai chính xác khi sự lạc quan đạt đỉnh.

Các điểm tương đồng với năm 2008 là rất đáng chú ý. Khi Warren Buffett viết bài báo nổi tiếng trên tờ New York Times trong cuộc khủng hoảng tài chính, tâm lý hoảng loạn chiếm ưu thế. Ông đã viết: “Hãy sợ hãi khi người khác tham lam, và hãy tham lam khi người khác sợ hãi.” Ngày nay, tâm lý đã đảo chiều—tham lam tràn lan, trong khi sợ hãi lại hiếm hoi. Sự đảo chiều này, kết hợp với các trở ngại chính sách ngày càng tăng, cho thấy cần thận trọng.

Sự im lặng của Buffett nói lên nhiều hơn lời nói: Ba năm bán ra chiến lược

Warren Buffett không thể dự đoán chính xác các biến động ngắn hạn của thị trường—ông đã thừa nhận điều đó. Tuy nhiên, hành động của ông thường nói lên nhiều hơn các dự báo. Trong ba năm liên tiếp, Berkshire Hathaway đã là nhà bán ròng cổ phiếu, nghĩa là giá trị cổ phiếu bán ra vượt quá mua vào. Điều này không phải ngẫu nhiên. Việc bán ra trùng khớp chính xác với sự tăng vọt trong định giá cổ phiếu.

Vào tháng 10 năm 2022, chỉ số S&P 500 giao dịch ở mức khoảng 15,5 lần lợi nhuận kỳ vọng trong tương lai. Hiện tại, mức này đã mở rộng lên 22,2 lần—cao hơn nhiều so với trung bình 5 năm là 20 và trung bình 10 năm là 18,7, theo dữ liệu của FactSet Research. Mức độ này thật đáng chú ý: chỉ số này mới chỉ duy trì các mức định giá cao như vậy hai lần trong bốn thập kỷ—một lần trong bong bóng dot-com và một lần trong đại dịch COVID-19. Cả hai giai đoạn này đều đi trước những đợt giảm mạnh đáng kể.

Tại sao định giá cao lại quan trọng: Dự đoán lợi nhuận ngày mai

Torsten Slok, nhà kinh tế trưởng tại Apollo Global Management, đã nhấn mạnh rằng các mức P/E dự phóng quanh mức 22 đã từng liên hệ với lợi nhuận hàng năm dưới 3% trong ba năm tiếp theo. Nói cách khác, định giá cao không nhất thiết đồng nghĩa với một đợt sụp đổ—nhưng chúng cho thấy khả năng lợi nhuận khiêm tốn phía trước.

Rủi ro càng tăng khi các lực lượng kinh tế rộng lớn phối hợp với các mối lo về định giá. Chính sách thuế của Tổng thống Trump đã trùng khớp với sự yếu đi của thị trường việc làm. Nghiên cứu của Cục Dự trữ Liên bang đã ghi nhận rằng các rào cản thương mại như vậy thường gây trở ngại cho tăng trưởng kinh tế. Khi định giá đã ở mức cao và tăng trưởng chậm lại, sự kết hợp này trở nên đặc biệt nguy hiểm đối với cổ phiếu.

Sự sụp đổ nhà ở năm 2008 là một bài học cảnh tỉnh. Các khoản vay thế chấp dưới chuẩn đã được đóng gói thành các chứng khoán dựa trên thế chấp và phân phối khắp hệ thống tài chính, lan truyền rủi ro một cách vô hình. Đến khi hoảng loạn bùng phát trong quý 4 năm 2008, chỉ số S&P 500 đã giảm 40%. Nguyên nhân không rõ ràng cho đến khi dịch bệnh lan rộng.

Theo đuổi con đường phản biện khi sự lạc quan đạt đỉnh

Đây là thực tế: không ai có thể dự đoán chính xác thời điểm xảy ra đợt sụp đổ tiếp theo của thị trường chứng khoán. Nhưng chính điểm này mới là điều quan trọng. Thay vì cố gắng dự đoán thời điểm thị trường—một trò chơi mà Buffett gọi là “độc”—các nhà đầu tư nên tập trung vào những gì bằng chứng cho thấy về môi trường hiện tại.

Sự lạc quan quá mức kết hợp với định giá cao và bất ổn chính sách tạo ra một thiết lập rủi ro-lợi nhuận không cân xứng. Đây chính là lúc triết lý của Buffett thể hiện rõ nhất: tránh đám đông, đặt câu hỏi về sự đồng thuận, và yêu cầu mức giá hợp lý trước khi xuống tiền. Chu kỳ bán ra ba năm của ông không quá mức—đó là một hành động có kỷ luật.

Bài học dành cho các nhà đầu tư năm 2026 là rõ ràng: tận dụng thời điểm quá tham lam để xem xét lại các vị thế, chứ không phải để tăng thêm. Lịch sử cho thấy rằng thị trường thưởng cho sự kiên nhẫn và tư duy phản biện đáng tin cậy hơn nhiều so với việc đuổi theo đà tăng trong những đỉnh cao của sự hưng phấn.