Có phải Sự sụp đổ Thị trường Chứng khoán đang đến vào năm 2026? Hành động của Warren Buffett Gợi ý sự thận trọng

Dưới đây là một câu đố đáng quan tâm đối với các nhà đầu tư: thị trường chứng khoán đã mang lại lợi nhuận ấn tượng hai chữ số liên tiếp trong ba năm liên tiếp, nhưng dấu hiệu của sự quá mức đang báo động đỏ khắp nơi. Chính sách thuế của Tổng thống Trump đã làm yếu đi thị trường việc làm, các định giá lớn đã tăng vọt lên mức chỉ thấy trong bong bóng dot-com và đại dịch COVID-19, thế nhưng tâm lý nhà đầu tư vẫn tiếp tục leo cao hơn. Trước bối cảnh này, điều gì có ý nghĩa khi một trong những nhà đầu tư vĩ đại nhất lịch sử—Warren Buffett—liên tiếp bán nhiều hơn mua trong ba năm liên tiếp? Câu trả lời có thể làm sáng tỏ những gì đang chờ đợi cho sự sụp đổ hoặc điều chỉnh lớn tiếp theo của thị trường chứng khoán.

Tại sao điều kiện thị trường hiện tại lại gây lo ngại dự đoán sụp đổ

Các số liệu kể một câu chuyện đáng lo ngại. Hiện tại, chỉ số S&P 500 giao dịch ở mức 22,2 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai, cao hơn nhiều so với trung bình 5 năm là 20 và trung bình 10 năm là 18,7. Theo nghiên cứu của FactSet, mức định giá này chỉ mới duy trì hai lần trong bốn thập kỷ qua: trong bong bóng dot-com và đại dịch COVID-19. Cả hai giai đoạn đều kết thúc bằng thị trường giảm giá.

Thêm vào đó, tâm lý lạc quan của các nhà đầu tư cá nhân đã đạt đến mức cực đoan. Các khảo sát hàng tuần của Hiệp hội Nhà đầu tư Cá nhân Mỹ (AAII) cho thấy tâm lý lạc quan đạt 42,5% vào đầu tháng 1 năm 2026, cao hơn nhiều so với trung bình 5 năm là 35,5%. Điều thú vị là: chỉ số này là một chỉ báo phản ứng ngược. Dữ liệu lịch sử cho thấy khi tâm lý lạc quan này cao, lợi nhuận thị trường trong tương lai thường yếu hơn, chứ không mạnh hơn.

Trong khi đó, các mức thuế quan đang ảnh hưởng tiêu cực đến các yếu tố kinh tế cơ bản. Nghiên cứu của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy các hạn chế thương mại thường gây trở ngại cho tăng trưởng, và thị trường việc làm của Mỹ đã bắt đầu có dấu hiệu yếu đi. Torsten Slok, nhà kinh tế trưởng tại Apollo Global Management, chỉ ra rằng các tỷ lệ P/E dự kiến quanh mức 22 đã từng liên hệ với lợi nhuận hàng năm dưới 3% trong ba năm tới—một triển vọng không mấy hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận.

Warren Buffett không thể dự đoán chính xác thị trường, nhưng triết lý của ông lại nói lên nhiều điều

Warren Buffett đã thành thật về một điều: ông không thể dự đoán các biến động ngắn hạn của thị trường chứng khoán. Trong một bài viết trong thời kỳ khủng hoảng tài chính năm 2008, khi chỉ số S&P 500 giảm 40%, Buffett viết rằng ông “không có chút ý tưởng nào” về việc cổ phiếu sẽ tăng hay giảm trong vòng một tháng hoặc một năm.

Nhưng phần quan trọng là ở chỗ này. Buffett cũng đề cập đến một nguyên tắc đơn giản mà tất cả các nhà đầu tư nên theo: “Hãy sợ hãi khi người khác tham lam, và hãy tham lam khi người khác sợ hãi.” Phương pháp phản ứng ngược này không liên quan đến việc dự đoán chính xác các biến động thị trường mà là đọc cảm xúc của thị trường. Trong khủng hoảng 2008, nỗi sợ lan rộng, vì vậy ông khuyên nên mua vào. Ngày nay, tình hình đã đảo ngược. Sự tham lam tràn lan, tâm lý lạc quan ở mức cao, và các định giá đã đạt đến mức cực đoan trong lịch sử.

