Sức mạnh của đô la thử thách sự kiên nhẫn của thị trường giữa những biến động trong giá dầu

Giá dầu thô gần đây sụt giảm cho thấy sức mạnh đáng kể của các lực lượng vĩ mô đang vượt qua thị trường năng lượng. Hợp đồng tương lai dầu WTI tháng Ba giảm 4,71%, trong khi hợp đồng xăng RBOB giảm 4,68%, khi các nhà đầu tư phải đối mặt với hai lực lượng mâu thuẫn: đồng USD tăng giá và căng thẳng địa chính trị bất ngờ dịu đi. Sự kiên nhẫn của thị trường đang bị thử thách khi nhiều áp lực cung cầu đồng thời hội tụ, tạo ra một môi trường mà các yếu tố thúc đẩy tăng giá truyền thống đã mất đi sức mạnh.

Khi Sức Mạnh Đồng Đôla Vượt Qua Phần Phủ Rủi Ro Chính Trị

Chỉ số đồng USD tăng lên mức cao nhất trong một tuần, làm giảm giá dầu thô trên toàn thị trường. Đồng USD mạnh hơn khiến năng lượng tính bằng đô la trở nên đắt đỏ hơn đối với các nhà mua quốc tế, tạo ra những trở ngại cho nhu cầu. Đồng thời, các nỗ lực ngoại giao của Tổng thống Trump với Iran, cùng với các tín hiệu từ Bộ Ngoại giao Tehran về việc theo đuổi các cuộc đàm phán hòa bình, đã giảm đáng kể phần rủi ro truyền thống gắn liền với giá dầu. Cuộc họp sắp tới giữa đặc phái viên Mỹ Witkoff và Bộ trưởng Ngoại giao Iran Abbas Araghchi tại Istanbul thể hiện sự giảm leo thang căng thẳng, thách thức sự kiên nhẫn của các nhà đầu tư với các giả định về xung đột quân sự.

Sức mạnh của đồng đô la phản ánh các điều kiện tiền tệ rộng hơn ảnh hưởng ngược lại đến thị trường hàng hóa. Khi đồng USD tăng giá, nó tạo ra hai áp lực đối với giá dầu: thứ nhất là làm giảm nhu cầu nhập khẩu, thứ hai là tái cân bằng danh mục đầu tư khỏi hàng hóa sang các tài sản tính bằng tiền tệ. Mối quan hệ cơ học này đã chứng minh sức mạnh vượt trội so với lo ngại địa chính trị về khả năng gián đoạn nguồn cung từ Iran.

Áp Lực Từ Phía Cung Mặc Dù Bối Cảnh Chính Trị Không Ổn Định

Dù các nhà đầu tư vẫn kiên nhẫn chờ đợi các tín hiệu rõ ràng hơn từ các cuộc đàm phán Iran, thị trường dầu toàn cầu đang đối mặt với áp lực ngày càng tăng từ việc tăng sản lượng bất ngờ. Xuất khẩu dầu của Venezuela đã tăng lên 800.000 thùng mỗi ngày trong tháng Một—một bước nhảy đáng kể so với 498.000 thùng/ngày trong tháng Mười Hai—trái ngược hoàn toàn với kỳ vọng trước đó về việc duy trì hạn chế sản xuất của Venezuela. Sự tăng trưởng 60% so với tháng trước này đã thay đổi căn bản bức tranh cung và gây áp lực giảm giá dầu.

Sự phục hồi xuất khẩu của Venezuela cho thấy các tác động của lệnh trừng phạt có thể đang đảo chiều nhanh hơn dự kiến. Đồng thời, OPEC+ đã báo hiệu ý định duy trì tăng sản lượng, mặc dù với tốc độ chậm hơn để thử thách sự kiên nhẫn của thị trường. Tháng 11 năm 2025, các thành viên OPEC+ đã phê duyệt tăng thêm 137.000 thùng/ngày cho tháng Mười Hai, với kế hoạch tạm dừng các đợt tăng tiếp theo trong Quý 1 năm 2026. Tuy nhiên, OPEC+ vẫn phải phục hồi 1,2 triệu thùng/ngày trong tổng số 2,2 triệu thùng/ngày cắt giảm sản lượng đã thực hiện từ đầu năm 2024—một quá trình kéo dài nhiều quý đòi hỏi sự kiên nhẫn lớn từ các thành viên khi họ đối mặt với giá dầu toàn cầu giảm.

