Lãnh đạo EUV của ASML và Tình hình bình thường hóa thị trường Trung Quốc định vị Công ty cho sự tăng trưởng vào năm 2026

ASML, nhà sản xuất thiết bị chế tạo bán dẫn hàng đầu thế giới, đã thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư khi giá cổ phiếu của công ty gần như đã tăng gấp đôi trong vòng một năm qua. Là nhà sản xuất duy nhất các hệ thống khắc tia cực tím cực kỳ (EUV) — công nghệ thiết yếu để sản xuất các chip tiên tiến nhất thế giới — công ty Hà Lan đứng trung tâm của cuộc cách mạng chip AI toàn cầu. Tuy nhiên, lý do đầu tư vào ASML còn vượt xa vị thế thống trị trong thị trường EUV của công ty. Sự ổn định của thị trường Trung Quốc và dự báo tài chính được củng cố của công ty cho thấy đà tăng trưởng còn lớn hơn nữa trong năm 2026.

Lợi thế chiến lược: EUV như hạ tầng thiết yếu cho AI

Lợi thế cạnh tranh của ASML dựa trên một thực tế mạnh mẽ duy nhất: công ty tự mình sản xuất các hệ thống khắc EUV tiên tiến, có khả năng khắc các mẫu mạch phức tạp lên wafer silicon với quy mô chưa từng có. Sự độc quyền này không chỉ thể hiện sự thống trị thị trường — nó còn là trung tâm của chuỗi cung ứng bán dẫn toàn cầu.

Mọi nhà chế tạo chip hàng đầu, bao gồm TSMC, Samsung và Intel, đều phụ thuộc vào các hệ thống EUV của ASML để sản xuất các chip tinh vi nhất của họ. Các nhà sản xuất chip không có nhà thiết kế (fabless) như Nvidia, AMD, Broadcom và Qualcomm thuê ngoài sản xuất cho các nhà chế tạo này, biến ASML thành một công cụ không thể thiếu như “dụng cụ và xẻng”. Nếu không có công nghệ EUV tiên tiến, các nhà sản xuất này không thể sản xuất các bộ tăng tốc AI và bộ xử lý mới nhất để phục vụ xây dựng hạ tầng AI ngày nay.

Thị trường hạ tầng AI dự kiến sẽ mở rộng với tốc độ tăng trưởng hợp lý hàng năm (CAGR) là 29,1% đến năm 2032, theo Fortune Business Insights. Quỹ đạo này gần như đảm bảo nhu cầu liên tục đối với thiết bị của ASML, giúp công ty tránh khỏi áp lực cạnh tranh từ các nhà thiết kế chip riêng lẻ.

Ổn định thị trường Trung Quốc mở ra cơ hội tăng trưởng mới

Một yếu tố hỗ trợ ít được chú ý của ASML trong năm 2026 là việc bình thường hóa hoạt động kinh doanh tại Trung Quốc sau nhiều năm bị hạn chế xuất khẩu. Từ năm 2024 đến 2025, các kiểm soát xuất khẩu của Mỹ đã hạn chế khả năng bán các thiết bị khắc tiên tiến của ASML vào Trung Quốc, tạo ra một trở ngại tạm thời về doanh thu. Tuy nhiên, kết quả năm 2025 của công ty cho thấy sự cải thiện rõ rệt khi doanh số tại Trung Quốc ổn định trở lại.

Sự ổn định này không đồng nghĩa với việc quay trở lại mức trước hạn chế ngay lập tức, nhưng nó loại bỏ một yếu tố không chắc chắn lớn đã ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư. Khi căng thẳng địa chính trị vẫn còn diễn biến phức tạp, ngay cả mức tăng trưởng nhỏ trong thị trường Trung Quốc cũng mang lại lợi ích bổ sung cho dự báo tài chính của ASML. Đến cuối năm 2025, đơn hàng tồn kho trị giá 38,8 tỷ euro (tương đương 46,4 tỷ USD) của công ty — lớn nhất từ trước đến nay — đã phản ánh môi trường nhu cầu đang cải thiện này.