Lập luận của Buffett về dự báo ngắn hạn đáng để chúng ta lưu ý. Ông so sánh dự đoán thời điểm thị trường như “thuốc độc” và khuyên các nhà đầu tư không nên để ý đến chúng. Thay vào đó, ông đề xuất tập trung vào việc tìm kiếm các công ty dễ hiểu, đang giao dịch ở mức giá hợp lý—những doanh nghiệp có khả năng tăng trưởng lợi nhuận đáng kể trong 5, 10 hoặc 20 năm tới. Góc nhìn dài hạn này giúp bỏ qua những ồn ào của các biến động ngắn hạn và tập trung vào các yếu tố nền tảng xuyên suốt thập kỷ.

Đợt bán tháo của Berkshire Hathaway thể hiện niềm tin của “bậc thầy”

Hành động nói lên tất cả. Dưới sự lãnh đạo của Warren Buffett, Berkshire Hathaway đã trở thành nhà bán ròng cổ phiếu—tức là bán nhiều hơn mua—trong ba năm liên tiếp. Giai đoạn này trùng khớp chính xác với sự tăng mạnh của định giá thị trường từ mức 15,5 lần lợi nhuận dự kiến trong tháng 10 năm 2022 lên mức 22,2 ngày nay.

Điều này nói lên điều gì? Buffett không nói rằng thị trường sẽ sụp đổ ngày mai hoặc tháng tới. Nhưng mô hình bán hàng của ông cho thấy rõ ràng rằng các cơ hội hợp lý đã trở nên khan hiếm. Khi định giá tăng, khả năng mua vào của ông giảm đi. Hành vi này hoàn toàn phù hợp với triết lý của ông: khi tài sản trở nên đắt đỏ, bạn không mua; bạn chờ đợi những cơ hội tốt hơn khi người khác sợ hãi.

Việc Berkshire duy trì kỷ luật bán hàng ngay cả khi thị trường tăng mạnh cho thấy niềm tin. Thay vì chạy theo các đợt tăng giá, Buffett chọn tích trữ tiền mặt và giảm thiểu rủi ro. Liệu chiến lược này có dự đoán chính xác hay chỉ là thận trọng, còn phụ thuộc vào diễn biến tiếp theo của chu kỳ thị trường.

Đọc các dấu hiệu cảnh báo: Định giá cao kèm theo tâm lý quá mức

Môi trường hiện tại mang đến một sự kết hợp bất thường của các yếu tố rủi ro. Không giống như năm 2008, chúng ta không đối mặt với sự sụp đổ hệ thống tài chính hoặc khủng hoảng tín dụng ngay lập tức. Nhưng khác với giai đoạn 2010-2015, khi cổ phiếu mang lại giá trị hấp dẫn, các tỷ lệ hiện tại không còn nhiều chỗ cho thất vọng. Nếu tăng trưởng kinh tế chậm lại do tác động của thuế quan—và các chuyên gia dự đoán điều này sẽ xảy ra—những dự báo lợi nhuận dự kiến dùng để biện minh cho các định giá hiện tại có thể sẽ bị điều chỉnh giảm.

Khi điều đó xảy ra, các đợt điều chỉnh thị trường thường theo sau. Mức giảm có thể từ mức 10-15% như thường lệ đến mức nghiêm trọng hơn. Lịch sử không mang lại sự chắc chắn, nhưng xác suất cho thấy cần thận trọng.

Nhà đầu tư nên làm gì khi thị trường tràn ngập sự lạc quan?

Trước những diễn biến này, phản ứng khôn ngoan là gì? Khung phản biện của Buffett cung cấp hướng dẫn thực tế. Thay vì hỏi liệu thị trường chứng khoán có sụp đổ vào năm 2026 hay không—một câu hỏi không ai có thể trả lời chắc chắn—các nhà đầu tư nên đánh giá xem mức giá hiện tại có đủ đệm để xây dựng của cải dài hạn hay không.

Đối với những ai đã quá đầu tư vào cổ phiếu ở mức định giá hiện tại, việc chốt lời một phần là hợp lý. Đối với những người còn giữ tiền mặt, có thể chưa phải lúc để phân bổ toàn bộ—lịch sử cho thấy các điểm vào tốt hơn thường xuất hiện trong các chu kỳ thị trường điển hình. Đối với các nhà đầu tư dài hạn còn hàng thập kỷ phía trước, biến động thị trường là cơ hội, chứ không phải mối đe dọa.

Điều quan trọng cần ghi nhớ: đừng theo đám đông trong cơn sốt. Thành công của Buffett trong nhiều thập kỷ không đến từ việc dự đoán các đợt sụp đổ của thị trường mà từ việc duy trì kỷ luật khi người khác bỏ cuộc. Theo đó, dự đoán về một đợt sụp đổ tiếp theo của thị trường nhiều nhà phân tích đưa ra ít quan trọng hơn việc bạn đã chuẩn bị sẵn sàng cho những đợt điều chỉnh tất yếu khi chúng xảy ra.