Giá Dầu Gặp Áp Lực Cấu Trúc Từ Các Yếu Tố Chuỗi Cung Ứng

Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã điều chỉnh dự báo dư thừa dầu toàn cầu năm 2026 lên 3,7 triệu thùng/ngày—tăng so với ước tính 3,815 triệu thùng/ngày của tháng trước—cho thấy tình trạng cung vượt cầu ngày càng mạnh mẽ. Sự thay đổi cấu trúc này gây áp lực lớn lên giá dầu và củng cố sự cần thiết của thị trường trong việc kiên nhẫn chờ đợi khi công suất sản xuất dần đi vào hoạt động.

Đặc biệt, chiến dịch phối hợp của Ukraine chống lại cơ sở hạ tầng năng lượng của Nga cho thấy sức mạnh của chiến tranh kinh tế bất đối xứng. Trong năm tháng qua, lực lượng Ukraine đã tấn công ít nhất 28 nhà máy lọc dầu của Nga bằng drone và tên lửa, đồng thời leo thang các cuộc tấn công vào các tàu chở dầu của Nga ở biển Baltic. Tuy nhiên, những gián đoạn này—mà trước đây sẽ hỗ trợ giá dầu—đang bị áp lực bởi các yếu tố cung cầu rộng lớn hơn. Các lệnh trừng phạt mới của Mỹ và EU đối với các công ty năng lượng Nga cũng tạo thêm hạn chế, nhưng nguồn cung dầu toàn cầu vẫn đủ dồi dào để hấp thụ các hạn chế này.

Dữ liệu của Cơ quan Thông tin Năng lượng (EIA) cho thấy các tín hiệu tồn kho hỗn hợp: dự trữ dầu thô của Mỹ vẫn thấp hơn trung bình mùa vụ 5 năm 2,9%, cho thấy nhu cầu cơ bản vẫn mạnh, trong khi tồn kho xăng lại cao hơn trung bình 4,1%, cho thấy khả năng tiêu thụ yếu đi. Sản lượng dầu của Mỹ giảm nhẹ 0,3% so với tuần trước, xuống còn 13,696 triệu thùng/ngày, thấp hơn chút so với mức kỷ lục 13,862 triệu thùng/ngày tháng Mười Một năm 2024. Số lượng giàn khoan dầu hoạt động của Mỹ vẫn giữ ở mức 411, gần như chưa hồi phục sau mức thấp nhất trong 4,25 năm là 406 giàn khoan trong tháng Mười Hai. Sự giảm sút trong hoạt động khoan—giảm mạnh so với 627 giàn khoan trong tháng Mười Hai năm 2022—phản ánh sự kiên nhẫn của ngành trong việc đầu tư vốn mới trong bối cảnh giá dầu yếu.

Triển Vọng Thị Trường: Kiên Nhẫn Được Đền Đáp Hay Sẽ Tiếp Tục Thử Thách?

Môi trường hiện tại đang thử thách cả sự kiên nhẫn của nhà giao dịch lẫn nhà sản xuất khi nhiều lực lượng đẩy giá dầu theo các hướng mâu thuẫn nhau. Sức mạnh của đồng USD vẫn tạo ra các trở lực cơ học, trong khi các mối quan hệ tốt hơn với Iran làm giảm phần rủi ro giảm giá đã từng hỗ trợ giá. Đồng thời, dư thừa cung nhỏ giọt từ việc tăng sản lượng của Venezuela và sự phục hồi thận trọng của OPEC+ đang gây áp lực lên giá dầu mặc dù có các gián đoạn từ Ukraine đối với nguồn cung của Nga.

Con đường phía trước của giá dầu phụ thuộc nhiều vào độ bền của sức mạnh đồng USD gần đây và khả năng căng thẳng địa chính trị sẽ tái diễn sau khi các cuộc đàm phán ở Istanbul kết thúc hay không. Sự kiên nhẫn của thị trường sẽ tiếp tục bị thử thách trong Quý 1 năm 2026 khi OPEC+ duy trì đợt tạm dừng sản xuất và các nhà đầu tư chờ đợi các tín hiệu rõ ràng hơn về lạm phát và lãi suất, những yếu tố cuối cùng sẽ định hướng quỹ đạo của đồng USD. Hiện tại, sự kết hợp cấu trúc của nguồn cung dầu dồi dào và sức mạnh của đồng USD đã vượt qua tất cả các yếu tố khác, cho thấy rằng sự kiên nhẫn vẫn là chiến lược thận trọng nhất cho đến khi xuất hiện các yếu tố thúc đẩy rõ ràng hơn.