Phục hồi chip nhớ thúc đẩy nhu cầu thiết bị

Ngoài các chip AI tiên tiến, ASML còn hưởng lợi từ sự phục hồi chu kỳ của thị trường bán dẫn bộ nhớ. Sau đợt suy thoái năm 2022-2023 do sự trì trệ của PC và điện thoại thông minh kết hợp với lãi suất cao hơn, ngành bộ nhớ đã phục hồi mạnh mẽ. Sự ổn định của nhu cầu điện tử tiêu dùng, giảm chi phí vay mượn và việc mở rộng trung tâm dữ liệu để hỗ trợ dịch vụ AI đã thúc đẩy nhu cầu mua chip bộ nhớ trở lại.

Sự phục hồi này trực tiếp dẫn đến các đơn hàng lớn hơn cho các hệ thống khắc của ASML. Các nhà sản xuất bộ nhớ như Micron sử dụng cả hệ thống EUV tiên tiến để sản xuất DRAM cao cấp và hệ thống tia cực tím sâu (DUV) cho bộ nhớ NAND flash. Với việc sản xuất ổ đĩa thể rắn (SSD) và bộ nhớ băng thông cao (HBM) tăng tốc, ASML đang ở vị trí tốt để tận dụng chu kỳ mở rộng kéo dài nhiều năm này, dự kiến sẽ kéo dài ít nhất đến năm 2027.

Đà tăng tài chính xác nhận luận điểm đầu tư

Kết quả hoạt động năm 2025 của ASML cho thấy sự hội tụ mạnh mẽ của các yếu tố tăng trưởng này. Doanh thu ròng tăng 16% lên 32,7 tỷ euro (tương đương 39,1 tỷ USD), biên lợi nhuận gộp mở rộng lên 52,8%, và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng 28% — một sự chuyển biến mạnh so với mức tăng trưởng doanh thu khiêm tốn 3% và lợi nhuận giảm trong năm 2024. Các đơn hàng tăng tốc mạnh trong nửa cuối năm 2025, tạo ra đơn hàng tồn kho kỷ lục.

Phản ánh đà tăng trưởng này, ASML đã nâng dự báo doanh thu năm 2026 lên 34 tỷ euro (tương đương 40,7 tỷ USD) đến 39 tỷ euro (tương đương 46,6 tỷ USD) — dự báo tăng trưởng 12% tại trung bình, vượt xa mức 7% mà các nhà phân tích dự kiến trước đó. Công ty dự kiến doanh thu sẽ đạt từ 44 tỷ euro (52,6 tỷ USD) đến 60 tỷ euro (71,8 tỷ USD) vào năm 2030, tương ứng CAGR 10% trong vòng 5 năm kể từ năm 2025.

Tại sao định giá cao là hợp lý

Với mức giá gấp 42 lần lợi nhuận dự kiến của năm nay, cổ phiếu của ASML đang có mức định giá cao đáng kể. Tuy nhiên, mức định giá này phản ánh các lợi thế cạnh tranh thực sự. Với EPS dự kiến sẽ tăng trưởng CAGR 22% đến năm 2027, khả năng sinh lời của công ty sẽ mở rộng nhanh hơn hầu hết các đối thủ. Kết hợp với vị thế không thể thay thế trong hệ sinh thái bán dẫn, sự tiếp xúc với thị trường AI bùng nổ, sự phục hồi của nhu cầu chip nhớ, và sự ổn định của thị trường Trung Quốc, mức định giá cao của ASML có vẻ phù hợp và có cơ sở cho các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn.

Sự hội tụ của ưu thế thống trị EUV, phục hồi thị trường bộ nhớ, bình thường hóa thị trường Trung Quốc và nâng cao dự báo tài chính tạo nên một bối cảnh hấp dẫn cho triển vọng của ASML trong năm 2026. Mặc dù không có khoản đầu tư nào là không rủi ro, nhưng vị thế chiến lược của công ty gợi ý cơ hội đáng kể cho các cổ đông dài hạn.